Récemment, la macroéconomie s'améliore, mais le BTC est plus faible que le marché boursier américain. La Chine exporte des informations positives sur la déflation à l'étranger.
L'inflation a considérablement diminué, avec une baisse marquée ces deux derniers mois. L'IPC américain de juin a enregistré sa première baisse en glissement mensuel en quatre ans, et la croissance annuelle de l'indice de base a atteint son plus bas niveau en plus de trois ans. GS prévoit une poursuite de cette baisse au cours des deux prochaines années. L'inflation dans le secteur du logement ralentit rapidement.
Le marché de l'emploi a légèrement ralenti, mais reste globalement relativement équilibré et stable. Le nombre moyen sur 4 semaines des demandes initiales d'allocations chômage a augmenté d'environ 10 % depuis avril.
L'indice de surprise économique est resté à un creux au cours des deux derniers mois, indiquant que de nombreuses données économiques sont inférieures aux attentes.
L'indice des conditions financières indique un assouplissement continu, le niveau étant le plus large depuis fin 2022.
Ces situations sont favorables au marché des actifs risqués, car les investisseurs s'attendent à ce que la Réserve fédérale soutienne l'expansion économique. Les inquiétudes concernant l'inflation à la fin du premier trimestre se sont révélées excessives, l'inflation des matières premières ayant diminué de manière significative, mais l'inflation dans le secteur des services reste supérieure à l'objectif de la banque centrale.
Avec le dollar qui s'affaiblit et la Réserve fédérale qui commence à baisser les taux d'intérêt, les marchés émergents et les cryptomonnaies pourraient en bénéficier, surtout en cas d'atterrissage en douceur. Si l'on s'attend à un atterrissage brutal, il pourrait y avoir un transfert des actifs risqués liés aux actions vers les obligations.
Pression importante lors de la saison des résultats du Q2
L'accent du marché actuel est mis sur la saison des bénéfices qui a déjà commencé. Les attentes du marché sont optimistes, mais il pourrait être difficile d'atteindre le même niveau de surprises qu'auparavant, ce qui pourrait entraîner des prises de bénéfices ou un changement de secteur.
Wall Street prévoit une croissance des bénéfices du S&P 500 de 8,9 % en glissement annuel pour le deuxième trimestre, supérieure à 5,9 % au trimestre précédent. C'est le taux de croissance le plus élevé depuis le premier trimestre 2022, qui était de 9,4 %. L'estimation de 8,8 % est déjà une révision à la baisse, prévue à 9,1 % fin mars.
Les réactions du marché au premier trimestre montrent que les hausses des bonnes nouvelles sont moins importantes que les baisses des mauvaises nouvelles. La hausse moyenne des actions des entreprises dont le BPA a dépassé les attentes est légèrement inférieure à la moyenne sur cinq ans, tandis que la baisse des entreprises dont le BPA est inférieur aux attentes est légèrement supérieure à la moyenne sur cinq ans.
Récemment, les doutes sur la rentabilité de l'IA se sont intensifiés. Goldman Sachs a publié un rapport intitulé "IA générative : des coûts excessifs, des revenus très faibles ?", et de nombreux experts expriment de profonds doutes sur le potentiel économique de l'IA générative.
Avec les grandes valeurs technologiques sortant du creux de performance de 2022, à l'exception des entreprises de matériel, la possibilité de maintenir une forte dynamique après les résultats financiers diminue. Un changement de secteur pourrait se produire, passant de Mag7 à the 493, ou un transfert des secteurs de l'IA vers des domaines tels que les robots humanoïdes et la conduite autonome.
Le marché des robots humanoïdes a un énorme potentiel, pouvant dépasser l'IA, car l'IA a du mal à inciter les consommateurs finaux à payer davantage à court terme, tandis que les robots pourraient devenir des essentiels pour les foyers.
Les statistiques de Goldman Sachs montrent que l'ordre d'intérêt des investisseurs pour les grandes technologies est le suivant : NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
Boeing plaide coupable
Boeing a accepté de plaider coupable dans deux affaires d'accidents du 737 Max. En octobre 2018 et mars 2019, deux 737 MAX 8 se sont écrasés en Indonésie et en Éthiopie, faisant 346 victimes. Les enquêtes ont révélé que les accidents étaient liés à des vulnérabilités de sécurité dans la conception du nouveau système logiciel. Boeing a reconnu avoir intentionnellement dissimulé des risques lors du processus de certification.
