Tokenisation de l'or : un nouveau paradigme off-chain pour les actifs refuges
I. Introduction : Le retour de la demande de couverture dans un nouveau cycle
Depuis le début de l'année 2025, les conflits géopolitiques se multiplient, la pression inflationniste demeure, et la croissance des principales économies est faible, ce qui entraîne une nouvelle hausse de la demande pour les actifs refuges. L'or, en tant qu'"actif sécuritaire" traditionnel, est à nouveau au centre de l'attention, avec des prix de l'or atteignant des sommets historiques, franchissant la barre des 3000 dollars l'once, devenant ainsi un refuge pour les capitaux mondiaux. Parallèlement, avec l'accélération de la fusion entre la technologie blockchain et les actifs traditionnels, le "Jeton d'or" devient un nouveau vecteur d'innovation financière. Il conserve non seulement les propriétés de préservation de la valeur de l'or, mais possède également la liquidité, la combinabilité et la capacité d'interaction avec des contrats intelligents des actifs off-chain. De plus en plus d'investisseurs, d'institutions et même de fonds souverains commencent à intégrer le Jeton d'or dans leur perspective d'allocation.
Deuxième partie : L'or : "monnaie dure" irremplaçable à l'ère numérique
Bien que l'humanité soit entrée dans une ère financière hautement numérisée, avec l'émergence de divers actifs financiers, l'or maintient sa position de "dernier actif de valeur" grâce à son histoire unique, à sa stabilité de valeur et à ses caractéristiques monétaires transcendant les souverainetés. L'or est appelé "monnaie forte" non seulement en raison de sa rareté naturelle et de son impossibilité physique à être contrefait, mais aussi parce qu'il repose sur le résultat d'un consensus à long terme de plusieurs milliers d'années de la société humaine. Dans n'importe quel cycle macroéconomique où les monnaies souveraines peuvent se déprécier, où le système de monnaie fiduciaire peut s'effondrer et où les risques de crédit mondiaux s'accumulent, l'or est toujours considéré comme la dernière ligne de défense, le moyen de paiement ultime en cas de risque systémique.
Au cours des dernières décennies, notamment après l'effondrement du système de Bretton Woods, l'or a été en grande partie marginalisé, son statut d'outil de règlement direct étant remplacé par le dollar et d'autres monnaies souveraines. Cependant, il s'est avéré que la monnaie fiduciaire ne peut pas échapper complètement au destin des crises périodiques, et la position de l'or n'a pas été effacée ; au contraire, à chaque crise monétaire, il a été réattribué un rôle d'ancrage de valeur. La crise financière mondiale de 2008, l'assouplissement monétaire mondial après la pandémie de 2020, ainsi que l'inflation élevée et les hausses de taux d'intérêt depuis 2022, ont tous conduit à une augmentation significative du prix de l'or. En particulier après 2023, des facteurs multiples tels que les frictions géopolitiques, le risque de défaut sur la dette américaine et la persistance de l'inflation mondiale ont permis à l'or de franchir à nouveau le seuil important de 3000 dollars l'once, déclenchant un changement dans la logique de réallocation des actifs à l'échelle mondiale.
Le comportement des banques centrales est la manifestation la plus directe de cette tendance. Selon des données du Conseil mondial de l'or, au cours des cinq dernières années, les banques centrales du monde entier ont continué à augmenter leurs réserves d'or, en particulier des "pays non occidentaux" tels que la Chine, la Russie, l'Inde et la Turquie. En 2023, le volume net d'achats d'or des banques centrales à l'échelle mondiale a dépassé 1100 tonnes, atteignant un record historique. Ce retour de l'or n'est essentiellement pas une opération tactique à court terme, mais découle de considérations profondes liées à la sécurité des actifs stratégiques, à la multipolarité des monnaies souveraines et à la diminution de la stabilité du système dollar. Dans un contexte de restructuration continue du commerce mondial et de la géopolitique, l'or est à nouveau perçu comme un actif de réserve ayant la frontière de confiance la plus solide. Du point de vue de la souveraineté monétaire, l'or remplace les obligations d'État américaines, devenant un point d'ancrage important pour l'ajustement de la structure des réserves de change de plusieurs banques centrales.
