Lapisan Pertama Global: Lapisan Dasar Jaringan Keuangan

Pendahuluan: Industri blockchain sedang mengalami perubahan besar yang didorong oleh sektor publik, yang akan mempengaruhi pola seluruh sistem keuangan dan moneter umat manusia di masa depan.

Pada bulan Juni 2024, Otoritas Moneter Singapura secara resmi merilis makalah putih berjudul "Lapisan Pertama Global: Dasar Jaringan Keuangan", menandai bahwa Singapura akan membangun "Blockchain Bank Sentral" yang penting. Sementara itu, "Blockchain Jembatan Mata Uang mBridge" yang dikembangkan bersama oleh Bank for International Settlements, Bank Rakyat Tiongkok, dan Otoritas Moneter Hong Kong juga telah memasuki tahap MVP dan secara terbuka mengundang kerjasama internasional.

Sebelumnya, Bank for International Settlements menerbitkan sebuah artikel pada April 2024 berjudul "Finternet (Internet Keuangan)", yang menjelaskan peta jalan dan visi masa depan untuk tokenisasi dan buku besar yang terintegrasi, menunjukkan sikap bank sentral terhadap perubahan ini.

Perkembangan industri tampaknya sedang menuju ke arah aset tokenisasi yang dilakukan dalam kerangka kepatuhan regulasi di blockchain yang berlisensi. Dalam pola ini, mata uang fiat di blockchain seperti CBDC dan simpanan bank yang ditokenisasi akan menjadi mata uang utama yang digunakan.

Beberapa pandangan tentang arah evolusi masa depan industri:

1. Jalur RWA akan perlahan-lahan berkembang menjadi permainan para penguasa dan lembaga keuangan tradisional, kesempatan untuk Web3 murni tidak akan banyak. Intinya adalah kepatuhan dan aset, bukan teknologi.

2. Pembayaran lintas batas, perdagangan internasional, dan keuangan rantai pasokan diharapkan dapat diterapkan secara nyata dalam gelombang mobilisasi sektor publik dan swasta global ini.

3. Rantai izin publik mungkin mengalami ledakan eksponensial di masa depan, regulasi hukum yang jelas dan sistem pertanggungjawaban akan menghilangkan kekhawatiran sebagian besar investor.

4. Bagi bank sentral, CBDC dan deposito bank yang ter-tokenisasi adalah pilihan utama, sementara stablecoin tidak diprioritaskan karena adanya cacat struktural.

5. Seiring perkembangan industri, budaya "kasino" akan selalu ada, tetapi kesempatan bagi orang biasa tidak akan sebanyak itu, orang akan lebih fokus pada budaya "komputer", mendorong perkembangan teknologi, dan menciptakan nilai yang sebenarnya.

Pendahuluan

Inisiatif Lapisan Pertama Global (GL1) menjelajahi pengembangan infrastruktur buku besar bersama multifungsi yang didasarkan pada teknologi buku besar terdistribusi, dikembangkan oleh lembaga keuangan yang diatur untuk industri keuangan. Visi ini adalah agar lembaga keuangan yang diatur dapat memanfaatkan infrastruktur buku besar bersama ini untuk menerapkan aplikasi aset digital yang saling beroperasi secara intrinsik lintas yurisdiksi. Membangun infrastruktur buku besar bersama akan melepaskan likuiditas yang terdesentralisasi, memungkinkan lembaga keuangan untuk berkolaborasi dengan lebih efektif.

Fokus GL1 adalah menyediakan infrastruktur buku besar bersama untuk lembaga keuangan, guna mengembangkan, menerapkan, dan menggunakan aplikasi yang sesuai dengan rantai nilai industri keuangan. Ini dapat meningkatkan pembayaran lintas batas serta distribusi dan penyelesaian alat pasar modal secara lintas batas. Potensi transformasi dari pendekatan unik GL1 terletak pada pengembangan infrastruktur buku besar bersama yang dapat digunakan untuk berbagai kasus penggunaan, dan mampu mendukung transaksi kombinatorial yang melibatkan berbagai aset keuangan dan aplikasi, sambil mematuhi persyaratan regulasi.

