Dari "L1 tercepat" ke "tumpukan internet yang dapat diprogram": logika di balik peningkatan nilai blockchain publik SUI

Seiring dengan evolusi tumpukan teknologi Web3, bahasa kontrak pintar secara bertahap berpindah dari Solidity yang didominasi oleh Ethereum ke bahasa Move yang memiliki keamanan dan kemampuan abstraksi sumber daya yang lebih baik. Move awalnya dikembangkan oleh Meta untuk proyek kriptonya Diem, memiliki fitur seperti sumber daya sebagai warga negara kelas satu dan ramah terhadap verifikasi formal, dan secara bertahap menjadi pilihan bahasa penting dalam arsitektur dasar blockchain generasi baru.

Dalam konteks evolusi ini, Aptos dan SUI menjadi dua inti utama dari ekosistem Move. Aptos diluncurkan oleh tim inti asal Diem, melanjutkan tumpukan teknologi Move yang asli, menekankan stabilitas, keamanan, dan arsitektur modular; sementara SUI dibangun oleh Mysten Labs, yang mewarisi model keamanan Move, memperkenalkan struktur data berbasis objek dan mekanisme eksekusi paralel, membentuk cabang SUI Move yang memiliki terobosan kinerja dan inovasi paradigma pengembangan yang lebih baik, serta merekonstruksi manajemen sumber daya on-chain dan model eksekusi transaksi. Bisa dikatakan, SUI adalah Layer1 yang benar-benar merekonstruksi mekanisme operasi kontrak pintar dan cara manajemen sumber daya on-chain dari prinsip dasar, bukan hanya "TPS tinggi", tetapi sedang menulis ulang bagaimana blockchain harus beroperasi. Ini membuat SUI tidak hanya kuat dalam hal kinerja, tetapi juga terdepan dalam paradigma, sebagai dasar teknologi yang diciptakan untuk interaksi kompleks on-chain dan aplikasi berskala besar Web3.

Satu, Menembus Lingkaran, Membentuk Kembali Pola Jaringan Publik

Setelah suatu blockchain memasuki tahap baru, kurva kinerja mungkin tetap unggul; namun masih merupakan paradigma "perdagangan frekuensi tinggi satu rantai". SUI berusaha menjawab kebutuhan di luar perlombaan senjata kinerja dengan tumpukan horizontal + privasi penyimpanan ujung ke ujung. Hal ini membedakannya secara signifikan dari Aptos (yang juga menggunakan Move, tetapi tetap merupakan skala satu dimensi) atau beberapa rantai khusus (rantai khusus, kedalaman likuiditas terkonsentrasi). Bagi lembaga investasi, ini berarti:

• Jika mengutamakan TPS tinggi + biaya transaksi yang berkelanjutan, suatu blockchain publik & private chain mungkin memberikan keuntungan lebih cepat;

• Jika mengutamakan "aplikasi jenis baru" dan kontrol antarmuka horizontal, alpha SUI berasal dari jalur SaaS/privasi/offline yang belum jenuh;

• Aptos dan SUI memiliki tumpang tindih yang tinggi di DeFi dan BTCFi, perlu waspada terhadap pengulangan dalam jalur.

Perbandingan dengan blockchain tertentu: blockchain tertentu telah mengalami beberapa putaran bull-bear dan memiliki ekosistem yang besar. SUI sebagai pendatang baru memiliki keunggulan yang jelas: menggunakan bahasa Move yang lebih aman, menghindari kerentanan yang disebabkan oleh paralel Rust+Sealevel di blockchain tertentu, serta persyaratan perangkat keras yang rendah, sehingga biaya node validasi lebih rendah dan mendukung desentralisasi. Dalam hal kinerja, keduanya cukup setara, TPS blockchain tertentu sedikit lebih tinggi, tetapi SUI memiliki latensi konfirmasi yang lebih rendah. Dalam ekosistem, blockchain tertentu memiliki lebih banyak proyek dan pengguna, fokus pada DeFi yang kompleks, sementara SUI tumbuh lebih cepat, dengan tingkat aktivitas pengguna yang pernah mendekati, memanfaatkan bidang baru seperti BTCFi dan LSD untuk mencapai diferensiasi. Komunitas blockchain tertentu matang, sementara skala komunitas internasional SUI masih perlu diperluas. Di masa depan, keduanya mungkin dapat coexist, di mana blockchain tertentu lebih condong ke ekosistem kripto asli, sedangkan SUI lebih fokus pada penetrasi Web2 dan sosial game. Keduanya mengejar batasan kinerja: blockchain tertentu mengandalkan teknologi baru multithreading, sementara SUI bergantung pada upgrade Mahi-Mahi.