Ce qui revêt une signification structurelle plus forte, c'est que la valeur refuge de l'or est en train de retrouver la reconnaissance sur les marchés de capitaux mondiaux. Contrairement aux actifs de crédit comme les obligations d'État en dollars, l'or ne dépend pas de la capacité de remboursement de l'émetteur, et ne présente pas de risque de défaut ou de restructuration. Ainsi, dans un contexte où la dette mondiale est élevée et où le déficit fiscal continue de s'élargir, la propriété de "risque sans contrepartie" de l'or se distingue particulièrement. Actuellement, le ratio dette/PIB des principales économies mondiales dépasse généralement 100%, et aux États-Unis, il atteint même plus de 120%. La durabilité fiscale est de plus en plus remise en question, ce qui confère à l'or une attractivité irremplaçable à une époque de crédit souverain affaibli. Dans la pratique, de grandes institutions telles que les fonds souverains, les fonds de pension et les banques commerciales augmentent toutes leur proportion d'or dans leur allocation pour se protéger contre les risques systémiques de l'économie mondiale. Ce comportement est en train de transformer le rôle traditionnel de l'or en tant qu'actif "anticyclique + défensif", lui conférant une position à long terme d'"actif structurellement neutre".
Bien sûr, l'or n'est pas un actif financier parfait, ses inefficacités de transaction relativement faibles, la difficulté de transfert physique et la difficulté d'être programmé sont des défauts inhérents qui le rendent "lourd" à l'ère numérique. Mais cela ne signifie pas qu'il soit obsolète, mais plutôt qu'il incite l'or à une nouvelle phase de mise à niveau numérique. Nous observons que l'évolution de l'or dans le monde numérique n'est pas une simple conservation statique de la valeur, mais plutôt une intégration proactive de la logique de la technologie financière vers "l'or tokenisé". Ce changement n'est plus une compétition entre l'or et les devises numériques, mais une combinaison d'"actifs ancrés dans la valeur et de protocoles financiers programmables". La chaîne de l'or injecte liquidité, combinabilité et capacité de transfert transfrontalier, permettant à l'or de jouer non seulement le rôle de véhicule de richesse dans le monde physique, mais aussi de devenir un ancrage d'actifs stables dans le système financier numérique.
Il est particulièrement important de noter que l'or, en tant qu'actif de réserve, a une relation de complémentarité avec le "digital gold" qu'est le Bitcoin, plutôt qu'une relation de substitution absolue. La volatilité du Bitcoin est bien plus élevée que celle de l'or, ne présentant pas une stabilité de prix suffisante à court terme, et dans un environnement d'incertitude macroéconomique élevée, il a tendance à être considéré comme un actif risqué plutôt que comme un actif refuge. En revanche, l'or, avec son vaste marché au comptant, son système de produits dérivés financiers mature et son large degré d'acceptation par les banques centrales, conserve toujours ses trois avantages : anti-cyclique, faible volatilité et haute reconnaissance. Du point de vue de l'allocation d'actifs, l'or reste l'un des facteurs de couverture des risques les plus importants lors de la construction d'un portefeuille d'investissement mondial, occupant une position de "neutralité financière" sous-jacente irremplaçable.
Dans l'ensemble, que ce soit pour des raisons de sécurité financière macroéconomique, de restructuration du système monétaire ou de réorganisation de l'allocation mondiale de capital, la position de l'or en tant que monnaie solide n'a pas été affaiblie par l'émergence des actifs numériques. Au contraire, elle a été renforcée par des tendances mondiales telles que la "dollarisation", la fragmentation géopolitique et la crise de crédit souverain. À l'ère numérique, l'or est à la fois une ancre pour le monde financier traditionnel et un potentiel ancrage de valeur pour l'infrastructure financière de demain. L'avenir de l'or n'est pas d'être remplacé, mais de continuer à prolonger sa mission historique en tant qu'"actif de crédit ultime" à travers la tokenisation et la programmabilité dans le nouveau et l'ancien système financier.
Trois, tokenisation de l'or : expression de l'or en tant qu'actif off-chain
La tokenisation de l'or est essentiellement une technique et une pratique financière qui permet de représenter des actifs en or sous forme d'actifs cryptographiques sur un réseau blockchain. Elle mappe la propriété ou la valeur de l'or physique en tant que jeton sur la chaîne à travers des contrats intelligents, ce qui permet à l'or de ne plus être limité aux enregistrements statiques des coffres, des bons de stockage et des systèmes bancaires, mais de circuler et de se combiner librement sur la chaîne sous une forme standardisée et programmable. La tokenisation de l'or n'est pas la création d'un nouvel actif financier, mais une manière de réinjecter des matières premières traditionnelles sous forme numérique dans un nouveau système financier. Elle intègre l'or, qui est une monnaie solide à travers les cycles historiques, dans le "système d'exploitation financier décentralisé" que représente la blockchain, donnant naissance à une toute nouvelle structure de portage de valeur.
