Rapport de mars sur le marché des cryptomonnaies : briser le brouillard des politiques, le BTC pourrait connaître un renversement au cours du deuxième trimestre

Le chaos et l'inquiétude provoqués par la politique commerciale de Trump, ainsi que la remontée des attentes d'inflation aux États-Unis, ont renforcé les attentes du marché concernant la possibilité d'une "stagflation" voire d'une "récession" pour l'économie américaine. Cela a eu un impact négatif significatif sur les actifs à haut risque.

Cette prévision a frappé les valorisations des actions américaines qui ont atteint des sommets pendant deux années consécutives, et a été transmise au marché des cryptomonnaies via le BTC ETF.

Les investisseurs à court terme en BTC ont vendu pour réaliser des gains, entraînant la plus grande perte de ce cycle, et achevant ainsi une nouvelle tarification du BTC. Les détenteurs à long terme sont à nouveau passés de « réduction » à « augmentation », absorbant une partie de la pression de vente, ce qui a permis au prix d'atteindre un nouvel équilibre autour de 82000 dollars. Cependant, le marché reste fragile, et les pertes flottantes des investisseurs à court terme demeurent élevées. Si les turbulences sur le marché boursier américain entraînent une vente massive des fonds ETF en BTC, il est très probable que les investisseurs à court terme rejoignent le mouvement de vente, ce qui pousserait le prix à la baisse.

Actuellement, le marché boursier américain a déjà effectué un ajustement de degré moyen, mais l'évolution future dépendra toujours de l'ampleur de l'impact des politiques commerciales du 2 avril, ainsi que de l'évolution des données sur l'emploi en mars. Si ces deux facteurs se détériorent de manière inattendue, le marché pourrait continuer à baisser.

La pensée inversée est la règle du fonctionnement du marché. Avec l'apparition de turbulences et de baisses, le marché boursier américain et le BTC ont tous deux subi de fortes corrections, et le sentiment de panique a également été considérablement libéré.

Nous pensons qu'avec l'assimilation progressive des politiques commerciales défavorables et la formation progressive des attentes concernant le redémarrage du cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale, il est très probable que le BTC connaisse un retournement au cours du deuxième trimestre.

Macroéconomie : Les données économiques et d'emploi augmentent les attentes de "stagflation" voire de "récession", les actions américaines chutent.

"Le retour de Trump à la Maison Blanche" a refroidi le thème des transactions, et les actions américaines sont essentiellement revenues au point de départ du 6 novembre 2023, jour de la victoire de Trump. Un nouveau cadre de jugement commercial a été établi de manière préliminaire à la fin février, et tout le mois de mars a été consacré à l'analyse des résultats issus de ce cadre de jugement basé sur les divers données économiques, d'emploi et de taux d'intérêt publiées.

Ce cadre de jugement concerne la possibilité que la politique commerciale de Trump puisse entraîner une "stagnation économique" voire une "récession économique", ainsi que le jeu entre le choix de la politique monétaire de la Réserve fédérale de privilégier l'emploi ou de privilégier la réduction de l'inflation.

Le 7 mars, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié les données sur l'emploi de février : en février, l'emploi non agricole a augmenté de 151 000, en dessous des prévisions du marché de 170 000, montrant un ralentissement de la croissance de l'emploi, mais restant relativement robuste. Le taux de chômage est passé de 4,0 % en janvier à 4,1 %, indiquant un léger assouplissement du marché du travail. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 4,0 % par rapport à l'année précédente, dépassant le taux d'inflation, montrant une amélioration des salaires réels, mais cela pourrait exercer une pression sur l'inflation.

Ces données d'emploi "plutôt satisfaisantes" ont partiellement apaisé les craintes d'une récession économique imminente, les actions américaines ayant d'abord chuté avant de rebondir. Cependant, des inquiétudes subsistent, les données d'emploi étant inférieures aux attentes et le taux de chômage étant en hausse.

