PoL v2: Tonggak Sejarah dalam Membangun Model Nilai Blockchain Publik

I. Terobosan inti PoL v2: Membangun siklus nilai aset mainnet

Blockchain tradisional telah lama menghadapi "dilema aset mainnet"—meskipun token mainnet menjalankan fungsi Gas dan konsensus, sulit untuk secara langsung menangkap pertumbuhan nilai ekosistem. Mekanisme PoL (Proof of Liquidity) dari suatu blockchain mencoba memecahkan masalah ini melalui redistribusi insentif tingkat rantai, dengan iterasi kunci versi v2 adalah: mengalihkan 33% insentif DApp dari staker token tata kelola ke staker token mainnet. Penyesuaian ini menandai pergeseran paradigma model nilai aset mainnet.

PoL v1.0 meskipun berhasil mendorong pertumbuhan TVL ekosistem (menurut statistik platform data, TVL di mainnet blockchain ini melampaui 1,2 miliar dolar setelah 3 bulan diluncurkan), tetapi insentif utama mengalir ke token tata kelola dan produk turunan mereka. Versi v2 melalui pembentukan "distribusi saluran ganda" (67% token tata kelola / 33% token mainnet), untuk pertama kalinya memungkinkan pemegang token mainnet untuk mendapatkan pendapatan lapisan protokol tanpa harus terlibat dalam strategi DeFi yang kompleks, yang pada dasarnya menyelesaikan peningkatan "Gas token → aset pendapatan".

Dua, Keindahan Desain Mekanisme

Pendapatan non-inflasi: v2 tidak menambah emisi token baru, melainkan melalui restrukturisasi aliran insentif yang ada, sehingga token mainnet mendapatkan aliran kas tingkat rantai. Menurut data statistik, saat ini sekitar 50.000 hingga 120.000 dolar AS insentif langsung disuntikkan ke dalam kolam staking token mainnet setiap minggu, membentuk tekanan beli yang berkelanjutan.

Perlindungan posisi ekosistem token tata kelola: menyisihkan 67% insentif untuk staker token tata kelola, yang tidak hanya mempertahankan efek pengungkit insentif "1 dolar → 1.x dolar" bagi pihak proyek, tetapi juga menghindari pemicu penarikan likuiditas oleh pemegang token tata kelola.

Tiga siklus umpan balik positif:

1. Lebih banyak staking token mainnet → Keamanan rantai yang lebih tinggi
2. Tingkat staking yang lebih tinggi → lebih sedikit token yang beredar
3. Volume sirkulasi yang lebih sedikit → Meningkatkan efek pengembalian token utama per unit

Tiga, Potensi Dampak Struktur Pasar

1. Untuk ritel: Penangkapan keuntungan dengan ambang batas rendah

Pengguna biasa sekarang hanya perlu mempertaruhkan token mainnet untuk mendapatkan dua jenis keuntungan:

• Pendapatan langsung: 33% Pembagian insentif (APY sekitar 9-15%, menurut perhitungan komunitas)
• Pendapatan tidak langsung: Pembagian dividen dari pendapatan protokol DEX asli

Dibandingkan dengan L1 lain yang mengharuskan pengguna untuk menyediakan likuiditas atau berpartisipasi dalam tata kelola, model "staking langsung menghasilkan" dari blockchain ini secara signifikan menurunkan ambang partisipasi.

2. Untuk Pengembang: Cara Baru Ekonomi Koin Utama

Pihak proyek dapat memanfaatkan atribut pendapatan dari token mainnet untuk merancang mekanisme baru, misalnya:

• Mengonversi pendapatan protokol secara otomatis menjadi token mainnet untuk dibeli kembali
• Mengembangkan model veToken berbasis token utama jaringan utama
• Membuat protokol derivatif yang dijamin oleh token mainnet

3. Untuk Investor: Rekonstruksi Model Penilaian

Saat ini, rasio nilai pasar/TVL dari blockchain publik ini adalah 0,31, jauh di bawah blockchain publik baru lainnya. Dengan kemampuan token mainnet untuk menghasilkan pendapatan tingkat rantai, logika penilaiannya mungkin beralih ke "diskon arus kas":

Nilai pasar teoritis = ( pendapatan tahunan rantai × rasio P/E ) + ( permintaan Gas × kebalikan dari kecepatan sirkulasi )

Jika dihitung berdasarkan insentif mingguan sebesar 100 ribu dolar saat ini, pendapatan tahunan sebesar 5,2 juta dolar akan sesuai dengan PE 20 kali yang berarti nilai implisit sebesar 104 juta dolar, belum termasuk konsumsi Gas dan pertumbuhan pendapatan di masa depan.

Empat, Risiko dan Tantangan

Risiko permainan jangka pendek: Beberapa penyetor token tata kelola mungkin beralih ke ekosistem lain karena pengenceran insentif.

Kompleksitas mekanisme: Pengguna biasa masih perlu memahami hubungan interaksi antara PoL/token tata kelola/token mainnet.

Regulasi Grayscale: Kepatuhan mekanisme insentif belum teruji

Lima, Pengalaman Industri: Kompetisi L1 Masuk ke Zona Distribusi Nilai yang Dalam

Penjelajahan rantai publik ini mengungkapkan sebuah tren: fokus persaingan rantai publik generasi berikutnya berpindah dari TPS/harga Gas rendah menuju efisiensi distribusi nilai. Saat beberapa rantai publik mendistribusikan laba melalui DAO dan berusaha mendukung harga dengan pembelian kembali MEV, PoL v2 menunjukkan solusi yang lebih asli—langsung menyuntikkan nilai ekosistem ke dalam koin utama melalui desain lapisan protokol.

Jika pola ini dapat terus divalidasi, bisa memicu peniruan oleh L1 lainnya. Bagaimanapun, di saat bonus pertambangan likuiditas mulai memudar, "bagaimana rantai dapat menciptakan permintaan yang nyata untuk dirinya sendiri" telah menjadi pertanyaan kunci yang menentukan hidup mati proyek. Dan jawaban yang diberikan oleh rantai publik ini adalah: menjadikan koin utama sebagai penerima manfaat pertama dari kemakmuran ekosistem.