Boeing sera confronté à une amende maximale de 487,2 millions de dollars, le montant réel étant déterminé par le juge. En 2021, 243,6 millions de dollars d'amende criminelle ont déjà été payés et 500 millions de dollars ont été versés aux familles des victimes, cette fois-ci 244 millions de dollars doivent être payés. La société devra également investir au moins 455 millions de dollars dans la conformité et la sécurité, et sera sous surveillance pendant trois ans.
D'un point de vue investissement, cela signifie que les mauvaises nouvelles de Boeing sont épuisées, ce qui favorise la reprise de l'évaluation. La situation est similaire à celle de novembre 2023, lorsque Binance a plaidé coupable à une amende et que le BNB est passé de 200 dollars à 720 dollars.
Le marché parie sur la victoire des républicains aux élections
Le marché des dérivés est pessimiste sur Biden, la probabilité de victoire de Trump passant de 40%-50% au début de l'année à environ 60%. La probabilité d'un sweep républicain augmente à environ 50%. La probabilité de victoire de Biden tombe en dessous de 20%.
Goldman Sachs cite des données de la plateforme de cryptomonnaie Polymarket, montrant que les applications cryptographiques sont en train de "sortir de leur cercle".
L'attention se déplace de la croissance et de la politique monétaire vers la politique. Les investisseurs se concentrent sur les droits de douane, les impôts et la réglementation que Trump pourrait mettre en œuvre.
L'arrivée de Trump au pouvoir pourrait augmenter les droits de douane, ce qui serait favorable aux entreprises nationales plutôt qu'aux entreprises ayant des activités internationales. Les droits de douane pourraient légèrement freiner la croissance du PIB et augmenter l'inflation.
Le marché semble sous-estimer l'incertitude liée aux élections. Les investissements dans les équipements commerciaux stagnent, et les entreprises pourraient retarder des projets en raison des inquiétudes concernant les changements de politique.
Une victoire écrasante du Parti républicain pourrait prolonger la politique de réduction des impôts et augmenter les dépenses publiques, ce qui serait bénéfique pour le marché boursier.
Les actions des énergies renouvelables pourraient être sous pression, tandis que les actions des énergies traditionnelles en bénéficient. Le secteur technologique pourrait faire face à un examen antitrust plus souple.
Les actions de croissance pourraient continuer à attirer l'attention, tandis que les actions de valeur pourraient être attractives dans certains secteurs. Les actions sensibles aux taux d'intérêt pourraient connaître des fluctuations significatives.
La Chine exporte des avantages de déflation vers les marchés étrangers
La Chine est en état de déflation, les politiques augmentent la capacité de production excédentaire. En tant que plus grand exportateur de marchandises, elle exporte la déflation.
La contribution de l'inflation des biens essentiels en Europe et aux États-Unis a diminué d'environ 0,5 point de pourcentage, et l'inflation de base a baissé d'environ 0,1 point de pourcentage. Bien que l'impact soit modéré, cela offre aux banques centrales d'Europe et des États-Unis davantage de marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt cette année, ce qui est favorable aux actions et aux cryptomonnaies.
La Chine détient une part de marché significative dans plusieurs produits d'exportation clés, y compris dans des domaines de haute technologie tels que les batteries lithium et les semi-conducteurs photodétecteurs.
La Chine adopte un modèle de croissance axé sur l'investissement, avec un taux d'investissement en capital fixe supérieur aux dépenses de consommation par rapport au PIB. Cela pourrait conduire à un excès de capacité.
Le niveau des investissements en capital en Chine est supérieur de près de 10 points de pourcentage à celui des autres grandes économies, dépassant de plus de 85 % les États-Unis et la zone euro en termes de dollars.
Morgan Stanley prévoit que l'IPP chinois mettra fin à la déflation au second semestre 2025.
Le marché des taux d'intérêt américain est sensible aux surprises en matière d'inflation, avec une variation des rendements des obligations à 10 ans atteignant 80 points de base dans les trois jours précédant et suivant la publication de l'IPC.
L'impact de la déflation en provenance de la Chine exercera une pression à la baisse sur l'IPC de base des États-Unis. La demande chinoise pour les obligations américaines diminue, mais la croissance de la demande dans d'autres pays asiatiques en compense en partie.
