HTX Ventures dernier rapport de recherche : le chiffrement de la conformité ouvre une ère de "nouvelle Finance décentralisée", RWAFi et les paiements en stablecoin deviennent de nouvelles opportunités

Depuis l'été DeFi de 2020, les AMM, les protocoles de prêt, le trading de dérivés et les stablecoins sont devenus l'infrastructure de base du domaine du chiffrement. Au cours des quatre dernières années, les entrepreneurs ont constamment itéré et innové dans ces secteurs, stimulant le développement de projets tels que Trader Joe et GMX. Cependant, à mesure que ces produits mûrissent progressivement, la croissance du secteur du trading de chiffrement commence à atteindre un plafond, rendant la naissance d'une nouvelle génération de projets de premier plan de plus en plus difficile.

Après les élections américaines de 2024, le processus de légalisation et de conformité de l'industrie du chiffrement devrait offrir de nouvelles opportunités de développement pour le secteur. La fusion entre la finance traditionnelle et la Finance décentralisée s'accélère : les actifs physiques tels que les prêts privés, les obligations d'État américaines et les matières premières (RWA) évoluent progressivement d'un simple certificat de tokenisation à des stablecoins générateurs de rendement et efficaces en capital, offrant aux utilisateurs du chiffrement en quête de rendements stables de nouvelles options, devenant ainsi un nouveau moteur de croissance pour le prêt et le trading en DeFi. Parallèlement, la position stratégique des stablecoins dans le commerce international devient de plus en plus significative, et les infrastructures en amont et en aval du secteur des paiements continuent de prospérer. Les géants de la finance traditionnelle intensifient leur déploiement, injectant davantage de possibilités dans l'industrie.

Après des "anciens DeFi" tels qu'Uniswap, Curve, dYdX et Aave, une nouvelle vague de licornes dans le domaine du chiffrement est en gestation. Elles s'adapteront aux changements de l'environnement réglementaire, tireront parti de l'intégration de la finance traditionnelle et de l'innovation technologique, ouvriront de nouveaux marchés et propulseront l'industrie vers l'ère du "nouveau DeFi". Pour les nouveaux entrants, cela signifie qu'il n'est plus nécessaire de se concentrer sur des micro-innovations dans le DeFi traditionnel, mais plutôt de se concentrer sur la création de produits révolutionnaires qui répondent aux nouvelles exigences et environnements.

Cet article effectuera une analyse approfondie de cette tendance, explorant les opportunités potentielles et les directions de développement dans la nouvelle vague de réformes du secteur des transactions chiffrées, afin de fournir des inspirations et des références aux acteurs de l'industrie.

Changement de l'environnement de trading dans ce cycle

stablecoin Conformité passée, le taux d'adoption dans les paiements transfrontaliers continue d'augmenter

Le Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis prévoit de proposer une loi sur les stablecoins à court terme, marquant un rare consensus bipartite sur la législation relative aux stablecoins. Les deux parties s'accordent à dire que les stablecoins peuvent non seulement renforcer le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, mais qu'ils sont également devenus de grands acheteurs de la dette publique américaine, recelant un potentiel économique considérable.

Cette loi pourrait devenir la première législation complète sur le chiffrement à être adoptée par le Congrès américain, favorisant un accès généralisé des banques traditionnelles, des entreprises et des particuliers aux portefeuilles de chiffrement, aux stablecoins et aux canaux de paiement basés sur la blockchain. Au cours des prochaines années, les paiements en stablecoin devraient se généraliser, constituant un nouveau "saut de développement" pour le marché du chiffrement après le Bitcoin ETF.

Bien que les investisseurs institutionnels conformes ne puissent pas directement bénéficier de l'appréciation des stablecoins, ils peuvent réaliser des profits en investissant dans les infrastructures liées aux stablecoins. Par exemple, les blockchains grand public qui soutiennent un large éventail d'approvisionnements en stablecoins et les diverses applications DeFi interagissant avec les stablecoins tireront parti de la croissance des stablecoins. Actuellement, la part des stablecoins dans les transactions blockchain est passée de 3 % en 2020 à plus de 50 %. Sa valeur fondamentale réside dans les paiements transfrontaliers sans friction, une fonctionnalité qui connaît une croissance particulièrement rapide sur les marchés émergents. Prenons l'exemple de la Turquie, où le volume des transactions en stablecoins représente 3,7 % de son PIB ; tandis qu'en Argentine, la prime sur les stablecoins atteint jusqu'à 30,5 %. Les plateformes de paiement innovantes attirent les utilisateurs dans l'écosystème blockchain grâce à des stratégies de marché de base via des agents locaux et des systèmes de paiement, favorisant ainsi la popularisation des stablecoins.

Actuellement, la taille du marché des paiements B2B transfrontaliers traités par des canaux de paiement traditionnels atteint environ 40 000 milliards de dollars, tandis que le marché mondial des envois de fonds des consommateurs génère chaque année des centaines de milliards de dollars de revenus. Les stablecoins offrent un nouveau moyen d'effectuer des paiements transfrontaliers efficaces via des canaux de chiffrement, leur taux d'adoption augmente rapidement, et ils devraient pénétrer et bouleverser cette partie du marché, devenant ainsi une force importante dans le paysage mondial des paiements.

