Analyse macroéconomique du marché des cryptomonnaies : transformation de la logique de tarification sous la reconstruction institutionnelle
I. Aperçu du marché
Au deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies a connu une transition d'un marché très actif vers un ajustement à court terme. Bien que plusieurs secteurs aient successivement guidé le sentiment du marché, l'impact des pressions macroéconomiques a progressivement fait surface. La situation commerciale mondiale instable, les données économiques américaines fluctuantes, ainsi que les attentes changeantes concernant les baisses de taux de la Réserve fédérale ont conduit le marché à entrer dans une période critique. Dans le même temps, des changements marginaux de politique commencent à apparaître : certaines personnalités politiques se prononcent favorablement sur le chiffrement, déclenchant chez les investisseurs une tarification anticipée de la logique de "réserve stratégique nationale en bitcoins". Le cycle actuel est toujours en période de "retrait de marché haussier à moyen terme", mais des opportunités structurelles émergent discrètement, et les points d'ancrage de tarification subissent un déplacement à un niveau macro.
II. Analyse de l'environnement macroéconomique
En mai 2025, le marché des cryptomonnaies est à un moment clé de la reconstruction de la logique macroéconomique. Les cadres de tarification traditionnels s'effondrent rapidement, tandis que de nouveaux points d'ancrage d'évaluation ne sont pas encore établis, le marché se trouve dans un environnement macroéconomique "flou et anxieux".
La politique monétaire de la Réserve fédérale passe d'une "dépendance aux données" à une nouvelle phase de "jeu entre politique et pression de la stagflation". Les données économiques récentes montrent que, bien que la pression inflationniste aux États-Unis ait quelque peu diminué, la rigidité globale demeure, en particulier la rigidité des prix dans le secteur des services. Cela a conduit le marché à retarder constamment ses attentes concernant le moment d'une baisse des taux d'intérêt. Le président de la Réserve fédérale a encore souligné lors de déclarations publiques la "vigilance prudente" et l'"adhésion à l'objectif d'inflation à long terme", rendant la vision d'un assouplissement de la liquidité encore plus lointaine.
Cet environnement macroéconomique incertain affecte directement la base de tarification des fonds des actifs chiffrés. Bien que le Bitcoin maintienne une tendance à la hausse en raison de l'impulsion des fonds structurels, il n'a toujours pas réussi à générer l'élan nécessaire pour franchir des niveaux clés, ce qui reflète la désintégration de son "chemin d'alignement" avec les actifs macroéconomiques traditionnels. Le marché commence à ne plus appliquer une logique de liaison simple, mais prend progressivement conscience que les actifs chiffrés nécessitent des ancres politiques et des rôles indépendants.
En même temps, les variables géopolitiques qui influencent le marché depuis le début de l'année subissent des changements importants. Le sujet de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis s'est considérablement apaisé, et il n'y aura pas d'escalade des conflits à court terme. Cela a temporairement atténué la logique de "la géopolitique comme refuge + Bitcoin comme actif anti-risque", le marché ne valorisant plus le "ancre de refuge" des actifs chiffrés et cherchant plutôt à retrouver un nouveau soutien politique et une dynamique narrative.
À un niveau plus profond, l'ensemble du système financier mondial est confronté à un processus systémique de "reconstruction des points d'ancrage". L'indice du dollar est en stagnation à des niveaux élevés, les relations de corrélation entre les actifs traditionnels sont perturbées, et les actifs chiffrés se trouvent dans un état intermédiaire relativement flou. Cet ancrage macroéconomique flou se transmet ensuite à l'écosystème en aval, entraînant des narrations branchées qui, bien qu'elles aient explosé, sont difficiles à maintenir.
