Bitcoin mendekati 120.000 USD pasar kripto yang sedang menggila, di mana logika kenaikannya?

Keterpurukan yang tidak beralasan membuat orang merasa frustrasi, tetapi kenaikan yang tidak beralasan juga membuat orang merasa cemas.

Dua hari ini, pasar kripto kembali mencium aroma "sapi". Tidak hanya Bitcoin yang terus naik, menembus 118.000 dolar AS, terus mencetak nilai tertinggi baru dalam sejarah, ETH juga mendapatkan kehidupan baru, naik melewati 3000 dolar AS, menjadi pemimpin kenaikan di pasar kripto. Secara keseluruhan, pasar kripto menunjukkan tren kenaikan yang signifikan, dengan total nilai pasar telah mencapai 3,7 triliun dolar AS, meningkat lebih dari 1% dalam 24 jam.

Pasar menikmati berkah kenaikan, namun juga bingung dengan penyebab kenaikan tersebut, karena tidak ada yang ingin tertarik oleh kemewahan palsu untuk berdiri di puncak gunung. Namun, masalah tampaknya ada di sini, apa sebenarnya logika di balik kenaikan kali ini?

Keuntungan di mana?

Sebenarnya, mencari tahu penyebab sebenarnya dari kenaikan itu sama absurdnya dengan membuktikan "ibumu adalah ibumu"; atribusi pada dasarnya adalah asosiasi yang salah. Namun, ada akibat pasti ada sebab, yang merupakan logika operasi yang lebih umum di pasar. Namun, perubahan lingkungan makro tampaknya terbatas, dan dampak dari satu peristiwa terlalu kecil; jika ingin mengaitkan dengan penyebab, mungkin satu-satunya penjelasan adalah resonansi multifaktor.

Dari perspektif lingkungan makro yang sudah sering dibicarakan, ada suka dan duka, ketidakpastian lingkungan masih ada. Negara-negara di seluruh dunia masih berkompetisi dalam hal tarif, surat tarif AS terus diumumkan, membuat banyak negara merasa cemas, tetapi seiring dengan tarif yang menjadi alat yang umum digunakan, pasar global telah mengembangkan sikap acuh tak acuh terhadap alat ini, meskipun tongkat besar masih diayunkan, tidak ada lagi kepanikan seperti pada hari pembebasan. Di sisi lain, mengacu pada Amerika Serikat, menurut data yang dirilis Departemen Tenaga Kerja AS pada tanggal 3, sektor non-pertanian AS menambah 147.000 pekerjaan baru pada bulan Juni, dengan tingkat pengangguran sebesar 4,1%, turun 0,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Data pekerjaan ini jelas lebih baik dari yang diperkirakan pasar, sekali lagi mengurangi kemungkinan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, data terbaru dari CME "Federal Reserve Watch" menunjukkan bahwa kemungkinan Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Juli mencapai 95,3%.

Untungnya, meskipun probabilitas penurunan suku bunga baru-baru ini menurun, probabilitas penurunan suku bunga jangka menengah dan panjang terus meningkat. Selain Trump yang kembali menyerang di media sosial, anggota dewan Federal Reserve, Waller, yang dianggap sebagai salah satu kandidat terpanas untuk menjadi ketua Federal Reserve berikutnya, secara jelas menyatakan bahwa Federal Reserve harus membahas masalah penurunan suku bunga dalam rapat kebijakan bulan Juli. Presiden Federal Reserve San Francisco, Daly, juga menyatakan dukungannya untuk dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini. Meskipun penurunan suku bunga belum membentuk pendapat yang lebih seragam, jelas bahwa perpecahan konsensus di antara anggota komite mencerminkan bahwa proses ini sedang menuju percepatan.

