Kripto telah menciptakan kembali aspek terburuk dari skema pemasaran multi level, tetapi dengan pemasaran internet asli dan transparansi yang lebih buruk. Token, untuk sebagian besar, telah berkembang menjadi piramida yang canggih di mana mereka yang berada di atas mengekstrak nilai maksimum sementara investor ritel ditinggalkan memegang tas yang tidak bernilai.

Ini bukan kebetulan, ini struktural.

Dalam skema MLM tradisional seperti Herbalife atau Mary Kay, Anda memiliki produk yang harganya terlalu tinggi dan tidak berfungsi dengan baik dibandingkan dengan alternatif lainnya. Perbedaan kunci dari produk normal terletak pada distribusi: alih-alih dijual melalui toko, distributor individu membeli produk di muka dan kemudian berjuang untuk menemukan pelanggan nyata yang ingin menggunakannya.

Fokus dengan cepat beralih dari meningkatkan produk ke merekrut peserta baru. Semua orang membeli karena mereka berharap dapat menjual dengan harga lebih tinggi, bukan karena mereka ingin menggunakan produk tersebut. Akhirnya, Anda kehabisan pembeli karena semua orang yang membeli berharap dapat menjual kembali untuk mendapatkan keuntungan sementara tidak ada yang benar-benar ingin menggunakan produk tersebut. Orang-orang di atas menangkap semua keuntungan asimetris sementara mereka yang di bawah memegang inventaris yang tidak berharga.

Piramida Token

Token kripto beroperasi dengan prinsip yang identik. Token adalah produknya: aset digital yang terlalu mahal dengan utilitas yang diragukan di luar spekulasi. Seperti distributor MLM, pemegang token tidak membeli untuk digunakan; mereka membeli untuk dijual kepada orang berikutnya dengan harga yang lebih tinggi.

Struktur piramida mirip dengan MLM tradisional, tetapi dengan pemangku kepentingan unik crypto yang membentuk levelnya yang berbeda. Token adalah kendaraan yang jauh lebih baik daripada produk MLM tradisional karena mereka memanfaatkan internet dan jaringan dengan jauh lebih baik. Mereka juga lebih mudah untuk ditransaksikan dan diperoleh. Alur berjalan seperti ini:

Dalam MLM tradisional, jika Anda mereferensikan orang lain dan mereka menjual, Anda mendapatkan keuntungan dari apa pun yang mereka jual kepada orang lain atau beli. Hal yang sama terjadi dengan token. Anda membuat orang membeli kantong Anda + orang lain yang masuk pada tanggal ‘lebih lambat’ daripada Anda. Ini baik untuk Anda dan semua orang di atas mereka karena memberikan likuiditas keluar dan membuat angka meningkat. Dengan melakukan ini, Anda juga memberikan insentif kepada pemegang token yang baru bergabung untuk mempromosikan (Sekarang mereka memiliki kantong!) dan pemegang token sebelumnya untuk menjual (lipat gandanya meningkat!). Identik dengan skema MLM, hanya saja jauh lebih kuat.

Semakin tinggi posisi Anda di piramida, semakin termotivasi Anda untuk terus meluncurkan token dan terlibat dalam perilaku ini.

Mencari seorang desainer grafis

Para Dewa: Pertukaran

Di puncak terdapat bursa, dewa sejati kripto. Hampir semua token yang 'berhasil' sangat dipengaruhi oleh bursa dan pembuat pasar yang berafiliasi. Mereka mengendalikan distribusi dan likuiditas, memaksa proyek untuk membayar upeti dalam bentuk token gratis untuk mengakses platform mereka dan distribusi mereka.

Jika Anda tidak memenuhi permintaan mereka, token Anda tidak akan terdaftar, terjebak dalam limbo likuiditas rendah dan mati. Pertukaran dapat mengeluarkan pembuat pasar, meminta pinjaman token untuk karyawan agar dijual, atau mengubah ketentuan untuk penyedia layanan di menit terakhir. Semua orang mentolerir ini karena tidak ada pilihan, ini adalah harga yang harus kita bayar untuk likuiditas dan distribusi.