Cette innovation peut être comprise, de manière macroéconomique, comme un élément important de la vague de numérisation des actifs mondiaux. La large adoption de plateformes de contrats intelligents comme Ethereum fournit une base programmable sous-jacente pour l'expression du gold on-chain ; tandis que le développement récent des stablecoins a validé la demande du marché et la faisabilité technique des "actifs ancrés à la valeur on-chain". La tokenisation de l'or est, dans un certain sens, une extension et une élévation du concept de stablecoin, qui non seulement vise à l'ancrage des prix, mais possède également, en arrière-plan, un soutien réel et des actifs solides sans risque de défaut de crédit. Contrairement aux stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires, les jetons ancrés à l'or échappent naturellement à la volatilité et aux risques de régulation d'une monnaie souveraine unique, possédant une neutralité transfrontalière et une capacité de résistance à l'inflation à long terme. Cela revêt une importance particulière dans le contexte actuel où la domination du dollar dans le paysage des stablecoins soulève de plus en plus de problèmes de régulation et de sensibilité géopolitique.
D'un point de vue mécaniste, la génération de l'or tokenisé repose généralement sur deux voies : l'une est un modèle de garde "100% garanti par des actifs physiques + émission off-chain", l'autre est un modèle de protocole "cartographie programmatique + certificats d'actifs vérifiables". Le premier, comme le Gold (XAUT) et le PAX Gold (PAXG) lancés par certaines plateformes d'échange, est soutenu par des institutions de garde d'or physique, garantissant que chaque jeton correspond à une certaine quantité d'or physique et faisant régulièrement l'objet d'audits et de rapports off-chain. Le second, comme Cache Gold et Digital Gold Token, tente de lier des certificats d'actifs programmables aux numéros de lot d'or, augmentant ainsi la vérifiabilité et la liquidité des jetons. Quelle que soit la voie choisie, l'objectif central est de construire un mécanisme de représentation fiable, de liquidité et de règlement de l'or sur la chaîne, permettant ainsi la transférabilité, la divisibilité et la combinaison en temps réel des actifs en or, brisant ainsi les maux de la fragmentation, du seuil élevé et de la faible liquidité du marché traditionnel de l'or.
La plus grande valeur de l'or tokenisé ne réside pas seulement dans les avancées technologiques, mais dans sa transformation fondamentale de la fonctionnalité du marché de l'or. Sur le marché traditionnel de l'or, le commerce de l'or physique s'accompagne généralement de coûts élevés de transport, d'assurance et de stockage, tandis que l'or papier et les ETF manquent de véritable propriété et de combinabilité off-chain. L'or tokenisé cherche à offrir une nouvelle forme d'or, décomposable, réglable en temps réel et pouvant circuler à l'international, sous la forme d'un actif natif off-chain, transformant ainsi cet "actif statique" en un outil financier dynamique de "haute liquidité + haute transparence". Cette caractéristique élargit considérablement les scénarios d'utilisation de l'or dans le DeFi et les marchés financiers mondiaux, permettant non seulement de servir de réserve de valeur, mais aussi de participer à des activités financières multilayers telles que le prêt collatérisé, le trading à effet de levier, l'agriculture de rendement et même le règlement transfrontalier.
De plus, la tokenisation de l'or pousse le marché de l'or à passer d'une infrastructure centralisée à une infrastructure décentralisée. Par le passé, la circulation de la valeur de l'or dépendait fortement de points centraux traditionnels tels que la London Bullion Market Association (LBMA), les banques de compensation et les dépositaires de coffre-fort, avec des problèmes récurrents tels que l'asymétrie d'information, les retards transfrontaliers et des coûts élevés. La tokenisation de l'or, en utilisant des contrats intelligents off-chain, a construit un système d'émission et de circulation d'actifs en or sans autorisation et sans intermédiaires de confiance, rendant les étapes de confirmation des droits, de règlement et de garde de l'or traditionnel transparentes et efficaces, réduisant considérablement le seuil d'entrée sur le marché, permettant ainsi aux utilisateurs de détail et aux développeurs d'accéder également de manière équitable au réseau de liquidité mondiale de l'or.
