Bitcoin Mining et Extraction d'Or : Production d'Actifs à l'Ère Numérique
L'or et le Bitcoin sont souvent comparés en tant qu'actifs non souverains rares. Bien que leurs cas d'investissement en tant qu'outils de stockage de valeur soient bien connus, les comparaisons au niveau de la production sont relativement rares. Ces deux actifs dépendent d'un processus d'extraction pour introduire une nouvelle offre, l'un se déroulant dans le monde physique et l'autre dans le domaine numérique. Leurs caractéristiques industrielles sont définies par une économie cyclique, une intensité capitalistique et un lien étroit avec le marché de l'énergie.
Cependant, les mécanismes et les modèles d'incitation de l'exploitation minière de Bitcoin présentent des différences par rapport à l'exploitation minière de l'or dans les détails, et ces différences ont finalement un impact important sur la structure économique et la stratégie des participants du secteur. Cet article explorera certaines de leurs similitudes, mais plus important encore, mettra en lumière leurs différences substantielles.
Origine de la rareté des actifs : extraction physique vs mining informatique
L'extraction de l'or est un artisanat ancien qui implique l'extraction et le raffinage des métaux du sous-sol. Ce processus comprend la recherche de gisements appropriés, l'obtention de permis et de droits d'utilisation des terres, l'utilisation de machines lourdes pour extraire le minerai du sous-sol, puis le traitement chimique pour séparer les métaux pour une utilisation ultérieure.
En comparaison, le minage de Bitcoin nécessite un processus de calcul répétitif pour résoudre les lots de transactions Bitcoin de manière compétitive et obtenir de nouveaux Bitcoins émis ainsi que des frais de transaction. Ce processus, connu sous le nom de preuve de travail, nécessite l'acquisition d'espace de rack, d'électricité et de matériel spécialisé (ASIC) pour faire fonctionner les calculs efficacement, puis de diffuser les résultats sur le réseau Bitcoin via une connexion Internet.
Dans ces deux systèmes, le Mining est un processus coûteux inévitable, maintenant la rareté de chaque actif : la rareté du Bitcoin est maintenue par le code et la concurrence ; la rareté de l'or est déterminée par la position physique et géologique. Cependant, les méthodes d'extraction de la rareté, les modèles économiques des producteurs et leur évolution dans le temps présentent peu de ressemblances.
Modèle économique du Mining de Bitcoin : concurrence, progrès technologique et sources de revenus diversifiées
Le modèle économique de l'industrie minière de l'or est relativement prévisible. Les entreprises sont généralement capables de prévoir de manière raisonnablement précise les réserves, la teneur du minerai et le calendrier d'extraction, bien que les prévisions initiales puissent présenter de grandes variations : environ un cinquième des projets miniers d'or peuvent être rentables au cours de leur cycle de vie. Les coûts principaux tels que la main-d'œuvre, l'énergie, l'équipement, la conformité et les travaux de restauration peuvent être prévus avec une précision raisonnable à l'avance. L'amortissement est principalement dû à l'usure normale des équipements ou à l'épuisement des réserves. L'incertitude majeure à court et moyen terme est généralement la stabilité des prix sur le marché de l'or, qui présente peu de fluctuations. De plus, presque tous ces coûts d'entrée peuvent être efficacement couverts.
En comparaison, l'industrie minière de Bitcoin est plus dynamique et imprévisible. Les revenus des entreprises dépendent non seulement des fluctuations relatives des prix du marché du Bitcoin, mais aussi de leur part dans le taux de hachage mondial (c'est-à-dire : la concurrence mondiale). Si d'autres mineurs développent leurs activités de manière plus agressive, même si vos opérations minières restent inchangées, votre production relative pourrait diminuer. C'est une variable que les mineurs doivent constamment prendre en compte dans leur processus opérationnel.
Ainsi, notre première distinction est que, contrairement à la prévision de production relativement stable de l'industrie de l'or, les mineurs de Bitcoin font face à des défis d'incertitude de production, cette incertitude provenant des entrées et des sorties d'autres acteurs du secteur ainsi que de leurs changements stratégiques.