Dengan memanfaatkan kemampuan ekosistem keuangan yang lebih luas, lembaga keuangan dapat menyediakan layanan yang lebih kaya dan lebih luas bagi pengguna akhir dan lebih cepat memasuki pasar. Infrastruktur buku besar bersama GL1 akan memungkinkan lembaga keuangan untuk membangun dan menerapkan aplikasi kompleks, memanfaatkan kemampuan penyedia aplikasi lainnya. Ini dapat mendukung penyampaian sinkron aset digital dan token lainnya untuk penyelesaian pembayaran serta penyelesaian pembayaran untuk pertukaran valuta asing.

Artikel ini memperkenalkan inisiatif GL1 dan membahas peran infrastruktur buku besar bersama yang akan mematuhi peraturan yang berlaku dan dikelola oleh standar, prinsip, dan praktik teknologi yang umum. Partisipasi pemangku kepentingan dari sektor publik dan swasta sangat penting untuk memastikan infrastruktur buku besar bersama dibangun sesuai dengan persyaratan regulasi yang relevan dan standar internasional, serta memenuhi kebutuhan pasar.

Latar Belakang dan Motivasi

Infrastruktur dasar tradisional yang mendukung pasar keuangan global dikembangkan beberapa dekade yang lalu, mengakibatkan basis data yang terisolasi, protokol komunikasi yang berbeda, dan biaya tinggi untuk memelihara sistem proprietary dan integrasi kustom. Meskipun pasar keuangan global masih kuat dan tangguh, permintaan di sektor ini telah menjadi lebih kompleks dan terukur. Hanya melakukan peningkatan bertahap pada infrastruktur keuangan yang ada mungkin tidak cukup untuk mengikuti kompleksitas dan laju perubahan.

Oleh karena itu, lembaga keuangan beralih ke penggunaan teknologi buku besar terdistribusi dan teknologi lainnya, karena memiliki potensi untuk memodernisasi infrastruktur pasar dan menawarkan model yang lebih otomatis dan efisien biaya. Namun, peserta industri secara terpisah meluncurkan program aset digital mereka sendiri, memilih teknologi dan penyedia yang berbeda, yang membatasi interoperabilitas.

Keterbatasan interoperabilitas antar sistem menyebabkan fragmentasi pasar, likuiditas terjebak di lokasi yang berbeda karena infrastruktur yang tidak kompatibel. Menyimpan likuiditas di lokasi yang berbeda dapat meningkatkan biaya modal dan kesempatan. Selain itu, lonjakan infrastruktur yang berbeda dan kurangnya klasifikasi serta standar yang diakui secara global untuk aset digital dan DLT meningkatkan biaya adopsi, karena lembaga keuangan perlu berinvestasi dan mendukung berbagai jenis teknologi.

Untuk mencapai transaksi lintas batas yang mulus dan memaksimalkan nilai DLT, diperlukan infrastruktur kepatuhan yang dirancang di sekitar keterbukaan dan interoperabilitas. Penyedia infrastruktur juga harus memahami hukum dan peraturan yang berlaku terkait penerbitan dan transfer aset keuangan yang tertokenisasi, serta perlakuan regulasi terhadap produk yang dibuat di bawah struktur tokenisasi yang berbeda.

Bank for International Settlements baru-baru ini menerbitkan makalah kerja yang menguraikan visi "internet keuangan" dan "buku besar terpadu", lebih lanjut mendukung tokenisasi dan perannya dalam aplikasi seperti pembayaran lintas batas dan penyelesaian sekuritas. Jika dikelola dengan baik, ekosistem keuangan yang terbuka dan saling terhubung dapat meningkatkan akses dan efisiensi layanan keuangan melalui integrasi proses keuangan yang lebih baik.