Perbandingan dengan Aptos: Aptos dan SUI berasal dari Libra/Diem, Aptos diluncurkan lebih awal dan pernah mendapatkan gelar "rantai Move pertama" serta valuasi tinggi. Dalam setahun terakhir, perkembangan ekosistem Aptos relatif lambat, dengan tingkat aktivitas pengguna dan pengembang lebih rendah dibandingkan SUI. Alasan termasuk: Aptos menggunakan Block-STM paralel yang kompleks, performanya menurun secara signifikan di bawah kondisi permintaan tinggi, sementara model objek SUI lebih efisien; Aptos memiliki posisi sebagai infrastruktur keuangan yang stabil, lebih fokus pada DeFi dan NFT, dengan gaya yang mirip dengan klon Ethereum; SUI mencoba narasi yang beragam, pertumbuhan pengguna cepat (pengguna baru yang memegang token sebanyak 8,03 juta jauh melebihi Aptos), tetapi risikonya lebih tinggi. Dalam hal insentif, Aptos pernah melakukan airdrop tetapi kurang memiliki insentif berkelanjutan, meskipun SUI tidak memiliki airdrop, dukungan dari yayasan cukup besar, dengan alamat aktif bulanan dan volume transaksi on-chain yang lebih baik dibandingkan Aptos. Tim dan kekuatan modal Aptos kuat, di masa depan mungkin akan fokus pada keuangan institusi atau pasar Asia Timur, tetapi saat ini pasar lebih optimis terhadap SUI.

Membandingkan dengan suatu rantai khusus: Suatu rantai khusus adalah rantai transaksi khusus yang muncul pada tahun 2023, berbasis Cosmos, fokus pada perdagangan buku pesanan, dengan waktu blok sekitar 500ms. Mencoba untuk merebut pasar tertentu, dengan ketertarikan tinggi dalam jangka pendek tetapi TVL dan pertumbuhan pengguna tidak berlanjut, perkembangan ekosistem terbatas. Penempatan terlalu sempit, bergantung pada penambangan likuiditas, sulit untuk membentuk ekosistem yang lengkap. Sebaliknya, SUI mengambil jalur L1 umum, mendukung berbagai aplikasi, dengan ketahanan risiko yang lebih kuat. Rantai khusus memiliki kompatibilitas lintas rantai dan keunggulan bahasa yang lebih rendah dibandingkan SUI, meskipun mungkin bertransformasi atau sepenuhnya terintegrasi ke dalam ekosistem EVM, dalam jangka pendek tidak mengancam SUI. Yang lebih patut diperhatikan adalah Linera yang diinkubasi oleh Mysten, yang berfokus pada pembayaran mikro frekuensi tinggi, atau sebagai sisi rantai perluasan SUI, dengan penempatan yang berbeda dari SUI.

Perbandingan dengan Ethereum L2: Ekosistem Ethereum L2 (seperti L2 tertentu) berkembang pesat, dengan TVL di atas 2 miliar dolar AS. Keunggulan SUI terletak pada latensi yang sangat rendah dan tingkat konkuren yang tinggi, sulit disaingi oleh Rollup, dan biaya Gas yang rendah, cocok untuk aplikasi permainan dengan TPS tinggi. Sementara itu, Ethereum L2 menikmati efek jaringan modal yang kuat dan dukungan keamanan. Persaingan antara SUI dan L2 pada dasarnya adalah persaingan antara paradigma baru (blockchain publik) dan paradigma tradisional (Rollup), dalam jangka panjang mungkin akan coexist, tetapi dalam jangka pendek tergantung pada siapa yang lebih mampu memenuhi kebutuhan aplikasi.

Dua, Melangkah Maju dengan Pesat, Data Ekosistem Menarik Perhatian

Sejak diluncurkannya jaringan utama SUI pada Mei 2023, pertumbuhan pengguna menunjukkan pola eksponensial: hingga April 2025, lebih dari 123 juta alamat pengguna telah dibuat di blockchain SUI. Angka ini hampir mendekati jumlah total alamat dari salah satu blockchain lama yang terkenal. Sedangkan pada paruh kedua tahun 2024, rata-rata alamat aktif bulanan SUI sekitar 10 juta; dan sejak pertengahan Februari 2025, indikator ini mengalami lonjakan drastis, dan pada pertengahan April sudah secara stabil melebihi 40 juta, dengan peningkatan aktivitas bulanan lebih dari 4 kali lipat. Dalam hal pengguna baru, pada akhir 2024 muncul "titik belok"—rata-rata alamat dompet baru harian meningkat dari 150.000 menjadi terus-menerus di level 1 juta+.