L'un des coûts les plus importants pour les entreprises de minage de Bitcoin est l'amortissement, en particulier l'amortissement des équipements ASIC. Les puces de ces machines de minage de Bitcoin améliorent constamment leur efficacité, obligeant les entreprises à mettre à niveau leur équipement avant l'usure naturelle, afin de rester compétitives. Cela signifie que l'amortissement se produit sur la chronologie des avancées technologiques, et non sur l'usure physique de l'équipement. C'est une dépense majeure (bien qu'il s'agisse d'une dépense non monétaire) et contraste fortement avec l'industrie minière de l'or, où la durée de vie des équipements miniers est plus longue, car ces équipements ont déjà subi la plupart des améliorations d'efficacité.
La production de Bitcoin, sous l'influence combinée des changements de la concurrence dans l'industrie et des cycles de dépréciation à court terme, entraîne une pression constante sur les mineurs, qui doivent réinvestir dans l'achat de nouveaux matériels pour maintenir leur niveau de production - c'est ce que les professionnels appellent souvent "le hamster ASIC".
Cependant, un avantage fondamental de Bitcoin par rapport à l'or réside également dans sa structure de revenus. Les mineurs d'or ne réalisent des bénéfices qu'en extrayant et en vendant l'approvisionnement non libéré de leurs réserves. En revanche, les mineurs de Bitcoin tirent des bénéfices à la fois de l'extraction de l'approvisionnement non libéré et des frais de transaction. Les frais de transaction offrent aux mineurs une source de revenus provenant de l'approvisionnement libéré, cette source de revenus fluctuant en fonction de la demande de transfert de Bitcoin. À mesure que Bitcoin se rapproche de la limite d'approvisionnement de 21 millions, les frais de transaction deviendront une source de revenus de plus en plus importante - ce qui est une dynamique dont les mineurs d'or ne bénéficient pas.
Enfin, un des principaux avantages à long terme de l'exploitation minière de Bitcoin est la capacité de réutiliser les sous-produits de l'exploitation—la chaleur. Lorsque l'électricité passe à travers les machines de minage, une grande quantité de chaleur est générée, et cette chaleur peut être capturée et redirigée pour d'autres usages, tels que les processus industriels, l'agriculture en serre ou le chauffage résidentiel et régional. Cela ouvre de nouvelles sources de revenus pour les mineurs. Avec la commercialisation des machines de minage et l'allongement des cycles de dépréciation, l'impact de la réutilisation de la chaleur pourrait encore croître. De même, les mineurs d'or peuvent également bénéficier de la vente de sous-produits tels que l'argent ou le zinc, qui sont généralement identifiés lors de la planification du projet et considérés comme des éléments pour compenser les coûts de production de l'or.
Bitcoin Mining a un avenir environnemental plus radieux que l'extraction de l'or
Il est bien connu que l'exploitation minière de l'or est essentiellement une activité d'extraction de ressources et laisse une empreinte physique durable : comme la déforestation, la pollution de l'eau, les bassins de déchets et la destruction des écosystèmes. Dans de nombreuses régions, cela soulève également des préoccupations concernant les droits fonciers et la sécurité des travailleurs.
D'autre part, l'exploitation minière de Bitcoin ne nécessite pas d'extraction physique, mais repose entièrement sur l'électricité. Cela offre des opportunités d'intégration avec les infrastructures locales - plutôt que des conflits. Étant donné que les outils miniers sont liquides et interruptibles, ils peuvent servir de stabilisateurs de réseau électrique et monétiser des ressources énergétiques qui seraient autrement gaspillées ou isolées (comme le gaz brûlé, l'hydroélectricité excédentaire ou l'énergie éolienne et solaire limitée).
Beaucoup de gens ne réalisent pas que l'exploitation minière de Bitcoin montre également un potentiel en tant que subvention pour les énergies propres et peut servir de moyen de prouver la connexion au réseau électrique. En co-localisant avec des installations de production d'énergie renouvelable ou nucléaire, les mineurs peuvent améliorer la rentabilité des projets avant même la connexion au réseau, sans avoir à compter sur des subventions publiques.