Le 12 mars, le département du Travail des États-Unis a publié les données de l'IPC : l'indice des prix à la consommation global a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 2,8 % en glissement annuel en février, légèrement en baisse par rapport à 3,0 % en janvier. L'IPC de base (, excluant les aliments et l'énergie ), a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 3,1 % en glissement annuel, montrant un certain assouplissement de l'inflation, mais l'inflation de base reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Les données PCE que la Réserve fédérale surveille de plus près, publiées le 28, montrent que : l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle a augmenté de 0,3 % en février par rapport au mois précédent et de 2,5 % par rapport à l'année précédente ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel et de 2,8 % en glissement annuel, ce qui reflète que la trajectoire de la désinflation est entravée et que les indicateurs de base sont assez rigides.

Les données PCE montrent que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle global a augmenté de 0,3 % en février par rapport au mois précédent et de 2,5 % par rapport à l'année précédente, supérieur à 2,5 % en janvier ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent et de 2,79 % par rapport à l'année précédente, supérieur à 2,66 % en janvier.

Bien que l'ampleur soit très faible, tant le CPI que le PCE indiquent que la croissance des prix a commencé à rebondir, ce qui signifie que l'objectif de réduction de l'inflation défendu par la Réserve fédérale est confronté à de sérieux défis.

Les 18 et 19, après deux jours de réunion sur les taux d'intérêt, la Réserve fédérale a annoncé le maintien du taux des fonds fédéraux à 4,25-4,50%, marquant ainsi une deuxième pause consécutive dans la baisse des taux. La déclaration indique que l'activité économique s'étend régulièrement, le marché du travail reste solide, mais l'inflation est encore légèrement élevée, en particulier sous l'effet des politiques, l'incertitude sur les perspectives économiques augmente. C'est la première fois que la Réserve fédérale indique clairement que la politique tarifaire pourrait affecter le ralentissement économique, mais que le risque de récession "a légèrement augmenté, mais n'est pas élevé".

Peut-être par souci de protéger le sensible marché boursier américain, le président de la Réserve fédérale a déclaré que l'inflation pourrait être retardée à atteindre l'objectif de 2 % en raison de politiques telles que les droits de douane, et a laissé entendre qu'il interviendrait pour abaisser les taux d'intérêt si le marché de l'emploi se détériorait. En réponse aux chocs commerciaux, la Réserve fédérale a réduit le plafond de désengagement des obligations d'État américaines de 25 milliards de dollars par mois à 5 milliards de dollars par mois.

La déclaration relativement "dovish" de la Réserve fédérale a stimulé le marché, entraînant un rebond important des trois principaux indices boursiers. D'ici la fin du mois, le marché a pour la première fois relevé ses attentes de baisse des taux à trois fois en 2025. Une grande banque d'investissement prévoit également trois baisses de taux cette année.

Le 28, l'indice de confiance des consommateurs de l'université du Michigan a chuté de 64,7 en février à 57, un recul par rapport à la valeur initiale de 57,9, et également en dessous de la médiane des prévisions des économistes. Les consommateurs s'attendent à un taux d'inflation annuel de 4,1 % pour les 5 à 10 prochaines années, le plus élevé depuis février 1993, en hausse par rapport à la valeur initiale de 3,9 %. Les attentes concernant le taux d'inflation pour l'année à venir s'élèvent à 5 %, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2022.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est une donnée subjective, mais reflète pleinement la chute de la confiance des consommateurs finaux. Ce même jour, un modèle de la Réserve fédérale a montré que la prévision du taux de croissance du PIB réel des États-Unis pour le premier trimestre, jusqu'au 28, était de -2,8 %. Ce chiffre résonne avec l'indice de confiance des consommateurs, tout comme en février, les trois grands indices boursiers ont réagi par une forte baisse, et l'indice VIX a enregistré une hausse de 11,9 % en une seule journée.

En matière de politique commerciale, ce mois-ci a également été marqué par de multiples allers-retours. À la fin mars, les droits de douane sur les produits en acier et en aluminium concernant le Canada, le Mexique et la Chine ont déjà été appliqués.

