Curve a lancé le stablecoin innovant crvUSD, destiné à améliorer le mécanisme de liquidation et à augmenter les revenus du protocole.

Le marché des stablecoins décentralisés a un potentiel énorme, mais la plupart des projets n'ont pas réussi à survivre à long terme. Même LUNA et UST, qui avaient autrefois une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, se sont rapidement effondrés. Aujourd'hui, Curve, qui a 3,7 milliards de dollars de valeur verrouillée, a également rejoint ce domaine concurrentiel.

Curve a récemment publié son livre blanc et son code pour son stablecoin. D'après les informations sur GitHub, ce livre blanc a été complété en octobre et n'est pas encore la version finale. Bien que le livre blanc ne mentionne pas explicitement le nom du stablecoin, le code indique que ce stablecoin s'appelle "Curve.Fi USD Stablecoin", abrégé en "crvUSD". Le problème d'inflation de CRV a toujours été controversé, et grâce aux frais de stabilité du stablecoin et aux revenus de PegKeeper, il est espéré que cela atténuera le manque de revenus de Curve.

Le livre blanc présente principalement plusieurs innovations de crvUSD : l'algorithme de teneur de marché automatisé de prêt-liquidation (LLAMMA), PegKeeper et la politique monétaire.

LLAMMA : un algorithme de règlement plus fluide

Les protocoles de prêt traditionnels peuvent provoquer des fluctuations de marché importantes lors du processus de liquidation. Pour atténuer ce problème, le crvUSD utilise un algorithme de liquidation plus fluide appelé LLAMMA, qui est sa principale innovation.

crvUSD continue d'être émis par un système de surcollatéralisation, mais utilise un AMM spécial pour remplacer les processus traditionnels de prêt et de liquidation. Lorsque le seuil de liquidation est atteint, le processus de liquidation devient un processus continu de liquidation/délitement, plutôt qu'un achèvement unique.

Par exemple, emprunter du crvUSD en utilisant l'ETH comme garantie. Lorsque la valeur de l'ETH est suffisante, la garantie reste inchangée. Mais lorsque le prix de l'ETH tombe dans la zone de liquidation, l'ETH sera progressivement vendu à mesure que le prix baisse. Si le prix de l'ETH remonte, le système utilisera des stablecoins pour aider l'utilisateur à racheter de l'ETH. Dans la zone de liquidation, ce processus se répétera continuellement, achetant et vendant de l'ETH.

Comparé aux protocoles de prêt avec liquidation unique, si le marché rebondit après la liquidation, les utilisateurs de Curve peuvent récupérer de l'ETH pendant la montée, au lieu de se retrouver avec seulement une petite quantité d'actifs après la liquidation.

Les tests de l'équipe Curve montrent que lorsque le prix du marché tombe en dessous du seuil de liquidation de 10 % et remonte, la perte des garanties des utilisateurs n'est que de 1 % dans les 3 jours.

Bien que cet algorithme puisse réduire les pertes de liquidation lors de conditions de marché extrêmes, il peut également déclencher plus facilement des liquidations. Lors de légers mouvements de prix, les positions sur Curve peuvent subir des processus de liquidation et de dés-liquidation, entraînant de petites pertes pour les utilisateurs.

Stabilisateurs automatiques et politique monétaire

crvUSD maintient un prix ancré à 1 USD grâce à des garanties suffisantes. Pour faire face aux fluctuations de prix sur le marché secondaire, le système a introduit le mécanisme PegKeeper.

Lorsque le prix du crvUSD dépasse 1 USD, le PegKeeper peut frapper des crvUSD sans garantie et les déposer dans le pool d'échange de stablecoins, abaissant ainsi le prix du crvUSD. Bien que le processus de frappe ne nécessite pas de garantie, il peut bénéficier d'un soutien implicite de la liquidité dans le pool de liquidité.

Lorsque le prix du crvUSD est inférieur à 1 USD, PegKeeper peut retirer une partie de la liquidité du crvUSD pour faire remonter le prix à 1 USD.

PegKeeper profite dans ce processus en vendant crvUSD à un prix élevé et en l'achetant à un prix bas, tout en maintenant la stabilité du prix de crvUSD.

La politique monétaire régule la relation entre la dette de l'oscillateur et l'offre de crvUSD. Par exemple, lorsque le ratio dette/offre est trop élevé, le système ajuste les paramètres pour encourager les emprunts et la vente de stablecoins, ce qui entraîne la destruction de la dette. Inversement, lorsque le ratio est trop bas, le système encourage le remboursement pour augmenter la dette.

Résumé

Le protocole de stablecoin de Curve présente des avantages uniques. Tout d'abord, si les jetons LP des pools tels que 3pool peuvent être utilisés comme garantie, cela améliorerait considérablement l'efficacité de l'utilisation des fonds. Deuxièmement, l'équipe de Curve détient un grand nombre de droits de vote veCRV, ce qui peut orienter les flux de fonds entre crvUSD et les principaux pools de liquidité, ce qui est bénéfique pour le développement initial de crvUSD.

De plus, Curve n'a pas émis de nouveaux jetons de gouvernance pour les stablecoins. Actuellement, Curve, en tant que DEX, a des frais de transaction relativement bas, ce qui limite les revenus. L'introduction de frais de stabilité et du mécanisme PegKeeper devrait améliorer la situation des revenus de Curve.

Curve a adopté son propre oracle de prix DEX, ce qui peut limiter la gamme d'actifs pouvant être utilisés comme collatéral, mais permet également d'économiser les dépenses liées aux oracles.

Enfin, étant donné que Curve mène des activités de prêt sur la base des transactions, s'il est possible de contrôler le plafond d'emprunt et le seuil de liquidation de chaque jeton en fonction de la liquidité, il est théoriquement possible d'éviter complètement les problèmes de créances douteuses dus à un manque de liquidité.