Nouveau secteur RWA : valeur et exploration pratique de la tokenisation des fonds

Segments importants dans les RWA : valeur et exploration de la tokenisation des fonds

I. Tokenisation des fonds

La tokenisation fait généralement référence à la numérisation d'actifs pour les exprimer sur la blockchain, et à l'application de la technologie de registre distribué pour la comptabilité et le règlement. Les actifs tokenisés peuvent inclure des instruments financiers tels que des actions, des obligations, des fonds, ainsi que des actifs tangibles comme l'immobilier et des actifs intangibles comme les droits d'auteur musicaux. Les jetons générés après la tokenisation des actifs sont le support de la valeur des actifs et le certificat de droits.

Après la tokenisation du fonds, un fonds tokenisé (Tokenized Fund) est créé, où les parts du fonds sont enregistrées sous forme numérique de jetons dans le registre distribué de la blockchain, les jetons pouvant être échangés sur le marché secondaire. Ce fonds tokenisé se distingue des fonds en cryptomonnaie (Token Fund) qui n'investissent que sur les marchés primaire et secondaire.

L'industrie mondiale de la gestion d'actifs est confrontée à de nombreux défis. Bien que la taille globale de la gestion d'actifs du secteur ait augmenté avec la hausse du marché, les frais de gestion des fonds sont compressés par la concurrence entre pairs et le passage à des stratégies d'investissement passives. Le marché exige des capacités de numérisation des fonds de plus en plus élevées pour répondre aux besoins croissants des investisseurs en matière de distribution en ligne, de rapports d'actifs, de conformité réglementaire et de personnalisation. Le coût de gestion des fonds augmente plus rapidement que les revenus, ce qui exerce une pression sur les marges bénéficiaires.

Pour les fonds privés, en raison de la faible liquidité et des barrières d'entrée élevées, les investisseurs sont longtemps limités à un petit nombre d'investisseurs institutionnels. Le marché des fonds privés a un besoin urgent de réduire les barrières d'entrée et de lancer des produits alternatifs répondant aux besoins d'investissement des petites et moyennes institutions, des bureaux familiaux et même des particuliers à haute valeur nette.

La tokenisation des fonds peut résoudre de nombreux problèmes actuels dans l'industrie mondiale de la gestion d'actifs. Les partisans des fonds tokenisés estiment que les fonds basés sur la blockchain et la technologie des registres distribués peuvent non seulement accroître l'échelle de gestion des actifs et investir dans une gamme plus large de catégories d'actifs, mais aussi attirer de nouveaux types d'investisseurs, améliorer l'expérience d'investissement des utilisateurs, et aider les fonds à réussir dans la montée en numérique de l'industrie, tout en réduisant considérablement les coûts d'exploitation et de marketing.

Les segments de marché des RWA à ne pas négliger : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds

II. L'impact profond de la tokenisation sur le marché des fonds

2.1 Progrès vers la numérisation du marché des fonds

Actuellement, les fonds et les investisseurs sont séparés par de nombreux intermédiaires. Le côté distribution des fonds comprend des conseillers financiers, des plateformes de fonds et des réseaux de routage de commandes ; le côté des services comprend des agents de paiement, des dépositaires et des comptables de fonds. Les agents de transfert aident les fonds en coordonnant les deux côtés, en étant responsables des vérifications KYC, AML, CFT, ainsi que des souscriptions et des règlements de rachat de fonds, en rapportant aux gestionnaires et en maintenant les registres d'enregistrement des investisseurs.

Processus de fonctionnement des fonds traditionnels inefficace : ( Les parts de fonds sont créées pour satisfaire les souscriptions et annulées pour satisfaire les rachats ; ) Le prix des fonds n'est pas basé sur les achats et ventes, mais sur la valeur nette d'actif établie par le comptable du fonds ; ( L'agent de transfert fixe les prix sur la base de la valeur nette d'actif en recevant et intégrant les commandes, et règle les commandes par voie d'inscription dans le registre central, puis vérifie les commandes avec les positions de trésorerie des investisseurs et du fonds ; ) Trois jours avant la libération des règlements de parts de fonds et de trésorerie, le fonds et les investisseurs sont confrontés à la volatilité du marché et au risque de contrepartie ; ( La liquidité du fonds oblige le gestionnaire de fonds à maintenir des positions de trésorerie pour supporter le coût de rééquilibrage de la valeur nette du fonds.

