De "L1 le plus rapide" à "la pile Internet programmable" : la logique sous-jacente à l'élévation de la valeur de la blockchain SUI

Avec l'évolution constante de la pile technologique Web3, le langage de contrat intelligent passe progressivement de Solidity, dominé par Ethereum, au langage Move, qui offre une meilleure sécurité et des capacités d'abstraction des ressources. Move a été initialement développé par Meta pour son projet de cryptomonnaie Diem, et possède des caractéristiques telles que des ressources en tant que citoyens de première classe et une convivialité pour la vérification formelle, devenant progressivement une option linguistique importante pour l'architecture de base des nouvelles chaînes de blocs.

Dans ce contexte d'évolution, Aptos et SUI deviennent les deux représentants principaux de l'écosystème Move. Aptos a été lancé par l'ancienne équipe centrale de Diem, poursuivant la pile technologique Move native, mettant l'accent sur la stabilité, la sécurité et l'architecture modulaire ; tandis que SUI a été construit par Mysten Labs, introduisant une structure de données orientée objet et un mécanisme d'exécution parallèle, tout en héritant du modèle de sécurité de Move, formant ainsi une branche SUI Move avec des percées de performance et des innovations de paradigme en développement, restructurant la gestion des ressources sur la chaîne et le mode d'exécution des transactions. On peut dire que SUI est une véritable Layer1 qui a reconstruit le mécanisme d'exécution des contrats intelligents et la gestion des ressources sur la chaîne à partir des premiers principes, elle ne cherche pas à maximiser le "TPS élevé", mais à réécrire comment la blockchain devrait fonctionner. Cela fait de SUI non seulement une technologie performante, mais aussi un paradigme avancé, servant de base technique pour des interactions complexes sur la chaîne et des applications Web3 à grande échelle.

I. S'extirper de la situation et redéfinir le paysage des chaînes publiques

Après qu'une certaine blockchain entre dans une nouvelle phase, la courbe de performance peut rester en tête ; mais elle reste le paradigme du "trading haute fréquence sur une seule chaîne". SUI tente de répondre à la demande en dehors de la course aux armements en matière de performance avec une empilement horizontal + une confidentialité/stockage de bout en bout. Cela constitue une différence significative par rapport à Aptos (également basé sur Move, mais toujours une mise à l'échelle unidimensionnelle) ou à une certaine chaîne spécialisée (chaîne spécialisée, concentration de liquidité profonde). Pour les institutions d'investissement, cela signifie :

• Si vous privilégiez un TPS élevé + des frais de transaction constants, certaines chaînes publiques et chaînes privées pourraient générer des bénéfices plus rapidement ;

• Si vous êtes intéressé par les "nouvelles applications de type" et le contrôle d'interface horizontale, l'alpha de SUI provient de la piste SaaS/privée/hors ligne qui n'est pas encore saturée ;

• Aptos et SUI se chevauchent fortement dans DeFi et BTCFi, il faut faire attention à l'involution dans ce domaine.

Comparaison avec une certaine chaîne publique : cette chaîne publique a traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers, et son écosystème est vaste. SUI, en tant que nouvel arrivant, possède des avantages évidents : il utilise le langage Move, plus sûr, évitant les vulnérabilités causées par la concurrence entre Rust et Sealevel sur certaines chaînes publiques, et exige moins de matériel, ce qui réduit le coût des nœuds de validation, favorisant ainsi la décentralisation. En termes de performance, les deux sont comparables, avec un TPS légèrement plus élevé pour la chaîne publique, tandis que SUI a un délai de confirmation plus court. En ce qui concerne l'écosystème, il y a plus de projets et d'utilisateurs sur la chaîne publique, qui se concentre sur un DeFi complexe, tandis que SUI connaît une croissance plus rapide, avec un niveau d'activité des utilisateurs qui a un moment égalé, réalisant une différenciation grâce à de nouveaux domaines comme BTCFi et LSD. La communauté de la chaîne publique est mature, tandis que la communauté internationale de SUI doit encore s'élargir. À l'avenir, les deux pourraient coexister, la chaîne publique étant davantage axée sur l'écosystème des natifs cryptographiques, tandis que SUI met l'accent sur l'infiltration Web2 et les jeux sociaux. Les deux poursuivent des limites de performance extrêmes : la chaîne publique s'appuie sur de nouvelles technologies multithreads, tandis que SUI dépend de la mise à niveau Mahi-Mahi.

