Réflexions sur la conception des DEX et des Taux d'intérêt
En développant l'échange décentralisé (DEX) et en concevant des opérateurs de taux d'intérêt, il s'agit essentiellement de concevoir un type d'opérateur de trading. Cet opérateur peut être linéaire ou non linéaire. Comprendre cette distinction est crucial pour une compréhension approfondie de la conception des DEX et des protocoles DeFi.
Les opérateurs linéaires sont généralement basés sur la théorie des prix d'équilibre, en supposant que les conditions d'arbitrage sans opportunité sont remplies. Dans ce cas, des transactions financières raisonnables devraient être linéaires. Si des résultats non linéaires apparaissent, cela peut entraîner des portefeuilles d'actifs non évaluables ou des opportunités d'arbitrage. Par conséquent, le modèle de trading utilisant des oracles devrait en principe adopter des opérateurs linéaires, sinon il est facilement soumis à l'arbitrage. D'un autre côté, dans un marché complet et en cas d'évaluation efficace, seuls les opérateurs linéaires peuvent réaliser l'absence d'arbitrage.
Cependant, les opérateurs linéaires ont aussi leurs limites. Cela signifie que tous les pools de liquidités sont égaux, et que l'opérateur lui-même ne peut pas être tokenisé. Cela est dû au fait que les transformations linéaires sont équivalentes dans n'importe quel contrat, ce qui rend difficile la capture de la valeur dans un contrat spécifique.
Un opérateur non linéaire tente donc d'accomplir simultanément trois objectifs : le prix, le trading et la valorisation de la tokenisation ( ). Il peut être conçu avec des propriétés auto-amplifiantes liées à l'échelle, permettant ainsi de valoriser. Mais cela entraîne également certains problèmes : lorsque le marché tend à être complet, l'opérateur non linéaire s'ajuste essentiellement à un opérateur linéaire dans des échelles de transaction très petites ; dans un marché incomplet, le coût de conception et l'efficacité de l'opérateur non linéaire sont-ils raisonnables ?; et les questions relatives aux sources d'entrée de valeur non linéaires et à leur durabilité.
De nombreux AMM utilisent un modèle de produit constant ( tel que XY=K), qui est un opérateur non linéaire typique lié à l'échelle. Ce modèle ne peut simuler des transactions linéaires localement que lorsque le pool de market makers est suffisamment grand. Mais si l'objet de la transaction est un marché complet, sa valeur fondamentale réside uniquement dans l'efficacité d'ajustement après l'effet d'échelle.
Mettre le pouvoir de tarification entièrement sur la chaîne peut être une méprise. Dans un marché complet, les bourses centralisées ont un avantage évident en termes de tarification et d'efficacité des transactions. Pour les marchés incomplets ( comme les actifs de longue traîne ou les nouveaux projets ), la demande clé devrait être de former rapidement des prix à faible coût et de réaliser des transactions en grande quantité, plutôt que de rechercher une précision de tarification absolue.
Les opérateurs de trading non linéaires font face à la concurrence des modèles de trading linéaires utilisant des oracles. En termes d'efficacité de trading, les opérateurs linéaires basés sur des oracles sont clairement supérieurs aux opérateurs non linéaires. L'avantage des opérateurs non linéaires pourrait résider dans le coût de tarification et l'efficacité, mais cela nécessite encore des études approfondies.
Les problèmes d'entrée de valeur constituent également un défi pour les opérateurs non linéaires. Dans un marché complet, un grand nombre de petites transactions est nécessaire pour compenser les pertes d'arbitrage des opérateurs non linéaires lors des fluctuations de prix, cette condition est assez sévère. Dans un marché très incomplet, bien qu'il existe une demande de transactions insensible aux glissements de prix, cela tend vers un modèle linéaire, ce qui n'est pas favorable à l'enfouissement de valeur.
Dans l'ensemble, la non-linéarisation des opérateurs de trading n'est pas nécessairement une direction précieuse. Dans la conception de protocoles pour la décentralisation des valeurs sur la chaîne, les opérateurs de trading non linéaires ne sont peut-être pas le meilleur choix.
Le taux d'intérêt en tant qu'opérateur de transaction spécial, en raison de la difficulté de l'arbitrage des taux d'intérêt, a encore un certain espace d'application sur le marché du prêt sur la chaîne actuelle. Mais c'est davantage une solution provisoire qu'une véritable innovation.
Les opérateurs de trading non linéaires peuvent être améliorés en introduisant des informations récursives ( telles que des informations historiques sur les transactions ), afin de réduire le risque d'arbitrage. Cette direction fait actuellement l'objet de peu de recherches, mais a le potentiel de résoudre certains problèmes dans les DEX, tels que la perte impermanente, etc.
Les futures directions de recherche devraient s'efforcer d'unifier tous les services financiers sous la théorie des opérateurs, de développer davantage de modèles mathématiques efficaces, d'améliorer l'efficacité et l'intégrité de la conception des produits, et de promouvoir le développement du monde financier sur la chaîne. Cela nécessite une analyse approfondie des risques fondamentaux derrière chaque opérateur et une modélisation claire des objectifs de transaction.
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LiquidityHunter
· 07-19 04:58
J'ai remarqué un écart de liquidité de 0,06 %. Intéressant.
