Analisis Kondisi Pasar Kripto: Likuiditas Tidak Cukup dan Ketidakseimbangan Valuasi

Tinjauan Sejarah: Pola Spekulasi Pasar

Bull market di berbagai pasar seringkali menunjukkan pola spekulasi yang serupa. Mengambil contoh A-share, biasanya sekuritas memimpin, diikuti oleh saham blue-chip berkualitas, dan akhirnya giliran saham tema yang melonjak dengan gila. Bull market kripto 2021 juga mengikuti pola serupa: narasi DeFi dimulai, Bitcoin dan Ethereum meningkat, berbagai tema diperdagangkan secara bergantian, dan akhirnya koin Meme dan konsep metaverse meledak.

Secara ringkas, logika spekulasi pasar bullish adalah: aset inti - kapitalisasi pasar tinggi - kapitalisasi pasar menengah - kapitalisasi pasar rendah - Meme - NFT/lainnya.

Keunikan Bull Market Saat Ini

Ciri khas dari bull market kali ini adalah kurangnya likuiditas dana, dan efek profit yang tidak terlihat jelas. Meskipun persetujuan ETF Bitcoin telah menyuntikkan likuiditas ke pasar, likuiditas ini sulit untuk diteruskan ke sektor lain. Bahkan jika Federal Reserve menurunkan suku bunga, pasar kripto mungkin bukan pilihan utama untuk dana.

Dalam kondisi likuiditas yang rendah, pasar menunjukkan keadaan ekstrem: aset inti naik, aset lainnya tetap atau bahkan turun, sementara koin Meme mengalami kenaikan jangka pendek yang dipengaruhi oleh emosi. Namun, kenaikan ini seringkali sulit untuk bertahan, mencerminkan kekurangan dana.

Sumber Ketidakcukupan Likuiditas Modal

Struktur aliran dana di pasar kripto saat ini telah berubah. Dana yang disuntikkan oleh ETF sebagian besar mengalir ke Bitcoin dan Ethereum, tidak dapat mengalir ke bawah seperti biasanya. Pasar seperti kolam penampungan, hanya jika lapisan atas meluap, dana akan mengalir ke lapisan bawah. Aliran dana ke bawah sering kali berarti peluang di tingkat saat ini berkurang, dan risiko meningkat.

Dilema Pasar Utama

Pasar primer juga terpengaruh oleh kekurangan likuiditas di pasar sekunder. Banyak investor yang masuk ke pasar primer untuk mencari peluang, tetapi kurangnya penyerapan di pasar sekunder membuat strategi ini sulit berhasil. Investor biasa kesulitan bertahan di pasar primer, menghadapi persaingan dari tim profesional.

Selain itu, peluncuran token dengan valuasi tinggi yang terus menerus semakin menekan likuiditas pasar. Dari penampilan koin baru-baru ini, pasar meragukan nilai proyek dengan valuasi tinggi.

Fenomena FDV Tinggi dan Dampaknya

Saat ini, rasio MC/FDV pasar berada pada level terendah dalam tiga tahun terakhir, mempertahankan harga saat ini membutuhkan dukungan likuiditas yang besar. FDV yang tinggi mungkin menguntungkan pihak proyek dan modal ventura, tetapi merugikan investor ritel. Ini menyebabkan situasi "saling tidak mau membeli": investor ritel enggan membeli token dengan FDV tinggi, sementara institusi tidak mau membeli koin Meme yang sangat volatil.

Kesimpulan

Masalah inti yang dihadapi pasar kripto saat ini adalah kekurangan dana dan ketidakseimbangan valuasi. Masalah ini mempengaruhi kinerja pasar sekunder, yang selanjutnya mempengaruhi pasar primer. Hanya dengan secara bertahap menyelesaikan masalah ini, pasar bullish kripto yang sebenarnya mungkin akan datang. Investor perlu menyesuaikan strategi mereka untuk beradaptasi dengan perubahan baru di pasar.