À partir du 2 avril, les États-Unis imposeront des droits de douane de 25 % sur toutes les voitures importées, y compris les voitures particulières et les camionnettes légères. Une taxe de 25 % sera également appliquée sur les pièces automobiles essentielles ( telles que les moteurs, les transmissions et les systèmes électriques ), avec une date d'entrée en vigueur au plus tard le 3 mai.

La question en suspens est de savoir si des "tarifs réciproques" seront appliqués aux principaux pays avec un déficit commercial, la liste spécifique sera publiée le 2 avril. Le 2 avril est actuellement considéré comme le jour de la plus grande attention en matière de politique commerciale.

En raison des incertitudes concernant les tarifs douaniers et des craintes d'"inflation économique" voire de "récession économique", les fonds ont continué à se retirer du marché des actions en mars, entraînant une baisse de 8,21 %, 5,75 % et 4,20 % respectivement pour le NASDAQ, le S&P 500 et le Dow Jones, tombant en dessous ou s'approchant de la moyenne mobile sur 250 jours, réalisant ainsi un ajustement technique de degré modéré.

Les fonds de couverture affluent vers les obligations américaines, entraînant une baisse de 1,15 % du rendement des obligations américaines à 2 ans sur un mois. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a baissé de 0,45 %, mais en raison des attentes inflationnistes, les anticipations de financement à long terme pour la croissance économique à long terme ont chuté à un niveau de croissance négatif.

L'or, un autre actif refuge pour les capitaux dominants, a reçu une attention particulière. Ce mois-ci, l'or de Londres a officiellement franchi la barre des 3000 yuan, enregistrant une hausse de 8,51 % en un mois, atteignant 3123,97 dollars/once.

La confiance des consommateurs est faible, les attentes d'inflation augmentent, et il y a un pessimisme concernant la croissance économique américaine, avec des inquiétudes quant à une politique commerciale incontrôlée et changeante poussant l'économie américaine vers la "stagflation" et la "récession". Il est jugé que l'incertitude de la politique commerciale est le plus grand facteur variable, ce facteur étant en train de détériorer l'économie américaine et la confiance des consommateurs, ce qui pousse le marché à effectuer des transactions de "stagflation" et de "récession". Avec les déclarations relativement "dovish" de la banque centrale, le marché commence à parier sur une intervention de baisse des taux en juin, et alors que les actions américaines chutent, le nombre de baisses de taux passe de deux à trois. Le problème de l'inflation pourrait être temporairement mis de côté, mais il n'a pas disparu, au contraire, il s'aggrave avec la politique commerciale. L'impact de la politique commerciale ne sera visible qu'une fois qu'il sera établi.

Actifs chiffrés : fonctionne dans un canal de baisse, un marché extrême ou chute à 73000 dollars

Les inquiétudes et la peur des traders ont dominé les turbulences du marché des capitaux en mars. Le BTC, en raison de la forte baisse à la fin de février, a maintenu une relative stabilité en mars, mais la reprise a été faible, enregistrant finalement une baisse mensuelle de 2,09 %.

En février, le BTC a commencé à 84297,74 dollars, a terminé à 82534,32 dollars, avec un maximum de 95128,88 et un minimum de 76555,00, une amplitude de 22,03 %, et un volume de transactions légèrement augmenté par rapport au mois précédent.

En termes de temps, après une forte chute à la fin février, le BTC a connu un rebond technique au cours des deuxième et troisième semaines de mars, mais l'intensité du rebond était faible, atteignant seulement 16 % par rapport au point le plus bas. La semaine suivante, avec le chaos récurrent des politiques commerciales américaines et la baisse des données d'inflation, en particulier des données sur la confiance des consommateurs, le BTC a fluctué à la baisse avec les actions américaines, enregistrant finalement une baisse mensuelle.