Nous entrons dans une fenêtre de retournement de la "décapitalisation" dominée par des variables macroéconomiques. La liquidité du marché et les tendances ne sont plus simplement pilotées par la corrélation entre les actifs, mais dépendent de la redéfinition du pouvoir de tarification des politiques et du rôle des institutions. Si le marché des cryptomonnaies souhaite connaître un nouvel cycle de réévaluation systémique, il doit attendre l'établissement de nouveaux ancrages macroéconomiques. Ce n'est que lorsque ces points d'ancrage macroéconomiques seront réellement établis que nous verrons un retour complet de l'appétit pour le risque et une montée en résonance des prix des actifs.
Trois, changements de politique et impact
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le projet de loi « GENIUS Act », devenant l'une des propositions législatives sur les stablecoins les plus influentes au monde. L'adoption de ce projet de loi marque l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars, libérant un signal pour l'entrée des stablecoins au cœur du système financier souverain.
Le contenu central du projet de loi comprend : établir une gestion des licences pour les émetteurs de stablecoins, fournir une base légale pour l'interopérabilité des stablecoins avec les institutions financières traditionnelles, ainsi que mettre en place un mécanisme d'exemption de "sandbox technologique" pour les stablecoins décentralisés.
D'un point de vue macroéconomique, l'adoption de cette loi a suscité un triple changement structurel des attentes concernant le marché des cryptomonnaies :
Un nouveau paradigme de "ancrage sur la chaîne" apparaît dans le chemin d'extension international du système dollar.
La légalisation des stablecoins entraîne une réévaluation de la structure financière en chaîne.
Plusieurs gouvernements d'États annoncent des plans de réserve stratégique pour le Bitcoin, marquant le début de l'intégration du Bitcoin dans le "bilan des actifs financiers locaux".
Ces dynamiques politiques contribuent ensemble à un nouveau paysage structurel : les stablecoins deviennent le "dollar on-chain", le bitcoin devient "l'or local", chacun d'eux s'entrelace et se couvre par rapport au système monétaire traditionnel sous les angles du paiement et de la réserve. Cette situation, dans le contexte actuel de division géo-financière et de déclin de la confiance institutionnelle, offre une autre logique d'ancrage sécuritaire.
Après l'adoption de la loi GENIUS, le marché réévaluera le modèle "taux d'intérêt des obligations américaines - rendement des stablecoins", ce qui accélérera l'alignement des produits de stablecoins vers les "T-Bills en chaîne". Les attentes concernant la chaîne des obligations américaines deviennent progressivement plus claires à travers cette fenêtre de systématisation des stablecoins.
Quatre, analyse de la structure du marché
Le marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 présente une contradiction structurelle : au niveau macroéconomique, les attentes politiques s'améliorent, mais au niveau de la structure microéconomique, il manque une véritable "ligne directrice" qui bénéficie d'un consensus de marché. Cela entraîne un comportement général du marché caractérisé par des rotations fréquentes, une faiblesse de la durabilité et une "rotation" de liquidité de courte durée.
D'un point de vue sectoriel, le marché présente une structure d'extrême différenciation. Plusieurs secteurs connaissent des renforcements successifs, mais chaque sous-secteur a une durée d'explosion insuffisante de moins de deux semaines, suivie d'une dispersion rapide des fonds de suivi. Les données sur les flux de fonds montrent que ce phénomène de rotation reflète essentiellement une surabondance de liquidités structurelles plutôt qu'un lancement de marché haussier structurel.
D'autre part, le phénomène de stratification des valorisations s'intensifie. Les projets de premier plan affichent une prime de valorisation significative, tandis que les projets de longue traîne se retrouvent dans une situation délicate où "les fondamentaux ne peuvent pas être valorisés et les attentes ne peuvent pas être réalisées". La liquidité et l'attention du marché se concentrent sur un petit nombre d'actifs clés, ce qui réduit encore l'espace de survie pour les nouveaux projets et les nouveaux récits.