Comparaison avec Aptos : Aptos et SUI partagent une origine commune avec Libra/Diem, Aptos a été lancé en premier et a bénéficié de l'aura de "première chaîne Move" ainsi que d'une valorisation élevée. Au cours de l'année dernière, le développement de l'écosystème Aptos a été lent, l'activité des utilisateurs et des développeurs étant inférieure à celle de SUI. Les raisons incluent : Aptos utilise le Block-STM complexe pour le parallélisme, et ses performances diminuent de manière significative en cas de forte concurrence, tandis que le modèle d'objet de SUI est plus efficace ; Aptos se positionne comme une infrastructure financière robuste, se concentrant principalement sur DeFi et NFT, avec un style proche d'un clone d'Ethereum ; SUI tente une narration diversifiée, avec une croissance rapide des utilisateurs (8,03 millions de nouveaux utilisateurs de jetons, bien au-delà d'Aptos), mais avec des risques plus élevés. En ce qui concerne les incitations, Aptos a proposé des airdrops mais manque d'incitations continues, tandis que SUI, bien qu'il n'ait pas d'airdrop, bénéficie d'un fort soutien de la fondation, avec des adresses actives mensuelles et un volume de transactions sur la chaîne supérieurs à ceux d'Aptos. L'équipe et la solidité financière d'Aptos sont fortes, et à l'avenir, elle pourrait se concentrer sur la finance institutionnelle ou le marché d'Asie de l'Est, mais actuellement, le marché semble plus optimiste pour SUI.

Comparé à une chaîne spécialisée : une chaîne spécialisée est une chaîne de transaction dédiée qui a émergé en 2023, basée sur Cosmos, et se concentre sur le trading sur carnet d'ordres, avec un temps de bloc d'environ 500 ms. Elle tente de s'emparer d'un certain marché, avec une forte popularité à court terme, mais la croissance du TVL et des utilisateurs n'est pas durable, et le développement de l'écosystème est limité. Sa position est trop étroite, dépendant de l'exploitation de la liquidité, ce qui rend difficile la formation d'un écosystème complet. En revanche, SUI adopte une approche L1 générale, soutenant des applications variées et étant plus résistant aux risques. La compatibilité inter-chaînes et les avantages linguistiques de la chaîne spécialisée sont inférieurs à ceux de SUI, bien qu'elle puisse se transformer ou s'intégrer complètement à l'écosystème EVM, ce qui ne menacera pas SUI à court terme. Il convient de prêter attention à Linera, incubée par Mysten, qui se positionne pour des micropaiements à haute fréquence, ou comme une chaîne latérale d'extension pour SUI, avec une position différente de SUI.

Comparaison avec Ethereum L2 : l'écosystème Ethereum L2 (comme un certain L2) est florissant, avec un TVL dépassant 2 milliards de dollars. L'avantage de SUI réside dans sa latence ultra-faible et sa haute concurrency, que les Rollups ont du mal à égaler, et les frais de Gas sont bas, ce qui est adapté aux applications de jeux à haut TPS. En revanche, Ethereum L2 bénéficie d'un fort effet de réseau financier et d'une garantie de sécurité. La concurrence entre SUI et L2 est essentiellement une compétition entre un nouveau paradigme (blockchain publique) et un paradigme traditionnel (Rollup), qui pourrait coexister à long terme, tandis qu'à court terme, cela dépend de qui peut mieux répondre aux besoins des applications.

Deux, progression rapide, les données écologiques sont remarquables

Depuis le lancement de la mainnet SUI en mai 2023, la croissance des utilisateurs a pris une tendance exponentielle : d'ici avril 2025, plus de 123 millions d'adresses utilisateurs ont été créées sur la chaîne SUI. Ce chiffre frôle presque le nombre total d'adresses d'une ancienne blockchain. De plus, au second semestre 2024, le nombre moyen d'adresses actives mensuelles sur SUI est d'environ 10 millions ; cependant, à partir de la mi-février 2025, cet indicateur a connu une montée en flèche, atteignant plus de 40 millions à la mi-avril, quadruplant ainsi le nombre d'adresses actives mensuelles. En ce qui concerne les nouveaux utilisateurs, un "point de bascule" est apparu fin 2024 - le nombre moyen de nouvelles adresses de portefeuilles créées par jour est passé de 150 000 à un niveau soutenu de plus d'un million par la suite.

