Tantangan dan Evolusi Pertukaran Perdagangan Futures Desentralisasi

Baru-baru ini, pasar kripto mengalami sebuah peristiwa yang menarik perhatian. Seorang trader melakukan pembelian Ethereum dengan leverage 50 kali di sebuah platform Perdagangan Futures, dengan keuntungan mengambang yang pernah melebihi 2 juta dolar AS. Karena ukuran posisi yang sangat besar dan transparansi yang dimiliki oleh keuangan desentralisasi, seluruh pasar kripto tengah mengawasi pergerakan "ikan paus" ini.

Yang mengejutkan, trader ini tidak memilih untuk menambah posisi atau menutupnya secara langsung untuk mengambil keuntungan, melainkan mengambil strategi yang unik. Dia mendapatkan keuntungan dengan menarik sebagian margin, yang juga menyebabkan sistem menaikkan harga likuidasi posisi panjang. Akhirnya, trader tersebut memicu likuidasi dan mendapatkan keuntungan sekitar 1,8 juta dolar.

Tindakan ini memiliki dampak signifikan terhadap kolam likuiditas platform. Kolam likuiditas platform diatur oleh sistem secara otomatis, beroperasi dengan menarik biaya dana dan keuntungan likuidasi, sekaligus memungkinkan pengguna untuk menyediakan likuiditas. Karena trader ini memperoleh keuntungan yang terlalu tinggi, jika posisi ditutup secara normal, mungkin akan menyebabkan kekurangan likuiditas di lawan. Namun, dia memilih untuk secara proaktif memicu likuidasi, sehingga bagian kerugian ini ditanggung oleh kolam likuiditas. Hanya dalam satu hari pada 12 Maret, kolam likuiditas telah berkurang sekitar 4 juta dolar.

Kejadian ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh pertukaran desentralisasi Perpetual Futures, terutama dalam hal mekanisme kolam likuiditas yang perlu inovasi. Mari kita bandingkan beberapa mekanisme dari platform Perpetual Futures desentralisasi yang utama dan bahas bagaimana mencegah terjadinya serangan serupa.

Tinjauan Mekanisme Tiga Platform Perdagangan Futures Desentralisasi

platform A

Penyediaan Likuiditas:

• Mengadopsi model kolam likuiditas komunitas
• Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC untuk berpartisipasi dalam pembuatan pasar
• Mengizinkan pengguna untuk membangun kolam dana sendiri dan berpartisipasi dalam pembagian keuntungan pasar.

Mode Pembuatan Pasar:

• Menggunakan pencocokan buku pesanan on-chain berkinerja tinggi
• Kolam likuiditas bertindak sebagai pembuat pasar, menyediakan kedalaman dengan menempatkan order di buku pesanan.
• Mengacu pada oracle harga eksternal untuk memastikan harga order mendekati pasar global

Mekanisme Likuidasi:

• Likuidasi dipicu ketika margin di bawah persyaratan minimum
• Setiap pengguna dengan dana yang cukup dapat berpartisipasi dalam likuidasi
• Kolam likuiditas juga berfungsi sebagai penyimpanan likuidasi, menanggung kemungkinan kerugian

Manajemen risiko:

• Menggunakan oracle harga multi-pertukaran, diperbarui secara berkala
• Meningkatkan persyaratan margin minimum untuk posisi besar
• Meningkatkan tingkat desentralisasi dengan membuka izin penyelesaian

Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

• Menghitung biaya pembiayaan long dan short setiap jam, digunakan untuk menambatkan harga kontrak
• Ketika bullish dominan, bullish membayar biaya dana kepada bearish, dan sebaliknya.
• Memegang posisi semalaman tanpa bunga tambahan, tetapi leverage tinggi dapat meningkatkan biaya pendanaan.

platform B

Penyediaan Likuiditas:

• Menggunakan kolam likuiditas multi-aset
• Pengguna dapat menukar aset untuk berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas
• Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung risiko

Mode Pembuat Pasar:

• Mekanisme kolam likuiditas yang inovatif untuk trader
• Melalui penetapan harga oracle, mencapai hampir tidak ada slippage dalam eksekusi.
• Mendukung fitur canggih seperti limit order, tetapi sebenarnya dieksekusi oleh pool berdasarkan harga oracle.

