Stablecoin, Finance décentralisée et création de crédit : le nouveau paysage financier de l'avenir

Le marché mondial des stablecoins, après 18 mois de déclin, est en train de connaître une nouvelle acceleration de sa croissance. Cette tendance est principalement soutenue par trois facteurs à long terme : l'utilisation des stablecoins comme outil d'épargne, leur utilisation comme outil de paiement, et les rendements supérieurs à ceux du marché offerts par la Finance décentralisée. On estime qu'à la fin de 2025, l'offre de stablecoins atteindra 300 milliards de dollars, et qu'elle augmentera encore pour atteindre 1 billion de dollars en 2030.

Cette croissance à cette échelle apportera de nouvelles opportunités et transformations au marché financier. Certains changements sont déjà prévisibles, comme le transfert des dépôts bancaires des marchés émergents vers les marchés développés, et la transformation des banques régionales en banques d'importance systémique mondiale (GSIB). Cependant, les stablecoins et la Finance décentralisée, en tant qu'innovations fondamentales, pourraient fondamentalement changer l'intermédiation de crédit de manière totalement nouvelle à l'avenir.

Les trois grandes tendances qui favorisent l'adoption

stablecoin comme outil d'épargne

Dans des économies de marché émergentes comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, la faiblesse de la monnaie locale a entraîné une augmentation de la demande de dollars. Les stablecoins contournent les restrictions traditionnelles, permettant aux particuliers et aux entreprises d'accéder facilement à la liquidité adossée au dollar. Les enquêtes auprès des consommateurs montrent que l'accès au dollar est l'une des principales raisons pour lesquelles les utilisateurs des marchés émergents utilisent des cryptomonnaies.

stablecoin comme outil de paiement

Les stablecoins deviennent une alternative viable pour les paiements transfrontaliers, en particulier en ce qui concerne la concurrence avec le système SWIFT. Par rapport aux transactions transfrontalières traditionnelles, les stablecoins offrent un règlement plus rapide. À l'avenir, les stablecoins pourraient devenir une plateforme centrale reliant divers systèmes de paiement.

La Finance décentralisée offre des rendements supérieurs au marché.

Au cours des cinq dernières années, la Finance décentralisée a généré des rendements en dollars supérieurs à ceux du marché, permettant aux utilisateurs techniquement compétents d'obtenir des rendements de 5 % à 10 % avec un risque relativement faible. Tant que la blockchain continue de produire de nouvelles idées, le rendement de base de la Finance décentralisée pourrait continuer à dépasser celui des bons du Trésor américain.

La transformation des dépôts bancaires

L'adoption généralisée des stablecoins pourrait conduire à la désintermédiation des banques traditionnelles. Les consommateurs peuvent accéder directement à des comptes d'épargne libellés en dollars et à des paiements transfrontaliers, réduisant ainsi la base de dépôts que les banques traditionnelles utilisent pour stimuler la création de crédit.

Cette transformation entraînera un transfert des dépôts des banques régionales et commerciales vers les obligations d'État américaines et les principales institutions financières. À long terme, cela pourrait réduire la base de dépôts disponible pour le prêt des banques commerciales et régionales, tout en faisant des émetteurs de stablecoins des acteurs importants sur le marché de la dette publique.

Impact sur la création de crédit

La conversion des dépôts bancaires en stablecoin peut entraîner un resserrement du crédit dans certaines régions. Prenons l'exemple de l'Argentine : convertir un dépôt de 20 000 dollars en USDC transformera la création de crédit locale de 24 000 dollars en 17 500 dollars d'obligations/recours américaines et 8 250 dollars de création de crédit américaine. Lorsque ce transfert atteint une certaine échelle, cela peut affecter la capacité de création de crédit locale.

Nouveau canal de gestion d'actifs

La croissance des stablecoins a créé de nouveaux canaux de gestion d'actifs. Alors que les fonds sortent du système bancaire traditionnel, les émetteurs de stablecoins pourraient devenir des acteurs non bancaires de prêt importants. Cette tendance est similaire à la transition après la crise financière, où les prêts sont passés des banques aux institutions financières non bancaires (NBFI).

De plus, la finance sur chaîne offrira aux consommateurs de nouvelles opportunités de revenus. Divers "coffres" proposeront des rendements attractifs pour des revenus sur chaîne, ouvrant un autre canal de gestion d'actifs. Il pourrait apparaître à l'avenir une "avant-garde efficace des revenus sur chaîne", où certains coffres pourraient être spécialement conçus pour fournir des crédits à des régions spécifiques.

Conclusion

D'ici 2030, la taille de la gestion d'actifs des stablecoins devrait atteindre près de 1 trillion de dollars. Cette croissance remodelera le paysage des intermédiaires de crédit mondial, accélérant la transition des prêts bancaires vers les prêts non bancaires. Les stablecoins absorberont systématiquement les dépôts des banques traditionnelles et centraliseront les actifs dans les obligations du Trésor américain et les principales institutions financières.

Cette transformation apporte à la fois des opportunités et des défis : les émetteurs de stablecoin deviendront des acteurs importants du marché de la dette publique et de nouveaux intermédiaires de crédit ; tandis que les banques régionales (en particulier sur les marchés émergents) pourraient faire face à un resserrement du crédit. En fin de compte, cela donnera naissance à un nouveau modèle de gestion d'actifs et de banques, où les stablecoins serviront de pont reliant les avant-gardes des investissements en dollars numériques efficaces.