Analisis Model Bisnis MicroStrategy: Peluang dan Risiko dari Premium Holding BTC

robot
Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Analisis Model Bisnis MicroStrategy: Peluang dan Risiko yang Beriringan

Minggu lalu kami membahas potensi keuntungan Lido dalam perubahan lingkungan regulasi, berharap dapat membantu semua orang menangkap peluang perdagangan. Minggu ini saya ingin membahas perhatian terbaru yang diterima MicroStrategy, serta beberapa komentar dari para pelaku industri tentang model bisnisnya. Setelah penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.

Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah efek "Davis Double Click". Perusahaan merancang bisnis untuk membeli BTC melalui pembiayaan, mengikat apresiasi BTC dengan keuntungan perusahaan, dan memanfaatkan saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional untuk mendapatkan leverage modal, sehingga perusahaan memiliki kemampuan untuk meningkatkan keuntungan yang melampaui sekadar memegang BTC. Sementara itu, seiring dengan meningkatnya jumlah kepemilikan, perusahaan mendapatkan kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang lebih lanjut memperkuat harapan pertumbuhan keuntungan ini.

Namun, model ini juga memiliki risiko. Ketika pasar BTC mengalami fluktuasi atau pembalikan, pertumbuhan laba perusahaan akan terhenti. Dipengaruhi oleh pengeluaran operasional dan tekanan utang, kemampuan pendanaan MicroStrategy akan menurun, mempengaruhi perkiraan pertumbuhan laba. Kecuali ada faktor baru yang dapat mendorong harga BTC naik, maka premium harga saham MSTR relatif terhadap kepemilikan BTC akan dengan cepat menyusut, proses ini disebut "Davis double kill."

Analisis Mendalam Peluang dan Risiko MicroStrategy: Untung Rugi Sumber yang Sama, Davis Double Click dan Double Kill

Davis Double Click dan Double Kill

"Davis Double Click" adalah istilah yang merujuk pada fenomena di mana harga saham mengalami lonjakan signifikan karena dua faktor, yaitu pertumbuhan laba dan perluasan valuasi, dalam kondisi ekonomi yang baik. Secara spesifik:

  1. Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan mencapai pertumbuhan laba yang kuat, atau peningkatan laba disebabkan oleh optimasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya.

  2. Ekspansi valuasi: Pasar lebih optimis tentang prospek perusahaan, investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.

Efek umpan balik positif ini biasanya akan menyebabkan harga saham meningkat dengan cepat.

Sebaliknya, "Davis Double Kill" merujuk pada penurunan cepat harga saham yang disebabkan oleh dua faktor negatif yang berfungsi secara bersamaan:

  1. Penurunan keuntungan perusahaan: Penurunan kemampuan menghasilkan keuntungan dapat disebabkan oleh berbagai faktor seperti penurunan pendapatan, peningkatan biaya, dan kesalahan manajemen.

  2. Penyusutan valuasi: Karena penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor menurun, yang mengakibatkan penurunan rasio valuasi.

Efek resonansi ini sangat jelas terlihat pada saham pertumbuhan tinggi, karena investor sering memberikan harapan yang tinggi terhadap pertumbuhan masa depan perusahaan-perusahaan ini.

Analisis Mendalam Peluang dan Risiko MicroStrategy: Untung dan Rugi, Double Hit dan Double Kill Davis

Mekanisme Pembentukan Premi Tinggi MSTR

MicroStrategy mengalihkan fokus bisnisnya ke pembiayaan untuk membeli BTC, dengan sumber keuntungan berasal dari peningkatan nilai BTC yang dibeli melalui pengenceran ekuitas dan penerbitan utang. Seiring dengan peningkatan nilai BTC, ekuitas pemegang saham juga meningkat, yang mirip dengan ETF BTC lainnya.

Namun, perbedaan MSTR terletak pada efek leverage yang dihasilkan oleh kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan di masa depan berasal dari keuntungan leverage yang dihasilkan oleh kemampuan pendanaannya. Selama total nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai BTC yang dimilikinya (, maka berada dalam kondisi premium positif ), baik melalui pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi, akan semakin meningkatkan ekuitas per saham.

Ini membuat MSTR memiliki kemampuan pertumbuhan keuntungan yang berbeda dari BTC ETF. Semakin besar premi positif, semakin tinggi pertumbuhan ekuitas per saham, keduanya memiliki hubungan linier. Oleh karena itu, mempertahankan nilai pasar dengan premi positif terhadap kepemilikan BTC menjadi inti dari model bisnis MSTR.

Risiko yang Dapat Dihadirkan MicroStrategy untuk Industri

Model MicroStrategy dapat secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, bertindak sebagai pengganda untuk fluktuasi. Ketika BTC memasuki periode konsolidasi tinggi, efek "Davis Double Kill" mungkin mulai terlihat.