Meskipun eksperimen dan pilot tokenisasi aset telah mencapai kemajuan yang baik, kurangnya jaringan keuangan dan infrastruktur teknologi yang sesuai untuk digunakan oleh institusi keuangan dalam melakukan transaksi aset digital membatasi kemampuan institusi keuangan untuk menerapkan aset tokenisasi dalam skala komersial. Oleh karena itu, partisipasi pasar dan peluang perdagangan sekunder untuk aset tokenisasi masih relatif rendah dibandingkan dengan pasar tradisional.

Model 1: Blockchain Publik Tanpa Izin

Saat ini, blockchain publik tanpa izin menarik banyak aplikasi dan pengguna karena dirancang untuk terbuka dan dapat diakses oleh semua pihak. Secara esensial, mereka mirip dengan internet, jaringan publik dapat tumbuh dengan kecepatan eksponensial karena tidak memerlukan persetujuan sebelum berpartisipasi dalam jaringan. Oleh karena itu, blockchain publik tanpa izin memiliki efek jaringan potensial yang signifikan. Dengan membangun di atas infrastruktur yang berbagi dan terbuka, pengembang dapat memanfaatkan kemampuan yang ada tanpa harus membangun infrastruktur serupa dari awal.

Jaringan publik tanpa izin pada awalnya tidak dirancang untuk kegiatan yang diatur. Mereka pada dasarnya otonom dan terdesentralisasi. Tidak ada entitas hukum yang bertanggung jawab atas jaringan ini, dan tidak ada perjanjian tingkat layanan yang dapat dilaksanakan mengenai kinerja dan ketahanan, serta kurangnya kepastian dan jaminan dalam pemrosesan transaksi.

Karena kurangnya akuntabilitas yang jelas, anonimitas penyedia layanan, dan ketiadaan perjanjian tingkat layanan, jaringan ini tidak dapat diterapkan pada lembaga keuangan yang diatur tanpa langkah perlindungan dan kontrol tambahan. Selain itu, pertimbangan hukum dan pedoman umum mengenai penggunaan blockchain semacam itu juga belum jelas. Faktor-faktor ini menyulitkan lembaga keuangan yang diatur untuk menggunakannya.

Model 2: Blockchain Lisensi Pribadi

Beberapa lembaga keuangan telah menentukan bahwa blockchain publik tanpa izin yang ada saat ini tidak dapat memenuhi kebutuhan mereka. Oleh karena itu, banyak lembaga keuangan memilih untuk membangun jaringan privat dengan izin yang independen dan ekosistemnya.

Jaringan izin privat ini memiliki fitur teknis yang memungkinkan mereka untuk menerapkan aturan, prosedur, dan kontrak pintar sesuai dengan hukum dan kerangka regulasi yang berlaku. Mereka juga dirancang untuk memastikan ketahanan jaringan dalam menghadapi perilaku jahat.

Namun, peningkatan jaringan privat dan berlisensi, jika tidak dapat saling beroperasi, dapat menyebabkan fragmentasi likuiditas pasar dana grosir yang lebih besar dalam jangka panjang. Jika tidak ditangani, fragmentasi akan mengurangi efek jaringan pasar keuangan dan dapat menyebabkan gesekan bagi para pelaku pasar, seperti ketidakaksesibilitas, peningkatan kebutuhan likuiditas akibat pemisahan kolam likuiditas, serta arbitrase harga antar jaringan.

Model 3: Blockchain Lisensi Publik

Jaringan izin publik memungkinkan entitas yang memenuhi syarat untuk berpartisipasi, tetapi jenis kegiatan yang dilakukan peserta di jaringan dibatasi. Jaringan izin publik yang dioperasikan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan dapat memanfaatkan keuntungan dari jaringan yang terbuka dan dapat diakses, sambil meminimalkan risiko dan kekhawatiran.

