Obligations d'État RWA : une infrastructure fondamentale importante pour l'avenir de la Finance décentralisée

Dans l'environnement actuel du marché de la Finance décentralisée, les projets RWA liés aux obligations d'État connaissent une croissance rapide, avec une taille d'actifs tokenisés atteignant près de 700 millions de dollars, soit une augmentation d'environ 240 % par rapport au début de l'année. Parallèlement, les RWA des obligations d'État dans MakerDAO ont également rapidement atteint une taille de plusieurs milliards de dollars. Cette tendance à la hausse souligne l'importance des RWA des obligations d'État dans l'écosystème de la Finance décentralisée.

La signification des RWA des obligations d'État

L'introduction des RWA des obligations d'État apporte plusieurs avantages clés à la Finance décentralisée :

1. Fournit aux investisseurs en U un canal de rendement relativement sûr et stable, en particulier dans un environnement de marché baissier.

2. A favorisé le développement de produits financiers hybrides, ce qui est bénéfique pour l'innovation dans le domaine de la Finance décentralisée.

3. Pour les projets de Finance décentralisée, une source de revenus stable a été fournie, surtout en période de ralentissement du marché.

Modèle commercial principal des RWA de la dette publique

Actuellement, il existe principalement 5 modèles d'affaires pour les RWA d'obligations gouvernementales :

1. Mode de vente: axé sur le marketing commercial et l'acquisition de fonds, comme TProtocol.

2. Modèle de plateforme : fournit des services de mise en chaîne, de vente, de KYC, etc., comme Desmo Labs.

3. Modèle d'infrastructure : fournir des services tels que la mise en chaîne des RWA, l'achat d'actifs, etc., comme Centrifuge.

4. Modèle autogéré : l'équipe du projet trouve elle-même des actifs et établit une structure commerciale, comme MakerDAO.

5. Mode mixte : combinaison des différents modes mentionnés ci-dessus, comme Fortunafi.

Analyse des actifs

Type d'actif sous-jacent

1. ETF obligataire américain : facile à gérer, comme l'adopte Backed Finance.

2. Obligations d'État américaines : la gestion des actifs doit être effectuée par le projet, comme le fait OpenEden.

3. Combinaison d'obligations d'État américaines, d'obligations d'agences gouvernementales et de liquidités/reverse repos : comme le fait le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

Structure des frais

La différence des structures de frais est due à la diversité des actifs sous-jacents, comprenant principalement les frais de création/réclamation, les frais de gestion et les frais de transaction.

architecture des actifs

Il existe principalement des modèles tels que la structure de fiducie, la structure de SPV en société en commandite, la plateforme de prêt + structure de SPV et la tokenisation des parts de fonds. L'évolutivité de l'architecture commerciale est cruciale pour le développement futur du projet.

Exigences côté utilisateur

Il existe des différences entre les projets en termes de montant minimum d'investissement, d'exigences KYC et de restrictions géographiques. Les projets sans restriction de montant minimum et avec un KYC léger sont plus adaptés aux habitudes actuelles des utilisateurs de la Finance décentralisée.

Distribution des bénéfices et combinabilité

La distribution des bénéfices repose principalement sur deux stratégies : la distribution directe par le biais de relations de créance et le modèle de taux d'intérêt de dépôt. La première est plus populaire.

En termes de modularité, les projets sans exigence KYC ont un avantage, car ils peuvent mieux s'intégrer avec d'autres protocoles de Finance décentralisée.

Résumé

Les projets RWA d'obligations d'État réussis peuvent présenter les caractéristiques suivantes :

• Adopter des actifs sous-jacents matures comme les ETF d'obligations d'État
• L'architecture des affaires est évolutive
• Basse barrière d'entrée pour les utilisateurs, sans KYC ou KYC léger
• Le rendement est aligné sur le rendement des obligations d'État.
• Bonne combinabilité

L'avenir des réglementations plus strictes pourrait donner un avantage aux projets KYC légers. Dans l'ensemble, les RWA des obligations d'État devraient devenir une infrastructure importante dans l'écosystème de la Finance décentralisée.