Dari sudut pandang industri, secara keseluruhan melanjutkan tren positif sebelumnya. Dalam hal regulasi, undang-undang besar telah mencapai kemajuan yang sesuai, undang-undang stablecoin hanya tinggal selangkah lagi dari disampaikan kepada presiden, sementara "Undang-Undang Pasar Aset Digital AS yang Jelas" juga mulai menjalani proses di Senat. Persetujuan ETF altcoin juga mendapatkan harapan baru, meskipun SEC AS saat ini belum berhasil menyetujui satu pun ETF altcoin, tetapi menurut jurnalis kripto Eleanor Terrett, SEC sedang bekerja sama dengan berbagai platform perdagangan untuk menyusun standar listing umum untuk ETF cryptocurrency, yang saat ini masih dalam tahap awal. Jika cryptocurrency memenuhi standar tersebut, penerbit dapat melewati proses 19b-4 dan langsung mengajukan dokumen S-1, menunggu 75 hari agar platform perdagangan dapat meluncurkannya, cara ini dapat menghemat banyak pekerjaan administratif dan waktu untuk konsultasi berulang bagi penerbit dan SEC.

Siklus regulasi baru telah dibuka, memunculkan permintaan institusi yang kuat. Pertama, aliran masuk ETF Bitcoin dan Ethereum yang ada terus menunjukkan sikap positif dari institusi. Pada 9 Juli, aliran masuk bersih ETF Bitcoin spot mencapai 218 juta USD, dan aliran masuk bersih ETF Ethereum spot mencapai 211 juta USD, masing-masing selama 5 hari berturut-turut dan 4 hari berturut-turut. Kedua, dalam beberapa bulan terakhir, tren perusahaan terdaftar yang disebut "brankas kripto" telah meledak, datang dari industri perhotelan seperti Metaplanet dan Murano, serta dari industri budaya dan kesehatan seperti Semler Scientific dan DDC. Bahkan produsen dan perusahaan teknologi juga mulai mengatur strategi mereka, meniru Strategy untuk membangun strategi cadangan cryptocurrency yang unik, dengan kisaran cadangan dari Bitcoin hingga Ethereum, dan terus meluas ke mata uang yang lebih luas seperti BNB, SOL, XRP, dan sebagainya, didorong oleh uang tunai yang diperoleh dari obligasi konversi yang telah meningkatkan pertumbuhan pasar kripto. Statistik Keyrock menunjukkan bahwa saat ini, kelompok perusahaan yang dipimpin oleh Strategy memiliki total 725.000 Bitcoin, di mana Strategy sendiri memiliki 597.000 Bitcoin, dan total Bitcoin yang dimiliki perusahaan berjumlah sekitar 3,6% dari total pasokan Bitcoin.

Dari sudut pandang peristiwa eksternal, kemungkinan penurunan suku bunga, siklus pembukaan regulasi, dan gelombang pembelian institusi bersama-sama mendorong fundamental yang membaik, tetapi jika dilihat dari sudut data, alasan kenaikan lebih menarik perhatian. Meskipun BTC dan ETH keduanya mencapai rekor tertinggi baru, namun bukan pertumbuhan volume yang signifikan, volume perdagangan menunjukkan performa yang cukup rata, di sisi lain, data stok di bursa terus menurun, terutama kecepatan penurunannya jelas meningkat selama periode kenaikan dalam seminggu terakhir. Sebaliknya, jumlah pemegang jangka panjang meningkat, laporan bulanan Bitcoin terbaru yang dirilis ARK Invest menunjukkan bahwa saat ini jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh pemegang jangka panjang telah mencapai 74% dari total pasokan, rasio ini mencatatkan rekor tertinggi dalam 15 tahun terakhir.

Melihat hal ini, alasan kenaikan tampaknya sangat sederhana - penjualan berkurang. Pembeli semakin banyak, tetapi orang yang bersedia menjual justru semakin sedikit, bahkan para penjual cenderung menahan koin, yang menyebabkan harga naik, tetapi volume tidak meningkat. Data rasio perputaran juga menjelaskan hal ini, rasio perputaran Bitcoin dalam 24 jam telah mencapai titik tertinggi dalam 7 hari terakhir, tetapi hanya 3,51, aktivitas perdagangan terbatas. Namun, dari sudut pandang positif, aktivitas yang rendah dan konsentrasi kepemilikan justru akan menunjukkan kekuatan yang lebih besar, dari sudut dukungan, rentang kepemilikan Bitcoin saat ini naik lebih lanjut, mencapai 10,4-10,8 ribu dolar AS. Laporan Glassnode juga menyampaikan pandangan serupa, yang menyatakan bahwa rebound harga Bitcoin saat ini terutama didorong oleh dana leverage, permintaan spot yang tidak cukup, dan penyebab utamanya adalah berbagai jenis investor yang kuat terus mengumpulkan koin dan mengencangkan pasokan, volatilitas pasar tertekan, mengakibatkan pasar menjadi sangat sensitif terhadap setiap guncangan permintaan.