Terutama, kebangkitan blockchain publik baru sering kali disertai dengan masuknya banyak dana lintas rantai. SUI akan menyambut gelombang arus pertama melalui jembatan pihak ketiga pada pertengahan tahun 2024: hingga November 2024, sekitar 944,8 juta dolar AS telah dijembatani. Hingga pertengahan 2025, total nilai terkunci lintas rantai SUI (bridging TVL) diperkirakan sekitar 2,55 miliar dolar AS. Ini menunjukkan bahwa selain TVL internal DeFi, ada banyak aset yang terjebak sebagai aset jembatan, mendukung permintaan likuiditas di SUI. Selain itu, seiring meningkatnya aktivitas DeFi, pasokan stablecoin ekosistem SUI juga meningkat: pada pertengahan April 2025, nilai pasar stablecoin SUI mencapai rekor tertinggi lebih dari 800 juta dolar AS. Skala ini sudah setara dengan level stablecoin dari beberapa blockchain tua, menyoroti peningkatan kepercayaan pengguna terhadap jaringan SUI untuk penyimpanan dan transfer nilai. Dalam komposisi stablecoin, USDC tetap menjadi kekuatan utama, dengan pangsa pasar selalu di atas enam puluh persen. USDT juga diterbitkan di SUI pada akhir 2024, mempertahankan tingkat aktivitas tertentu.

Meskipun masih tertinggal dalam hal throughput dibandingkan dengan beberapa blockchain lainnya, SUI telah sepenuhnya mencakup DEX buku pesanan on-chain, PvP waktu nyata, dan interaksi sosial dalam skenario frekuensi tinggi, dan karena penyelesaian cepat + eksekusi paralel DAG, ini memberikan kecocokan alami untuk mikro pembayaran, pertukaran aset dalam permainan, dan penulisan "suka/komentar" sosial. Dengan pembaruan lanjutan Mahi-Mahi yang menargetkan >400.000 TPS, SUI terus memperkuat keunggulan skala, namun peristiwa pemadaman 150 menit pada 2024-11-21 memperingatkan bahwa stabilitas protokol inti di bawah kondisi batas simultan yang tinggi masih perlu terus diverifikasi. Selain itu, biaya Gas rata-rata yang rendah adalah poin jual utama SUI dalam menarik pengembang "aplikasi waktu nyata on-chain"; namun jika tarif puncak berulang kali menembus level tinggi, skenario permainan dan sosial dapat mengalami kehilangan pengguna. Pemegang posisi/staker perlu memperhatikan parameter dana penyimpanan dan ritme solusi L2 untuk menilai kurva biaya jangka panjang.

Saat ini, data ekosistem SUI sangat mencolok: Pertama, ketahanan struktur pendanaannya sedang terbentuk. Stabilitas TVL sekitar 1,6～1,8 B USD pada Q2 2025, di mana stablecoin + LSD ≈ 55%, meskipun kurangnya subsidi insentif masih dapat bertahan—ini menunjukkan bahwa "modal yang lengket" setelah siklus uang panas telah mulai terakumulasi. Selain itu, proporsi alamat institusi yang memegang meningkat dari 6% menjadi 14% (dua kali lipat dalam enam bulan), proporsi dana ritel menurun tetapi tingkat aktivitas meningkat, dana menjadi lebih terkonsentrasi namun lebih aktif, menyediakan bantalan keamanan untuk ekspansi leverage/derivatif berikutnya.

Kedua, tingkat retensi pengembang lebih tinggi dibandingkan blockchain sebaya. Sebuah statistik menunjukkan, tingkat keberlangsungan 24 bulan (pengembang yang terus berkontribusi di GitHub selama dua tahun) SUI = 37% > Aptos 31% > sebuah blockchain khusus 18%. Faktor kunci di balik ini adalah: model objek + SDK native Walrus/Seal yang mengurangi biaya mental "menulis ulang struktur di blockchain"; sebagian besar tim lebih memilih untuk menulis kontrak pertama mereka di SUI daripada mem-porting.

Ketiga, struktur pengguna yang berbentuk dua puncak (DeFi+hiburan konten) mendorong keberagaman interaksi di blockchain. Sekitar 49% dari jumlah panggilan di blockchain berasal dari kontrak DeFi; aplikasi konten seperti FanTV, RECRD, dan Pebble City menyumbang sekitar 35% dari jumlah panggilan. Sementara itu, aplikasi sosial dan konsumsi belum benar-benar dimulai, yang merupakan potensi pasar yang besar. Web3 untuk penciptaan konten (musik, video) sudah mulai terlihat di SUI, tetapi bisa lebih lanjut. Terutama, dengan banyaknya pengguna SUI di Asia Tenggara, produk sosial yang sesuai dengan kebiasaan pengguna di daerah tersebut dapat dipertimbangkan. Video pendek berbasis blockchain yang terlokalisasi, penghargaan penggemar di blockchain, dan sebagainya, mungkin memiliki pasar. Ketika produk-produk ini tumbuh, mereka dapat menghasilkan bisnis dalam iklan, analisis data, dan sebagainya, membentuk siklus positif bagi ekonomi ekosistem. Produk sosial memiliki masa pertumbuhan yang relatif panjang, tetapi sekali berhasil, daya tariknya sangat kuat.