En revanche, la tokenisation peut considérablement simplifier le processus mentionné ci-dessus : ) les fonds tokenisés sont émis et échangés sur la blockchain, les souscriptions et les rachats sont réglés directement par le jeton du fonds et le jeton de paiement, entrant dans le compte des investisseurs, les transactions ayant un caractère final de règlement, éliminant le risque de marché et de contrepartie ; ( tous les enregistrements de transactions sont conservés sur le grand livre distribué de la blockchain, les changements de propriété sont automatiquement enregistrés, éliminant le besoin d'enregistrement centralisé ; ) toutes les institutions intermédiaires peuvent accéder à la blockchain pour consulter les données, sans avoir besoin de rapports et de rapprochements multiples.

En outre, la tokenisation aidera les gestionnaires de fonds et les investisseurs à réaliser une interaction numérique : ( intégration de la vérification KYC, AML, CFT, vitesse d'ouverture de compte pour les investisseurs améliorée ; ) règlement atomique efficace basé sur la blockchain, réalisation d'une tarification en temps réel et d'un règlement en temps réel 24/7 ; ( accès à un livre de comptes unifié pour plusieurs parties, permettant le partage de données en temps réel, les investisseurs peuvent directement obtenir des données sur les fonds et effectuer des transactions ; ) les gestionnaires de fonds obtiendront des informations plus riches sur les investisseurs et les transactions.

Segments de marché incontournables pour les RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds

( 2.2 Plateforme d'émission et de collecte de fonds en chaîne du protocole Solv

Le Protocole Solv s'engage à fournir des outils financiers basés sur la blockchain et une infrastructure de gestion d'actifs diversifiée pour l'industrie de la cryptographie, ayant récemment terminé un financement de 6 millions de dollars. Le dernier produit du Protocole Solv, Solv V3, établit une nouvelle norme pour l'émission de fonds sur chaîne. Les fonds tokenisés créés par le Protocole Solv peuvent réaliser la collecte, l'émission, la souscription, le rachat, le trading et le règlement des fonds sur chaîne, permettant ainsi un financement efficace des fonds tokenisés.

Selon les données du site officiel, le Solv Protocol a réalisé l'émission et la collecte de 74 fonds de tokenisation, y compris des fonds ouverts et fermés ), au service de plus de 25 000 investisseurs et gérant plus de 160 millions de dollars d'actifs.

Le mécanisme central du Solv Protocol permet aux gestionnaires de fonds de créer des fonds on-chain, de déposer des fonds levés ( en stablecoins, BTC, ETH, etc. ) dans le contrat intelligent du protocole Solv, et de générer pour les investisseurs des NFT/SFT représentant des certificats de parts de fonds, permettant aux gestionnaires de fonds d'investir selon leur stratégie d'investissement avec les fonds levés.

Par exemple, le Pool Delta Neutre GMX de Blockin est un fonds ouvert, gérant environ 2,6 millions de dollars d'actifs, selon la stratégie d'investissement de Blockin ; un autre fonds ouvert RWA : Générer des Rendements sur Vos Stable Coins est initié par Solv RWA, levant des USDT, investissant dans des actifs RWA de la dette américaine, offrant des rendements de la dette américaine aux détenteurs de stablecoins.

Un fonds ouvert désigne un fonds dont la taille totale des unités ou des actions n'est pas fixe lors de la création par le gestionnaire de fonds. Les actions peuvent être émises à tout moment et les investisseurs peuvent racheter régulièrement. Les gestionnaires de fonds qui utilisent une structure ouverte adoptent généralement une stratégie de portefeuille à haute liquidité.