Apakah pasar saham mempengaruhi pasar kripto?

Perlu ditekankan bahwa hubungan antara pasar kripto dan pasar saham AS semakin erat. Dari gambar di bawah ini, dapat dilihat bahwa nilai pasar Bitcoin sangat berkorelasi positif dengan pasar saham AS. Jika dilihat dari data, dalam dua hari terakhir indeks Nasdaq dan S&P 500 sama-sama mencatatkan rekor tertinggi baru, yang sangat sinkron dengan waktu Bitcoin mencapai titik tertinggi baru. Selain itu, jika melihat saham individu yang berhubungan dengan BTC, pada 9 Juli, Nvidia dengan nilai pasar tertinggi sebesar 4 triliun dolar AS mencatatkan rekor tertinggi di pasar saham AS, yang juga mencerminkan arah tren yang konsisten antara cryptocurrency dan saham. Ini juga tampaknya menunjukkan bahwa pasar risiko, termasuk aset kripto, sedang memasuki siklus pelonggaran baru.

Sebuah fenomena menarik adalah, meskipun Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi, suara di pasar semakin menurun, dan orang-orang di dunia mata uang kripto lebih memperhatikan kinerja harga Ethereum. Penyebabnya, Bitcoin yang naik ke ketinggian seperti itu telah membagi lapisan dari segi harga, sehingga ritel sulit untuk menjangkaunya, sementara efek limpahan ekosistem Ethereum lebih kuat, banyak altcoin juga menjadikannya sebagai acuan. Saat ini, sebagian besar altcoin masih mengalami penurunan lebih dari 80% dari titik tertinggi sebelumnya, yang juga memberikan harapan alami bagi pasar terhadap Ethereum. Saat ini, dipengaruhi oleh staking dan faktor positif lainnya seperti RWA, dan melihat rasio BTC/ETH, ETH masih berada dalam rentang undervalued, hari ini ETH kembali mencapai 3000 dolar, juga ada jejak yang bisa diikuti.

Menariknya, pasar altcoin pada putaran ini tampaknya juga muncul di pasar saham. Seiring dengan kenaikan pasar kripto, perusahaan yang memegang saham melalui reverse merger terus menunjukkan kinerja yang baik. Dari hari ini, saham yang memegang kripto secara kolektif naik, hingga saat penulisan, saham “MSTR” versi SOL Upexi naik lebih dari 3,2%, sementara saham “MSTR” versi Ethereum SharpLink Gaming naik lebih dari 8%. Secara keseluruhan, perusahaan yang memegang saham melalui reverse merger memiliki bisnis utama yang relatif suram, hanya bergantung pada premi nilai bersih dari kepemilikan kripto, menjadikannya sebagai salah satu bentuk lain dari "altcoin".