Enfin, bien que cela ait été bien documenté, il convient de noter que, par rapport aux industries traditionnelles, les émissions de carbone du Bitcoin sont en moyenne plus faibles et plus transparentes. On peut dire que le Bitcoin est même nécessaire dans le processus de transition vers un réseau électrique principalement alimenté par des énergies renouvelables.
Depuis le pic de consommation d'énergie en 2024, nous n'avons presque pas constaté d'augmentation de la consommation d'énergie, en raison de l'amélioration continue de l'efficacité du matériel des nouvelles machines de minage, la consommation moyenne actuelle n'étant que de 20 watts/tera-hash (W/Th), soit une amélioration de cinq fois par rapport à 2018.
Caractéristiques d'investissement dans le secteur minier de Bitcoin : cycles rapides et technologie avancée.
Ces deux secteurs sont cycliques et sensibles aux prix de leurs actifs de production. Cependant, contrairement aux mineurs d'or qui opèrent généralement selon un calendrier pluriannuel, les mineurs de Bitcoin peuvent ajuster plus rapidement l'échelle de leurs opérations en fonction des conditions du marché. Cela rend le minage de Bitcoin plus flexible, mais aussi plus volatile.
Les entreprises minières de Bitcoin cotées en bourse se négocient souvent comme des actions technologiques à haute valeur bêta, ce qui reflète leur sensibilité aux prix du Bitcoin et à un sentiment de risque plus large. En fait, certains fournisseurs de données de marché classifient les mineurs de Bitcoin cotés comme faisant partie du secteur technologique, plutôt que des secteurs traditionnels de l'énergie ou des matériaux.
Cependant, les sociétés minières d'or ont une histoire plus ancienne et ont généralement tendance à couvrir leur production future, ce qui peut réduire leur sensibilité aux fluctuations des prix de l'or. Elles sont généralement classées dans le secteur des matériaux et évaluées comme des producteurs de matières premières traditionnels.
Les modes de formation de capital varient également. Les mineurs d'or lèvent généralement des fonds en fonction des estimations de réserves et des plans miniers à long terme. En revanche, les mineurs de Bitcoin sont souvent plus opportunistes et, ces dernières années, lèvent généralement des fonds par le biais d'émissions d'actions directes ou convertibles pour soutenir des mises à niveau rapides de matériel ou l'expansion de centres de données. Par conséquent, les mineurs de Bitcoin dépendent davantage de l'humeur du marché et du timing des cycles, et opèrent généralement sur des cycles de réinvestissement plus courts.
Bitcoin Mining : Opportunités d'investissement dans l'énergie, le calcul et le futur réseau financier
L'or et le Bitcoin pourraient, à long terme, jouer des rôles macroéconomiques similaires, mais leurs écosystèmes de production sont structurellement différents. L'exploitation minière de l'or se développe lentement, appartient à l'extraction physique, et est nuisible à l'environnement, avec une grande consommation de ressources. En revanche, l'exploitation minière de Bitcoin est plus rapide, modulaire, et pourrait de plus en plus s'intégrer aux systèmes énergétiques modernes.
Pour les investisseurs, cela signifie que les mineurs de Bitcoin sont une analogie numérique imparfaite des mineurs d'or. Au contraire, ils représentent une nouvelle classe d'infrastructures capitalistiques, intégrant les cycles des matières premières, le marché de l'énergie et les opportunités d'investissement de la disruption technologique. Les investisseurs ayant une vision d'investissement à long terme devraient les considérer comme une classe d'actifs unique et nouvelle, avec des fondamentaux distincts, en particulier dans le contexte où les frais de transaction deviennent de plus en plus importants et où les partenariats énergétiques continuent de se développer.
À notre avis, comprendre ces nuances est nécessaire pour prendre des décisions d'investissement éclairées dans un environnement de plus en plus orienté vers le développement de systèmes financiers distribués.
