Pemerintah negara bagian AS mulai memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan

Baru-baru ini, beberapa pemerintah negara bagian di Amerika Serikat mulai memasukkan Bitcoin ke dalam jajaran aset cadangan. Saat ini, dua negara bagian telah menyelesaikan legislasi terkait, sementara lima negara bagian lainnya sedang memajukan proses legislasi. Strategi dan langkah-langkah manajemen risiko yang diambil oleh masing-masing negara bagian sangat bervariasi, mencerminkan sikap berbeda pemerintah daerah terhadap aset terdesentralisasi yang memiliki volatilitas tinggi.

Praktik di New Hampshire dan Arizona

Dalam waktu dua hari, negara bagian New Hampshire dan Arizona masing-masing menyelesaikan legislasi dan ditandatangani oleh gubernur, membuka era baru bagi pemerintah negara bagian dalam kepemilikan cryptocurrency. Pendekatan dan mekanisme pengendalian risiko yang diambil oleh kedua negara bagian tersebut sangat berbeda, mencerminkan tujuan politik dan ekonomi yang berbeda.

New Hampshire: alokasi aktif, aset tunggal, batas atas

Praktik di New Hampshire lebih mirip dengan "diversifikasi aset tingkat kementerian keuangan". Undang-undang baru mengizinkan bendahara negara untuk menukarkan hingga 5% dari dana umum dan dana darurat langsung ke dalam aset digital yang memiliki nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar selama satu tahun, yang sebenarnya hanya Bitcoin yang memenuhi syarat ini.

Legislator menekankan bahwa batas 5% adalah katup pengaman: seiring dengan peningkatan atau penurunan dana fiskal, jumlah cryptocurrency yang dimiliki akan disesuaikan, menghindari penempatan besar sekaligus. Namun, ketentuan dalam undang-undang mengenai "apakah perlu menjual secara proporsional saat ukuran dana menyusut" tidak cukup jelas, meninggalkan beberapa area abu-abu dalam pengolahan akuntansi.

Dalam hal penyimpanan, undang-undang baru menawarkan tiga pilihan:

1. Pemerintah negara bagian mengelola dompet dingin multisignature sendiri
2. Menyewa lembaga penyimpanan tujuan khusus berlisensi atau bank yang diatur lainnya untuk mengelola
3. Memegang Bitcoin ETF yang disetujui oleh SEC atau NFA

Jika memilih untuk mengelola dompet dingin secara mandiri, harus memenuhi tujuh standar teknis, termasuk distribusi geografis, isolasi perangkat keras, dan pengujian penetrasi tahunan, untuk meminimalkan risiko kebocoran kunci pribadi. Namun, jika memilih ETF, pemerintah negara bagian sebenarnya hanya dapat memperoleh sertifikat kepercayaan, transparansi kembali ke tingkat buku besar keuangan tradisional, yang bertentangan dengan keuntungan "dapat dilihat dan dapat dilacak" dari blockchain.

Dalam hal pengungkapan informasi, bendahara negara perlu mencantumkan jumlah kepemilikan, biaya, dan keuntungan atau kerugian yang belum direalisasikan dalam laporan keuangan triwulanan. Anggota dewan yang mendukung undang-undang tersebut secara lisan berjanji "akan mengungkapkan alamat on-chain" untuk meningkatkan transparansi, tetapi hal ini tidak tertulis dalam ketentuan yang mengikat. Undang-undang tersebut juga melarang secara menyeluruh penggunaan leverage, pinjaman, atau hipotek, bertujuan untuk meminimalkan risiko kredit, dengan mengorbankan semua cara untuk meningkatkan keuntungan.

Negara bagian New Hampshire mengambil pendekatan yang sangat konservatif: proporsi kecil, aset tunggal, sangat hati-hati, tetapi juga langsung mengaitkan wajib pajak dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Arizona: penerimaan pasif, tanpa pajak, memungkinkan staking

Arizona menjadikan "tidak menggunakan satu sen pajak" sebagai titik jual utama. Undang-undang baru memungkinkan pemerintah negara bagian untuk mengalihkan aset kripto yang tidak berbasis (termasuk aset dengan kunci pribadi yang rusak tetapi dapat dikenali) ke dalam "Dana Cadangan Bitcoin dan Aset Digital" yang baru dibentuk setelah periode pencarian pemilik selama tiga tahun berakhir.

Dana ini juga dapat secara hukum menerima semua airdrop dan hadiah staking yang dihasilkan, membentuk siklus bunga majemuk, tanpa perlu mengajukan anggaran tambahan kepada parlemen.

Lebih berani lagi adalah cakupan aset, undang-undang tersebut tidak menetapkan ambang batas nilai pasar atau likuiditas, selama aset kripto jatuh ke tangan pemerintah negara bagian, semuanya dapat dimasukkan ke dalam cadangan. Secara teoritis, mulai dari Bitcoin hingga token niche dengan volume perdagangan harian hanya beberapa puluh ribu dolar dapat dimasukkan; pemerintah negara bagian mendiversifikasi risiko dengan memegang aset yang beragam, tetapi juga membuat diri mereka terpapar pada risiko tinggi manipulasi harga token dengan nilai pasar kecil.

