Apakah Hong Kong dapat menjadi pemimpin global dalam tokenisasi?

Dengan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) yang cepat memasuki arus utama, sebuah perubahan yang mengubah infrastruktur keuangan global sedang berlangsung secara diam-diam. Saat ini, telah ada lebih dari 24 miliar USD RWA yang beredar di blockchain publik, mencakup berbagai bidang seperti obligasi AS berimbal hasil, kumpulan kredit swasta, komoditas tokenisasi, dan real estat. Upaya yang dulunya dianggap sebagai "eksperimen kripto" kini secara bertahap menjadi bagian penting dari sistem keuangan global.

Dalam transformasi ini, Hong Kong menunjukkan keinginan kepemimpinan yang kuat. Dalam "Pernyataan Kebijakan Pengembangan Aset Digital 2.0" yang baru-baru ini dirilis, diusulkan kerangka regulasi "Leap" yang tidak hanya memperluas ruang lingkup regulasi, tetapi juga secara jelas menyatakan posisi Hong Kong yang pro tokenisasi. Kerangka ini mencakup berbagai aspek seperti penyederhanaan hukum, pengembangan produk, pengembangan aplikasi, dan pengembangan talenta, dengan tujuan membangun ekosistem aset digital yang lebih terbuka dan inovatif.

Dibandingkan dengan pasar lainnya, strategi Hong Kong tampak lebih inklusif dan progresif. Singapura terutama fokus pada partisipasi institusional, membatasi investor ritel; Uni Eropa mengadopsi kerangka pasar aset kripto yang normatif; sementara Amerika Serikat menghadapi tantangan fragmentasi regulasi. Hong Kong, di sisi lain, menawarkan sistem regulasi yang lebih terintegrasi dan berbasis prinsip, yang memungkinkan partisipasi pengguna ritel sambil menetapkan aturan kesesuaian, sehingga memperluas potensi ruang pasar.

Namun, pembentukan kerangka kebijakan hanyalah langkah pertama. Tantangan sebenarnya adalah bagaimana memastikan bahwa aset yang ditokenisasi dapat diakui dan diadopsi oleh pasar. Banyak proyek tokenisasi gagal bukan karena masalah teknis atau regulasi, tetapi karena kurangnya permintaan pasar yang nyata atau nilai bisnis. Proyek tokenisasi yang sukses, seperti produk tokenisasi utang AS dan protokol pinjaman swasta seperti Maple Finance, dapat diadopsi secara luas karena mereka berhasil mencocokkan aset, kebutuhan pengguna, dan kemasan produk.

Ekosistem lokal di Hong Kong juga sedang berkembang ke arah ini. "Project Ensemble" dari Otoritas Manajemen Keuangan sedang mengeksplorasi berbagai skenario tokenisasi, termasuk obligasi, dana, kredit karbon, infrastruktur pengisian daya, dan keuangan rantai pasokan. Meskipun proyek-proyek ini memiliki potensi besar, produk "terobosan" yang benar-benar dapat mencapai kemajuan dalam tiga aspek: aset, audiens, dan skenario penggunaan belum muncul.

Hong Kong telah meletakkan dasar yang kuat untuk perkembangan tokenisasi, termasuk lingkungan regulasi yang jelas, pengakuan institusi, serta kolaborasi antara sektor publik dan swasta. Sebagai pusat penting dalam strategi aset digital China, posisi Hong Kong semakin menonjol. Namun, kompetisi ke depan akan lebih tergantung pada kesesuaian produk dengan pasar, bukan pada arahan kebijakan.

Masalah kunci di masa depan meliputi: Dapatkah Hong Kong menarik penyimpan dari Asia Tenggara untuk berinvestasi dalam produk stablecoin yang memberikan hasil nyata? Dapatkah aset industri China terhubung dengan pasar modal global melalui cara digital yang sesuai dengan peraturan? Dapatkah produk RWA generasi baru yang legal dan sesuai dengan peraturan, serta benar-benar memenuhi kebutuhan pasar, diinkubasi?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan apakah RWA dapat menjadi sebuah perubahan keuangan yang berkelanjutan, serta akan menentukan apakah Hong Kong dapat menjadi pemimpin global dalam tokenisasi. Jika berhasil, Hong Kong tidak hanya akan menjadi pelopor di bidang ini, tetapi juga akan menjadi salah satu peserta penting dalam mendefinisikan bentuk keuangan di masa depan.