Bursa sangat sulit dinavigasi sebagai seorang pendiri karena apakah Anda mendapatkan daftar tingkat atas atau tidak sebagian besar tergantung pada koneksi. Saya rasa inilah juga mengapa ada proliferasi besar cofounder bayangan dan mantan karyawan bursa yang memberi nasihat kepada proyek. Proses untuk mendapatkan daftar di bursa sangat tidak transparan dan sulit untuk dinavigasi kecuali Anda memiliki pengalaman dengan atau koneksi ke bursa.

Demigods: Pembuat Pasar

Pembuatan pasar, secara teori menyediakan likuiditas, sebenarnya membantu yayasan menjual Token OTC sambil menggunakan keuntungan informasi mereka untuk berdagang melawan pengguna. Mereka memegang persentase signifikan dari pasokan Token (kadang-kadang beberapa poin persentase) dan memanfaatkan posisi ini untuk peluang perdagangan asimetris. Pada Token dengan float rendah, hal ini semakin diperbesar. Mereka berada dalam posisi yang sangat menguntungkan untuk berdagang. Ada sangat sedikit uang yang dapat dihasilkan dari penyediaan likuiditas dan banyak uang yang dapat dihasilkan dari perdagangan melawan aliran yang kurang informasi. Aliran tidak menjadi lebih terinformasi daripada pembuat pasar Token karena mereka mengetahui float tepat dari Token dan memegang pasokan besar.

Pembuat pasar juga sangat sulit bagi pendiri untuk menilai harganya. Tidak seperti layanan normal seperti potong rambut, yang memiliki harga tetap, layanan pembuat pasar dapat bervariasi tergantung pada siapa yang meminta. Sebagai pendiri yang baru pertama kali, Anda tidak tahu mana yang mahal atau murah dan apa syaratnya. Ini kembali mengarah pada dinamika cofounder bayangan yang menguntungkan dan penasihat pembuat pasar, menambahkan lapisan kompleksitas ekstra untuk meluncurkan Token.

Raja-raja: VCs dan Pendiri

Di bawah bursa duduk para pendiri dan VC yang menangkap sebagian besar nilai selama fase penemuan harga privat. Mereka mendapatkan token dengan diskon besar sebelum kebanyakan orang bahkan tahu proyek tersebut ada, kemudian merancang narasi untuk menciptakan likuiditas keluar.

Model VC Crypto telah menjadi sangat menyimpang. Mudah untuk mendapatkan acara likuiditas sebagai VC crypto dan Anda tidak diberi insentif untuk mendukung pembangun jangka panjang. Bahkan, sebaliknya yang terjadi. VC diberi insentif untuk mengabaikan tokenomik predator selama itu menguntungkan bagi mereka. Banyak VC telah meninggalkan segala pretensi untuk membangun bisnis yang berkelanjutan demi secara sistematis mendukung pump and dumps.

Token juga menciptakan dinamika menarik di mana VC diberi insentif untuk menaikkan portofolio mereka untuk meningkatkan biaya manajemen mereka (secara efektif merugikan LP mereka). Hal ini bekerja sangat baik dengan token float rendah karena Anda dapat menggunakan FDV untuk menandai valuasi ke pasar. Ini tidak etis karena jika token sepenuhnya dibuka, tidak ada cara Anda bisa keluar dengan harga itu. Ini adalah salah satu alasan utama mengapa banyak VC tidak akan bisa mengumpulkan dana lagi.

Platform seperti Echo membuat kenyataan ini lebih baik, tetapi masih ada banyak yang terjadi di balik layar yang tidak dapat dilihat oleh sebagian besar peserta pasar crypto.

Para Influencer: KOL dan Pemimpin Pendapat Kunci

KOL adalah tingkat berikutnya, biasanya menerima token gratis saat peluncuran sebagai imbalan untuk konten promosi. 'Putaran KOL' di mana influencer berinvestasi dan mendapatkan penggantian pada TGE telah menjadi praktik standar. Mereka menggunakan distribusi mereka untuk mengakses token gratis, kemudian mempromosikan kepada audiens mereka yang menjadi likuiditas keluar.

Para Tentara: Komunitas dan Petani

"Komunitas" dan petani airdrop membentuk dasar dari piramida ini. Mereka menyediakan tenaga kerja keras: menguji produk, membuat konten, menghasilkan aktivitas sebagai imbalan untuk alokasi token. Namun bahkan kegiatan ini telah terindustrialisasi, mengurangi imbalan sambil meningkatkan pekerjaan yang diperlukan.

