Dari Pengawasan Sekuritas ke Tokenisasi: Perubahan Seabad Pasar Saham

Sejarah pasar saham publik di Amerika Serikat dapat ditelusuri kembali ke awal abad ke-20. Pada saat itu, siapa pun dapat membiayai proyek dengan menjual saham kepada publik, praktik ini mencapai puncaknya pada tahun 1920-an. Namun, dengan terjadinya krisis pasar saham dan Depresi Besar, untuk memulihkan kepercayaan pasar, Kongres mengesahkan serangkaian undang-undang yang mengatur pasar saham publik. Undang-undang ini mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan rincian bisnis, menerbitkan laporan keuangan yang diaudit, dan mengumumkan peristiwa material saat menjual saham kepada publik.

Seiring berjalannya waktu, pentingnya pasar swasta semakin terlihat. Di dekade 2020-an, cara terbaik untuk mendapatkan pembiayaan mungkin adalah dengan berhubungan langsung dengan lembaga investasi besar, bukan melalui penawaran umum saham. Tren ini telah memungkinkan banyak perusahaan teknologi ternama untuk mendapatkan pendanaan miliaran dengan valuasi ratusan miliar, tanpa perlu melakukan penawaran umum.

Bagi perusahaan swasta ini, menghindari prosedur yang rumit untuk go public adalah sebuah keuntungan besar. Namun, ini juga berarti bahwa investor biasa tidak dapat berpartisipasi langsung dalam investasi di perusahaan-perusahaan ini. Dalam beberapa tahun terakhir, sebuah pandangan semakin populer: pertumbuhan ekonomi modern banyak didorong oleh perusahaan swasta, dan perusahaan yang memiliki potensi terbesar sering kali adalah perusahaan yang dimiliki secara pribadi, sementara investor biasa tidak dapat berpartisipasi, kondisi ini perlu diubah.

Solusi untuk masalah ini meliputi: menyederhanakan proses pencatatan, meningkatkan persyaratan pengungkapan untuk perusahaan swasta, dan merestrukturisasi ekonomi serta distribusi kekayaan. Namun, baru-baru ini sebuah skema yang lebih radikal menarik perhatian: menghindari kerangka regulasi sekuritas yang ada melalui tokenisasi.

Tokenisasi memberikan pendekatan baru: mengubah saham perusahaan swasta menjadi token, kemudian menjualnya kepada publik. Para pendukung berpendapat bahwa ini dapat memberikan lebih banyak orang kesempatan untuk berinvestasi di perusahaan swasta. Namun, praktik ini pada dasarnya setara dengan membiarkan perusahaan menjual saham kepada publik tanpa mengungkapkan informasi, yang dapat mengabaikan sistem hukum sekuritas yang dibangun pada 1930-an.

Beberapa lembaga keuangan telah mulai mencoba model ini. Misalnya, baru-baru ini ada platform perdagangan yang mengumumkan akan meluncurkan tokenisasi saham dan memberikan Token perusahaan swasta sebagai promosi. Meskipun praktik ini saat ini terbatas pada beberapa wilayah, tujuannya sangat jelas: memungkinkan publik untuk membeli saham perusahaan swasta tanpa perlu perusahaan mengungkapkan laporan keuangan.

Pendukung berpendapat bahwa praktik ini dapat membuat investasi lebih demokratis, memungkinkan lebih banyak orang untuk mendapatkan imbal hasil yang tinggi. Namun, para kritikus menunjuk bahwa ini dapat menyebabkan kurangnya pengungkapan informasi, meningkatkan risiko investasi.

Saat ini, di Amerika Serikat, penjualan "Token" saham perusahaan swasta langsung kepada publik tanpa pengungkapan masih tidak diperbolehkan. Namun, banyak pemain besar di dunia keuangan mendorong hal ini, dan lingkungan regulasi tampaknya cukup terbuka. Tren ini tampaknya menunjukkan bahwa industri keuangan sedang mencari cara untuk mengubah aturan pengungkapan informasi dan perdagangan di pasar saham, agar pasar saham lebih mirip dengan pasar cryptocurrency.

Perkembangan ini membuat kita berpikir: Apakah kita sedang menyaksikan sebuah revolusi keuangan yang potensial? Atau, apakah ini hanya gelembung spekulatif lain yang mungkin menyebabkan gejolak pasar? Bagaimanapun, topik ini layak untuk kita perhatikan dengan seksama dan renungkan lebih dalam.