Jaringan semacam ini akan dibangun di atas prinsip keterbukaan dan aksesibilitas yang mirip dengan internet publik, tetapi dilengkapi dengan langkah-langkah perlindungan yang dirancang sebagai jaringan pertukaran nilai. Misalnya, aturan pengelolaan jaringan mungkin hanya membolehkan lembaga keuangan yang diatur untuk menjadi anggota. Transaksi dapat dilengkapi dengan teknologi peningkatan privasi seperti bukti nol pengetahuan dan enkripsi homomorfik. Meskipun konsep jaringan publik dan berlisensi tidaklah baru, jaringan semacam itu yang disediakan secara besar-besaran oleh lembaga keuangan yang diatur belum pernah ada sebelumnya.

Inisiatif GL1 akan mengeksplorasi dan mempertimbangkan berbagai model jaringan, termasuk konsep infrastruktur lisensi publik dalam konteks persyaratan regulasi yang relevan. Misalnya, lembaga keuangan yang diatur dapat menjalankan node GL1, dan peserta platform GL1 akan menjalani pemeriksaan kenali pelanggan Anda (KYC).

Inisiatif GL1 bertujuan untuk mempromosikan pengembangan infrastruktur lapisan bersama untuk mengelola aset keuangan yang ter-tokenisasi dan aplikasi keuangan sepanjang rantai nilai keuangan.

Infrastruktur GL1 akan tidak memihak pada jenis aset; itu akan mendukung aset ter-token dan mata uang ter-token yang diterbitkan oleh pengguna jaringan di berbagai yurisdiksi dan denominasi mata uang yang berbeda. Ini dapat menyederhanakan proses, mendukung transfer dana lintas batas otomatis dan instan, serta memfasilitasi penyelesaian swap valuta asing dan sekuritas yang dilakukan secara bersamaan berdasarkan syarat yang telah ditentukan.

Infrastruktur ini akan dikembangkan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan, dan akan berfungsi sebagai platform yang menyediakan fungsi-fungsi berikut:

• Sinkronisasi antar aplikasi
• Kombinabilitas
• Perlindungan Privasi
• Kompatibilitas aplikasi intrinsik dengan aset yang telah ditokenisasi dan/atau diterbitkan di infrastruktur.

Perusahaan operasi GL1 akan bertindak sebagai penyedia teknologi dan penyedia infrastruktur publik di berbagai pasar dan yurisdiksi. Untuk memfasilitasi pengembangan ekosistem solusi, GL1 juga akan mendukung lembaga keuangan yang diatur untuk membangun, mengoperasikan, dan menerapkan aplikasi di infrastruktur digital umum yang mencakup hal-hal berikut:

• Siklus hidup transaksi (penerbitan awal, perdagangan, penyelesaian, pembayaran, manajemen jaminan, tindakan perusahaan, dll)
• Penerbitan dan perdagangan berbagai jenis aset (misalnya, uang tunai, sekuritas, aset alternatif)

Tujuan Kunci

Untuk mewujudkan visi menciptakan solusi likuidasi dan penyelesaian yang lebih efisien, serta membuka model bisnis baru melalui fitur pemrograman dan kombinasi, inisiatif GL1 akan fokus pada beberapa aspek berikut:

a) mendukung pembuatan jaringan multifungsi.

b) memungkinkan berbagai aplikasi dari pembayaran, penggalangan modal hingga perdagangan sekunder untuk diterapkan.

c) Menyediakan infrastruktur untuk mengelola dan mengeksekusi transaksi yang melibatkan aset ter-tokenisasi, aset ter-tokenisasi adalah representasi digital dari nilai atau hak yang dapat dipindahkan dan disimpan secara elektronik. Aset ter-tokenisasi dapat mencakup aset dari berbagai kelas aset (seperti saham, pendapatan tetap, saham reksa dana, dll.) atau mata uang (seperti mata uang bank komersial, mata uang bank sentral).

d) Mendorong pengembangan dan penetapan prinsip, kebijakan, dan standar universal yang diakui secara internasional, untuk memastikan bahwa aset dan aplikasi tokenisasi yang dikembangkan di GL1 memiliki interoperabilitas secara internasional dan antar jaringan.

Prinsip Desain

Untuk mencapai