Kebanyakan anggota komunitas menyadari terlalu terlambat bahwa mereka adalah tim pemasaran yang tidak dibayar untuk proyek yang akan menjatuhkan mereka tepat setelah TGE. Setiap kali mereka menyadari, garpu akan muncul. Garpu sangat buruk untuk membangun produk yang nyata karena sekarang Anda memiliki satu hal tambahan untuk dikhawatirkan: Kebisingan.

Plebs: Investor Ritel

Di bagian bawah ada investor ritel, idealnya likuiditas keluar bagi semua yang di atas. Mereka dipersenjatai dengan “narasi” yang dirancang untuk meningkatkan premi memetik suatu aset dan merekrut lebih banyak pembeli sehingga yayasan dapat memperoleh keuntungan dari penjualan token.

Tidak seperti siklus sebelumnya, di mana ritel benar-benar muncul untuk membeli, ritel saat ini lebih skeptis. Ini telah membuat anggota komunitas memegang airdrop yang tidak berharga sementara orang dalam melepas OTC. Saya menduga salah satu alasan utama mengapa kita melihat orang-orang kesal di TL adalah karena token turun atau karena mereka mendapatkan airdrop yang buruk terkait dengan ritel yang tidak pernah terdaftar pada siklus ini untuk membeli sebagian besar token sementara para pendiri masih menjadi kaya.

Konsekuensi:

Crypto saat ini tidak berdasarkan pembangunan produk, tetapi pada penjualan narasi dengan hasil halusinasi tinggi untuk membuat orang membeli Token. Fokus pada pembangunan produk tidak dianjurkan (meskipun ini sedang berubah).

Seluruh model penilaian untuk token rusak, berdasarkan komparasi murni daripada nilai fundamental. "Seberapa tinggi X bisa mencapai?" menggantikan "Masalah apa yang diselesaikan ini?" Ini membuat proyek-proyek tidak mungkin untuk dinilai atau ditulis dengan benar. Anda membeli tiket lotere, bukan berinvestasi dalam bisnis. Waspadai hal ini saat Anda berinvestasi di crypto.

Buku panduan untuk menjual sebuah narasi sangat sederhana. Anda hanya perlu membuat sesuatu yang dapat dipahami tetapi sangat sulit untuk dinilai oleh orang-orang, misalnya:

‘Token stablecoin yang didukung oleh Peter Thiel akan bertindak sebagai proksi untuk ekuitas Tether. Ini bullish karena Circle memiliki kapitalisasi pasar 27b dan Tether menghasilkan jauh lebih banyak pendapatan dan keuntungan dengan overhead yang jauh lebih sedikit. Tidak ada cara langsung untuk mendapatkan eksposur ke Tether sehingga token ini akan memenuhi tujuan itu! Mereka juga membangun jaringan yang mungkin mirip dengan jaringan pembayaran Circle dan juga membangun beberapa fitur privasi di sekitarnya. Masa depan keuangan, bisa mencapai 100b!’

Ini adalah sesuatu yang bisa Anda jual dengan mudah kepada sebagian besar teman Anda jika Anda ingin mereka membeli Token. Narasi perlu dapat dicerna tetapi pada saat yang sama harus memberikan ruang untuk mengkhayalkan valuasi yang tinggi.

Apa selanjutnya? Memperbaiki struktur pasar untuk token

Saya tetap percaya bahwa kripto masih merupakan salah satu industri dengan keuntungan asimetris terbesar bagi orang biasa, tetapi keunggulan ini perlahan-lahan memudar. Spekulasi adalah PMF utama kripto, ini adalah daya tarik awal yang membuat peserta pasar tertarik pada apapun yang mungkin kita bangun. Inilah sebabnya mengapa kita perlu memperbaiki struktur pasar. Bagian II dari artikel ini akan membahas bagaimana platform seperti Hyperliquid dapat secara signifikan mengubah permainan ini.

Pemberitahuan:

1. Artikel ini diterbitkan kembali dari [VannaCharmer]. Semua hak cipta milik penulis asli [VannaCharmer]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Learn tim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pandangan penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan adalah dilarang.