Bintang Baru Pasar Token Obligasi Negara RWA: Analisis TProtocol V2

Saat ini, ada beberapa masalah di pasar token obligasi negara RWA, seperti MakerDAO yang meskipun menawarkan bunga tinggi tetapi operasinya kompleks, Ondo yang hanya memiliki obligasi negara tetapi dengan hambatan tinggi dan likuiditas yang rendah. Pasar sangat membutuhkan produk token obligasi negara yang murni dan mudah digunakan oleh pengguna biasa. TProtocol V2 lahir untuk mengatasi masalah ini.

TProtocol pada permukaannya adalah produk pinjaman. Menggunakan kolam Matrixdock yang didukung sebagai contoh, memungkinkan penggunaan koin obligasi negara yang diterbitkan STBT sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Pengguna yang menyetor USDC mendapatkan rUSDP, mirip dengan token hasil dari suatu platform pinjaman.

Fitur utama produk ini adalah LTV pinjaman STBT mencapai 100,5%, secara teoritis tingkat pemanfaatannya dapat mencapai 99,5%, yang berarti hampir semua pendapatan obligasi negara dapat dialokasikan kepada pemegang rUSDP. Untuk mengatasi kemungkinan situasi penarikan besar, digunakan model perdagangan luar bursa dengan peminjam, memberikan waktu tertentu untuk menjual obligasi negara dan melunasi pinjaman. Penarikan kecil dapat dilakukan melalui penarikan reguler atau dengan menjual USDP di bursa terdesentralisasi.

Nilai inti dari TProtocol terletak pada model peminjaman yang dijamin oleh lembaga, yang memaksimalkan pengembalian token obligasi negara dan mentransfernya kepada pengguna simpanan USDC, sehingga pengguna biasa juga dapat menikmati keuntungan obligasi negara. Ini menyelesaikan masalah di pasar saat ini di mana beberapa produk token obligasi negara hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat atau memerlukan KYC yang rumit.

Berbeda dengan pinjaman kredit institusi yang sering bermasalah sebelumnya, TProtocol fokus pada produk yang ditujukan untuk penggunaan khusus. Misalnya, STBT secara jelas menginvestasikan pada obligasi negara jangka pendek dan repositori terbalik obligasi negara, serta secara berkala menerbitkan laporan aset, dan bekerja sama dengan platform oracle tertentu untuk menyediakan bukti cadangan. Meskipun demikian, secara keseluruhan masih sangat bergantung pada kepercayaan terhadap lembaga kustodian aset obligasi negara yang mendasarinya. Untuk itu, TProtocol meluncurkan kolam independen untuk berbagai aset RWA guna mengisolasi risiko.

Dalam aspek desain lainnya, TProtocol mengadopsi strategi yang lebih agresif. Desain token tata kelola TPS/esTPS mirip dengan platform perdagangan kontrak berjangka tertentu, semakin lama waktu penyimpanan semakin tinggi dividen yang diterima. Selain itu, juga dirancang struktur dua tingkat iUSDP/USDP, mirip dengan struktur token staking tertentu, iUSDP adalah versi rUSDP yang otomatis mengakumulasi hasil, sedangkan USDP digunakan untuk menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi.

Model ini memungkinkan TProtocol untuk meningkatkan efisiensi modal dan meningkatkan hasil iUSDP dengan memberikan insentif kepada protokol lain, sehingga memiliki potensi untuk melampaui hasil obligasi pemerintah biasa, mirip dengan model peningkatan hasil dari beberapa koin yang dipertaruhkan.

Saat ini, persaingan di bidang RWA sangat ketat, sebuah platform pinjaman terdesentralisasi telah mengambil posisi unggul. Namun, sebagai stablecoin yang over-collateralized, proporsi aset yang mendasarinya yang dapat digunakan untuk membeli obligasi negara terbatas. Jika jumlah pengguna deposito terlalu banyak, suku bunga dapat turun di bawah suku bunga obligasi negara.

Singkatnya, TProtocol melalui model pinjaman aset RWA yang dijaminkan oleh lembaga, mentransfer pendapatan token obligasi negara yang murni kepada pengguna biasa yang tidak memerlukan KYC, dan mengacu pada desain beberapa token yang dijaminkan untuk menciptakan peluang pendapatan yang melampaui pendapatan obligasi negara dasar.