En tant qu'investissement, les mineurs de Bitcoin offrent non seulement une opportunité d'investissement dans la rareté, mais ils impliquent également des investissements dans l'infrastructure des centres de données, la croissance du marché de l'énergie et la monétisation de la puissance de calcul - une fusion que l'exploitation minière traditionnelle ne peut pas réaliser.
développement de l'exploitation minière Bitcoin
Dans l'ensemble, nous pensons que la plupart des scénarios macroéconomiques potentiels futurs restent favorables au Bitcoin. L'introduction de droits de douane réciproques pourrait inciter les États-Unis et leurs partenaires commerciaux à faire grimper l'inflation. Les partenaires commerciaux des États-Unis pourraient être confrontés à une inflation croissante tout en devant faire face à des vents contraires en matière de croissance. Cette dynamique pourrait les contraindre à adopter des politiques budgétaires et monétaires plus accommodantes - ces mesures entraînent généralement une dévaluation monétaire, renforçant ainsi l'attrait du Bitcoin en tant qu'actif non souverain et résistant à l'inflation.
Aux États-Unis, l'avenir est encore plus flou. Certains hommes politiques semblent pencher pour des rendements à long terme plus bas, en particulier concernant les obligations à 10 ans. Bien que les motivations sous-jacentes puissent être supposées — comme la réduction de la charge de la dette ou la stimulation des marchés d'actifs — cette position est généralement favorable aux actifs sensibles aux taux d'intérêt, comme le Bitcoin. Cependant, la situation actuelle est tout le contraire. Le rendement des obligations à 10 ans aux États-Unis est tombé en dessous de 4 %, mais a ensuite rebondi à 4,5 %, se situant maintenant autour de 4,3 %, en raison du scepticisme concernant le dénouement des transactions sous-jacentes, de la réputation ternie des États-Unis et de la position de plus en plus précaire du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, tandis qu'une politique tarifaire inflexible pourrait encore alimenter l'inflation. Cependant, cette crise est artificielle et peut rapidement être inversée par des concessions tarifaires et des accords.
Cependant, ces signaux peuvent également refléter une baisse des attentes de bénéfices futurs sur le marché boursier, ce qui pourrait déclencher
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Bitcoin Mining vs Extraction d'or : Les avantages uniques et les opportunités d'investissement dans la production d'actifs numériques
Bitcoin Mining et Extraction d'Or : Production d'Actifs à l'Ère Numérique
L'or et le Bitcoin sont souvent comparés en tant qu'actifs non souverains rares. Bien que leurs cas d'investissement en tant qu'outils de stockage de valeur soient bien connus, les comparaisons au niveau de la production sont relativement rares. Ces deux actifs dépendent d'un processus d'extraction pour introduire une nouvelle offre, l'un se déroulant dans le monde physique et l'autre dans le domaine numérique. Leurs caractéristiques industrielles sont définies par une économie cyclique, une intensité capitalistique et un lien étroit avec le marché de l'énergie.
Cependant, les mécanismes et les modèles d'incitation de l'exploitation minière de Bitcoin présentent des différences par rapport à l'exploitation minière de l'or dans les détails, et ces différences ont finalement un impact important sur la structure économique et la stratégie des participants du secteur. Cet article explorera certaines de leurs similitudes, mais plus important encore, mettra en lumière leurs différences substantielles.
Origine de la rareté des actifs : extraction physique vs mining informatique
L'extraction de l'or est un artisanat ancien qui implique l'extraction et le raffinage des métaux du sous-sol. Ce processus comprend la recherche de gisements appropriés, l'obtention de permis et de droits d'utilisation des terres, l'utilisation de machines lourdes pour extraire le minerai du sous-sol, puis le traitement chimique pour séparer les métaux pour une utilisation ultérieure.
En comparaison, le minage de Bitcoin nécessite un processus de calcul répétitif pour résoudre les lots de transactions Bitcoin de manière compétitive et obtenir de nouveaux Bitcoins émis ainsi que des frais de transaction. Ce processus, connu sous le nom de preuve de travail, nécessite l'acquisition d'espace de rack, d'électricité et de matériel spécialisé (ASIC) pour faire fonctionner les calculs efficacement, puis de diffuser les résultats sur le réseau Bitcoin via une connexion Internet.
