Analisis Stabilitas USDT: Mengapa Kemungkinan Terjadinya Ledakan Besar Lebih Rendah
Baru-baru ini, banyak pernyataan di pasar mengenai kemungkinan USDT mengalami masalah, mari kita analisis stabilitas USDT dari sudut pandang data.
Pertama-tama, perlu memahami komposisi cadangan aset USDT. Seperti kebanyakan penerbit stablecoin, cadangan USDT terutama terdiri dari uang tunai, obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, dan surat berharga. Struktur ini sangat mirip dengan dana pasar uang.
Merefleksikan krisis keuangan tahun 2008, saat itu dana pasar uang terbesar Reserve Primary mengalami penarikan karena memiliki sedikit obligasi Lehman Brothers, yang memicu kepanikan pasar yang parah. Peristiwa ini menyoroti kelemahan janji "1:1 penukaran" - sedikit cacat di neraca dapat memicu reaksi berantai. Dari sudut pandang ini, stablecoin memang memiliki kesamaan dengan dana pasar uang.
Untuk menilai apakah USDT memiliki risiko kebangkrutan, kita perlu mempertimbangkan dua masalah kunci:
Bagaimana likuiditas cadangan aset USDT?
Apakah USDT mungkin menghadapi penebusan besar-besaran seperti dana pasar uang 2008?
Mengenai pertanyaan pertama, kualitas aset USDT terus membaik. Proporsi surat berharga komersial (CP) terus menurun, sementara proporsi obligasi negara jangka pendek AS (T-Bill) terus meningkat:
Q2 2021: CP 49%, T-Bill 24%
Q3 2021: CP 44%, T-Bill 28%
Q4 2021: CP 31%, T-Bill 44%
Q1 2022: CP 24%, T-Bill 48%
Menurut berita terkait, proporsi CP pada Q2 2022 mungkin akan turun lebih lanjut menjadi sekitar 13%. Sementara itu, kualitas CP yang dipegang oleh USDT juga meningkat, dengan proporsi yang memiliki peringkat AAA ke atas naik dari 93% pada Q2 2021 menjadi 99% pada Q1 2022.
Bukti terbaik dari likuiditas adalah mampu bertahan dalam ujian penebusan besar-besaran. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah menyelesaikan penebusan sebesar 17 miliar USD, dengan sirkulasi berkurang 20% ( dari 83 miliar menjadi 66 miliar ). Di antaranya, 10 miliar USD penebusan terjadi selama periode ketakutan pasar yang dipicu oleh kejatuhan UST ( dari 12-15 Mei ). Ini sepenuhnya menunjukkan kemampuan USDT dalam menangani penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Untuk pertanyaan kedua, jika terjadi keadaan ekstrem ( seperti penebusan lebih dari 80% dalam satu minggu ), USDT memang mungkin akan terputus untuk sementara. Namun, kemungkinan terjadinya situasi ini sangat rendah, alasan sebagai berikut:
USDT telah menjadi bagian yang tidak terpisahkan dari ekosistem kripto. Banyak pembuat pasar, saluran OTC, bahkan perdagangan pasar gelap bergantung pada USDT, yang mana permintaan ini sekitar 20% dari total pasokan, tidak mungkin untuk ditarik.
Penebusan USDT memerlukan verifikasi daftar putih, hanya lembaga yang terakreditasi yang dapat berdagang langsung dengan Tether. Ini membatasi penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
85% dari cadangan USDT terdiri dari kas dan setara kas, di mana lebih dari setengahnya adalah obligasi negara jangka pendek AS yang sangat likuid. Ini memberikan jaminan yang cukup untuk memenuhi penebusan.
Mekanisme arbitrase pasar dapat dengan cepat memperbaiki pemisahan jangka pendek. Bahkan di tengah kepanikan yang disebabkan oleh kejatuhan UST, USDT hanya sempat turun ke 0,95 USD dan segera pulih.