Dans l'ensemble, la tokenisation de l'or représente une profonde restructuration de la valeur et une intégration des actifs physiques traditionnels dans le monde de la blockchain. Elle hérite non seulement des propriétés de couverture et de fonction de réserve de l'or, mais elle élargit également les frontières fonctionnelles de l'or en tant qu'actif numérique dans de nouveaux systèmes financiers. Dans le contexte de la numérisation financière mondiale et de la multipolarité des systèmes monétaires, la restructuration de l'or off-chain n'est pas une tentative passagère, mais un processus à long terme qui accompagne l'évolution de la souveraineté financière et des paradigmes technologiques. Et ceux qui pourront, durant ce processus, établir une norme de l'or tokenisée alliant conformité, liquidité, combinabilité et capacité transfrontalière, auront la possibilité de maîtriser le discours sur "la monnaie dure off-chain" de demain.
Quatre, analyse et comparaison des projets de jetonisation de l'or grand public
Dans l'écosystème financier cryptographique actuel, le jetonisation de l'or, en tant que pont entre le marché traditionnel des métaux précieux et le nouveau système d'actifs off-chain émergent, a déjà donné naissance à plusieurs projets représentatifs. Ces projets explorent plusieurs dimensions telles que l'architecture technique, le mécanisme de garde, le chemin de conformité et l'expérience utilisateur, tout en construisant progressivement un prototype de marché pour l'"or off-chain". Bien qu'ils suivent tous, dans leur logique fondamentale, le principe de "collatéralisation en or physique + représentation off-chain", les chemins de mise en œuvre spécifiques et les points d'accent varient, témoignant du fait que la voie du jetonisation de l'or se trouve encore dans une phase de concurrence et de normes non définies.
Les projets de jetonisation de l'or les plus représentatifs incluent : Gold (XAUT) lancé par une certaine plateforme d'échange, PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) et Aurus Gold (AWG), entre autres. Parmi eux, Gold et PAX lancés par une certaine plateforme d'échange.
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Tokenisation de l'or : un nouveau paradigme et un nouveau paysage de marché pour les actifs refuges off-chain.
Tokenisation de l'or : un nouveau paradigme off-chain pour les actifs refuges
I. Introduction : Le retour de la demande de couverture dans un nouveau cycle
Depuis le début de l'année 2025, les conflits géopolitiques se multiplient, la pression inflationniste demeure, et la croissance des principales économies est faible, ce qui entraîne une nouvelle hausse de la demande pour les actifs refuges. L'or, en tant qu'"actif sécuritaire" traditionnel, est à nouveau au centre de l'attention, avec des prix de l'or atteignant des sommets historiques, franchissant la barre des 3000 dollars l'once, devenant ainsi un refuge pour les capitaux mondiaux. Parallèlement, avec l'accélération de la fusion entre la technologie blockchain et les actifs traditionnels, le "Jeton d'or" devient un nouveau vecteur d'innovation financière. Il conserve non seulement les propriétés de préservation de la valeur de l'or, mais possède également la liquidité, la combinabilité et la capacité d'interaction avec des contrats intelligents des actifs off-chain. De plus en plus d'investisseurs, d'institutions et même de fonds souverains commencent à intégrer le Jeton d'or dans leur perspective d'allocation.
Deuxième partie : L'or : "monnaie dure" irremplaçable à l'ère numérique
Bien que l'humanité soit entrée dans une ère financière hautement numérisée, avec l'émergence de divers actifs financiers, l'or maintient sa position de "dernier actif de valeur" grâce à son histoire unique, à sa stabilité de valeur et à ses caractéristiques monétaires transcendant les souverainetés. L'or est appelé "monnaie forte" non seulement en raison de sa rareté naturelle et de son impossibilité physique à être contrefait, mais aussi parce qu'il repose sur le résultat d'un consensus à long terme de plusieurs milliers d'années de la société humaine. Dans n'importe quel cycle macroéconomique où les monnaies souveraines peuvent se déprécier, où le système de monnaie fiduciaire peut s'effondrer et où les risques de crédit mondiaux s'accumulent, l'or est toujours considéré comme la dernière ligne de défense, le moyen de paiement ultime en cas de risque systémique.