Le comportement sur la chaîne évolue également. Le nombre d'adresses actives sur Ethereum reste stable, mais la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles DeFi n'a pas augmenté de manière synchronisée, reflétant une tendance croissante de "fragmentation" et "non-financialisation" des interactions sur la chaîne. Les échanges de memes, les airdrops, l'exploitation des tokens, l'enregistrement de noms de domaine et les réseaux sociaux deviennent progressivement la norme, indiquant que la structure des utilisateurs évolue vers une "interaction légère + émotions fortes".
En observant du point de vue industriel, le marché se trouve actuellement à un point critique où plusieurs lignes principales coexistent mais manquent d'une tendance haussière majeure. Chaque secteur a ses avantages uniques, mais fait également face à des défis et des incertitudes.
La structure actuelle du marché peut être résumée en quatre mots-clés : rotation, différenciation, concentration, test. La capacité de la ligne principale à se former à l'avenir dépendra en grande partie de l'innovation des mécanismes de produits phares natifs sur la chaîne, des avantages institutionnels des politiques favorables, ainsi que du retour des fonds principaux du marché secondaire.
Cinq, Perspectives futures et recommandations stratégiques
Se tenant à la mi-2025, le marché n'a pas encore établi un point d'ancrage à long terme capable de stabiliser véritablement la confiance des participants. D'un point de vue à moyen terme, les variables déterminant l'évolution du marché au second semestre sont passées de "taux d'intérêt macro" à "processus de mise en œuvre des institutions + narration structurelle". Les actifs de chiffrement ont déjà évolué de "biens à risque hautement élastiques" à "biens de droits liés à des jeux institutionnels", entraînant un changement fondamental du système de tarification du marché.
La mise en œuvre de la loi « GENIUS Act » et les projets pilotes de réserve stratégique en Bitcoin au niveau des États pourraient bien être le point de départ de cette base institutionnelle. Une fois que davantage d'États commenceront à intégrer le BTC dans leur stratégie de réserve financière, les actifs chiffrés entreront véritablement dans l'ère du "soutien quasi-souverain". Cependant, ce type de processus ne se fait pas du jour au lendemain. Si le rythme des politiques est lent ou si les résultats électoraux se retournent, les actifs chiffrés pourraient également subir des ajustements brutaux dus à une correction des attentes institutionnelles.
Sur le plan stratégique, l'environnement actuel est plus propice à une "attitude patiente et défensive, à frapper rapidement quand l'occasion se présente". Il est recommandé d'adopter une "stratégie à trois niveaux":
Mise en place d'un fonds de réserve d'actifs ancrés dans la souveraineté
Participer à des points chauds structurels dans une fenêtre de forte volatilité
Vigilance sur l'innovation native du marché primaire
De plus, il convient de prêter attention aux trois grands points de retournement suivants :
Est-ce que le gouvernement libère des politiques systémiques favorables ?
Performance de l'écosystème Ethereum après la mise à niveau Petra
Les entreprises cotées en bourse vont-elles continuer à financer l'achat d'ETH
La seconde moitié de 2025 sera une fenêtre de transition de "vide politique vers jeux de politiques". Bien que le marché manque de lignes directrices, il n'a pas perdu de vitesse et est globalement dans un état de "squat de préparation avant une percée vers le haut". Il est conseillé aux membres de la communauté d'établir un système d'investissement et de recherche cohérent et capable de traverser plusieurs cycles, cherchant de véritables "points de pénétration" à travers la logique du projet, le comportement en chaîne, la distribution de liquidités et le contexte politique.
VI. Conclusion
Le marché des cryptomonnaies est actuellement dans une période d'incertitude, mais une réévaluation systémique et un ancrage de la valorisation dans le cadre des jeux des États souverains sont en train de se former. La véritable vague haussière du marché ne sera plus simplement entraînée par des cycles haussiers et baissiers, mais sera déclenchée par "l'établissement du rôle politique des actifs cryptographiques" entraînant une réévaluation complète. Le point de basculement approche, et les vainqueurs appartiendront finalement à ceux qui comprennent le macroéconomique et savent faire preuve de patience dans leur planification.
