Produk tokenisasi saham Robinhood: pemasaran lebih besar dari inovasi
Baru-baru ini, produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood telah memicu perdebatan di kalangan Web3. Sebagai seorang pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya rasa perlu untuk menganalisis substansi produk ini secara mendalam. Secara objektif, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya.
Ringkasan Poin Utama
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood pada dasarnya adalah sebuah kegiatan pemasaran merek. Tujuan utamanya adalah untuk merebut kekuasaan berbicara tentang RWA yang menjadi topik hangat, namun dari sudut pandang inovasi nyata, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, mereka lebih menggunakan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak berhasil memanfaatkan sepenuhnya keunggulan inti desentralisasi dan komposabilitas blockchain.
Dibandingkan dengan model "digital twin" dari platform perdagangan tertentu, model "synthetic wrapping" Robinhood memiliki kekurangan yang jelas dalam struktur hukum dan fungsinya. Ini pada dasarnya memberikan kepada pengguna sebuah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya dari aset dasar. Klaimnya untuk menyediakan akses ke saham AS bagi pelanggan Uni Eropa dapat sepenuhnya dicapai melalui alat keuangan tradisional, tanpa perlu menggunakan teknologi blockchain yang kompleks. Selain itu, visi menarik seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" menghadapi banyak hambatan di dunia nyata dan sulit untuk direalisasikan.
Meskipun Robinhood berhasil memposisikan dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya adalah menunjukkan jalur kemungkinan untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, perlu untuk memahami beberapa cara utama tokenisasi saham:
aset sintetik
Ini adalah solusi keuangan terdesentralisasi yang murni. Dengan melakukan over-collateralization aset kripto dalam kontrak pintar, menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Penetapan harga token sintetis terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle untuk mendapatkan informasi harga aset di dunia nyata, berdasarkan ini menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, memastikan nilai token tetap sejalan dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, dengan taruhan pada ketahanan sistem kontrak pintar serta stabilitas harga jaminan.
sintesis kemasan
Ini pada dasarnya adalah strategi derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili sebuah kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, di mana penerbit berjanji untuk membayar keuntungan berdasarkan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukanlah kewajiban hukum mereka. Secara teoritis, selama mendapatkan izin dari regulator, penerbit juga dapat mengganti posisi saham dengan membeli futures atau derivatif lainnya, tanpa perlu membeli saham dalam rasio yang ketat 1:1. Penerbit juga tidak memiliki kewajiban untuk mengungkapkan posisi saham spesifik mereka kepada pemegang token.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya bergantung pada perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di belakangnya.
kembaran digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus benar-benar menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang diatur. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" dari saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan regulator secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain yang memungkinkan pengguna untuk memverifikasi keberadaan saham kustodian kapan saja.
sekuritas digital asli
Ini adalah solusi yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "cermin" aset off-chain, tetapi diterbitkan secara langsung di blockchain secara asli. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengabaikan sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna terutama mempercayai jaringan blockchain itu sendiri serta kerangka hukum yang mengakui bentuk ini.
Perbandingan Robinhood dengan Produk Sejenis
Robinhood vs platform aset sintetis
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya keduanya adalah produk derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: Perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan Robinhood berasal dari lembaga dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Kepercayaan pada platform aset sintetis berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa kekuatan kode dan kelebihan jaminan dapat menjamin stabilitas nilai aset sintetis.
Robinhood vs model kembar digital
Persamaan: Secara teori, penerbit dari kedua mode tersebut memiliki saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: Robinhood memiliki saham terutama untuk mengurangi risiko sendiri, ini adalah suatu cara manajemen risiko, bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sedangkan penerbit model kembar digital memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan menyimpan satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan secara 1:1.
Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham merupakan aset perusahaan, pengguna hanya berstatus sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika Robinhood bangkrut, saham-saham tersebut akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki hak prioritas. Sedangkan dalam model digital twin, saham disimpan dalam akun kustodian yang dipisahkan untuk kepentingan pengguna, secara teori bisa diisolasi dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di blockchain berbeda: Token Robinhood dibatasi dalam ekosistem tertutupnya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol keuangan terdesentralisasi eksternal. Sementara token dalam model digital twin bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka untuk peminjaman, perdagangan, dan lainnya, memiliki kombinabilitas yang nyata.