Un fonds entièrement tokenisé sur la chaîne, émis par le Solv Protocol, collecte des fonds en utilisant BTC/ETH/jetons stables, et investit dans des actifs natifs en cryptomonnaie ou des actifs tokenisés( tels que des obligations américaines RWA). Cette architecture entièrement sur la chaîne permet de profiter au maximum de la valeur de la tokenisation. Par exemple, ( le gestionnaire de fonds peut interagir directement avec les investisseurs, obtenant ainsi plus de données sur les investisseurs et des informations sur les transactions ; ) cela élimine de nombreux frottements liés aux intermédiaires de services de fonds, réduisant les coûts ; ( la collecte, l'émission, le trading et le règlement se font via la blockchain et sont enregistrés dans un livre de comptes distribué, de manière efficace et transparente ; ) la valeur nette du fonds est mise à jour en temps réel, et les souscriptions/rachats de parts de fonds peuvent être effectués à tout moment, 7 jours sur 7, 24 heures sur 24, etc.

Solv Protocol déclare : actuellement, la plupart des services de gestion d'actifs cryptographiques proviennent d'institutions CeFi, dont les processus de création d'actifs et de gestion de fonds sont opaques, entraînant des problèmes de confiance. De meilleures solutions décentralisées offrent une expérience d'investissement transparente et sécurisée, tout en aidant les sociétés de gestion d'actifs à gagner en confiance et en liquidité. Solv construit des infrastructures et un écosystème pour fournir des services complets, y compris la création, l'émission, le marketing et la gestion des risques. Cela réduit les obstacles à la participation au Web3, tout en favorisant la maturité du marché cryptographique.

Olivier Deng, investisseur chez Nomura Securities, a déclaré : "Solv a construit une plateforme DeFi de niveau institutionnel sans confiance, intégrant des courtiers, souscripteurs, teneurs de marché et dépositaires, créant ainsi la première infrastructure financière de liquidité à relier DeFi, CeFi et TradFi sur la blockchain."

Les segments de marché des RWA à ne pas négliger : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds

Trois, la tokenisation des fonds

La tokenisation des fonds peut, dans une certaine mesure, remplacer certaines institutions intermédiaires ### telles que les distributeurs de fonds (, et améliorer le niveau de numérisation du marché des fonds, mais le marché ne se transforme pas du jour au lendemain. Du point de vue le plus réaliste pour les gestionnaires de fonds et les investisseurs, la tokenisation va inévitablement changer les modalités de règlement des souscriptions et des rachats de fonds.

) 3.1 tokenisation du fonds

Actuellement, les fonds sont généralement évalués sur la base de la valeur nette des actifs, et le gestionnaire de fonds collecte ou paie des liquidités par le biais du système bancaire, avec un règlement des parts de fonds émises ou annulées trois jours plus tard, (T+3). En revanche, les fonds tokenisés calculent leur prix plusieurs fois par jour, puisque les souscriptions et les rachats seront réglés "automatiquement" sur la blockchain, remplaçant ainsi la méthode de règlement du système bancaire (T+3). Nous pouvons voir dans le cas du Solv Protocol que les fonds tokenisés, entièrement basés sur la blockchain, peuvent réaliser une tarification en temps réel et un règlement en temps réel sur un marché accessible 24/7 (7/24).

Ce mode de règlement utilisant la technologie blockchain et le grand livre distribué est appelé : règlement atomique (Atomic Settlement), ce qui signifie que les équivalents monétaires et les parts de fonds sont directement liés aux transactions, c'est-à-dire que lorsqu'un transfert d'actif se produit, un autre transfert d'actif se produit simultanément. En d'autres termes, le règlement dépend du fait que les deux parties, acheteur et vendeur, ont des liquidités et des parts de fonds dans leurs portefeuilles électroniques à échanger, le règlement dépend d'un échange simultané. Si les liquidités ou les parts ne sont pas livrées, la transaction n'aura pas lieu. Ce mode de règlement élimine le risque de contrepartie, permettant un règlement en temps réel et apportant un immense gain d'efficacité aux transactions.