En particulier, l'essor des nouvelles chaînes publiques s'accompagne souvent d'un afflux massif de fonds inter-chaînes. SUI a accueilli son premier flux à travers des ponts tiers au cours de la seconde moitié de 2024 : jusqu'en novembre 2024, environ 944,8 millions de dollars avaient été transférés via les ponts. D'ici la mi-2025, le montant total verrouillé inter-chaînes de SUI (TVL de pont) s'élèvera à environ 2,55 milliards de dollars. Cela indique qu'en plus du TVL interne de DeFi, une grande quantité d'actifs reste comme actifs de pont, soutenant ainsi la demande de liquidité sur SUI. De plus, avec l'augmentation des activités DeFi, l'offre de stablecoins dans l'écosystème SUI a considérablement augmenté : à la mi-avril 2025, la capitalisation boursière des stablecoins SUI a atteint un niveau record de plus de 800 millions de dollars. Cette taille est déjà comparable à celle des stablecoins d'une ancienne chaîne publique, soulignant la confiance croissante des utilisateurs dans le réseau SUI pour le stockage et le transfert de valeur. En termes de composition des stablecoins, USDC reste le principal, représentant toujours plus de 60 % de la capitalisation boursière. USDT a également été émis sur SUI fin 2024, maintenant un certain niveau d'activité.

Bien qu'il soit encore en retard par rapport à certaines blockchains en termes de débit, SUI a complètement couvert des scénarios à haute fréquence tels que les DEX sur livre de commandes en chaîne, le PvP en temps réel et les interactions sociales, et grâce à une finalité rapide + une exécution parallèle DAG, il offre une adéquation naturelle pour les micro-paiements, les échanges d'actifs en jeu et les écrits de type « j'aime/commentaires » sociaux. Avec la mise à niveau ultérieure de Mahi-Mahi visant >400 000 TPS, SUI continue de renforcer sa barrière de scalabilité, mais l'incident d'arrêt de 150 minutes du 21 novembre 2024 avertit que la stabilité du protocole central sous des conditions de haute concurrence doit encore être vérifiée en continu. De plus, le faible Gas moyen est le principal argument de vente de SUI pour attirer les développeurs d'« applications en temps réel sur chaîne » ; cependant, si les taux de pointe frappent constamment des sommets, les scénarios de jeu et sociaux risquent de connaître une perte d'utilisateurs. Les détenteurs/stakers doivent prêter attention aux paramètres des fonds de stockage et au rythme des solutions L2 pour évaluer la courbe des coûts à long terme.

Actuellement, les données de l'écosystème SUI sont très impressionnantes : premièrement, la résilience de sa structure financière est en train de se former. Le TVL stable d'ici le deuxième trimestre 2025 est d'environ 1,6 à 1,8 milliard USD, dont les stablecoins + LSD représentent environ 55 %. L'absence d'incitations et de subventions permet également de conserver ce montant — ce qui indique que le "capital collant" après le cycle des capitaux chauds a déjà commencé à se solidifier. De plus, la proportion de détention par les adresses institutionnelles est passée de 6 % à 14 % (doublée en six mois), la part des fonds des petits investisseurs a diminué mais leur activité a augmenté, les fonds sont plus concentrés mais plus actifs, ce qui fournit un matelas de sécurité pour la prochaine expansion des leviers / dérivés.

Deuxièmement, le taux de rétention des développeurs est supérieur à celui des blockchains comparables. Selon certaines statistiques, le taux de survie sur 24 mois (développeurs ayant soumis des contributions sur GitHub pendant deux ans) est SUI = 37% > Aptos 31% > une chaîne spécialisée 18%. L'un des principaux facteurs incitatifs est : le modèle d'objet + les SDK natifs Walrus/Seal réduisent le coût mental de "réécrire la structure sur la chaîne" ; la plupart des équipes préfèrent écrire leur premier contrat sur SUI plutôt que de le porter.