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CascadingDipBuyer
· Il y a 6h
Cet argent peut-il se perdre encore plus vite ?
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FlashLoanLord
· Il y a 7h
BTC le roi est de retour~ j'attends
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TheMemefather
· Il y a 7h
Encore une fois, l'analyse a commencé. Quand pourra-t-on To the moon ?
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OnchainDetective
· Il y a 7h
Selon les données off-chain, de gros capitaux étaient déjà en embuscade, hehe.
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SellLowExpert
· Il y a 7h
Encore une fois, il faut prendre les gens pour des idiots.
Chiffrement des actifs vers la transition vers des actifs de droits de jeu institutionnels, un nouveau système de tarification émerge.
Analyse macroéconomique du marché des cryptomonnaies : transformation de la logique de tarification sous la reconstruction institutionnelle
I. Aperçu du marché
Au deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies a connu une transition d'un marché très actif vers un ajustement à court terme. Bien que plusieurs secteurs aient successivement guidé le sentiment du marché, l'impact des pressions macroéconomiques a progressivement fait surface. La situation commerciale mondiale instable, les données économiques américaines fluctuantes, ainsi que les attentes changeantes concernant les baisses de taux de la Réserve fédérale ont conduit le marché à entrer dans une période critique. Dans le même temps, des changements marginaux de politique commencent à apparaître : certaines personnalités politiques se prononcent favorablement sur le chiffrement, déclenchant chez les investisseurs une tarification anticipée de la logique de "réserve stratégique nationale en bitcoins". Le cycle actuel est toujours en période de "retrait de marché haussier à moyen terme", mais des opportunités structurelles émergent discrètement, et les points d'ancrage de tarification subissent un déplacement à un niveau macro.
II. Analyse de l'environnement macroéconomique
En mai 2025, le marché des cryptomonnaies est à un moment clé de la reconstruction de la logique macroéconomique. Les cadres de tarification traditionnels s'effondrent rapidement, tandis que de nouveaux points d'ancrage d'évaluation ne sont pas encore établis, le marché se trouve dans un environnement macroéconomique "flou et anxieux".
La politique monétaire de la Réserve fédérale passe d'une "dépendance aux données" à une nouvelle phase de "jeu entre politique et pression de la stagflation". Les données économiques récentes montrent que, bien que la pression inflationniste aux États-Unis ait quelque peu diminué, la rigidité globale demeure, en particulier la rigidité des prix dans le secteur des services. Cela a conduit le marché à retarder constamment ses attentes concernant le moment d'une baisse des taux d'intérêt. Le président de la Réserve fédérale a encore souligné lors de déclarations publiques la "vigilance prudente" et l'"adhésion à l'objectif d'inflation à long terme", rendant la vision d'un assouplissement de la liquidité encore plus lointaine.
Cet environnement macroéconomique incertain affecte directement la base de tarification des fonds des actifs chiffrés. Bien que le Bitcoin maintienne une tendance à la hausse en raison de l'impulsion des fonds structurels, il n'a toujours pas réussi à générer l'élan nécessaire pour franchir des niveaux clés, ce qui reflète la désintégration de son "chemin d'alignement" avec les actifs macroéconomiques traditionnels. Le marché commence à ne plus appliquer une logique de liaison simple, mais prend progressivement conscience que les actifs chiffrés nécessitent des ancres politiques et des rôles indépendants.
En même temps, les variables géopolitiques qui influencent le marché depuis le début de l'année subissent des changements importants. Le sujet de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis s'est considérablement apaisé, et il n'y aura pas d'escalade des conflits à court terme. Cela a temporairement atténué la logique de "la géopolitique comme refuge + Bitcoin comme actif anti-risque", le marché ne valorisant plus le "ancre de refuge" des actifs chiffrés et cherchant plutôt à retrouver un nouveau soutien politique et une dynamique narrative.