La performance du BTC est inférieure à celle des actions américaines
Depuis le début de l'année, le ratio risque-rendement du BTC est considérablement inférieur à celui des actions américaines, une situation historiquement rare. Cela est principalement dû à une chute inattendue au cours du dernier mois, début juin, le Sharpe YTD du BTC était encore supérieur à celui du SPX.
Les indicateurs économiques traditionnels ne fonctionnent plus
Certains indicateurs de prévision de récession historiquement fiables semblent avoir échoué lors de ce cycle.
La courbe des taux d'intérêt inversée a duré deux ans, mais l'économie n'a pas connu de récession.
M2 a chuté brutalement à la fin de 2022, mais l'économie reste solide.
L'indice ISM est en valeur négative depuis 19 mois, mais cela n'a pas entraîné de récession.
Le taux de chômage est passé de 3,4 % à 4,1 %, mais reste à un niveau bas.
Cette situation est similaire à celle des années 1990, lorsque plusieurs signaux de récession sont apparus, mais que l'économie a continué à se développer.
Le développement de RWA est rapide
BlackRock BUIDL a lancé moins de quatre mois, détenant des obligations tokenisées d'une valeur de 502,8 millions de dollars.
MakerDAO prévoit d'investir 1 milliard de dollars de réserves dans des produits de dette publique tokenisés aux États-Unis. Cela fera croître la taille des RWA token des obligations d'État américaines de 55 %.
Du point de vue des revenus, cela signifie que le protocole pourrait générer 40 à 50 millions de dollars de revenus supplémentaires par an, représentant près de la moitié des revenus actuels. Cela pourrait constituer un changement clé pour Maker en lien avec les grandes institutions traditionnelles.
Vue d'ensemble des flux de fonds et des émotions
La proportion de vendeurs à découvert sur le marché boursier américain a légèrement augmenté en juin, atteignant son plus haut niveau en près de 4 ans, mais reste globalement faible.
Les fonds nordiques ont net acheté 15,9 milliards de yuans cette semaine, atteignant un nouveau sommet en 11 semaines, inversant ainsi quatre semaines consécutives de ventes nettes.
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DataOnlooker
· 07-17 01:20
btc噶pigeons也降温了
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BearMarketBuyer
· 07-14 23:22
Encore un piège, n'est-ce pas ? Que faire avec les données ?
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MemeTokenGenius
· 07-14 23:10
Marché baissier打底等btc30k
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DevChive
· 07-14 23:09
L'inflation a chuté, c'est une chute. Achetez vite, achetez vite.
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FUD_Whisperer
· 07-14 23:09
Eh, la macro est si bonne ? Il doit y avoir un problème si le btc ne hausse pas.
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BearMarketNoodler
· 07-14 23:01
Ne vous précipitez pas à acheter le dip des concurrents, laissez d'abord les données parler.
Récemment, la macroéconomie s'améliore, mais le BTC est plus faible que le marché boursier américain. La Chine exporte des informations positives sur la déflation à l'étranger.
Revue thématique du marché macroéconomique
Contexte macroéconomique récent favorable
L'inflation a considérablement diminué, avec une baisse marquée ces deux derniers mois. L'IPC américain de juin a enregistré sa première baisse en glissement mensuel en quatre ans, et la croissance annuelle de l'indice de base a atteint son plus bas niveau en plus de trois ans. GS prévoit une poursuite de cette baisse au cours des deux prochaines années. L'inflation dans le secteur du logement ralentit rapidement.
Le marché de l'emploi a légèrement ralenti, mais reste globalement relativement équilibré et stable. Le nombre moyen sur 4 semaines des demandes initiales d'allocations chômage a augmenté d'environ 10 % depuis avril.
L'indice de surprise économique est resté à un creux au cours des deux derniers mois, indiquant que de nombreuses données économiques sont inférieures aux attentes.
L'indice des conditions financières indique un assouplissement continu, le niveau étant le plus large depuis fin 2022.
Ces situations sont favorables au marché des actifs risqués, car les investisseurs s'attendent à ce que la Réserve fédérale soutienne l'expansion économique. Les inquiétudes concernant l'inflation à la fin du premier trimestre se sont révélées excessives, l'inflation des matières premières ayant diminué de manière significative, mais l'inflation dans le secteur des services reste supérieure à l'objectif de la banque centrale.