Keterbatasan Mode Robinhood
inovasi teknologi terbatas
Fungsi yang ditawarkan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa harus langsung memiliki saham tersebut, sepenuhnya dapat diwujudkan melalui kontrak perbedaan atau derivatif lainnya, produk semacam ini telah ada di bidang keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan basis data terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu bergantung pada teknologi blockchain.
Memilih untuk menggunakan teknologi blockchain lebih didasarkan pada pertimbangan pemasaran. Di era ketika konsep RWA dan tokenisasi mendapatkan perhatian luas, memberi label produk dengan "blockchain" dan "token" dapat dengan cepat menarik perhatian, menciptakan berita, mendorong kenaikan harga saham perusahaan, dan membungkus diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
tingkat desentralisasi terbatas
Meskipun penerbitan token saham Robinhood berada di blockchain publik, kontrak pintar mereka memiliki batasan yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang telah disetujui. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet mereka sendiri, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan tidak dapat digunakan untuk aplikasi keuangan terdesentralisasi seperti pinjaman dan peminjaman. Praktik ini mengorbankan keterbukaan blockchain, terutama untuk alasan kontrol dan kepatuhan.
model kepercayaan tidak sesuai dengan konsep blockchain
Pengguna harus sepenuhnya mempercayai Robinhood. Blockchain hanya dapat membuktikan bahwa pengguna benar-benar membeli sebuah kontrak dari Robinhood. Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk melakukan lindung nilai risiko, dan tidak dapat menjamin apakah kontrak akan dapat ditebus jika Robinhood bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks: Teknologi blockchain diciptakan untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk menaruh semua kepercayaan pada satu perusahaan. Dalam hal ini, penggunaan blockchain untuk membuktikan perilaku transaksi menjadi tampak tidak berarti.
Beberapa Fitur yang Terlalu Dihype
tantangan perdagangan 24x7
Meskipun Robinhood berjanji untuk melakukan perdagangan "24x5", mereka belum mencapai perdagangan "24x7" yang sebenarnya. Alasan utamanya adalah dua hari akhir pekan merupakan "lubang risiko" bagi pasar keuangan global.
Masalah yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan membutuhkan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham nyata ketika pengguna membeli Token untuk melakukan hedging risiko. Namun, pada akhir pekan, bursa saham utama sudah tutup, sehingga pembuat pasar tidak bisa melakukan hedging risiko. Jika tidak bisa melakukan hedging, mereka harus menanggung seluruh risiko. Jika terjadi peristiwa besar di akhir pekan yang menyebabkan harga saham jatuh pada pembukaan hari Senin, pembuat pasar mungkin menghadapi risiko kebangkrutan.
Meskipun pada waktu setelah jam kerja di hari kerja, karena pasar saham yang sebenarnya sudah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan hedging yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan secara signifikan meningkatkan spread beli dan jual. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam kerja biasanya lebih tinggi, dan likuiditas juga lebih rendah, yang terutama cocok untuk pengguna dengan kebutuhan mendesak.
Keterbatasan investasi ekuitas swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari beberapa perusahaan yang belum terdaftar, yang memicu perdebatan di pasar. Tindakan semacam ini menghadapi dua masalah utama: pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan untuk pemberian; kedua, jika Robinhood mengklaim bahwa Token didukung oleh saham nyata, dari mana saham perusahaan swasta yang belum terdaftar itu berasal?
Saham-saham ini kemungkinan berasal dari "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tidak transparan, tidak memublikasikan harga dan memiliki likuiditas yang sangat rendah. Robinhood mungkin hanya berhasil memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur kendaraan tujuan khusus yang kompleks. Karena jumlahnya terbatas, meskipun perusahaan di masa depan go public, sulit untuk mencapai likuiditas yang baik, sehingga dianggap sebagai trik pemasaran yang diberikan.
Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya dibuka untuk "investor yang memenuhi syarat", terutama karena risikonya yang besar dan informasi yang sangat tidak simetris. Lembaga yang mampu berpartisipasi dalam jenis investasi ini tidak perlu bergantung pada kode saham untuk menyelesaikan transaksi; sementara investor biasa dibatasi untuk mengakses aset semacam ini, karena mereka tidak memerlukan dan sulit untuk menanggung risiko semacam itu. Meng-tokenisasi aset semacam ini, sekilas terlihat seperti "menyebarkan peluang", padahal sebenarnya mungkin sedang memindahkan risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh orang biasa kepada publik.