À un niveau plus profond, l'ensemble du système financier mondial est confronté à un processus systémique de "reconstruction des points d'ancrage". L'indice du dollar est en stagnation à des niveaux élevés, les relations de corrélation entre les actifs traditionnels sont perturbées, et les actifs chiffrés se trouvent dans un état intermédiaire relativement flou. Cet ancrage macroéconomique flou se transmet ensuite à l'écosystème en aval, entraînant des narrations branchées qui, bien qu'elles aient explosé, sont difficiles à maintenir.
Nous entrons dans une fenêtre de retournement de la "décapitalisation" dominée par des variables macroéconomiques. La liquidité du marché et les tendances ne sont plus simplement pilotées par la corrélation entre les actifs, mais dépendent de la redéfinition du pouvoir de tarification des politiques et du rôle des institutions. Si le marché des cryptomonnaies souhaite connaître un nouvel cycle de réévaluation systémique, il doit attendre l'établissement de nouveaux ancrages macroéconomiques. Ce n'est que lorsque ces points d'ancrage macroéconomiques seront réellement établis que nous verrons un retour complet de l'appétit pour le risque et une montée en résonance des prix des actifs.
Trois, changements de politique et impact
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le projet de loi « GENIUS Act », devenant l'une des propositions législatives sur les stablecoins les plus influentes au monde. L'adoption de ce projet de loi marque l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars, libérant un signal pour l'entrée des stablecoins au cœur du système financier souverain.
Le contenu central du projet de loi comprend : établir une gestion des licences pour les émetteurs de stablecoins, fournir une base légale pour l'interopérabilité des stablecoins avec les institutions financières traditionnelles, ainsi que mettre en place un mécanisme d'exemption de "sandbox technologique" pour les stablecoins décentralisés.
D'un point de vue macroéconomique, l'adoption de cette loi a suscité un triple changement structurel des attentes concernant le marché des cryptomonnaies :
Ces dynamiques politiques contribuent ensemble à un nouveau paysage structurel : les stablecoins deviennent le "dollar on-chain", le bitcoin devient "l'or local", chacun d'eux s'entrelace et se couvre par rapport au système monétaire traditionnel sous les angles du paiement et de la réserve. Cette situation, dans le contexte actuel de division géo-financière et de déclin de la confiance institutionnelle, offre une autre logique d'ancrage sécuritaire.
Après l'adoption de la loi GENIUS, le marché réévaluera le modèle "taux d'intérêt des obligations américaines - rendement des stablecoins", ce qui accélérera l'alignement des produits de stablecoins vers les "T-Bills en chaîne". Les attentes concernant la chaîne des obligations américaines deviennent progressivement plus claires à travers cette fenêtre de systématisation des stablecoins.
Quatre, analyse de la structure du marché
Le marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 présente une contradiction structurelle : au niveau macroéconomique, les attentes politiques s'améliorent, mais au niveau de la structure microéconomique, il manque une véritable "ligne directrice" qui bénéficie d'un consensus de marché. Cela entraîne un comportement général du marché caractérisé par des rotations fréquentes, une faiblesse de la durabilité et une "rotation" de liquidité de courte durée.
D'un point de vue sectoriel, le marché présente une structure d'extrême différenciation. Plusieurs secteurs connaissent des renforcements successifs, mais chaque sous-secteur a une durée d'explosion insuffisante de moins de deux semaines, suivie d'une dispersion rapide des fonds de suivi. Les données sur les flux de fonds montrent que ce phénomène de rotation reflète essentiellement une surabondance de liquidités structurelles plutôt qu'un lancement de marché haussier structurel.
D'autre part, le phénomène de stratification des valorisations s'intensifie. Les projets de premier plan affichent une prime de valorisation significative, tandis que les projets de longue traîne se retrouvent dans une situation délicate où "les fondamentaux ne peuvent pas être valorisés et les attentes ne peuvent pas être réalisées". La liquidité et l'attention du marché se concentrent sur un petit nombre d'actifs clés, ce qui réduit encore l'espace de survie pour les nouveaux projets et les nouveaux récits.