Jika pertumbuhan BTC melambat dan memasuki fase osilasi, profit MSTR akan terus menurun, bahkan bisa menjadi nol. Biaya operasional dan biaya pendanaan yang tetap akan semakin memperkecil profit perusahaan, bahkan bisa menyebabkan kerugian. Osilasi ini akan melemahkan kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC, yang pada gilirannya mempengaruhi penilaian kemampuan pendanaan MSTR, dan merusak ekspektasi pertumbuhan profitnya. Dalam resonansi kedua aspek ini, premi positif MSTR mungkin akan menyusut dengan cepat.

Untuk mempertahankan model bisnisnya, MSTR mungkin harus menjual BTC untuk mendapatkan dana guna membeli kembali saham dan mempertahankan premium positif. Inilah saatnya MSTR mulai menjual BTC, dan mengingat jumlah kepemilikannya serta kemungkinan pengetatan likuiditas pasar, penjualan MSTR dapat mempercepat penurunan harga BTC. Ini pada gilirannya akan semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba MSTR, menciptakan siklus yang buruk.

Risiko Obligasi Konversi MicroStrategy

Meskipun obligasi konversi MSTR tidak memiliki risiko pembayaran segera sebelum jatuh tempo, risiko utang mungkin tercermin lebih awal melalui harga saham. Obligasi konversi yang diterbitkan oleh MSTR pada dasarnya adalah obligasi dengan opsi call yang dapat dilihat secara gratis. Kreditor dapat meminta untuk menebusnya dengan saham pada tingkat konversi yang disepakati saat jatuh tempo, tetapi MSTR dapat memilih untuk menebusnya dengan uang tunai, saham, atau kombinasi keduanya.

Ketika harga saham berada dalam rentang 100%-130% dari harga konversi, kreditor dapat memperoleh keuntungan modal. Hedge fund adalah investor utama dari obligasi konversi semacam ini, mereka mendapatkan keuntungan volatilitas melalui hedging Delta.

Dalam proses hedging dinamis, ketika harga saham MSTR turun, hedge fund perlu melakukan short selling lebih banyak saham MSTR untuk mencocokkan nilai Delta baru. Ini dapat semakin menekan harga saham MSTR, mempengaruhi premium positifnya, dan dengan demikian mempengaruhi keseluruhan model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi mungkin tercermin lebih awal melalui harga saham.

Analisis Mendalam tentang Peluang dan Risiko MicroStrategy: Keuntungan dan Kerugian yang Bersumber Sama, Davis Double Click dan Double Kill

Ringkasan

Model bisnis MicroStrategy menunjukkan desain keuangan yang inovatif, dengan mendapatkan pembiayaan untuk membeli BTC, menghasilkan kemampuan pertumbuhan keuntungan yang melampaui sekadar memegang BTC. Model ini dapat memberikan keuntungan yang signifikan saat harga BTC meningkat, tetapi juga menghadapi risiko potensial. Efek "Davis Double" mungkin mendorong harga saham MSTR naik dengan cepat saat pasar bergerak positif, tetapi saat pasar berbalik, "Davis Double Kill" dapat menyebabkan harga saham jatuh dengan cepat.

Model MSTR dapat meningkatkan volatilitas pasar BTC, terutama ketika harga BTC berfluktuasi di level tinggi. Selain itu, struktur obligasi konversi perusahaan juga membawa risiko tambahan, yang mungkin tercermin lebih awal melalui fluktuasi harga saham. Investor perlu menyadari risiko ini sepenuhnya saat mempertimbangkan MSTR, dan menimbang potensi keuntungan dan risiko.

Secara keseluruhan, kasus MicroStrategy memberikan kita jendela untuk memahami interaksi antara cryptocurrency dan pasar keuangan tradisional dengan lebih mendalam. Ini tidak hanya menunjukkan potensi model keuangan inovatif, tetapi juga mengingatkan kita akan risiko sistemik yang mungkin ditimbulkan oleh struktur keuangan yang kompleks. Di pasar cryptocurrency yang berkembang pesat, tetap waspada dan terus belajar adalah hal yang sangat penting.

Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 3
  • Bagikan
Komentar
0/400
GhostInTheChainvip
· 07-20 01:41
Berlari terlalu cepat, tidak takut dibunuh dua kali?
Lihat AsliBalas0
NFTArtisanHQvip
· 07-20 01:17
kasus tokenomik perusahaan yang menarik... hampir barok dalam kompleksitasnya
Lihat AsliBalas0
ForkMastervip
· 07-20 01:15
Pemain leverage pada akhirnya harus membayar.
Lihat AsliBalas0
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)