Dans ces deux systèmes, le Mining est un processus coûteux inévitable, maintenant la rareté de chaque actif : la rareté du Bitcoin est maintenue par le code et la concurrence ; la rareté de l'or est déterminée par la position physique et géologique. Cependant, les méthodes d'extraction de la rareté, les modèles économiques des producteurs et leur évolution dans le temps présentent peu de ressemblances.
Modèle économique du Mining de Bitcoin : concurrence, progrès technologique et sources de revenus diversifiées
Le modèle économique de l'industrie minière de l'or est relativement prévisible. Les entreprises sont généralement capables de prévoir de manière raisonnablement précise les réserves, la teneur du minerai et le calendrier d'extraction, bien que les prévisions initiales puissent présenter de grandes variations : environ un cinquième des projets miniers d'or peuvent être rentables au cours de leur cycle de vie. Les coûts principaux tels que la main-d'œuvre, l'énergie, l'équipement, la conformité et les travaux de restauration peuvent être prévus avec une précision raisonnable à l'avance. L'amortissement est principalement dû à l'usure normale des équipements ou à l'épuisement des réserves. L'incertitude majeure à court et moyen terme est généralement la stabilité des prix sur le marché de l'or, qui présente peu de fluctuations. De plus, presque tous ces coûts d'entrée peuvent être efficacement couverts.
En comparaison, l'industrie minière de Bitcoin est plus dynamique et imprévisible. Les revenus des entreprises dépendent non seulement des fluctuations relatives des prix du marché du Bitcoin, mais aussi de leur part dans le taux de hachage mondial (c'est-à-dire : la concurrence mondiale). Si d'autres mineurs développent leurs activités de manière plus agressive, même si vos opérations minières restent inchangées, votre production relative pourrait diminuer. C'est une variable que les mineurs doivent constamment prendre en compte dans leur processus opérationnel.
Ainsi, notre première distinction est que, contrairement à la prévision de production relativement stable de l'industrie de l'or, les mineurs de Bitcoin font face à des défis d'incertitude de production, cette incertitude provenant des entrées et des sorties d'autres acteurs du secteur ainsi que de leurs changements stratégiques.
L'un des coûts les plus importants pour les entreprises de minage de Bitcoin est l'amortissement, en particulier l'amortissement des équipements ASIC. Les puces de ces machines de minage de Bitcoin améliorent constamment leur efficacité, obligeant les entreprises à mettre à niveau leur équipement avant l'usure naturelle, afin de rester compétitives. Cela signifie que l'amortissement se produit sur la chronologie des avancées technologiques, et non sur l'usure physique de l'équipement. C'est une dépense majeure (bien qu'il s'agisse d'une dépense non monétaire) et contraste fortement avec l'industrie minière de l'or, où la durée de vie des équipements miniers est plus longue, car ces équipements ont déjà subi la plupart des améliorations d'efficacité.
La production de Bitcoin, sous l'influence combinée des changements de la concurrence dans l'industrie et des cycles de dépréciation à court terme, entraîne une pression constante sur les mineurs, qui doivent réinvestir dans l'achat de nouveaux matériels pour maintenir leur niveau de production - c'est ce que les professionnels appellent souvent "le hamster ASIC".
Cependant, un avantage fondamental de Bitcoin par rapport à l'or réside également dans sa structure de revenus. Les mineurs d'or ne réalisent des bénéfices qu'en extrayant et en vendant l'approvisionnement non libéré de leurs réserves. En revanche, les mineurs de Bitcoin tirent des bénéfices à la fois de l'extraction de l'approvisionnement non libéré et des frais de transaction. Les frais de transaction offrent aux mineurs une source de revenus provenant de l'approvisionnement libéré, cette source de revenus fluctuant en fonction de la demande de transfert de Bitcoin. À mesure que Bitcoin se rapproche de la limite d'approvisionnement de 21 millions, les frais de transaction deviendront une source de revenus de plus en plus importante - ce qui est une dynamique dont les mineurs d'or ne bénéficient pas.
