Analyse de la stabilité de l'USDT : pourquoi la probabilité d'un effondrement massif est relativement faible
Récemment, les déclarations concernant un possible effondrement de l'USDT se sont multipliées sur le marché. Analysons la stabilité de l'USDT d'un point de vue des données.
Tout d'abord, il est nécessaire de comprendre la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves de l'USDT se composent principalement de liquidités, d'obligations à court terme de haute qualité et de billets. Cette structure est très similaire à celle des fonds du marché monétaire.
En repensant à la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire, Reserve Primary, a été confronté à un retrait massif en raison de sa détention d'une petite quantité d'obligations de Lehman Brothers, ce qui a provoqué une grave panique sur le marché. Cet événement a mis en évidence la fragilité de l'engagement de "1:1" - même la plus petite imperfection sur le bilan peut déclencher une réaction en chaîne. De ce point de vue, les stablecoins présentent en effet des similitudes avec les fonds du marché monétaire.
Pour évaluer si USDT présente un risque de chute, nous devons considérer deux questions clés :
Quelle est la liquidité des réserves d'actifs USDT ?
USDT pourrait-il faire face à un rachat massif similaire à celui des fonds du marché monétaire de 2008 ?
Concernant la première question, la qualité des actifs de USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) continue de diminuer, tandis que la part des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) continue d'augmenter:
Q2 2021 : CP 49 %, T-Bill 24 %
T3 2021: CP 44%, T-Bill 28%
Q4 2021 : CP 31 %, T-Bill 44 %
Q1 2022 : CP 24 %, T-Bill 48 %
Selon des informations pertinentes, la part de CP pourrait encore tomber à environ 13 % au deuxième trimestre 2022. Parallèlement, la qualité des CP détenus en USDT s'améliore, la proportion de ceux de catégorie 3A et plus passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
La meilleure preuve de liquidité est de résister à des retraits massifs. Au cours du dernier mois, USDT a effectué des retraits de 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20%( passant de 83 milliards à 66 milliards). Parmi ceux-ci, 10 milliards de dollars de retraits ont eu lieu pendant la période de panique sur le marché déclenchée par l'effondrement de l'UST( du 12 au 15 mai). Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des retraits massifs à court terme.
Pour la deuxième question, en cas de situation extrême ( où plus de 80 % des rachats se produisent en une semaine ), le USDT pourrait effectivement se déconnecter temporairement. Cependant, la probabilité que cela se produise est très faible, pour les raisons suivantes:
USDT est devenu une partie indispensable de l'écosystème crypto. De nombreux teneurs de marché, canaux OTC et même des transactions sur le marché noir dépendent de l'USDT, cette demande représentant environ 20 % de l'offre totale, ce qui est peu probable qu'elle se retire.
Le rachat de USDT nécessite une vérification sur liste blanche, seules les institutions certifiées peuvent échanger directement avec Tether. Cela limite les rachats massifs à court terme.
85 % des réserves de USDT sont en espèces et équivalents de trésorerie, dont plus de la moitié sont des obligations d'État américaines à court terme très liquides. Cela fournit une garantie suffisante pour faire face aux rachats.
Le mécanisme d'arbitrage sur le marché peut rapidement corriger un découplage à court terme. Même pendant la panique provoquée par l'effondrement de l'UST, le USDT n'est tombé que brièvement à 0,95 USD avant de rebondir rapidement.
Le marché des cryptomonnaies a connu plusieurs FUD autour de l'USDT, les spéculateurs ont souvent tendance à intervenir pour acheter lors du décrochage, stabilisant ainsi davantage les prix.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Bien qu'il puisse y avoir un léger découplage à court terme dans des conditions de marché extrêmes, le risque systémique est faible. Les investisseurs doivent considérer avec rationalité les diverses déclarations sur le marché et éviter la panique aveugle.
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HodlBeliever
· 07-20 15:33
Les données sont le critère de jugement le plus solide.
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GhostAddressHunter
· 07-20 15:26
Jusqu'à présent, on parle encore de USDT.
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AirdropHunterWang
· 07-20 15:11
Rachat nécessite l'Allowlist. C'est bon, c'est bon.
Analyse de la stabilité de l'USDT : des données réfutent la théorie de l'effondrement, la structure des actifs continue de s'optimiser
Analyse de la stabilité de l'USDT : pourquoi la probabilité d'un effondrement massif est relativement faible
Récemment, les déclarations concernant un possible effondrement de l'USDT se sont multipliées sur le marché. Analysons la stabilité de l'USDT d'un point de vue des données.
Tout d'abord, il est nécessaire de comprendre la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves de l'USDT se composent principalement de liquidités, d'obligations à court terme de haute qualité et de billets. Cette structure est très similaire à celle des fonds du marché monétaire.
En repensant à la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire, Reserve Primary, a été confronté à un retrait massif en raison de sa détention d'une petite quantité d'obligations de Lehman Brothers, ce qui a provoqué une grave panique sur le marché. Cet événement a mis en évidence la fragilité de l'engagement de "1:1" - même la plus petite imperfection sur le bilan peut déclencher une réaction en chaîne. De ce point de vue, les stablecoins présentent en effet des similitudes avec les fonds du marché monétaire.
Pour évaluer si USDT présente un risque de chute, nous devons considérer deux questions clés :
Concernant la première question, la qualité des actifs de USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) continue de diminuer, tandis que la part des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) continue d'augmenter:
Selon des informations pertinentes, la part de CP pourrait encore tomber à environ 13 % au deuxième trimestre 2022. Parallèlement, la qualité des CP détenus en USDT s'améliore, la proportion de ceux de catégorie 3A et plus passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
La meilleure preuve de liquidité est de résister à des retraits massifs. Au cours du dernier mois, USDT a effectué des retraits de 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20%( passant de 83 milliards à 66 milliards). Parmi ceux-ci, 10 milliards de dollars de retraits ont eu lieu pendant la période de panique sur le marché déclenchée par l'effondrement de l'UST( du 12 au 15 mai). Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des retraits massifs à court terme.
Pour la deuxième question, en cas de situation extrême ( où plus de 80 % des rachats se produisent en une semaine ), le USDT pourrait effectivement se déconnecter temporairement. Cependant, la probabilité que cela se produise est très faible, pour les raisons suivantes:
USDT est devenu une partie indispensable de l'écosystème crypto. De nombreux teneurs de marché, canaux OTC et même des transactions sur le marché noir dépendent de l'USDT, cette demande représentant environ 20 % de l'offre totale, ce qui est peu probable qu'elle se retire.
Le rachat de USDT nécessite une vérification sur liste blanche, seules les institutions certifiées peuvent échanger directement avec Tether. Cela limite les rachats massifs à court terme.
85 % des réserves de USDT sont en espèces et équivalents de trésorerie, dont plus de la moitié sont des obligations d'État américaines à court terme très liquides. Cela fournit une garantie suffisante pour faire face aux rachats.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Bien qu'il puisse y avoir un léger découplage à court terme dans des conditions de marché extrêmes, le risque systémique est faible. Les investisseurs doivent considérer avec rationalité les diverses déclarations sur le marché et éviter la panique aveugle.