Avec le dollar qui s'affaiblit et la Réserve fédérale qui commence à baisser les taux d'intérêt, les marchés émergents et les cryptomonnaies pourraient en bénéficier, surtout en cas d'atterrissage en douceur. Si l'on s'attend à un atterrissage brutal, il pourrait y avoir un transfert des actifs risqués liés aux actions vers les obligations.
Pression importante lors de la saison des résultats du Q2
L'accent du marché actuel est mis sur la saison des bénéfices qui a déjà commencé. Les attentes du marché sont optimistes, mais il pourrait être difficile d'atteindre le même niveau de surprises qu'auparavant, ce qui pourrait entraîner des prises de bénéfices ou un changement de secteur.
Wall Street prévoit une croissance des bénéfices du S&P 500 de 8,9 % en glissement annuel pour le deuxième trimestre, supérieure à 5,9 % au trimestre précédent. C'est le taux de croissance le plus élevé depuis le premier trimestre 2022, qui était de 9,4 %. L'estimation de 8,8 % est déjà une révision à la baisse, prévue à 9,1 % fin mars.
Les réactions du marché au premier trimestre montrent que les hausses des bonnes nouvelles sont moins importantes que les baisses des mauvaises nouvelles. La hausse moyenne des actions des entreprises dont le BPA a dépassé les attentes est légèrement inférieure à la moyenne sur cinq ans, tandis que la baisse des entreprises dont le BPA est inférieur aux attentes est légèrement supérieure à la moyenne sur cinq ans.
Récemment, les doutes sur la rentabilité de l'IA se sont intensifiés. Goldman Sachs a publié un rapport intitulé "IA générative : des coûts excessifs, des revenus très faibles ?", et de nombreux experts expriment de profonds doutes sur le potentiel économique de l'IA générative.
Avec les grandes valeurs technologiques sortant du creux de performance de 2022, à l'exception des entreprises de matériel, la possibilité de maintenir une forte dynamique après les résultats financiers diminue. Un changement de secteur pourrait se produire, passant de Mag7 à the 493, ou un transfert des secteurs de l'IA vers des domaines tels que les robots humanoïdes et la conduite autonome.
Le marché des robots humanoïdes a un énorme potentiel, pouvant dépasser l'IA, car l'IA a du mal à inciter les consommateurs finaux à payer davantage à court terme, tandis que les robots pourraient devenir des essentiels pour les foyers.
Les statistiques de Goldman Sachs montrent que l'ordre d'intérêt des investisseurs pour les grandes technologies est le suivant : NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
Boeing plaide coupable
Boeing a accepté de plaider coupable dans deux affaires d'accidents du 737 Max. En octobre 2018 et mars 2019, deux 737 MAX 8 se sont écrasés en Indonésie et en Éthiopie, faisant 346 victimes. Les enquêtes ont révélé que les accidents étaient liés à des vulnérabilités de sécurité dans la conception du nouveau système logiciel. Boeing a reconnu avoir intentionnellement dissimulé des risques lors du processus de certification.
Boeing sera confronté à une amende maximale de 487,2 millions de dollars, le montant réel étant déterminé par le juge. En 2021, 243,6 millions de dollars d'amende criminelle ont déjà été payés et 500 millions de dollars ont été versés aux familles des victimes, cette fois-ci 244 millions de dollars doivent être payés. La société devra également investir au moins 455 millions de dollars dans la conformité et la sécurité, et sera sous surveillance pendant trois ans.
D'un point de vue investissement, cela signifie que les mauvaises nouvelles de Boeing sont épuisées, ce qui favorise la reprise de l'évaluation. La situation est similaire à celle de novembre 2023, lorsque Binance a plaidé coupable à une amende et que le BNB est passé de 200 dollars à 720 dollars.
Le marché parie sur la victoire des républicains aux élections
Le marché des dérivés est pessimiste sur Biden, la probabilité de victoire de Trump passant de 40%-50% au début de l'année à environ 60%. La probabilité d'un sweep républicain augmente à environ 50%. La probabilité de victoire de Biden tombe en dessous de 20%.
Goldman Sachs cite des données de la plateforme de cryptomonnaie Polymarket, montrant que les applications cryptographiques sont en train de "sortir de leur cercle".