Une stablecoin lancée par une certaine entreprise est spécialement conçue pour les paiements d'entreprise, visant à améliorer l'efficacité, la stabilité et la transparence des paiements transfrontaliers, afin de répondre aux besoins des transactions libellées en dollars. Dans le même temps, une certaine société de paiement a acquis une plateforme de stablecoin pour 1,1 milliard de dollars, cette transaction devenant la plus grande acquisition de l'histoire de l'industrie du chiffrement. La plateforme offre une conversion transparente entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins, favorisant davantage l'utilisation des stablecoins dans les paiements mondiaux. La plateforme traite annuellement plus de 5 milliards de dollars de paiements transfrontaliers et a déjà fourni des règlements de fonds mondiaux à des clients haut de gamme, y compris une certaine entreprise renommée, démontrant la commodité et l'efficacité des stablecoins dans les transactions internationales.

De plus, une plateforme innovante de paiement transfrontalier en stablecoin permet d'échanger des USDT et des USDC contre 16 devises fiat et d'effectuer des virements directement sur des comptes bancaires. Grâce à un processus d'intégration simplifié et à une conversion instantanée, cette plateforme permet aux utilisateurs et aux entreprises d'effectuer des paiements transfrontaliers de manière efficace et à faible coût, brisant les barrières entre la finance traditionnelle et le chiffrement. Cette innovation offre non seulement des solutions de paiement transfrontalier plus rapides et plus rentables, mais elle favorise également la décentralisation et la connexion sans faille des flux de capitaux mondiaux. Les stablecoins deviennent progressivement une composante importante des paiements mondiaux, améliorant l'efficacité et la portée des systèmes de paiement.

devrait assouplir la réglementation sur le trading de contrats perpétuels.

En raison de la haute propriété de levier des contrats perpétuels, qui peut facilement entraîner des pertes pour les clients, les régulateurs de nombreux pays ont toujours des exigences de conformité assez strictes. Dans de nombreuses juridictions, y compris les États-Unis, non seulement les échanges centralisés (CEX) sont interdits de fournir des services de contrats perpétuels, mais les échanges décentralisés de contrats perpétuels (PerpDEX) ne peuvent pas échapper à ce même sort. Cela a directement compressé l'espace de marché et la taille des utilisateurs de PerpDEX.

Cependant, avec la victoire totale de Trump aux élections, le processus de conformité de l'industrie du chiffrement devrait s'accélérer, et PerpDEX est très susceptible de connaître un printemps de développement. Deux événements emblématiques récents méritent d'être soulignés : tout d'abord, David Sacks, conseiller en chiffrement et en IA nommé par Trump, a déjà investi dans le vétéran dYdX de ce secteur ; ensuite, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pourrait remplacer la Securities and Exchange Commission (SEC) en tant que principal régulateur de l'industrie du chiffrement. La CFTC a accumulé une riche expérience dans le lancement des contrats à terme sur le Bitcoin à la CME (CME), et par rapport à la SEC, son attitude envers la réglementation de PerpDEX est beaucoup plus amicale. Ces signaux positifs pourraient ouvrir de nouvelles opportunités de marché pour PerpDEX et créer des conditions plus favorables à sa croissance dans le cadre de conformité futur.

La valeur des revenus stables des RWA est en train d'être découverte par les utilisateurs de chiffrement

Autrefois, l'environnement du marché des cryptomonnaies à haut risque et à haut rendement a fait que les actifs du monde réel (RWA) ont longtemps été négligés en matière de rendement stable. Cependant, au cours du dernier cycle de marché baissier, le marché des RWA a connu une croissance à contre-courant, sa valeur totale verrouillée (TVL) est passée de moins d'un million de dollars à aujourd'hui un niveau de centaines de milliards de dollars. Contrairement aux autres actifs cryptographiques, la valeur des RWA ne fluctue pas en fonction du sentiment du marché de la cryptomonnaie. Cette caractéristique est essentielle pour façonner un écosystème DeFi robuste : les RWA peuvent non seulement améliorer efficacement la diversification des portefeuilles, mais également fournir une base solide pour divers instruments financiers dérivés, aidant ainsi les investisseurs à se couvrir contre les risques en période de turbulences sur le marché.

Selon les données pertinentes, au 14 décembre, RWA comptait 67 187 détenteurs, avec 115 émetteurs d'actifs et une capitalisation boursière totale atteignant 139,9 milliards de dollars. Un géant du Web3 prévoit qu'à l'horizon 2030, le marché RWA pourrait atteindre une taille de 16 000 milliards de dollars. Ce paysage de marché au potentiel énorme, ainsi que l'attractivité des investissements qu'apportent des rendements stables, devient progressivement une composante essentielle et incontournable de l'écosystème de la Finance décentralisée.