Mekanisme Penyelesaian:

• Sistem Penyelesaian Otomatis
• Ketika rasio margin turun di bawah persyaratan pemeliharaan, kontrak pintar akan ditutup secara otomatis.
• Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan untuk menyerap keuntungan dan kerugian

Manajemen Risiko:

• Menggunakan oracle untuk memastikan harga kontrak tetap dekat dengan harga spot
• Rantai publik dasar dengan TPS tinggi membantu mengurangi risiko keterlambatan likuidasi
• Dapat menetapkan batas total posisi untuk aset tunggal
• Tingkat pinjaman meningkat seiring dengan kenaikan pemanfaatan aset, menekan bias ekstrem

Biaya dana dan biaya posisi:

• Tanpa biaya modal tradisional
• Menggunakan mekanisme biaya pinjaman, bunga dihitung per jam
• Semakin lama posisi dipegang atau semakin tinggi pemanfaatan aset, semakin banyak bunga yang terakumulasi

platform C

Penyediaan Likuiditas:

• Kolam indeks multi-aset menyediakan likuiditas
• Pengguna dapat menyetor aset untuk mencetak token likuiditas
• Kolam likuiditas menjadi pihak lawan untuk semua transaksi

Mode Pembuatan Pasar:

• Tanpa buku pesanan tradisional
• Melakukan market making secara otomatis melalui penawaran oracle dan aset kolam
• Mengadopsi mekanisme biaya yang dipengaruhi harga untuk mengatur proporsi aset dalam kolam

Mekanisme Likuidasi:

• Sistem Likuidasi Otomatis
• Menggunakan oracle desentralisasi untuk menghitung nilai posisi
• Memicu likuidasi ketika rasio margin turun di bawah level pemeliharaan

Manajemen Risiko:

• Menggunakan oracle otoritatif multi-sumber untuk mengurangi risiko manipulasi
• Menetapkan batas maksimum untuk membuka posisi pada aset yang mudah diperdagangkan
• Membatasi risiko leverage melalui mekanisme tarif dinamis

Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

• Tidak ada biaya pendanaan untuk posisi panjang dan pendek
• Menggunakan mekanisme biaya pinjaman, dikenakan per jam
• Semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin tinggi suku bunga tahunan pinjaman.

Masa Depan Perkembangan Pertukaran Desentralisasi Perdagangan Futures

Kejadian ini mengungkapkan beberapa risiko potensial dari pertukaran desentralisasi perdagangan futures, terutama dalam hal transparansi dan eksekusi aturan secara otomatis. Penyerang memanfaatkan cara untuk mendapatkan keuntungan dari posisi besar untuk menyerang likuiditas internal platform.

Untuk mencegah situasi serupa, platform mungkin perlu mengambil langkah-langkah berikut:

1. Mengurangi volume pembukaan posisi pengguna:

   • Menyesuaikan batas maksimum pengungkit
   • Meningkatkan persyaratan margin

2. Menerapkan mekanisme pengurangan otomatis ( ADL ):

   • Memulai ketika cadangan risiko tidak dapat menanggung kerugian likuidasi
   • Mengimbangi posisi rugi dengan posisi untung atau posisi dengan leverage tinggi untuk ditutup.

3. Memperkuat analisis tingkat keterkaitan alamat:

   • Mencegah serangan multi-akun
   • Namun perlu menyeimbangkan prinsip Desentralisasi

Dalam jangka panjang, solusi terbaik tetap adalah peningkatan likuiditas platform itu sendiri, meningkatkan biaya serangan hingga tidak menguntungkan. Tantangan saat ini adalah tahap yang tidak terhindarkan dalam perkembangan pertukaran desentralisasi perpetual futures, seiring dengan matangnya pasar dan perbaikan mekanisme, platform-platform ini diharapkan dapat memberikan lingkungan perdagangan yang lebih aman dan efisien bagi pengguna.