L'attention se déplace de la croissance et de la politique monétaire vers la politique. Les investisseurs se concentrent sur les droits de douane, les impôts et la réglementation que Trump pourrait mettre en œuvre.
L'arrivée de Trump au pouvoir pourrait augmenter les droits de douane, ce qui serait favorable aux entreprises nationales plutôt qu'aux entreprises ayant des activités internationales. Les droits de douane pourraient légèrement freiner la croissance du PIB et augmenter l'inflation.
Le marché semble sous-estimer l'incertitude liée aux élections. Les investissements dans les équipements commerciaux stagnent, et les entreprises pourraient retarder des projets en raison des inquiétudes concernant les changements de politique.
Une victoire écrasante du Parti républicain pourrait prolonger la politique de réduction des impôts et augmenter les dépenses publiques, ce qui serait bénéfique pour le marché boursier.
Les actions des énergies renouvelables pourraient être sous pression, tandis que les actions des énergies traditionnelles en bénéficient. Le secteur technologique pourrait faire face à un examen antitrust plus souple.
Les actions de croissance pourraient continuer à attirer l'attention, tandis que les actions de valeur pourraient être attractives dans certains secteurs. Les actions sensibles aux taux d'intérêt pourraient connaître des fluctuations significatives.
La Chine exporte des avantages de déflation vers les marchés étrangers
La Chine est en état de déflation, les politiques augmentent la capacité de production excédentaire. En tant que plus grand exportateur de marchandises, elle exporte la déflation.
La contribution de l'inflation des biens essentiels en Europe et aux États-Unis a diminué d'environ 0,5 point de pourcentage, et l'inflation de base a baissé d'environ 0,1 point de pourcentage. Bien que l'impact soit modéré, cela offre aux banques centrales d'Europe et des États-Unis davantage de marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt cette année, ce qui est favorable aux actions et aux cryptomonnaies.
La Chine détient une part de marché significative dans plusieurs produits d'exportation clés, y compris dans des domaines de haute technologie tels que les batteries lithium et les semi-conducteurs photodétecteurs.
La Chine adopte un modèle de croissance axé sur l'investissement, avec un taux d'investissement en capital fixe supérieur aux dépenses de consommation par rapport au PIB. Cela pourrait conduire à un excès de capacité.
Le niveau des investissements en capital en Chine est supérieur de près de 10 points de pourcentage à celui des autres grandes économies, dépassant de plus de 85 % les États-Unis et la zone euro en termes de dollars.
Morgan Stanley prévoit que l'IPP chinois mettra fin à la déflation au second semestre 2025.
Le marché des taux d'intérêt américain est sensible aux surprises en matière d'inflation, avec une variation des rendements des obligations à 10 ans atteignant 80 points de base dans les trois jours précédant et suivant la publication de l'IPC.
L'impact de la déflation en provenance de la Chine exercera une pression à la baisse sur l'IPC de base des États-Unis. La demande chinoise pour les obligations américaines diminue, mais la croissance de la demande dans d'autres pays asiatiques en compense en partie.
La performance du BTC est inférieure à celle des actions américaines
Depuis le début de l'année, le ratio risque-rendement du BTC est considérablement inférieur à celui des actions américaines, une situation historiquement rare. Cela est principalement dû à une chute inattendue au cours du dernier mois, début juin, le Sharpe YTD du BTC était encore supérieur à celui du SPX.
Les indicateurs économiques traditionnels ne fonctionnent plus
Certains indicateurs de prévision de récession historiquement fiables semblent avoir échoué lors de ce cycle.
Cette situation est similaire à celle des années 1990, lorsque plusieurs signaux de récession sont apparus, mais que l'économie a continué à se développer.
Le développement de RWA est rapide
BlackRock BUIDL a lancé moins de quatre mois, détenant des obligations tokenisées d'une valeur de 502,8 millions de dollars.
MakerDAO prévoit d'investir 1 milliard de dollars de réserves dans des produits de dette publique tokenisés aux États-Unis. Cela fera croître la taille des RWA token des obligations d'État américaines de 55 %.
Du point de vue des revenus, cela signifie que le protocole pourrait générer 40 à 50 millions de dollars de revenus supplémentaires par an, représentant près de la moitié des revenus actuels. Cela pourrait constituer un changement clé pour Maker en lien avec les grandes institutions traditionnelles.
Vue d'ensemble des flux de fonds et des émotions