Di sisi lain, dibandingkan dengan sikap acuh tak acuh sebelumnya, gelombang kenaikan kripto kali ini juga memberikan efek yang luar biasa pada pasar A dan saham Hong Kong. Konsep stablecoin berkembang pesat di AS, sehingga pasar saham A dan Hong Kong juga tidak akan melewatkan momen ini. Sejak bulan Juni, sektor konsep stablecoin menunjukkan kinerja yang sangat aktif, dengan banyak saham seperti Jida Zhengyuan, Huafeng Chaofiber, Xinzhi Software, Sifang Jingchuang, dan Hengbao Co., Ltd. mengalami kenaikan signifikan. Puxing Energy bahkan mengalami lonjakan lebih dari 280% dalam satu hari karena berita "pemesanan saham preferen seri A yang diterbitkan oleh HashKey Holdings", dan ditutup dengan kenaikan sebesar 141%, menunjukkan antusiasme pasar terhadap stablecoin dan mata uang digital. Hanya kemarin, Komite Partai Komisi Pengawas Aset Negara Shanghai mengadakan pertemuan kelompok belajar, membahas tren perkembangan cryptocurrency dan stablecoin serta strategi responsnya. Sekretaris dan Direktur Komite Partai Komisi Pengawas Aset Negara, He Qing, menunjukkan pentingnya inovasi dan tetap peka terhadap teknologi baru, serta memperkuat penelitian dan eksplorasi terhadap mata uang digital. Dapat diprediksi bahwa perhatian dari pemerintah daerah di dalam negeri mungkin akan memberikan lebih banyak ruang untuk spekulasi dan narasi tentang konsep stablecoin.

Apakah masih ada perdebatan di pasar mendatang?

Kembali ke topik, baik spekulasi maupun taruhan, di bawah pengaruh berbagai faktor seperti pemulihan makro, regulasi yang menguntungkan, pasar saham yang sejalan, dan permintaan institusi, pasar kripto menunjukkan tren naik adalah kenyataan objektif, dan arah selanjutnya dari pasar juga menjadi fokus perbincangan.

Sebagian besar institusi dan trader memegang pandangan yang sangat positif, terutama terhadap Ethereum. Hari ini, pendiri LDCapital Jack Yi mengungkapkan di media sosial bahwa Ethereum telah menembus 3000 dolar, menandai dimulainya pasar bullish di industri kripto, dan menyatakan bahwa sejak 1450 dolar, ia telah beberapa kali menerbitkan laporan penelitian, berulang kali menekankan keyakinan yang kuat dan menyarankan investor untuk tidak melakukan short.

CIO Bitwise Matt Hougan menyatakan bahwa harga Bitcoin naik terutama disebabkan oleh permintaan yang tak henti-hentinya bertemu dengan pasokan yang terbatas, serta perusahaan dan ETF yang membeli dalam jumlah besar. Selain itu, ia memperkirakan bahwa Bitcoin akan menembus 200.000 dolar AS pada akhir tahun, dengan aliran dana dari institusi dan perusahaan yang dipercepat akan mendorong harga naik secara signifikan.

Trader Eugene menyatakan dalam komunitas pribadinya, "Sepanjang sejarah Ethereum, harga hanya pernah menembus 2800 dolar sebanyak tiga kali, dan setiap kali setelah menembus harga tersebut, harga dengan cepat melambung ke dekat 4000 dolar. Sejarah tidak akan sederhana terulang, tetapi sering kali akan ada kesamaan yang berirama. Saya akan terus memegang posisi long saya, bersiap untuk menyambut perjalanan yang gila." Trader AguilaTrades lebih langsung, meningkatkan posisi long Bitcoin 20 kali lipatnya di Hyperliquid menjadi 3000 BTC.

Tentu saja, menghadapi pasar bull yang sangat kuat, investor ritel yang sebelumnya telah dididik berkali-kali juga menunjukkan sikap yang sangat hati-hati, bahkan beberapa orang menyatakan bahwa lonjakan yang begitu intens dan mendadak ini mencurigakan akan adanya pemaksaan. Dan berdasarkan data tarif pendanaan Coinglass, sebagian besar bursa utama mempertahankan tarif dasar di 0,01%, mencerminkan bahwa pasar belum mencapai tahap optimisme secara menyeluruh.

Menjaga kewaspadaan di pasar saat ini tentu merupakan hal yang baik, tetapi melihat dari mekanisme internal dan eksternal yang saling berkaitan, probabilitas aset kripto memasuki siklus baru di paruh kedua tahun ini sedang meningkat secara signifikan. Pasar bullish yang selalu dinanti-nantikan mungkin akan segera tiba, tetapi apakah aset semua orang dari pasar bullish sebelumnya akan kembali, tetap menjadi tanda tanya besar.