Au cours des dernières décennies, notamment après l'effondrement du système de Bretton Woods, l'or a été en grande partie marginalisé, son statut d'outil de règlement direct étant remplacé par le dollar et d'autres monnaies souveraines. Cependant, il s'est avéré que la monnaie fiduciaire ne peut pas échapper complètement au destin des crises périodiques, et la position de l'or n'a pas été effacée ; au contraire, à chaque crise monétaire, il a été réattribué un rôle d'ancrage de valeur. La crise financière mondiale de 2008, l'assouplissement monétaire mondial après la pandémie de 2020, ainsi que l'inflation élevée et les hausses de taux d'intérêt depuis 2022, ont tous conduit à une augmentation significative du prix de l'or. En particulier après 2023, des facteurs multiples tels que les frictions géopolitiques, le risque de défaut sur la dette américaine et la persistance de l'inflation mondiale ont permis à l'or de franchir à nouveau le seuil important de 3000 dollars l'once, déclenchant un changement dans la logique de réallocation des actifs à l'échelle mondiale.
Le comportement des banques centrales est la manifestation la plus directe de cette tendance. Selon des données du Conseil mondial de l'or, au cours des cinq dernières années, les banques centrales du monde entier ont continué à augmenter leurs réserves d'or, en particulier des "pays non occidentaux" tels que la Chine, la Russie, l'Inde et la Turquie. En 2023, le volume net d'achats d'or des banques centrales à l'échelle mondiale a dépassé 1100 tonnes, atteignant un record historique. Ce retour de l'or n'est essentiellement pas une opération tactique à court terme, mais découle de considérations profondes liées à la sécurité des actifs stratégiques, à la multipolarité des monnaies souveraines et à la diminution de la stabilité du système dollar. Dans un contexte de restructuration continue du commerce mondial et de la géopolitique, l'or est à nouveau perçu comme un actif de réserve ayant la frontière de confiance la plus solide. Du point de vue de la souveraineté monétaire, l'or remplace les obligations d'État américaines, devenant un point d'ancrage important pour l'ajustement de la structure des réserves de change de plusieurs banques centrales.
Ce qui revêt une signification structurelle plus forte, c'est que la valeur refuge de l'or est en train de retrouver la reconnaissance sur les marchés de capitaux mondiaux. Contrairement aux actifs de crédit comme les obligations d'État en dollars, l'or ne dépend pas de la capacité de remboursement de l'émetteur, et ne présente pas de risque de défaut ou de restructuration. Ainsi, dans un contexte où la dette mondiale est élevée et où le déficit fiscal continue de s'élargir, la propriété de "risque sans contrepartie" de l'or se distingue particulièrement. Actuellement, le ratio dette/PIB des principales économies mondiales dépasse généralement 100%, et aux États-Unis, il atteint même plus de 120%. La durabilité fiscale est de plus en plus remise en question, ce qui confère à l'or une attractivité irremplaçable à une époque de crédit souverain affaibli. Dans la pratique, de grandes institutions telles que les fonds souverains, les fonds de pension et les banques commerciales augmentent toutes leur proportion d'or dans leur allocation pour se protéger contre les risques systémiques de l'économie mondiale. Ce comportement est en train de transformer le rôle traditionnel de l'or en tant qu'actif "anticyclique + défensif", lui conférant une position à long terme d'"actif structurellement neutre".
Bien sûr, l'or n'est pas un actif financier parfait, ses inefficacités de transaction relativement faibles, la difficulté de transfert physique et la difficulté d'être programmé sont des défauts inhérents qui le rendent "lourd" à l'ère numérique. Mais cela ne signifie pas qu'il soit obsolète, mais plutôt qu'il incite l'or à une nouvelle phase de mise à niveau numérique. Nous observons que l'évolution de l'or dans le monde numérique n'est pas une simple conservation statique de la valeur, mais plutôt une intégration proactive de la logique de la technologie financière vers "l'or tokenisé". Ce changement n'est plus une compétition entre l'or et les devises numériques, mais une combinaison d'"actifs ancrés dans la valeur et de protocoles financiers programmables". La chaîne de l'or injecte liquidité, combinabilité et capacité de transfert transfrontalier, permettant à l'or de jouer non seulement le rôle de véhicule de richesse dans le monde physique, mais aussi de devenir un ancrage d'actifs stables dans le système financier numérique.