Après l'effondrement de Three Arrows Capital, l'industrie du chiffrement a révélé un problème clé : le manque de scénarios de revenus durables pour les actifs. Avec l'ouverture du processus de hausse des taux par la Réserve fédérale, la liquidité du marché mondial se resserre, et les cryptomonnaies, définies comme des actifs à haut risque, subissent des impacts particulièrement visibles. En revanche, les actifs du monde réel (, tels que les obligations américaines ), ont vu leur rendement augmenter régulièrement depuis la fin de 2021, attirant l'attention du marché. De 2022 à 2023, le rendement médian de la Finance décentralisée est passé de 6 % à 2 %, inférieur au rendement sans risque des obligations américaines de 5 % sur la même période, ce qui a conduit les investisseurs à fort patrimoine à perdre tout intérêt pour les revenus on-chain. Face à l'épuisement des revenus on-chain, l'industrie a commencé à se tourner vers les RWA, espérant raviver la vitalité du marché en introduisant des revenus stables hors chaîne.

En août 2023, un protocole de prêt a augmenté son taux de dépôt de stablecoin à 8 %, ce qui a entraîné une résurgence d'un marché DeFi longtemps calme. En seulement une semaine, les dépôts du protocole ont explosé de près de 1 milliard de dollars, et l'offre en circulation de stablecoins a également augmenté de 800 millions de dollars, atteignant un nouveau sommet en trois mois. Le facteur clé de cette croissance est RWA. Les données montrent qu'en 2023, plus de 80 % des revenus des frais de ce protocole provenaient de RWA. Depuis mai 2023, le protocole a intensifié ses investissements dans RWA, achetant en gros des obligations d'État américaines par l'intermédiaire de plusieurs entités et déployant des fonds vers plusieurs protocoles de prêt RWA. À la fin de juillet 2023, le protocole avait un portefeuille d'investissement RWA proche de 2,5 milliards de dollars, dont plus de 1 milliard de dollars provenait des obligations d'État américaines.

L'exploration réussie de ce protocole a déclenché une nouvelle vague de chaleur RWA. Sous l'impulsion des rendements élevés des stablecoins de premier ordre, l'écosystème DeFi a rapidement réagi. Par exemple, une communauté a proposé de répertorier des actifs spécifiques comme garantie, élargissant ainsi l'application des RWA dans la DeFi. De même, en juin 2023, une nouvelle entreprise lancée par un fondateur se concentre sur l'introduction d'actifs du monde réel, tels que des obligations, sur la blockchain, offrant aux utilisateurs des rendements stables similaires à ceux du monde réel.

RWA est devenu un pont important reliant les actifs réels et la finance sur la chaîne. Avec de plus en plus d'innovateurs explorant le potentiel de RWA, l'écosystème DeFi trouve progressivement une nouvelle voie vers des revenus stables et un développement diversifié.

Les institutions agréées sur la chaîne élargissent la taille du marché

En mars de cette année, une société de gestion d'actifs bien connue a lancé le premier fonds de tokenisation de la dette américaine émis sur une blockchain publique, attirant l'attention du marché. Ce fonds offre aux investisseurs qualifiés la possibilité de générer des revenus grâce à la dette américaine et a été déployé en premier lieu sur la blockchain Ethereum, avant de s'étendre à plusieurs autres blockchains telles que Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon et Arbitrum. Actuellement, ce fonds fonctionne comme un certificat de revenus de jetons, sans utilité réelle, mais son lancement emblématique marque une étape importante pour la finance tokenisée.

Dans le même temps, le gouverneur du Wyoming a annoncé que le gouvernement de l'État prévoyait d'émettre un stablecoin adossé au dollar en 2025, soutenu par des obligations du Trésor américain et des accords de rachat. Ce stablecoin devrait être lancé en collaboration avec une plateforme d'échange au premier trimestre de 2025, marquant une nouvelle étape pour les expérimentations de stablecoin au niveau gouvernemental qui deviendra un nouveau point focal du marché.

Dans le domaine de la finance traditionnelle, une société mondiale de gestion d'actifs de premier plan explore activement diverses voies pour intégrer les systèmes de paiement et de règlement basés sur la blockchain. En plus d'envisager l'émission de son propre stablecoin, la société prévoit également de lancer des jetons de dépôt, représentant les dépôts des clients sur la blockchain. En tant que deuxième plus grande banque dépositaire de fonds au monde, gérant plus de 4 000 milliards de dollars d'actifs, cette société cherche à améliorer l'efficacité des services grâce à la technologie blockchain, marquant des progrès significatifs des institutions financières traditionnelles dans leur transformation numérique.

Une grande institution financière accélère également l'expansion de ses activités blockchain et prévoit de lancer une fonction de change en chaîne au premier trimestre 2025, permettant un règlement multidevise automatisé 24 heures sur 24. Depuis le lancement de sa plateforme de paiement blockchain en 2020, cette institution a réalisé plus de 15 000 milliards de dollars de transactions, couvrant des domaines tels que les opérations de pension intrajournalières et les paiements transfrontaliers, avec des utilisateurs de la plateforme.