Le Bitcoin a été conçu dès le départ pour réaliser un système de paiement électronique décentralisé et de pair à pair. Les paiements en Bitcoin permettent aux utilisateurs d'effectuer des transferts directs sans passer par des banques, des centres de compensation ou des plateformes de paiement électronique, évitant ainsi des frais élevés et des processus de transmission complexes. Ce mode de règlement atomique, appliqué au domaine des paiements transfrontaliers, peut résoudre les problèmes de coûts élevés, d'efficacité faible et de coûts élevés liés aux paiements transfrontaliers traditionnels.

Un autre cas d'utilisation intéressant est que la tokenisation peut rendre le règlement des fonds négociés en bourse (ETF) plus efficace. Puisque les ETF fonctionnent par souscription et rachat de titres physiques, si les titres sous-jacents sont tokenisés ( dans un panier de titres de l'ETF ), cela peut considérablement simplifier le processus de règlement des titres sous-jacents des ETF et permettre un règlement en temps réel.

Les segments de marché à ne pas négliger dans les RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds

( 3.2 cas d'utilisation de la tokenisation des fonds

Ce mode de transaction par règlement atomique a été approuvé par la SEC américaine et est appliqué sur le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund d'une taille d'actif de 310 millions de dollars. En même temps, l'Autorité monétaire de Singapour a également un projet pilote similaire avec le fonds tokenisé de l'UBS. Bien que ces fonds ne soient pas des fonds de tokenisation entièrement en chaîne, ils tirent parti des avantages de la comptabilité et du règlement offerts par la blockchain et la technologie des registres distribués, construisant ainsi un modèle de fonds tokenisé.

)# 3.2.1 Franklin OnChain Fonds Monétaires du Gouvernement des États-Unis

Franklin Templeton a lancé en 2021 le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund ###FOBXX(, ce fonds est le premier fonds tokenisé aux États-Unis approuvé par la SEC, utilisant la technologie de la blockchain Stellar pour traiter les transactions et enregistrer la propriété. En avril de cette année, il a été étendu à Polygon, et pourrait ensuite être émis sur les blockchains Avalanche et Aptos ainsi que sur la solution de couche 2 Ethereum Arbitrum.

À ce jour, les actifs sous gestion dépassent 310 millions de dollars, et les investisseurs peuvent bénéficier d'un rendement annuel de 5,19 %. Une part de ce fonds est représentée par un jeton BENJI, et il n'y a actuellement aucune interaction observée entre le jeton BENJI et les protocoles DeFi sur la blockchain. Les investisseurs doivent effectuer une vérification de conformité via l'application ou le site web de Franklin Templeton, entrer sur la liste blanche, et satisfaire aux exigences de conformité KYC/AML/CTF.

Le responsable des actifs numériques de Franklin Templeton a déclaré : "Nous croyons que la technologie blockchain a le potentiel de transformer l'industrie de la gestion d'actifs, en offrant une plus grande transparence et des coûts opérationnels réduits pour les produits financiers traditionnels. Des blockchains comme Stellar sont très importantes pour l'avenir de la gestion d'actifs, et les actifs tokenisés construits sur la blockchain finiront par être interopérables avec d'autres parties de l'écosystème des actifs cryptographiques." Il est rapporté que le coût global du fonds tokenisé de Franklin est seulement de 1/10 du coût des fonds traditionnels.

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)# 3.2.2 Le fonds Superstate du fondateur de Compound

Les gestionnaires de fonds ayant une riche expérience dans le DeFi tireront pleinement parti des avantages de la blockchain et des technologies de registre distribué. Par exemple, le fondateur de Compound, Robert Leshner, a annoncé le 28 juin 2023 la création d'une nouvelle entreprise, Superstate, visant à amener des produits financiers réglementés du marché financier traditionnel sur la chaîne.

Selon les documents soumis par Superstate à la SEC, Superstate utilisera Ethereum comme outil de comptabilité et de règlement auxiliaire, créant un fonds d'investissement dans des obligations d'État à court terme, y compris des obligations du Trésor américain et gouvernementales.

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ParallelChainMaxivip
· Il y a 19h
Après tout ce temps, c'est encore une nouvelle méthode pour se faire prendre pour des cons.
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Layer2Observervip
· Il y a 19h
D'un point de vue technique, la tokenisation ne résout que le problème de la comptabilité.
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