Troisièmement, la structure des utilisateurs se polarise (DeFi + contenu et divertissement), ce qui stimule la diversité des interactions sur la chaîne. Les contrats DeFi représentent environ 49 % du volume d'appels sur la chaîne ; des applications de contenu comme FanTV, RECRD et Pebble City contribuent à environ 35 % du volume d'appels. Les applications sociales et de consommation n'ont pas encore vraiment décollé, représentant un potentiel de mer bleue. La Web3isation de la création de contenu (musique, vidéo) a déjà montré des signes sur SUI, mais elle peut aller plus loin. En particulier, SUI a un nombre important d'utilisateurs en Asie du Sud-Est, et il serait intéressant de considérer des produits sociaux adaptés aux habitudes des utilisateurs de cette région. Des vidéos courtes sur la chaîne et des récompenses pour les fans sur la chaîne pourraient également avoir un marché. Lorsque ces produits se développeront, ils pourront donner naissance à des activités telles que la publicité et l'analyse de données, créant ainsi un cycle économique positif pour l'écosystème. La phase de croissance des produits sociaux est relativement longue, mais une fois qu'ils réussissent, leur adhérence est très forte.

Par exemple, en mars 2025, le montant de BTCFi verrouillé sur la chaîne SUI a dépassé 1000 BTC ; en avril, les actifs de type BTC représentaient 10 % du TVL total de SUI, englobant des formes telles que wBTC, LBTC, stBTC, etc. En d'autres termes, environ 250 millions de dollars de Bitcoin sont déjà en action sur SUI. Ces actifs Bitcoin sont pleinement exploités sur SUI : les utilisateurs peuvent mettre en gage des actifs ancrés en BTC auprès des protocoles de prêt pour obtenir des stablecoins, réalisant ainsi des "intérêts sur les avoirs", ou fournir de la liquidité BTC/stablecoin pour gagner des frais de transaction. Un protocole, tel qu'un protocole de liquidité tout-en-un, a rapidement soutenu BTC en tant que garantie et a lancé des stratégies d'agrégation de rendement telles que "BTC Plus".

Quatrièmement, courbe de croissance potentielle : deux vides majeurs entre RWA et produits dérivés natifs. Du côté de RWA, Seal/Nautilus offrent une conformité à la vie privée + un calcul vérifiable, constituant une base naturelle pour l'émission d'obligations et de parts de fonds ; une collaboration a été établie avec une organisation ( pour émettre des certificats de rendement RWA sur SUI ), et un test de tokenisation d'actifs physiques / obligations a été mis en place avec une société ( possédant un ETP SUI existant d'environ 300M USD ). Les opportunités qui en découlent incluent le SaaS pour l'émission RWA, l'identité conforme en tant que service, les échanges secondaires en chaîne et les oracles de valorisation, etc. En ce qui concerne les perpétuels natifs / options, le Perp OI en chaîne est actuellement d'environ 20 millions, avec un protocole représentant environ 70 %. La différence entre une chaîne d'application et SUI est "performance contre agrégation de liquidité". Si SUI décide de faire de l'appariement combinable / inter-protocoles au niveau de consensus (comme DeepBook 2.0), il y a une opportunité de créer une infrastructure de produits dérivés unifiée, avec un potentiel de croissance de 10x.

Trois, une planification prospective, la fondation SUI, une certaine institution, Mysten Labs, etc. deviennent des forces écologiques clés

Un écosystème prospère ne peut se passer de la catalyse et de l'habilitation du capital stratégique. Dans le processus de maturation et de montée rapide de l'écosystème SUI, une certaine institution a joué un rôle crucial. Sa stratégie d'investissement n'est pas un simple pari financier, mais un agencement prospectif et systématique basé sur une compréhension approfondie de l'architecture technologique de SUI et du potentiel de l'écosystème, ce qui a catalysé la prospérité de l'écosystème SUI.

L'écosystème d'applications Sui est actuellement centré sur les produits financiers (DeFi + BTCFi) en tant qu'axe principal, suivi par les produits de divertissement (GameFi/NFT/réseau social), tandis que les outils AI-native et les produits dérivés en sont encore à leurs débuts. Le véritable vide se concentre sur les prêts RWA et les produits dérivés sur chaîne : le premier attend la mise en œuvre des solutions de conformité à la vie privée de Seal/Nautilus, tandis que le second nécessite une plus grande profondeur de mise en relation et des outils de couverture des risques.

Une certaine organisation est reconnue par le marché comme l'un des premiers découvreurs et co-construiseurs stratégiques de l'écosystème SUI. Peu après le lancement du réseau principal SUI, alors que l'écosystème était encore à un stade précoce, cette organisation a fait preuve d'un jugement aigu, agissant avec détermination et investissant stratégiquement dans plusieurs projets clés. Ces projets couvrent des axes critiques du domaine DeFi, tels que les échanges décentralisés (DEX), le prêt, et le staking liquide (LST).