Analyse des réserves d'actifs USDT et discussion sur la stabilité
La structure de réserve d'actifs de l'USDT est similaire à celle des fonds de marché monétaire, composée principalement de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité. En revisitant la crise financière de 2008, le plus grand fonds de marché monétaire à l'époque, Reserve Primary, a provoqué une panique en détenant une petite quantité d'obligations à court terme de Lehman Brothers, entraînant une vaste vague de rachats. Cet événement a mis en lumière la fragilité de l'engagement de maintien d'un taux de conversion de 1:1, et a également souligné les similitudes entre les stablecoins et les fonds de marché monétaire.
Évaluer la stabilité de l'USDT nécessite de prendre en compte deux questions clés : comment est la liquidité des réserves d'actifs ? Y a-t-il un risque de rachat massif similaire à celui de 2008 ?
En termes de qualité des réserves d'actifs, USDT a constamment optimisé sa structure. La part des billets de trésorerie (CP) a progressivement diminué, tandis que la proportion des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) a continuellement augmenté. Les données montrent que la part des CP est passée de 49 % au deuxième trimestre 2021 à 24 % au premier trimestre 2022, tandis que les T-Bill ont augmenté de 24 % à 48 %. On s'attend à ce que la part des CP au deuxième trimestre 2022 puisse encore diminuer à environ 13 %.
La qualité des CP détenus en USDT s'améliore également, le pourcentage de CP notés au-dessus de 3A passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022. Cela indique que la sécurité des réserves d'actifs de l'USDT continue de s'accroître.
Récemment, la volatilité du marché a exercé une pression de liquidité sur USDT. En un peu plus d'un mois, USDT a déjà effectué environ 17 milliards de dollars de rachats, avec une circulation réduite de 20 %. Parmi ceux-ci, pendant la période de plus grande panique sur le marché (du 12 au 15 mai), 10 milliards de dollars de rachats ont eu lieu à eux seuls. Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des rachats massifs.
Cependant, en cas de rachat à très grande échelle (comme un rachat de plus de 80 % de l'émission en une semaine), le USDT pourrait faire face à un risque de décrochage. Mais la probabilité d'une telle situation extrême est faible. Contrairement à un simple outil d'investissement, le USDT joue un rôle important dans l'écosystème des cryptomonnaies, de nombreux participants du marché devant détenir du USDT pour maintenir leurs opérations, cette demande représentant environ 20 % de l'émission totale.
De plus, le mécanisme de rachat de l'USDT limite la portée des rachats directs, seuls les établissements vérifiés par une liste blanche peuvent échanger directement avec Tether. Cela atténue dans une certaine mesure la pression de rachat en cas de situations extrêmes.
85% des réserves de USDT sont en liquidités et équivalents, dont plus de la moitié sont des T-Bills très liquides. Même dans des situations extrêmes, le USDT dispose d'une liquidité suffisante pour répondre aux demandes de rachat.
En résumé, bien que la possibilité de déconnexion de l'USDT ne puisse pas être complètement exclue, compte tenu de sa structure d'actifs optimisée, de la demande du marché et des tests de résistance déjà passés, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est relativement faible. La panique sur le marché provient probablement davantage de comportements spéculatifs que de risques réels.
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Lionish_Lion
· Il y a 1h
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Optimisation des réserves d'actifs USDT pour renforcer la capacité à faire face à la pression de rachat.
Analyse des réserves d'actifs USDT et discussion sur la stabilité
La structure de réserve d'actifs de l'USDT est similaire à celle des fonds de marché monétaire, composée principalement de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité. En revisitant la crise financière de 2008, le plus grand fonds de marché monétaire à l'époque, Reserve Primary, a provoqué une panique en détenant une petite quantité d'obligations à court terme de Lehman Brothers, entraînant une vaste vague de rachats. Cet événement a mis en lumière la fragilité de l'engagement de maintien d'un taux de conversion de 1:1, et a également souligné les similitudes entre les stablecoins et les fonds de marché monétaire.
Évaluer la stabilité de l'USDT nécessite de prendre en compte deux questions clés : comment est la liquidité des réserves d'actifs ? Y a-t-il un risque de rachat massif similaire à celui de 2008 ?
En termes de qualité des réserves d'actifs, USDT a constamment optimisé sa structure. La part des billets de trésorerie (CP) a progressivement diminué, tandis que la proportion des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) a continuellement augmenté. Les données montrent que la part des CP est passée de 49 % au deuxième trimestre 2021 à 24 % au premier trimestre 2022, tandis que les T-Bill ont augmenté de 24 % à 48 %. On s'attend à ce que la part des CP au deuxième trimestre 2022 puisse encore diminuer à environ 13 %.
La qualité des CP détenus en USDT s'améliore également, le pourcentage de CP notés au-dessus de 3A passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022. Cela indique que la sécurité des réserves d'actifs de l'USDT continue de s'accroître.
Récemment, la volatilité du marché a exercé une pression de liquidité sur USDT. En un peu plus d'un mois, USDT a déjà effectué environ 17 milliards de dollars de rachats, avec une circulation réduite de 20 %. Parmi ceux-ci, pendant la période de plus grande panique sur le marché (du 12 au 15 mai), 10 milliards de dollars de rachats ont eu lieu à eux seuls. Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des rachats massifs.
Cependant, en cas de rachat à très grande échelle (comme un rachat de plus de 80 % de l'émission en une semaine), le USDT pourrait faire face à un risque de décrochage. Mais la probabilité d'une telle situation extrême est faible. Contrairement à un simple outil d'investissement, le USDT joue un rôle important dans l'écosystème des cryptomonnaies, de nombreux participants du marché devant détenir du USDT pour maintenir leurs opérations, cette demande représentant environ 20 % de l'émission totale.
De plus, le mécanisme de rachat de l'USDT limite la portée des rachats directs, seuls les établissements vérifiés par une liste blanche peuvent échanger directement avec Tether. Cela atténue dans une certaine mesure la pression de rachat en cas de situations extrêmes.
85% des réserves de USDT sont en liquidités et équivalents, dont plus de la moitié sont des T-Bills très liquides. Même dans des situations extrêmes, le USDT dispose d'une liquidité suffisante pour répondre aux demandes de rachat.
En résumé, bien que la possibilité de déconnexion de l'USDT ne puisse pas être complètement exclue, compte tenu de sa structure d'actifs optimisée, de la demande du marché et des tests de résistance déjà passés, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est relativement faible. La panique sur le marché provient probablement davantage de comportements spéculatifs que de risques réels.