D'un point de vue technique, le mois entier évolue dans le canal de baisse depuis février, en dessous de la première ligne de tendance haussière de ce cycle. De plus, après la chute au début du mois, l'enthousiasme des transactions a fortement diminué, le volume des transactions diminuant semaine après semaine. La plupart du temps, il se situe en dessous de la ligne des 200 jours, le 11 mars atteignant brièvement la ligne des 365 jours.

Bien que l'échange de BTC ait présenté un état de sortie tout au long du mois, le canal BTC ETF a également enregistré une légère entrée de fonds, mais dans le contexte tendu des actions américaines, le BTC, en tant qu'actif à haut risque, a toujours du mal à attirer des acheteurs.

Sur le plan politique, de nombreux avantages ont été observés ce mois-ci.

Le 6 mars, le gouvernement américain a officiellement établi une "réserve stratégique de bitcoins", intégrant environ 200 000 BTC précédemment saisis dans la réserve, et a clairement indiqué qu'il ne vendrait pas ces actifs au cours des quatre prochaines années. En même temps, il a proposé de créer un coffre-fort composé d'actifs numériques autres que le bitcoin, visant à renforcer la position des États-Unis dans le système financier mondial par la diversification des actifs. C'est la première fois que le bitcoin est géré par le gouvernement américain en tant qu'actif national permanent, marquant l'établissement de son statut de "or numérique". Bien que l'ordre exécutif ne soit pas une législation, il jette les bases pour les politiques futures.

Le 7 mars, le gouvernement a tenu un sommet sur le chiffrement à la Maison Blanche, invitant de nombreux acteurs de l'industrie et du capital à participer pour discuter ensemble de la réglementation du secteur du chiffrement, des politiques de réserve et des orientations de développement futur. Ce sommet a renforcé le signal de soutien du gouvernement à l'innovation en matière de chiffrement.

Le 29 mars, la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis a publié des directives clarifiant le processus de conformité pour les banques participant à des activités liées au chiffrement. Cela fournit un chemin clair pour l'intégration des institutions financières traditionnelles dans le marché des cryptomonnaies, facilitant l'implication des banques dans les services d'actifs chiffrés.

Le même jour, trois cofondateurs d'une bourse ont été graciés.

Au niveau des États, le 6 mars, le Texas a proposé d'établir une réserve stratégique de Bitcoin au niveau de l'État, qui a déjà franchi la phase de "notification d'intention" dans le processus législatif, ce qui indique généralement une forte probabilité d'adoption de la loi. Le 31 mars, l'Assemblée de Californie a officiellement soumis le "Projet de loi sur les droits du Bitcoin", visant à clarifier les droits légaux et les normes d'utilisation du Bitcoin au sein de l'État.

Tout cela indique que le BTC et les actifs chiffrés sont en train de se concrétiser aux États-Unis. Ces politiques, réglementations, etc. nécessitent du temps pour vraiment produire des effets, mais elles sont sans aucun doute en train de lever les obstacles pour faire des États-Unis une "capitale du chiffrement".

Cependant, les préoccupations concernant la "stagflation" et l'"inflation" dominent le marché, les traders qui évitent les risques et réduisent les valorisations choisissent d'ignorer ces avantages à long terme, ce qui a conduit à la baisse à court terme du prix du BTC.

Peut-être en raison du soutien à long terme, par rapport aux marchés boursiers américains qui sont déjà revenus à leur niveau du 6 novembre, le BTC reste actuellement dans une position relativement forte. Le prix de clôture de ce mois est de 82378,98 dollars, ce qui est toujours supérieur aux 70553 dollars du 5 novembre.

Compte tenu d'une liquidité insuffisante, si la politique commerciale dépasse les attentes ou si des données sur l'emploi et l'économie plus mauvaises sont publiées, BTC ne peut pas exclure de récupérer tout son gain, tombant à 70000-73000 dollars. Mais cela ne se produira que si la politique commerciale ou les données sur l'emploi se détériorent de manière bien plus marquée que prévu.