L'impact de l'instauration des droits de douane équivalents ?

I. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, la nouvelle politique tarifaire a dépassé les attentes du marché, entraînant une forte baisse des actifs à risque mondiaux.

Sur le marché américain, l'indice S&P 500 a chuté de 10 % en deux jours, enregistrant sa plus grande baisse en près de quatre ans. Le Dow Jones a baissé de 7,6 % sur la semaine, tandis que le NASDAQ est entré en marché baissier. Le ETF des semi-conducteurs a plongé de 16 % en une semaine, affichant sa pire performance en plus de vingt ans. L'indice VIX a un moment grimpé au-dessus de 40, reflétant un sentiment de panique sur le marché à un niveau extrême.

Les performances des actifs refuges se sont diversifiées, le rendement des obligations d'État à 10 ans a fortement chuté de 32 points de base pour atteindre 3,93 %, un nouveau plus bas en près de six mois. L'or au comptant a d'abord augmenté puis a chuté, avec une baisse hebdomadaire de 1,7 %. L'indice du dollar a enregistré une baisse hebdomadaire de 1,1 %.

Le marché des matières premières a été durement touché, le pétrole Brent chutant de 10,4% pour atteindre 61,8 dollars le baril, sous l'effet de l'augmentation de la production par l'OPEC+ et des craintes concernant la demande. Le prix du cuivre a chuté de 13,9%, enregistrant ainsi la plus forte baisse hebdomadaire en près d'un an. Le minerai de fer a baissé de 3,1%.

Le marché des cryptomonnaies présente des performances complexes. Le Bitcoin a connu une brève hausse après l'introduction de la politique tarifaire, mais a ensuite suivi la baisse du marché mondial, avec une baisse globale inférieure à celle des actions américaines. Cela reflète la double nature du Bitcoin en tant qu'actif refuge et actif à risque.

2. Analyse des données économiques

2.1 Analyse de la politique douanière

La portée et l'ampleur de cette politique tarifaire dépassent les attentes du marché. Un tarif de base d'environ 10 % a été établi pour les alliés traditionnels, tandis que des droits de douane élevés allant de 25 à 54 % ont été appliqués aux pays asiatiques, et l'Union européenne a également été soumise à une augmentation de 20 %.

Cette politique a une forte connotation politique, visant à construire la légitimité, à augmenter les revenus fiscaux, à préparer le terrain pour des politiques de réduction d'impôts, tout en renforçant les atouts lors des négociations internationales et en favorisant le rapatriement de l'industrie manufacturière.

Bien que la politique soit simple et brutale, elle a laissé de l'espace pour la négociation. Des pays comme la Corée du Sud et le Japon ont déjà engagé des négociations avec les États-Unis. Les mesures de rétorsion de la Chine et de l'Union européenne méritent d'être surveillées, car elles pourraient prolonger le cycle de la confrontation entre les deux parties.

Après l'introduction de la politique douanière, les inquiétudes du marché concernant le risque de récession future se sont intensifiées, et le marché des taux d'intérêt a déjà commencé à anticiper quatre baisses de taux cette année.

2.2 Données sur l'emploi non agricole

En apparence, les données sur l'emploi non agricole sont solides, mais des problèmes structurels apparaissent :

• Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux de chômage U6 atteint 7,9 %
• 1, le nombre total d'emplois en février a été révisé à la baisse de 48 000.
• Le taux de chômage a augmenté pendant deux mois consécutifs.
• La croissance du salaire horaire moyen continue de ralentir
• Le taux de participation au travail reste à un niveau bas

Bien qu'il soit indéniable que le marché du travail est fondamentalement solide, des signes de détérioration structurelle commencent à s'accumuler.

3. Liquidité et taux d'intérêt

La taille du bilan de la Réserve fédérale reste d'environ 6,1 billions de dollars. Les attentes du marché des taux d'intérêt ont subi des ajustements drastiques :

• Les taux d'intérêt à terme SOFR ont fortement baissé, indiquant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale puisse réduire ses taux plus tôt.
• Les rendements des obligations américaines à 2 et 10 ans chutent rapidement en synchronisation, reflétant le pessimisme du marché quant aux perspectives économiques.
• Le marché est globalement entré dans la phase de "déclin des prix".

Les déclarations du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, sont prudentes, reconnaissant le risque de stagflation, mais aucune modification de la politique n'est envisagée pour le moment, une attitude d'attente reste le ton principal.

II. Perspectives macroéconomiques pour la semaine prochaine

Les principaux risques auxquels le marché est confronté actuellement :

1. L'incertitude de l'escalade des représailles tarifaires
2. La contradiction entre les réactions retardées des données économiques et les décisions politiques.
3. Le marché manque de "chemin politique tarifiable"

L'analyse globale estime que :

• Référence commerciale : Une forte inflation combinée à des chocs tarifaires entraîne un recalibrage des attentes de récession mondiale.
• La baisse des rendements des obligations américaines reflète l'ouverture de l'espace politique et le renforcement des attentes macroéconomiques pessimistes.
• La volatilité des actifs risqués reflète le manque de confiance du marché dans l'avenir
• Les actifs alternatifs, bien qu'ils aient une logique de couverture, ont du mal à se renforcer de manière indépendante en raison des contraintes de liquidité.

Pour les cryptomonnaies, il est conseillé de maintenir une position neutre, de contrôler l'effet de levier et de se concentrer sur les changements de politique de la Réserve fédérale. Si la Réserve fédérale est contrainte d'assouplir rapidement, le Bitcoin pourrait redevenir un actif de substitution de liquidité.