Le comportement sur la chaîne évolue également. Le nombre d'adresses actives sur Ethereum reste stable, mais la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles DeFi n'a pas augmenté de manière synchronisée, reflétant une tendance croissante de "fragmentation" et "non-financialisation" des interactions sur la chaîne. Les échanges de memes, les airdrops, l'exploitation des tokens, l'enregistrement de noms de domaine et les réseaux sociaux deviennent progressivement la norme, indiquant que la structure des utilisateurs évolue vers une "interaction légère + émotions fortes".
En observant du point de vue industriel, le marché se trouve actuellement à un point critique où plusieurs lignes principales coexistent mais manquent d'une tendance haussière majeure. Chaque secteur a ses avantages uniques, mais fait également face à des défis et des incertitudes.
La structure actuelle du marché peut être résumée en quatre mots-clés : rotation, différenciation, concentration, test. La capacité de la ligne principale à se former à l'avenir dépendra en grande partie de l'innovation des mécanismes de produits phares natifs sur la chaîne, des avantages institutionnels des politiques favorables, ainsi que du retour des fonds principaux du marché secondaire.
Cinq, Perspectives futures et recommandations stratégiques
Se tenant à la mi-2025, le marché n'a pas encore établi un point d'ancrage à long terme capable de stabiliser véritablement la confiance des participants. D'un point de vue à moyen terme, les variables déterminant l'évolution du marché au second semestre sont passées de "taux d'intérêt macro" à "processus de mise en œuvre des institutions + narration structurelle". Les actifs de chiffrement ont déjà évolué de "biens à risque hautement élastiques" à "biens de droits liés à des jeux institutionnels", entraînant un changement fondamental du système de tarification du marché.
La mise en œuvre de la loi « GENIUS Act » et les projets pilotes de réserve stratégique en Bitcoin au niveau des États pourraient bien être le point de départ de cette base institutionnelle. Une fois que davantage d'États commenceront à intégrer le BTC dans leur stratégie de réserve financière, les actifs chiffrés entreront véritablement dans l'ère du "soutien quasi-souverain". Cependant, ce type de processus ne se fait pas du jour au lendemain. Si le rythme des politiques est lent ou si les résultats électoraux se retournent, les actifs chiffrés pourraient également subir des ajustements brutaux dus à une correction des attentes institutionnelles.
Sur le plan stratégique, l'environnement actuel est plus propice à une "attitude patiente et défensive, à frapper rapidement quand l'occasion se présente". Il est recommandé d'adopter une "stratégie à trois niveaux":
De plus, il convient de prêter attention aux trois grands points de retournement suivants :
La seconde moitié de 2025 sera une fenêtre de transition de "vide politique vers jeux de politiques". Bien que le marché manque de lignes directrices, il n'a pas perdu de vitesse et est globalement dans un état de "squat de préparation avant une percée vers le haut". Il est conseillé aux membres de la communauté d'établir un système d'investissement et de recherche cohérent et capable de traverser plusieurs cycles, cherchant de véritables "points de pénétration" à travers la logique du projet, le comportement en chaîne, la distribution de liquidités et le contexte politique.
VI. Conclusion
Le marché des cryptomonnaies est actuellement dans une période d'incertitude, mais une réévaluation systémique et un ancrage de la valorisation dans le cadre des jeux des États souverains sont en train de se former. La véritable vague haussière du marché ne sera plus simplement entraînée par des cycles haussiers et baissiers, mais sera déclenchée par "l'établissement du rôle politique des actifs cryptographiques" entraînant une réévaluation complète. Le point de basculement approche, et les vainqueurs appartiendront finalement à ceux qui comprennent le macroéconomique et savent faire preuve de patience dans leur planification.