Ringkasan dan Proyeksi
Meskipun produk tokenisasi saham Robinhood kurang inovatif secara teknologi, dari sudut pandang lain, ini bisa menjadi langkah strategis yang cerdas.
Dalam hal kesadaran merek dan pengaruh pasar, Robinhood berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang memiliki arti penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Ambisi Robinhood jelas tidak berhenti di sini. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain Layer 2 mereka sendiri di masa depan dan mendukung pengguna untuk "mengelola sendiri" aset. Ini berarti bahwa ekosistem tertutup saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan berkonsultasi dengan regulator. Ketika ekosistem ini benar-benar terbuka, banyak keterbatasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terobosan.
Peristiwa ini juga menunjukkan bahwa adopsi teknologi Web3 secara besar-besaran mungkin tidak terlepas dari broker internet tradisional seperti Robinhood. Karena keuangan terdesentralisasi murni masih terlalu rumit bagi pengguna biasa. Keunggulan Robinhood terletak pada kemampuannya untuk menyederhanakan teknologi yang kompleks menjadi produk yang mudah dipahami dan digunakan oleh pengguna biasa.
Kesimpulannya:
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood kali ini, pada tahap saat ini memang lebih memiliki makna simbolis dibandingkan makna praktis, dan dapat dianggap sebagai sebuah kegiatan pemasaran yang berhasil.
Namun, itu juga seperti sebuah paku, membuka jalan kemungkinan untuk penggabungan antara keuangan tradisional dan teknologi blockchain. Ini mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis. Revolusi sejati sering kali memerlukan pendekatan bertahap, dan kita sedang menyaksikan awal dari perubahan ini.
Bagi investor biasa, menjaga kewaspadaan dan menganalisis secara rasional, tidak terpesona oleh narasi yang megah, serta tidak memiliki sikap sepenuhnya menolak kemungkinan di masa depan, mungkin adalah pilihan yang paling bijaksana.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
9
Bagikan
Komentar
0/400
MoonBoi42
· 07-19 11:22
Sekali lagi berputar dengan konsep.
Lihat AsliBalas0
BrokeBeans
· 07-19 07:09
Cuma ini? Air ya?
Lihat AsliBalas0
SchroedingerGas
· 07-19 04:16
Menggembar-gemborkan jebakan ini sudah basi, kan?
Lihat AsliBalas0
MevTears
· 07-16 14:40
Main-main saja, hanya untuk mengejar ketenaran dan memahami permainan.
Lihat AsliBalas0
ThesisInvestor
· 07-16 14:26
Pemasaran ya sudah seperti ini.
Lihat AsliBalas0
GweiTooHigh
· 07-16 14:26
Siapa yang dia bohongi? Ini hanya mengganti baju untuk pemasaran.
Lihat AsliBalas0
CryptoDouble-O-Seven
· 07-16 14:24
Sekali lagi memanaskan jebakan para suckers.
Lihat AsliBalas0
PretendingToReadDocs
· 07-16 14:20
Menginjak udara hanya ingin mencari perhatian?
Lihat AsliBalas0
GateUser-1a2ed0b9
· 07-16 14:17
Hanya pemasaran yang berlebihan, kapan bisa keluar barang yang sebenarnya?
Produk tokenisasi saham Robinhood Strategi pemasaran lebih unggul daripada inovasi
Produk tokenisasi saham Robinhood: pemasaran lebih besar dari inovasi
Baru-baru ini, produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood telah memicu perdebatan di kalangan Web3. Sebagai seorang pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya rasa perlu untuk menganalisis substansi produk ini secara mendalam. Secara objektif, ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya.
Ringkasan Poin Utama
Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood pada dasarnya adalah sebuah kegiatan pemasaran merek. Tujuan utamanya adalah untuk merebut kekuasaan berbicara tentang RWA yang menjadi topik hangat, namun dari sudut pandang inovasi nyata, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, mereka lebih menggunakan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak berhasil memanfaatkan sepenuhnya keunggulan inti desentralisasi dan komposabilitas blockchain.
