La décennie dorée des stablecoins conformes arrive à l'échelle mondiale, et un système de réglementation pousse à une hausse de milliers de milliards de capitalisation boursière.
Le marché mondial des stablecoins entre dans une nouvelle phase de croissance pilotée par la conformité
Avec le lancement successif des lois sur les stablecoins par les États-Unis et Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de hausse propulsé par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux devises fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des réserves d'actifs, les garanties de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les paniques bancaires ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux propositions de loi importantes et, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et son effet de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. L'acte GENIUS américain : La dynamique de hausse des stablecoins en dollars et prévisions quantifiées
Le projet de loi américain "GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour les États-Unis dans la réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves soutenues par au moins 1:1 d'actifs très liquides tels que des espèces en dollars, des bons du Trésor américain à court terme ou des fonds de marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance de votre client (KYC). De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de proposer des rendements d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi un cadre juridique clair pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en offrant un environnement réglementaire stable pour l'innovation fintech.
La mise en œuvre de la loi « GENIUS » devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts sera directement bénéfique pour l'émission d'obligations américaines, suscitant ainsi un rôle important des stablecoins en tant que canal de distribution pour les obligations américaines. Ce mécanisme non seulement soulage la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar en tant que monnaie de règlement international via des canaux de cryptomonnaie. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies et les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient être soulevés par des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi « GENIUS » offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une plateforme de données, dans le scénario où le chemin réglementaire est clarifié, la valeur de marché mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : d'une part, les stablecoins conformes remplaceront rapidement les canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de remittance internationale ; d'autre part, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent règlement sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son déploiement systémique dans le domaine de Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour les services de gré à gré (OTC) et de conservation dans les deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de bout en bout des actifs virtuels. Ces initiatives visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), promouvant le processus de tokenisation en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique de dividendes et d'intérêts seront réalisées, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement du Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra une prospérité multidevise et multis scénario, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique de régulation américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Licence d'émission : Les États-Unis exigent que les émetteurs de stablecoin obtiennent une licence bancaire fédérale ou d'État, tandis qu'à Hong Kong, la licence d'émission de stablecoin est directement accordée par l'Autorité monétaire de Hong Kong.
Actifs de réserve : Les États-Unis se limitent à des liquidités en dollars ou à des obligations d'État à court terme, tandis que Hong Kong permet un portefeuille de réserves diversifié.
Politique d'intérêt : Les États-Unis interdisent le paiement d'intérêts, Hong Kong n'a pas clairement interdit.
Réglementation transfrontalière : les États-Unis limitent les émetteurs étrangers, Hong Kong encourage l'émission international.
Autorités de régulation : Aux États-Unis, la SEC et la CFTC régulent conjointement, tandis qu'à Hong Kong, la réglementation est unifiée par la Banque de Hong Kong.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Sous le cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être soutenus par des actifs de réserve en bons du Trésor américain, cette exigence conférant un sens stratégique aux stablecoins en dollars au-delà de la catégorie des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les bons du Trésor américain, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en actifs de bons du Trésor, ce qui non seulement permet un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également sans le vouloir l'étendue de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la infrastructure financière mondiale du dollar.
Du point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, la circulation transfrontalière du dollar dépend fortement des réseaux de règlement interbancaire comme SWIFT, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique permet à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté des règlements en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiat existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de réglementation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de Conformité des stablecoins, leurs chemins de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de régulation prudente et stricte, la Monetary Authority prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et respectant strictement le cadre de régulation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de régulation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en réservant de l'espace pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage, affaiblissant ainsi l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison à la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant ainsi une concurrence interne entre les deux régions. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir la voix de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques et chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins conformes en dollars connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter au sein d'un cadre réglementaire le maximum de dividendes de valeur. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformité réglementaire sera la clé de la stratégie gagnante pour la compétition de la prochaine décennie.
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UnluckyValidator
· Il y a 5h
bull bière haussier
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¯\_(ツ)_/¯
· Il y a 5h
Conformité est la clé.
Voir l'originalRépondre0
DaoResearcher
· Il y a 5h
Selon la définition de Vitalik dans la section C137.2 de son document, la conformité des stablecoins risque de présenter un conflit irréconciliable avec la décentralisation. C'est un problème délicat.
La décennie dorée des stablecoins conformes arrive à l'échelle mondiale, et un système de réglementation pousse à une hausse de milliers de milliards de capitalisation boursière.
Le marché mondial des stablecoins entre dans une nouvelle phase de croissance pilotée par la conformité
Avec le lancement successif des lois sur les stablecoins par les États-Unis et Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de hausse propulsé par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux devises fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des réserves d'actifs, les garanties de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les paniques bancaires ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux propositions de loi importantes et, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et son effet de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. L'acte GENIUS américain : La dynamique de hausse des stablecoins en dollars et prévisions quantifiées
Le projet de loi américain "GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour les États-Unis dans la réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves soutenues par au moins 1:1 d'actifs très liquides tels que des espèces en dollars, des bons du Trésor américain à court terme ou des fonds de marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance de votre client (KYC). De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de proposer des rendements d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi un cadre juridique clair pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en offrant un environnement réglementaire stable pour l'innovation fintech.
La mise en œuvre de la loi « GENIUS » devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts sera directement bénéfique pour l'émission d'obligations américaines, suscitant ainsi un rôle important des stablecoins en tant que canal de distribution pour les obligations américaines. Ce mécanisme non seulement soulage la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar en tant que monnaie de règlement international via des canaux de cryptomonnaie. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies et les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient être soulevés par des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi « GENIUS » offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une plateforme de données, dans le scénario où le chemin réglementaire est clarifié, la valeur de marché mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : d'une part, les stablecoins conformes remplaceront rapidement les canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de remittance internationale ; d'autre part, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent règlement sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son déploiement systémique dans le domaine de Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour les services de gré à gré (OTC) et de conservation dans les deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de bout en bout des actifs virtuels. Ces initiatives visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), promouvant le processus de tokenisation en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique de dividendes et d'intérêts seront réalisées, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement du Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra une prospérité multidevise et multis scénario, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique de régulation américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Sous le cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être soutenus par des actifs de réserve en bons du Trésor américain, cette exigence conférant un sens stratégique aux stablecoins en dollars au-delà de la catégorie des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les bons du Trésor américain, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en actifs de bons du Trésor, ce qui non seulement permet un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également sans le vouloir l'étendue de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la infrastructure financière mondiale du dollar.
Du point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, la circulation transfrontalière du dollar dépend fortement des réseaux de règlement interbancaire comme SWIFT, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique permet à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté des règlements en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiat existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de réglementation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de Conformité des stablecoins, leurs chemins de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de régulation prudente et stricte, la Monetary Authority prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et respectant strictement le cadre de régulation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de régulation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en réservant de l'espace pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage, affaiblissant ainsi l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison à la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant ainsi une concurrence interne entre les deux régions. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir la voix de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques et chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins conformes en dollars connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter au sein d'un cadre réglementaire le maximum de dividendes de valeur. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformité réglementaire sera la clé de la stratégie gagnante pour la compétition de la prochaine décennie.