Retour à la hausse : comment les jetons de chiffrement peuvent sortir de l'impasse ?

Résumé

• La véritable nature de la crise actuelle sur le marché du chiffrement est due à un investissement excessif et à une valorisation irrationnelle sur le marché primaire lors du dernier cycle, ce qui a conduit certains projets à apparaître sur le marché secondaire avec une valorisation déraisonnable.
• Le degré d'involution du marché du chiffrement est en forte augmentation et forme une structure de classe pyramidale, où les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation du niveau inférieur, tout en retirant de la liquidité du marché. Ce processus entraîne également une intensification de la méfiance chez les niveaux inférieurs, rendant l'involution de plus en plus sévère.
• Dans l'environnement actuel, le taux de mortalité des projets et des jetons va considérablement augmenter. La technologie, le contexte et le récit deviendront davantage des conditions nécessaires plutôt que suffisantes, et le marché ne croira qu'à la véritable hausse, y compris la hausse des utilisateurs, la hausse des revenus et la hausse des taux d'adoption.

I. Les difficultés du marché du chiffrement

Les jetons de chiffrement subissent généralement une forte baisse. Ce n'est pas seulement certains types spécifiques de jetons, y compris les altcoins entièrement disponibles, les jetons populaires et même Ethereum, qui montrent une tendance à la baisse continue. Le simple taux de circulation des jetons ne peut pas expliquer complètement cet effondrement de valeur généralisé.

D'un point de vue macroéconomique, la règle des marchés haussiers cycliques de "quatre ans" semble avoir été brisée. Depuis le deuxième trimestre de 2024, le marché est entré dans un état de liquidité exceptionnellement faible. Le pic de part de marché du Bitcoin est en retard par rapport au pic de prix du Bitcoin, ce qui est différent des cycles précédents. Il est encore plus remarquable que la nouvelle hausse du Bitcoin n'ait pas entraîné une hausse généralisée des autres jetons, ce qui prouve davantage que la situation actuelle concerne l'ensemble du marché du chiffrement.

Les raisons de cette situation sont multiples :

1. L'effet marginal de la réduction de moitié du Bitcoin s'affaiblit après plusieurs réductions de moitié, et une base de capitalisation boursière plus grande limite également l'espace de hausse des prix.

2. Le lancement du ETF Bitcoin a certes poussé les prix à la hausse, mais la coïncidence temporelle avec le cycle de réduction de moitié pourrait donner au marché l'illusion d'un marché haussier.

3. Depuis la naissance du Bitcoin, l'économie mondiale est globalement en hausse ou stable, mais cette tendance est en train de changer.

II. La tendance à l'involution du marché du chiffrement

D'un point de vue sectoriel, les effets négatifs de la surinvestissement et de la mauvaise tarification se manifestent. Les années 2020-2021 ont été la période la plus favorable pour les investisseurs, ce qui les a amenés à élargir considérablement leur échelle de financement dans les années suivantes. Cependant, jusqu'à présent, il y a encore très peu de projets de chiffrement dont les revenus annuels des accords dépassent 30 millions de dollars.

Cette prospérité a permis à certains fonds et projets qui auraient dû être éliminés de survivre, et même d'obtenir un financement important à des évaluations déraisonnables. Cela a finalement conduit à ce que ces projets apparaissent sur le marché secondaire à des évaluations inappropriées en 2023-2024.

Cependant, le problème ne s'arrête pas là. L'ensemble du marché est plongé dans un cycle de détérioration rapide, de plus en plus de participants étant entraînés. En l'absence de flux de trésorerie externes, le marché a formé une structure pyramidale, où les bénéfices de chaque niveau proviennent de l'exploitation du niveau inférieur, retirant ainsi de la liquidité du marché. Cela conduit à une aggravation de la méfiance au sein des niveaux inférieurs, rendant l'involution de plus en plus sévère.

Trois, retour à la vraie hausse

Dans l'environnement actuel, la pression de survie sur les projets et les jetons a considérablement augmenté. La technologie, le contexte et la narration, bien qu'importants, se transforment davantage en conditions nécessaires plutôt qu'en conditions suffisantes. Ce que le marché valorise vraiment, c'est la "hausse réelle", y compris la croissance des utilisateurs, la croissance des revenus et la croissance des taux d'adoption.

(a) Croissance organique : Accorder de l'importance à la stratégie de marché

De nombreux projets souffrent de deux idées reçues communes : d'une part, ils accordent trop d'importance à la technologie au détriment du marché, d'autre part, ils confondent la hausse des données avec une véritable hausse. En réalité, dans l'environnement actuel de liquidités limitées, les projets n'ont d'autre choix que de croître ou de mourir.

Une véritable hausse devrait être étroitement intégrée à la stratégie produit, correspondre à la feuille de route opérationnelle et maintenir un taux élevé de rétention des utilisateurs même après l'élimination des facteurs non durables. Un bon responsable marketing devrait consacrer la majeure partie de son temps à l'observation et à la réflexion stratégique, plutôt qu'à simplement exécuter diverses activités de marketing.

(II) Redéfinir la coopération KOL

Le rôle des KOL est souvent sous-estimé ou mal positionné. Il existe encore de nombreux KOL de haute qualité sur le marché, qui peuvent non seulement fournir une aide au niveau du marché et des marques, mais aussi donner des conseils précieux sur les produits, la stratégie, etc.

Les équipes de projet devraient communiquer directement avec des KOL importants en tête-à-tête, plutôt que de dépendre entièrement d'intermédiaires ou d'agences. Cela aide non seulement à établir la confiance, mais permet également aux fondateurs de mieux comprendre l'ensemble de l'écosystème de l'industrie.

(trois) utiliser les revenus du protocole comme indicateur clé

Dans le marché du chiffrement, il est facile d'ignorer un fait : la véritable hausse durable provient de modèles commerciaux et de revenus durables. Les projets devraient classer les revenus des protocoles comme un indicateur de croissance de la plus haute priorité.

Les étapes clés du développement durable incluent :

1. Établir une source de revenus fiable
2. Assurez-vous que le protocole a la possibilité de réaliser un excédent.
3. Construire un mécanisme de gouvernance efficace et un modèle économique

(Quatre) Établir un véritable modèle économique

Le principal problème auquel de nombreux projets sont confrontés est que la hausse de la circulation des jetons ne correspond pas au développement des affaires. Un modèle économique véritablement efficace devrait répondre aux conditions suivantes :

1. Être capable de générer des revenus de protocole durables
2. Les cycles de jetons correspondent aux cycles de croissance du projet
3. Considérez les incitations comme un comportement d'investissement plutôt que comme un comportement de consommation
4. Résoudre le problème de la solidification des classes dans la structure des jetons

Seuls les projets de chiffrement peuvent survivre et se développer à long terme dans l'environnement actuel du marché en établissant des modèles économiques sains et durables.