Dibandingkan dengan model "digital twin" dari platform perdagangan tertentu, model "synthetic wrapping" Robinhood memiliki kekurangan yang jelas dalam struktur hukum dan fungsinya. Ini pada dasarnya memberikan kepada pengguna sebuah kontrak derivatif, bukan kepemilikan sebenarnya dari aset dasar. Klaimnya untuk menyediakan akses ke saham AS bagi pelanggan Uni Eropa dapat sepenuhnya dicapai melalui alat keuangan tradisional, tanpa perlu menggunakan teknologi blockchain yang kompleks. Selain itu, visi menarik seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" menghadapi banyak hambatan di dunia nyata dan sulit untuk direalisasikan.
Meskipun Robinhood berhasil memposisikan dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya adalah menunjukkan jalur kemungkinan untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.
Empat Model Tokenisasi Saham
Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, perlu untuk memahami beberapa cara utama tokenisasi saham:
aset sintetik
Ini adalah solusi keuangan terdesentralisasi yang murni. Dengan melakukan over-collateralization aset kripto dalam kontrak pintar, menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata (termasuk saham). Penetapan harga token sintetis terutama bergantung pada kontrak pintar: menggunakan oracle untuk mendapatkan informasi harga aset di dunia nyata, berdasarkan ini menyelesaikan keuntungan dan kerugian pemegang token, memastikan nilai token tetap sejalan dengan harga aset target.
Pengguna terutama mempercayai kode dan model ekonomi, dengan taruhan pada ketahanan sistem kontrak pintar serta stabilitas harga jaminan.
sintesis kemasan
Ini pada dasarnya adalah strategi derivatif. Token yang dibeli oleh pengguna sebenarnya mewakili sebuah kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, di mana penerbit berjanji untuk membayar keuntungan berdasarkan fluktuasi harga saham yang sesuai. Untuk memenuhi janji ini, penerbit biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukanlah kewajiban hukum mereka. Secara teoritis, selama mendapatkan izin dari regulator, penerbit juga dapat mengganti posisi saham dengan membeli futures atau derivatif lainnya, tanpa perlu membeli saham dalam rasio yang ketat 1:1. Penerbit juga tidak memiliki kewajiban untuk mengungkapkan posisi saham spesifik mereka kepada pemegang token.
Dalam mode ini, pengguna sepenuhnya bergantung pada perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di belakangnya.
kembaran digital
Ini adalah model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus benar-benar menyimpan satu saham yang sesuai di bank kustodian yang diatur. Koin yang dimiliki pengguna setara dengan "sertifikat klaim digital" dari saham.
Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan regulator secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain yang memungkinkan pengguna untuk memverifikasi keberadaan saham kustodian kapan saja.
sekuritas digital asli
Ini adalah solusi yang paling revolusioner. Saham tidak lagi menjadi "cermin" aset off-chain, tetapi diterbitkan secara langsung di blockchain secara asli. Blockchain itu sendiri menjadi catatan kepemilikan yang sah, sepenuhnya mengabaikan sertifikat kertas dan sistem terpusat.
Pengguna terutama mempercayai jaringan blockchain itu sendiri serta kerangka hukum yang mengakui bentuk ini.
Perbandingan Robinhood dengan Produk Sejenis
Robinhood vs platform aset sintetis
Kesamaan: Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung. Pada dasarnya keduanya adalah produk derivatif yang bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.
Perbedaan: Perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan.
Kepercayaan Robinhood berasal dari lembaga dan regulasi. Pengguna percaya bahwa perusahaan yang diatur ini akan memenuhi kewajiban kontraknya.
Kepercayaan pada platform aset sintetis berasal dari kode dan permainan ekonomi. Pengguna percaya bahwa kekuatan kode dan kelebihan jaminan dapat menjamin stabilitas nilai aset sintetis.
Robinhood vs model kembar digital
Persamaan: Secara teori, penerbit dari kedua mode tersebut memiliki saham nyata sebagai dukungan.
Perbedaan:
Tujuan memiliki saham berbeda: Robinhood memiliki saham terutama untuk mengurangi risiko sendiri, ini adalah suatu cara manajemen risiko, bukan kewajiban hukum langsung kepada pengguna. Sedangkan penerbit model kembar digital memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan menyimpan satu saham nyata untuk setiap token yang diterbitkan secara 1:1.
Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham merupakan aset perusahaan, pengguna hanya berstatus sebagai kreditor tanpa jaminan. Jika Robinhood bangkrut, saham-saham tersebut akan digunakan untuk membayar semua kreditor, dan pengguna tidak memiliki hak prioritas. Sedangkan dalam model digital twin, saham disimpan dalam akun kustodian yang dipisahkan untuk kepentingan pengguna, secara teori bisa diisolasi dari risiko kebangkrutan penerbit, sehingga perlindungan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
Utilitas di blockchain berbeda: Token Robinhood dibatasi dalam ekosistem tertutupnya, tidak dapat berinteraksi dengan protokol keuangan terdesentralisasi eksternal. Sementara token dalam model digital twin bersifat terbuka, pengguna dapat menariknya ke dompet mereka untuk peminjaman, perdagangan, dan lainnya, memiliki kombinabilitas yang nyata.
Keterbatasan Mode Robinhood
inovasi teknologi terbatas
Fungsi yang ditawarkan oleh Robinhood, yaitu memungkinkan pengguna di Eropa untuk menikmati keuntungan dari kenaikan saham AS tanpa harus langsung memiliki saham tersebut, sepenuhnya dapat diwujudkan melalui kontrak perbedaan atau derivatif lainnya, produk semacam ini telah ada di bidang keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Robinhood sepenuhnya dapat menggunakan basis data terpusat biasa untuk mencatat transaksi, tanpa perlu bergantung pada teknologi blockchain.
Memilih untuk menggunakan teknologi blockchain lebih didasarkan pada pertimbangan pemasaran. Di era ketika konsep RWA dan tokenisasi mendapatkan perhatian luas, memberi label produk dengan "blockchain" dan "token" dapat dengan cepat menarik perhatian, menciptakan berita, mendorong kenaikan harga saham perusahaan, dan membungkus diri sebagai inovator yang berada di garis depan zaman.
tingkat desentralisasi terbatas
Meskipun penerbitan token saham Robinhood berada di blockchain publik, kontrak pintar mereka memiliki batasan yang hanya memungkinkan transfer antar dompet yang telah disetujui. Ini berarti pengguna tidak dapat menarik token ke dompet mereka sendiri, tidak dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, dan tidak dapat digunakan untuk aplikasi keuangan terdesentralisasi seperti pinjaman dan peminjaman. Praktik ini mengorbankan keterbukaan blockchain, terutama untuk alasan kontrol dan kepatuhan.
model kepercayaan tidak sesuai dengan konsep blockchain
Pengguna harus sepenuhnya mempercayai Robinhood. Blockchain hanya dapat membuktikan bahwa pengguna benar-benar membeli sebuah kontrak dari Robinhood. Namun, ia tidak dapat membuktikan apakah Robinhood benar-benar membeli saham untuk melakukan lindung nilai risiko, dan tidak dapat menjamin apakah kontrak akan dapat ditebus jika Robinhood bangkrut.
Ini membentuk sebuah paradoks: Teknologi blockchain diciptakan untuk mengurangi ketergantungan pada lembaga terpusat, tetapi model Robinhood justru mengharuskan pengguna untuk menaruh semua kepercayaan pada satu perusahaan. Dalam hal ini, penggunaan blockchain untuk membuktikan perilaku transaksi menjadi tampak tidak berarti.
Beberapa Fitur yang Terlalu Dihype
tantangan perdagangan 24x7
Meskipun Robinhood berjanji untuk melakukan perdagangan "24x5", mereka belum mencapai perdagangan "24x7" yang sebenarnya. Alasan utamanya adalah dua hari akhir pekan merupakan "lubang risiko" bagi pasar keuangan global.
Masalah yang dihadapi oleh pembuat pasar: Setiap pasar perdagangan membutuhkan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas. Pembuat pasar perlu membeli saham di pasar saham nyata ketika pengguna membeli Token untuk melakukan hedging risiko. Namun, pada akhir pekan, bursa saham utama sudah tutup, sehingga pembuat pasar tidak bisa melakukan hedging risiko. Jika tidak bisa melakukan hedging, mereka harus menanggung seluruh risiko. Jika terjadi peristiwa besar di akhir pekan yang menyebabkan harga saham jatuh pada pembukaan hari Senin, pembuat pasar mungkin menghadapi risiko kebangkrutan.