Misalnya, pada Maret 2025, jumlah BTCFi yang terkunci di rantai SUI melampaui 1000 BTC; pada bulan April, aset kelas BTC telah menyumbang 10% dari total TVL SUI, mencakup bentuk seperti wBTC, LBTC, stBTC, dan lain-lain. Dengan kata lain, sudah ada sekitar 2,5 juta dolar AS Bitcoin yang berfungsi di SUI. Aset Bitcoin ini dimanfaatkan sepenuhnya di SUI: pengguna dapat menggadaikan aset yang terikat BTC kepada protokol pinjaman untuk mendapatkan stablecoin, mewujudkan "memegang koin untuk mendapatkan bunga", atau menyediakan likuiditas BTC/stablecoin untuk mendapatkan biaya transaksi. Protokol tertentu seperti protokol likuiditas satu atap dengan cepat mendukung BTC sebagai jaminan, dan meluncurkan strategi agregasi hasil seperti "BTC Plus".

Keempat, kurva pertumbuhan potensial: RWA dan dua kekosongan derivatif asli. Dalam hal RWA, Seal/Nautilus menyediakan privasi yang memenuhi syarat + komputasi yang dapat diverifikasi, merupakan dasar alami untuk penerbitan obligasi dan saham dana; telah bekerja sama dengan suatu organisasi ( untuk merencanakan penerbitan sertifikat pendapatan rwa di SUI ), serta pengujian tokenisasi aset fisik/obligasi dengan perusahaan ( yang memiliki skala ETP SUI yang ada sekitar 300M USD ). Peluang yang ditawarkan adalah membuat SaaS untuk penerbitan RWA, identitas yang memenuhi syarat sebagai layanan, bursa sekunder on-chain, dan oracle penilaian, dll. Dalam hal perpetual/opsi asli, saat ini OI Perp on-chain sekitar 20 juta, dengan suatu protokol menyumbang sekitar 70%. Perbedaan antara aplikasi rantai dan SUI = "kinerja vs agregasi likuiditas". Jika SUI memutuskan untuk melakukan pemadanan yang dapat dipadukan/lintas protokol di lapisan konsensus (seperti DeepBook 2.0), ada peluang untuk menciptakan infrastruktur derivatif yang terpadu, dengan batas pertumbuhan hingga 10x.

Tiga, Tata Letak Ke Depan, Yayasan SUI, suatu lembaga, Mysten Labs, dan lainnya menjadi kekuatan ekosistem kunci

Sebuah ekosistem yang makmur tidak terlepas dari katalisis dan pemberdayaan modal strategis. Dalam proses ekosistem SUI dari tahap awal hingga kebangkitan cepat, suatu lembaga telah memainkan peran yang sangat penting. Strategi investasinya bukan hanya taruhan finansial yang sederhana, tetapi didasarkan pada pemahaman mendalam tentang arsitektur teknologi SUI dan potensi ekosistemnya, melakukan penataan yang proaktif dan sistematis, sehingga mengkatalisasi kemakmuran ekosistem SUI.

Ekosistem aplikasi Sui saat ini berfokus pada kelas aset (DeFi + BTCFi) sebagai poros utama, diikuti oleh kategori hiburan (GameFi/NFT/sosial), alat AI-native dan derivatif masih berada dalam tahap awal. Kekosongan yang nyata terkonsentrasi pada pinjaman RWA dan derivatif on-chain: yang pertama menunggu implementasi solusi kepatuhan privasi Seal/Nautilus, sedangkan yang kedua memerlukan kedalaman pencocokan yang lebih kuat dan alat lindung nilai.

Sebuah lembaga diakui oleh pasar sebagai salah satu penemu awal dan pembangun strategis ekosistem SUI. Tidak lama setelah peluncuran mainnet SUI, ketika ekosistem masih dalam tahap awal, lembaga tersebut dengan ketajaman penilaiannya, dengan tegas mengambil tindakan, secara strategis menginvestasikan beberapa proyek inti. Proyek-proyek ini mencakup jalur kunci di bidang DeFi seperti bursa terdesentralisasi (DEX), pinjaman, dan penyelesaian likuiditas (LST).