Il est particulièrement important de noter que l'or, en tant qu'actif de réserve, a une relation de complémentarité avec le "digital gold" qu'est le Bitcoin, plutôt qu'une relation de substitution absolue. La volatilité du Bitcoin est bien plus élevée que celle de l'or, ne présentant pas une stabilité de prix suffisante à court terme, et dans un environnement d'incertitude macroéconomique élevée, il a tendance à être considéré comme un actif risqué plutôt que comme un actif refuge. En revanche, l'or, avec son vaste marché au comptant, son système de produits dérivés financiers mature et son large degré d'acceptation par les banques centrales, conserve toujours ses trois avantages : anti-cyclique, faible volatilité et haute reconnaissance. Du point de vue de l'allocation d'actifs, l'or reste l'un des facteurs de couverture des risques les plus importants lors de la construction d'un portefeuille d'investissement mondial, occupant une position de "neutralité financière" sous-jacente irremplaçable.
Dans l'ensemble, que ce soit pour des raisons de sécurité financière macroéconomique, de restructuration du système monétaire ou de réorganisation de l'allocation mondiale de capital, la position de l'or en tant que monnaie solide n'a pas été affaiblie par l'émergence des actifs numériques. Au contraire, elle a été renforcée par des tendances mondiales telles que la "dollarisation", la fragmentation géopolitique et la crise de crédit souverain. À l'ère numérique, l'or est à la fois une ancre pour le monde financier traditionnel et un potentiel ancrage de valeur pour l'infrastructure financière de demain. L'avenir de l'or n'est pas d'être remplacé, mais de continuer à prolonger sa mission historique en tant qu'"actif de crédit ultime" à travers la tokenisation et la programmabilité dans le nouveau et l'ancien système financier.
Trois, tokenisation de l'or : expression de l'or en tant qu'actif off-chain
La tokenisation de l'or est essentiellement une technique et une pratique financière qui permet de représenter des actifs en or sous forme d'actifs cryptographiques sur un réseau blockchain. Elle mappe la propriété ou la valeur de l'or physique en tant que jeton sur la chaîne à travers des contrats intelligents, ce qui permet à l'or de ne plus être limité aux enregistrements statiques des coffres, des bons de stockage et des systèmes bancaires, mais de circuler et de se combiner librement sur la chaîne sous une forme standardisée et programmable. La tokenisation de l'or n'est pas la création d'un nouvel actif financier, mais une manière de réinjecter des matières premières traditionnelles sous forme numérique dans un nouveau système financier. Elle intègre l'or, qui est une monnaie solide à travers les cycles historiques, dans le "système d'exploitation financier décentralisé" que représente la blockchain, donnant naissance à une toute nouvelle structure de portage de valeur.
Cette innovation peut être comprise, de manière macroéconomique, comme un élément important de la vague de numérisation des actifs mondiaux. La large adoption de plateformes de contrats intelligents comme Ethereum fournit une base programmable sous-jacente pour l'expression du gold on-chain ; tandis que le développement récent des stablecoins a validé la demande du marché et la faisabilité technique des "actifs ancrés à la valeur on-chain". La tokenisation de l'or est, dans un certain sens, une extension et une élévation du concept de stablecoin, qui non seulement vise à l'ancrage des prix, mais possède également, en arrière-plan, un soutien réel et des actifs solides sans risque de défaut de crédit. Contrairement aux stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires, les jetons ancrés à l'or échappent naturellement à la volatilité et aux risques de régulation d'une monnaie souveraine unique, possédant une neutralité transfrontalière et une capacité de résistance à l'inflation à long terme. Cela revêt une importance particulière dans le contexte actuel où la domination du dollar dans le paysage des stablecoins soulève de plus en plus de problèmes de régulation et de sensibilité géopolitique.
D'un point de vue mécaniste, la génération de l'or tokenisé repose généralement sur deux voies : l'une est un modèle de garde "100% garanti par des actifs physiques + émission off-chain", l'autre est un modèle de protocole "cartographie programmatique + certificats d'actifs vérifiables". Le premier, comme le Gold (XAUT) et le PAX Gold (PAXG) lancés par certaines plateformes d'échange, est soutenu par des institutions de garde d'or physique, garantissant que chaque jeton correspond à une certaine quantité d'or physique et faisant régulièrement l'objet d'audits et de rapports off-chain. Le second, comme Cache Gold et Digital Gold Token, tente de lier des certificats d'actifs programmables aux numéros de lot d'or, augmentant ainsi la vérifiabilité et la liquidité des jetons. Quelle que soit la voie choisie, l'objectif central est de construire un mécanisme de représentation fiable, de liquidité et de règlement de l'or sur la chaîne, permettant ainsi la transférabilité, la divisibilité et la combinaison en temps réel des actifs en or, brisant ainsi les maux de la fragmentation, du seuil élevé et de la faible liquidité du marché traditionnel de l'or.