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RugPullProphet
· 07-19 04:56
piège piége, piège une solitude
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ForkThisDAO
· 07-19 04:47
piège un fil linéaire ah la valeur ne peut pas nécessairement se solidifier
Conception des DEX et des opérateurs de taux d'intérêt : compromis et défis entre linéaire et non linéaire
Réflexions sur la conception des DEX et des Taux d'intérêt
En développant l'échange décentralisé (DEX) et en concevant des opérateurs de taux d'intérêt, il s'agit essentiellement de concevoir un type d'opérateur de trading. Cet opérateur peut être linéaire ou non linéaire. Comprendre cette distinction est crucial pour une compréhension approfondie de la conception des DEX et des protocoles DeFi.
Les opérateurs linéaires sont généralement basés sur la théorie des prix d'équilibre, en supposant que les conditions d'arbitrage sans opportunité sont remplies. Dans ce cas, des transactions financières raisonnables devraient être linéaires. Si des résultats non linéaires apparaissent, cela peut entraîner des portefeuilles d'actifs non évaluables ou des opportunités d'arbitrage. Par conséquent, le modèle de trading utilisant des oracles devrait en principe adopter des opérateurs linéaires, sinon il est facilement soumis à l'arbitrage. D'un autre côté, dans un marché complet et en cas d'évaluation efficace, seuls les opérateurs linéaires peuvent réaliser l'absence d'arbitrage.
Cependant, les opérateurs linéaires ont aussi leurs limites. Cela signifie que tous les pools de liquidités sont égaux, et que l'opérateur lui-même ne peut pas être tokenisé. Cela est dû au fait que les transformations linéaires sont équivalentes dans n'importe quel contrat, ce qui rend difficile la capture de la valeur dans un contrat spécifique.
Un opérateur non linéaire tente donc d'accomplir simultanément trois objectifs : le prix, le trading et la valorisation de la tokenisation ( ). Il peut être conçu avec des propriétés auto-amplifiantes liées à l'échelle, permettant ainsi de valoriser. Mais cela entraîne également certains problèmes : lorsque le marché tend à être complet, l'opérateur non linéaire s'ajuste essentiellement à un opérateur linéaire dans des échelles de transaction très petites ; dans un marché incomplet, le coût de conception et l'efficacité de l'opérateur non linéaire sont-ils raisonnables ?; et les questions relatives aux sources d'entrée de valeur non linéaires et à leur durabilité.
De nombreux AMM utilisent un modèle de produit constant ( tel que XY=K), qui est un opérateur non linéaire typique lié à l'échelle. Ce modèle ne peut simuler des transactions linéaires localement que lorsque le pool de market makers est suffisamment grand. Mais si l'objet de la transaction est un marché complet, sa valeur fondamentale réside uniquement dans l'efficacité d'ajustement après l'effet d'échelle.
Mettre le pouvoir de tarification entièrement sur la chaîne peut être une méprise. Dans un marché complet, les bourses centralisées ont un avantage évident en termes de tarification et d'efficacité des transactions. Pour les marchés incomplets ( comme les actifs de longue traîne ou les nouveaux projets ), la demande clé devrait être de former rapidement des prix à faible coût et de réaliser des transactions en grande quantité, plutôt que de rechercher une précision de tarification absolue.
Les opérateurs de trading non linéaires font face à la concurrence des modèles de trading linéaires utilisant des oracles. En termes d'efficacité de trading, les opérateurs linéaires basés sur des oracles sont clairement supérieurs aux opérateurs non linéaires. L'avantage des opérateurs non linéaires pourrait résider dans le coût de tarification et l'efficacité, mais cela nécessite encore des études approfondies.
Les problèmes d'entrée de valeur constituent également un défi pour les opérateurs non linéaires. Dans un marché complet, un grand nombre de petites transactions est nécessaire pour compenser les pertes d'arbitrage des opérateurs non linéaires lors des fluctuations de prix, cette condition est assez sévère. Dans un marché très incomplet, bien qu'il existe une demande de transactions insensible aux glissements de prix, cela tend vers un modèle linéaire, ce qui n'est pas favorable à l'enfouissement de valeur.
Dans l'ensemble, la non-linéarisation des opérateurs de trading n'est pas nécessairement une direction précieuse. Dans la conception de protocoles pour la décentralisation des valeurs sur la chaîne, les opérateurs de trading non linéaires ne sont peut-être pas le meilleur choix.
Le taux d'intérêt en tant qu'opérateur de transaction spécial, en raison de la difficulté de l'arbitrage des taux d'intérêt, a encore un certain espace d'application sur le marché du prêt sur la chaîne actuelle. Mais c'est davantage une solution provisoire qu'une véritable innovation.
Les opérateurs de trading non linéaires peuvent être améliorés en introduisant des informations récursives ( telles que des informations historiques sur les transactions ), afin de réduire le risque d'arbitrage. Cette direction fait actuellement l'objet de peu de recherches, mais a le potentiel de résoudre certains problèmes dans les DEX, tels que la perte impermanente, etc.
Les futures directions de recherche devraient s'efforcer d'unifier tous les services financiers sous la théorie des opérateurs, de développer davantage de modèles mathématiques efficaces, d'améliorer l'efficacité et l'intégrité de la conception des produits, et de promouvoir le développement du monde financier sur la chaîne. Cela nécessite une analyse approfondie des risques fondamentaux derrière chaque opérateur et une modélisation claire des objectifs de transaction.