Enfin, un des principaux avantages à long terme de l'exploitation minière de Bitcoin est la capacité de réutiliser les sous-produits de l'exploitation—la chaleur. Lorsque l'électricité passe à travers les machines de minage, une grande quantité de chaleur est générée, et cette chaleur peut être capturée et redirigée pour d'autres usages, tels que les processus industriels, l'agriculture en serre ou le chauffage résidentiel et régional. Cela ouvre de nouvelles sources de revenus pour les mineurs. Avec la commercialisation des machines de minage et l'allongement des cycles de dépréciation, l'impact de la réutilisation de la chaleur pourrait encore croître. De même, les mineurs d'or peuvent également bénéficier de la vente de sous-produits tels que l'argent ou le zinc, qui sont généralement identifiés lors de la planification du projet et considérés comme des éléments pour compenser les coûts de production de l'or.
Bitcoin Mining a un avenir environnemental plus radieux que l'extraction de l'or
Il est bien connu que l'exploitation minière de l'or est essentiellement une activité d'extraction de ressources et laisse une empreinte physique durable : comme la déforestation, la pollution de l'eau, les bassins de déchets et la destruction des écosystèmes. Dans de nombreuses régions, cela soulève également des préoccupations concernant les droits fonciers et la sécurité des travailleurs.
D'autre part, l'exploitation minière de Bitcoin ne nécessite pas d'extraction physique, mais repose entièrement sur l'électricité. Cela offre des opportunités d'intégration avec les infrastructures locales - plutôt que des conflits. Étant donné que les outils miniers sont liquides et interruptibles, ils peuvent servir de stabilisateurs de réseau électrique et monétiser des ressources énergétiques qui seraient autrement gaspillées ou isolées (comme le gaz brûlé, l'hydroélectricité excédentaire ou l'énergie éolienne et solaire limitée).
Beaucoup de gens ne réalisent pas que l'exploitation minière de Bitcoin montre également un potentiel en tant que subvention pour les énergies propres et peut servir de moyen de prouver la connexion au réseau électrique. En co-localisant avec des installations de production d'énergie renouvelable ou nucléaire, les mineurs peuvent améliorer la rentabilité des projets avant même la connexion au réseau, sans avoir à compter sur des subventions publiques.
Enfin, bien que cela ait été bien documenté, il convient de noter que, par rapport aux industries traditionnelles, les émissions de carbone du Bitcoin sont en moyenne plus faibles et plus transparentes. On peut dire que le Bitcoin est même nécessaire dans le processus de transition vers un réseau électrique principalement alimenté par des énergies renouvelables.
Depuis le pic de consommation d'énergie en 2024, nous n'avons presque pas constaté d'augmentation de la consommation d'énergie, en raison de l'amélioration continue de l'efficacité du matériel des nouvelles machines de minage, la consommation moyenne actuelle n'étant que de 20 watts/tera-hash (W/Th), soit une amélioration de cinq fois par rapport à 2018.
Caractéristiques d'investissement dans le secteur minier de Bitcoin : cycles rapides et technologie avancée.
Ces deux secteurs sont cycliques et sensibles aux prix de leurs actifs de production. Cependant, contrairement aux mineurs d'or qui opèrent généralement selon un calendrier pluriannuel, les mineurs de Bitcoin peuvent ajuster plus rapidement l'échelle de leurs opérations en fonction des conditions du marché. Cela rend le minage de Bitcoin plus flexible, mais aussi plus volatile.
Les entreprises minières de Bitcoin cotées en bourse se négocient souvent comme des actions technologiques à haute valeur bêta, ce qui reflète leur sensibilité aux prix du Bitcoin et à un sentiment de risque plus large. En fait, certains fournisseurs de données de marché classifient les mineurs de Bitcoin cotés comme faisant partie du secteur technologique, plutôt que des secteurs traditionnels de l'énergie ou des matériaux.
Cependant, les sociétés minières d'or ont une histoire plus ancienne et ont généralement tendance à couvrir leur production future, ce qui peut réduire leur sensibilité aux fluctuations des prix de l'or. Elles sont généralement classées dans le secteur des matériaux et évaluées comme des producteurs de matières premières traditionnels.