La plus grande valeur de l'or tokenisé ne réside pas seulement dans les avancées technologiques, mais dans sa transformation fondamentale de la fonctionnalité du marché de l'or. Sur le marché traditionnel de l'or, le commerce de l'or physique s'accompagne généralement de coûts élevés de transport, d'assurance et de stockage, tandis que l'or papier et les ETF manquent de véritable propriété et de combinabilité off-chain. L'or tokenisé cherche à offrir une nouvelle forme d'or, décomposable, réglable en temps réel et pouvant circuler à l'international, sous la forme d'un actif natif off-chain, transformant ainsi cet "actif statique" en un outil financier dynamique de "haute liquidité + haute transparence". Cette caractéristique élargit considérablement les scénarios d'utilisation de l'or dans le DeFi et les marchés financiers mondiaux, permettant non seulement de servir de réserve de valeur, mais aussi de participer à des activités financières multilayers telles que le prêt collatérisé, le trading à effet de levier, l'agriculture de rendement et même le règlement transfrontalier.
De plus, la tokenisation de l'or pousse le marché de l'or à passer d'une infrastructure centralisée à une infrastructure décentralisée. Par le passé, la circulation de la valeur de l'or dépendait fortement de points centraux traditionnels tels que la London Bullion Market Association (LBMA), les banques de compensation et les dépositaires de coffre-fort, avec des problèmes récurrents tels que l'asymétrie d'information, les retards transfrontaliers et des coûts élevés. La tokenisation de l'or, en utilisant des contrats intelligents off-chain, a construit un système d'émission et de circulation d'actifs en or sans autorisation et sans intermédiaires de confiance, rendant les étapes de confirmation des droits, de règlement et de garde de l'or traditionnel transparentes et efficaces, réduisant considérablement le seuil d'entrée sur le marché, permettant ainsi aux utilisateurs de détail et aux développeurs d'accéder également de manière équitable au réseau de liquidité mondiale de l'or.
Dans l'ensemble, la tokenisation de l'or représente une profonde restructuration de la valeur et une intégration des actifs physiques traditionnels dans le monde de la blockchain. Elle hérite non seulement des propriétés de couverture et de fonction de réserve de l'or, mais elle élargit également les frontières fonctionnelles de l'or en tant qu'actif numérique dans de nouveaux systèmes financiers. Dans le contexte de la numérisation financière mondiale et de la multipolarité des systèmes monétaires, la restructuration de l'or off-chain n'est pas une tentative passagère, mais un processus à long terme qui accompagne l'évolution de la souveraineté financière et des paradigmes technologiques. Et ceux qui pourront, durant ce processus, établir une norme de l'or tokenisée alliant conformité, liquidité, combinabilité et capacité transfrontalière, auront la possibilité de maîtriser le discours sur "la monnaie dure off-chain" de demain.
Quatre, analyse et comparaison des projets de jetonisation de l'or grand public
Dans l'écosystème financier cryptographique actuel, le jetonisation de l'or, en tant que pont entre le marché traditionnel des métaux précieux et le nouveau système d'actifs off-chain émergent, a déjà donné naissance à plusieurs projets représentatifs. Ces projets explorent plusieurs dimensions telles que l'architecture technique, le mécanisme de garde, le chemin de conformité et l'expérience utilisateur, tout en construisant progressivement un prototype de marché pour l'"or off-chain". Bien qu'ils suivent tous, dans leur logique fondamentale, le principe de "collatéralisation en or physique + représentation off-chain", les chemins de mise en œuvre spécifiques et les points d'accent varient, témoignant du fait que la voie du jetonisation de l'or se trouve encore dans une phase de concurrence et de normes non définies.
Les projets de jetonisation de l'or les plus représentatifs incluent : Gold (XAUT) lancé par une certaine plateforme d'échange, PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) et Aurus Gold (AWG), entre autres. Parmi eux, Gold et PAX lancés par une certaine plateforme d'échange.