Pasar kripto telah mengalami banyak FUD USDT, spekulan sering kali akan ikut campur untuk membeli saat terputus, lebih lanjut menstabilkan harga.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami kegagalan sangat rendah. Meskipun dalam kondisi pasar ekstrem mungkin terjadi penyimpangan kecil dalam jangka pendek, namun risiko sistemik relatif kecil. Para investor harus melihat dengan rasional berbagai pernyataan di pasar, dan menghindari kepanikan yang buta.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Stabilitas USDT: Data Menyangkal Teori Ledakan, Struktur Aset Terus Dioptimalkan
Analisis Stabilitas USDT: Mengapa Kemungkinan Terjadinya Ledakan Besar Lebih Rendah
Baru-baru ini, banyak pernyataan di pasar mengenai kemungkinan USDT mengalami masalah, mari kita analisis stabilitas USDT dari sudut pandang data.
Pertama-tama, perlu memahami komposisi cadangan aset USDT. Seperti kebanyakan penerbit stablecoin, cadangan USDT terutama terdiri dari uang tunai, obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, dan surat berharga. Struktur ini sangat mirip dengan dana pasar uang.
Merefleksikan krisis keuangan tahun 2008, saat itu dana pasar uang terbesar Reserve Primary mengalami penarikan karena memiliki sedikit obligasi Lehman Brothers, yang memicu kepanikan pasar yang parah. Peristiwa ini menyoroti kelemahan janji "1:1 penukaran" - sedikit cacat di neraca dapat memicu reaksi berantai. Dari sudut pandang ini, stablecoin memang memiliki kesamaan dengan dana pasar uang.
Untuk menilai apakah USDT memiliki risiko kebangkrutan, kita perlu mempertimbangkan dua masalah kunci:
Mengenai pertanyaan pertama, kualitas aset USDT terus membaik. Proporsi surat berharga komersial (CP) terus menurun, sementara proporsi obligasi negara jangka pendek AS (T-Bill) terus meningkat:
Menurut berita terkait, proporsi CP pada Q2 2022 mungkin akan turun lebih lanjut menjadi sekitar 13%. Sementara itu, kualitas CP yang dipegang oleh USDT juga meningkat, dengan proporsi yang memiliki peringkat AAA ke atas naik dari 93% pada Q2 2021 menjadi 99% pada Q1 2022.
Bukti terbaik dari likuiditas adalah mampu bertahan dalam ujian penebusan besar-besaran. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah menyelesaikan penebusan sebesar 17 miliar USD, dengan sirkulasi berkurang 20% ( dari 83 miliar menjadi 66 miliar ). Di antaranya, 10 miliar USD penebusan terjadi selama periode ketakutan pasar yang dipicu oleh kejatuhan UST ( dari 12-15 Mei ). Ini sepenuhnya menunjukkan kemampuan USDT dalam menangani penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Untuk pertanyaan kedua, jika terjadi keadaan ekstrem ( seperti penebusan lebih dari 80% dalam satu minggu ), USDT memang mungkin akan terputus untuk sementara. Namun, kemungkinan terjadinya situasi ini sangat rendah, alasan sebagai berikut:
USDT telah menjadi bagian yang tidak terpisahkan dari ekosistem kripto. Banyak pembuat pasar, saluran OTC, bahkan perdagangan pasar gelap bergantung pada USDT, yang mana permintaan ini sekitar 20% dari total pasokan, tidak mungkin untuk ditarik.
Penebusan USDT memerlukan verifikasi daftar putih, hanya lembaga yang terakreditasi yang dapat berdagang langsung dengan Tether. Ini membatasi penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
85% dari cadangan USDT terdiri dari kas dan setara kas, di mana lebih dari setengahnya adalah obligasi negara jangka pendek AS yang sangat likuid. Ini memberikan jaminan yang cukup untuk memenuhi penebusan.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami kegagalan sangat rendah. Meskipun dalam kondisi pasar ekstrem mungkin terjadi penyimpangan kecil dalam jangka pendek, namun risiko sistemik relatif kecil. Para investor harus melihat dengan rasional berbagai pernyataan di pasar, dan menghindari kepanikan yang buta.