Pengelolaan harus diserahkan kepada lembaga kepatuhan yang berlisensi di Arizona; memungkinkan aset untuk berpartisipasi dalam staking on-chain secara keseluruhan untuk mendapatkan keuntungan. Ini membuat pemerintah negara bagian pertama kalinya menjadi peserta aktif di on-chain, jika validator dihukum atau kontrak pintar mengalami kesalahan, kerugian juga akan dicatat dalam akun sektor publik.

Dalam pengelolaan likuiditas, undang-undang baru hanya memperbolehkan bendahara negara untuk menukarkan maksimal 10% dari kepemilikan non-Bit menjadi uang tunai untuk mendukung pengeluaran dana umum; bagian Bitcoin terkunci oleh undang-undang, dan tidak boleh digunakan kecuali ada undang-undang lain. Pengungkapan informasi menerapkan "laporan tahunan + alokasi parlemen untuk dapat digunakan" sebagai dua lapisan pengawasan, tetapi tidak ada kewajiban untuk mengungkapkan alamat di blockchain, dengan transparansi yang lebih rendah dari standar desentralisasi.

Negara bagian Arizona menganggap Bitcoin sebagai "harta tak terduga", memperbesar nilai aset yang tidak terpakai melalui staking dan airdrop, dengan cerdas menghindari keraguan dari wajib pajak, tetapi juga menempatkan pemerintah negara bagian di garis depan risiko operasi di blockchain.

Kemajuan di Negara Bagian Lain

Texas: Kemajuan cepat, Senat telah disetujui pada bulan Februari, saat ini telah keluar dari Komite Keuangan Dewan, menunggu pemungutan suara penuh sebelum 2 Juni. Rencana untuk mendirikan cadangan strategis negara bagian Bitcoin, sumber dana termasuk alokasi negara dan sumbangan pribadi, awalnya diusulkan untuk mengalokasikan 21 juta dolar. Membatasi aset dengan nilai pasar tidak kurang dari 500 miliar dolar (sebenarnya hanya Bitcoin). Jika alokasi dilaksanakan, akan menjadi negara besar pertama yang secara aktif membeli cryptocurrency menggunakan dana publik.

Oklahoma: Kemajuan biasa, Dewan Perwakilan Rakyat pada bulan Maret disetujui dengan suara 77:15, tetapi pada 14 April ditolak oleh Komite Pajak Senat, sesi ini telah gagal. Rencana awalnya adalah untuk memungkinkan kas negara dan dana pensiun untuk mengalokasikan Bitcoin.

Illinois: Kemajuan lambat, HB 1844 hanya menyelesaikan pembacaan pertama, masih terjebak di komite aturan. Rencana hanya menerima donasi Bitcoin, pemerintah negara bagian tidak boleh membeli secara aktif, dan harus memegang selama 5 tahun sebelum dapat digunakan.

Missouri: Kemajuan terhenti, setelah audiensi pada 24 Maret tidak ada jadwal yang ditetapkan lagi. Rencana awal adalah menerima donasi dan memungkinkan pemerintah negara bagian untuk mengelola dompet dingin secara mandiri.

Florida: Kasus dicabut, HB 487 / SB 550 "kasus dicabut" pada 6 Mei. Awalnya direncanakan untuk memungkinkan dana publik berinvestasi dalam Bitcoin, tanpa batasan kapitalisasi pasar.

Kesimpulan

Saat ini, skala pembelian Bitcoin oleh pemerintah negara bagian terbatas, sehingga tidak berpengaruh besar terhadap likuiditas pasar. Bahkan jika New Hampshire melakukan pembelian penuh, hanya sekitar 300-400 juta USD, sementara Arizona lebih sulit untuk mencapai skala miliaran dalam waktu dekat. Sebagai perbandingan, volume transaksi spot Bitcoin selama 24 jam telah dipertahankan dalam jangka panjang di angka 60-70 miliar USD, sehingga pembelian oleh pemerintah negara bagian meskipun dilakukan secara sekaligus, hanya menyumbang kurang dari 0,1% dari likuiditas harian pasar.

Dampak legislasi terutama tercermin dalam aspek emosional, bukan pada jumlah dana yang sebenarnya. Dalam waktu 48 jam setelah penandatanganan undang-undang oleh dua negara bagian, harga Bitcoin naik dari 96.000 dolar menjadi mendekati 100.000 dolar, dengan kenaikan sekitar 3% dalam satu minggu. Pada periode yang sama, jumlah diskusi di media sosial terkait "cadangan Bitcoin" meningkat lebih dari 240% dalam seminggu. Namun, volume perdagangan tidak meningkat secara bersamaan, menunjukkan bahwa ini lebih merupakan "efek headline", bukan penyerapan besar-besaran dari pasokan fisik.

Narasi kepemilikan Bitcoin oleh pemerintah telah sebagian dicerna oleh pasar, yang benar-benar akan menentukan pergerakan pasar adalah kecepatan implementasi legislasi dan jumlah alokasi anggaran yang sebenarnya. Hanya ketika ketiga kondisi legislasi, alokasi, dan alamat on-chain terpenuhi secara bersamaan, barulah kenaikan harga Bitcoin dapat terutama dikaitkan dengan cadangan strategis negara.