Les modes de formation de capital varient également. Les mineurs d'or lèvent généralement des fonds en fonction des estimations de réserves et des plans miniers à long terme. En revanche, les mineurs de Bitcoin sont souvent plus opportunistes et, ces dernières années, lèvent généralement des fonds par le biais d'émissions d'actions directes ou convertibles pour soutenir des mises à niveau rapides de matériel ou l'expansion de centres de données. Par conséquent, les mineurs de Bitcoin dépendent davantage de l'humeur du marché et du timing des cycles, et opèrent généralement sur des cycles de réinvestissement plus courts.
Bitcoin Mining : Opportunités d'investissement dans l'énergie, le calcul et le futur réseau financier
L'or et le Bitcoin pourraient, à long terme, jouer des rôles macroéconomiques similaires, mais leurs écosystèmes de production sont structurellement différents. L'exploitation minière de l'or se développe lentement, appartient à l'extraction physique, et est nuisible à l'environnement, avec une grande consommation de ressources. En revanche, l'exploitation minière de Bitcoin est plus rapide, modulaire, et pourrait de plus en plus s'intégrer aux systèmes énergétiques modernes.
Pour les investisseurs, cela signifie que les mineurs de Bitcoin sont une analogie numérique imparfaite des mineurs d'or. Au contraire, ils représentent une nouvelle classe d'infrastructures capitalistiques, intégrant les cycles des matières premières, le marché de l'énergie et les opportunités d'investissement de la disruption technologique. Les investisseurs ayant une vision d'investissement à long terme devraient les considérer comme une classe d'actifs unique et nouvelle, avec des fondamentaux distincts, en particulier dans le contexte où les frais de transaction deviennent de plus en plus importants et où les partenariats énergétiques continuent de se développer.
À notre avis, comprendre ces nuances est nécessaire pour prendre des décisions d'investissement éclairées dans un environnement de plus en plus orienté vers le développement de systèmes financiers distribués.
En tant qu'investissement, les mineurs de Bitcoin offrent non seulement une opportunité d'investissement dans la rareté, mais ils impliquent également des investissements dans l'infrastructure des centres de données, la croissance du marché de l'énergie et la monétisation de la puissance de calcul - une fusion que l'exploitation minière traditionnelle ne peut pas réaliser.
développement de l'exploitation minière Bitcoin
Dans l'ensemble, nous pensons que la plupart des scénarios macroéconomiques potentiels futurs restent favorables au Bitcoin. L'introduction de droits de douane réciproques pourrait inciter les États-Unis et leurs partenaires commerciaux à faire grimper l'inflation. Les partenaires commerciaux des États-Unis pourraient être confrontés à une inflation croissante tout en devant faire face à des vents contraires en matière de croissance. Cette dynamique pourrait les contraindre à adopter des politiques budgétaires et monétaires plus accommodantes - ces mesures entraînent généralement une dévaluation monétaire, renforçant ainsi l'attrait du Bitcoin en tant qu'actif non souverain et résistant à l'inflation.
Aux États-Unis, l'avenir est encore plus flou. Certains hommes politiques semblent pencher pour des rendements à long terme plus bas, en particulier concernant les obligations à 10 ans. Bien que les motivations sous-jacentes puissent être supposées — comme la réduction de la charge de la dette ou la stimulation des marchés d'actifs — cette position est généralement favorable aux actifs sensibles aux taux d'intérêt, comme le Bitcoin. Cependant, la situation actuelle est tout le contraire. Le rendement des obligations à 10 ans aux États-Unis est tombé en dessous de 4 %, mais a ensuite rebondi à 4,5 %, se situant maintenant autour de 4,3 %, en raison du scepticisme concernant le dénouement des transactions sous-jacentes, de la réputation ternie des États-Unis et de la position de plus en plus précaire du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, tandis qu'une politique tarifaire inflexible pourrait encore alimenter l'inflation. Cependant, cette crise est artificielle et peut rapidement être inversée par des concessions tarifaires et des accords.
Cependant, ces signaux peuvent également refléter une baisse des attentes de bénéfices futurs sur le marché boursier, ce qui pourrait déclencher