Meskipun pada waktu setelah jam kerja di hari kerja, karena pasar saham yang sebenarnya sudah tutup, pembuat pasar hanya dapat melakukan hedging yang tidak sempurna melalui alat seperti kontrak berjangka indeks saham. Untuk mengimbangi risiko, mereka akan secara signifikan meningkatkan spread beli dan jual. Oleh karena itu, biaya perdagangan setelah jam kerja biasanya lebih tinggi, dan likuiditas juga lebih rendah, yang terutama cocok untuk pengguna dengan kebutuhan mendesak.
Keterbatasan investasi ekuitas swasta
Robinhood pernah meluncurkan kegiatan pemberian Token dari beberapa perusahaan yang belum terdaftar, yang memicu perdebatan di pasar. Tindakan semacam ini menghadapi dua masalah utama: pertama, mengapa saham perusahaan-perusahaan populer ini digunakan untuk pemberian; kedua, jika Robinhood mengklaim bahwa Token didukung oleh saham nyata, dari mana saham perusahaan swasta yang belum terdaftar itu berasal?
Saham-saham ini kemungkinan berasal dari "pasar sekunder ekuitas swasta" yang tidak transparan, tidak memublikasikan harga dan memiliki likuiditas yang sangat rendah. Robinhood mungkin hanya berhasil memperoleh sejumlah kecil saham melalui struktur kendaraan tujuan khusus yang kompleks. Karena jumlahnya terbatas, meskipun perusahaan di masa depan go public, sulit untuk mencapai likuiditas yang baik, sehingga dianggap sebagai trik pemasaran yang diberikan.
Investasi ekuitas swasta selalu memiliki ambang batas yang sangat tinggi, hanya dibuka untuk "investor yang memenuhi syarat", terutama karena risikonya yang besar dan informasi yang sangat tidak simetris. Lembaga yang mampu berpartisipasi dalam jenis investasi ini tidak perlu bergantung pada kode saham untuk menyelesaikan transaksi; sementara investor biasa dibatasi untuk mengakses aset semacam ini, karena mereka tidak memerlukan dan sulit untuk menanggung risiko semacam itu. Meng-tokenisasi aset semacam ini, sekilas terlihat seperti "menyebarkan peluang", padahal sebenarnya mungkin sedang memindahkan risiko yang seharusnya tidak ditanggung oleh orang biasa kepada publik.
Ringkasan dan Proyeksi
Meskipun produk tokenisasi saham Robinhood kurang inovatif secara teknologi, dari sudut pandang lain, ini bisa menjadi langkah strategis yang cerdas.
Dalam hal kesadaran merek dan pengaruh pasar, Robinhood berhasil mengaitkan dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan", yang memiliki arti penting bagi perusahaan yang terdaftar.
Ambisi Robinhood jelas tidak berhenti di sini. Mereka telah mengumumkan rencana untuk membangun blockchain Layer 2 mereka sendiri di masa depan dan mendukung pengguna untuk "mengelola sendiri" aset. Ini berarti bahwa ekosistem tertutup saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi untuk mengumpulkan pengguna, menguji teknologi, dan berkonsultasi dengan regulator. Ketika ekosistem ini benar-benar terbuka, banyak keterbatasan yang kita diskusikan hari ini mungkin akan terobosan.
Peristiwa ini juga menunjukkan bahwa adopsi teknologi Web3 secara besar-besaran mungkin tidak terlepas dari broker internet tradisional seperti Robinhood. Karena keuangan terdesentralisasi murni masih terlalu rumit bagi pengguna biasa. Keunggulan Robinhood terletak pada kemampuannya untuk menyederhanakan teknologi yang kompleks menjadi produk yang mudah dipahami dan digunakan oleh pengguna biasa.
Kesimpulannya:
Token saham yang diluncurkan oleh Robinhood kali ini, pada tahap saat ini memang lebih memiliki makna simbolis dibandingkan makna praktis, dan dapat dianggap sebagai sebuah kegiatan pemasaran yang berhasil.
Namun, itu juga seperti sebuah paku, membuka jalan kemungkinan untuk penggabungan antara keuangan tradisional dan teknologi blockchain. Ini mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis. Revolusi sejati sering kali memerlukan pendekatan bertahap, dan kita sedang menyaksikan awal dari perubahan ini.
Bagi investor biasa, menjaga kewaspadaan dan menganalisis secara rasional, tidak terpesona oleh narasi yang megah, serta tidak memiliki sikap sepenuhnya menolak kemungkinan di masa depan, mungkin adalah pilihan yang paling bijaksana.