Sous la crise des obligations américaines, les stablecoins deviennent le nouveau "acheteur stupide" et pourraient remodeler le système monétaire mondial.
La crise de la dette américaine engendre des expériences financières, les stablecoins deviennent le nouveau "acheteur stupide"
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain fait activement avancer une législation appelée "le beau projet de loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank le qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette américaine - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations américaines, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves en actifs à forte liquidité, équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs de haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau, fédéral et étatique. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à se diriger vers le marché de la dette américaine. Il est prévu qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars pourraient affluer vers la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles voies de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, la loi établit un circuit fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux, afin de réduire le coût du financement des obligations américaines tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
L'accumulation de la dette américaine, les stablecoins deviennent des outils de politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars en 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois en marge de la régulation, sont devenus une solution inattendue.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur les fonds monétaires de Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un PDG de conseillers en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, le montant des bons du Trésor américain détenus par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume suffira à les placer parmi les plus grands détenteurs de bons du Trésor américain.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, les principaux stablecoins détenant près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette souveraine américaine ; si leur taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % de l'allocation en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande de bons du Trésor américain à court terme a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des taux et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel lors de leur circulation transfrontalière, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée en 2022 au Sri Lanka en raison de la fuite des capitaux).
"Loi sur la beauté" et la loi "GENIUS Act" constituent une combinaison de politiques sophistiquées. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations américaines ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
Le cœur du design de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux stablecoins occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines fera face à un afflux d'un trillion de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a souligné : "Si le Trésor opte pour un financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins fournira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi directement un canal de financement.
La croissance de la demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, créant un cercle de demande auto-renforçant.
Un responsable de portefeuille d'une société de fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour collaborer sur des stablecoins, demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son apogée.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste négligeable par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers via certains stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70%. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'UE a clairement pris conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère l'avancement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachetent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, il y a eu un bref décrochage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : L'amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins pénètrent dans l'écosystème DeFi, ils sont multipliés par des opérations comme le minage de liquidité et le prêt avec garantie. Le mécanisme de Restaking permet de réengager les actifs entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100%, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si les rendements des obligations américaines continuent à être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les caractéristiques de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau plateau mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration des régulations : Les autorités de régulation bancaire canadiennes ont annoncé qu'elles sont prêtes à réglementer les stablecoins, un cadre étant en cours de rédaction. Cela fait écho à l'orientation réglementaire des États-Unis, créant une dynamique collaborative en Amérique du Nord. Un certain échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, avec des frais de financement réglés en stablecoin.
Camp d'innovation défensive : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant le stablecoin comme un "remplaçant de banque virtuelle" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve en trois pôles, soutenue par un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner des blocs monétaires divisés en dollars, euros et BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la promotion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec l'entrée en vigueur du "beau projet de loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1 200 milliards de dollars d'obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé discrètement sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se jouent sur un nouveau champ de bataille!
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EntryPositionAnalyst
· 07-20 04:05
Les stablecoins auront-ils un jour une pression ?
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RiddleMaster
· 07-18 02:42
Les techniques des États-Unis pour se faire prendre pour des cons sont vraiment de haut niveau.
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StakeTillRetire
· 07-18 02:27
rattraper un couteau qui tombe est vraiment absurde...
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SchrodingerProfit
· 07-18 02:26
Les poils ne servent à rien, c'est juste se faire prendre pour des cons.
Sous la crise des obligations américaines, les stablecoins deviennent le nouveau "acheteur stupide" et pourraient remodeler le système monétaire mondial.
La crise de la dette américaine engendre des expériences financières, les stablecoins deviennent le nouveau "acheteur stupide"
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain fait activement avancer une législation appelée "le beau projet de loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank le qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette américaine - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations américaines, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves en actifs à forte liquidité, équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs de haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau, fédéral et étatique. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à se diriger vers le marché de la dette américaine. Il est prévu qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars pourraient affluer vers la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles voies de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, la loi établit un circuit fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux, afin de réduire le coût du financement des obligations américaines tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
L'accumulation de la dette américaine, les stablecoins deviennent des outils de politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars en 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois en marge de la régulation, sont devenus une solution inattendue.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur les fonds monétaires de Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un PDG de conseillers en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, le montant des bons du Trésor américain détenus par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume suffira à les placer parmi les plus grands détenteurs de bons du Trésor américain.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, les principaux stablecoins détenant près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette souveraine américaine ; si leur taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % de l'allocation en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande de bons du Trésor américain à court terme a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des taux et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel lors de leur circulation transfrontalière, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée en 2022 au Sri Lanka en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel législatif, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"Loi sur la beauté" et la loi "GENIUS Act" constituent une combinaison de politiques sophistiquées. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations américaines ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
Le cœur du design de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux stablecoins occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines fera face à un afflux d'un trillion de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a souligné : "Si le Trésor opte pour un financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins fournira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi directement un canal de financement.
La croissance de la demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, créant un cercle de demande auto-renforçant.
Un responsable de portefeuille d'une société de fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour collaborer sur des stablecoins, demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son apogée.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste négligeable par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers via certains stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70%. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'UE a clairement pris conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère l'avancement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachetent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, il y a eu un bref décrochage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : L'amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins pénètrent dans l'écosystème DeFi, ils sont multipliés par des opérations comme le minage de liquidité et le prêt avec garantie. Le mécanisme de Restaking permet de réengager les actifs entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100%, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si les rendements des obligations américaines continuent à être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les caractéristiques de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau plateau mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration des régulations : Les autorités de régulation bancaire canadiennes ont annoncé qu'elles sont prêtes à réglementer les stablecoins, un cadre étant en cours de rédaction. Cela fait écho à l'orientation réglementaire des États-Unis, créant une dynamique collaborative en Amérique du Nord. Un certain échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, avec des frais de financement réglés en stablecoin.
Camp d'innovation défensive : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant le stablecoin comme un "remplaçant de banque virtuelle" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve en trois pôles, soutenue par un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner des blocs monétaires divisés en dollars, euros et BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la promotion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec l'entrée en vigueur du "beau projet de loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1 200 milliards de dollars d'obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé discrètement sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se jouent sur un nouveau champ de bataille!