Obligasi Negara RWA: Infrastruktur Penting di Masa Depan Keuangan Desentralisasi

Dalam lingkungan pasar DeFi saat ini, proyek RWA berupa obligasi pemerintah sedang mengalami pertumbuhan cepat, dengan ukuran aset tertokenisasi mendekati 700 juta USD, meningkat sekitar 240% dibandingkan awal tahun. Pada saat yang sama, RWA obligasi pemerintah dalam MakerDAO juga cepat tumbuh hingga mencapai skala miliaran USD. Tren pertumbuhan ini menyoroti pentingnya RWA obligasi pemerintah dalam ekosistem DeFi.

Arti RWA Surat Utang Negara

Pengenalan RWA obligasi negara memberikan beberapa keuntungan kunci bagi Keuangan Desentralisasi:

1. Menyediakan saluran pendapatan yang relatif aman dan stabil bagi investor berbasis U, terutama dalam lingkungan pasar bearish.

2. Mendorong pengembangan produk investasi campuran, menguntungkan inovasi di bidang manajemen aset DeFi.

3. Menyediakan sumber pendapatan yang stabil untuk proyek Keuangan Desentralisasi, terutama selama periode pasar yang lesu.

Model Bisnis Utama RWA Obligasi Pemerintah

Saat ini, RWA obligasi negara terutama muncul dalam 5 model bisnis:

1. Model penjualan: fokus pada pemasaran bisnis dan perolehan dana, seperti TProtocol.

2. Mode platform: menyediakan layanan seperti pencatatan di blockchain, penjualan, KYC, dll., seperti Desmo Labs.

3. Mode Infrastruktur: menyediakan layanan seperti RWA on-chain, pembelian aset, dll, seperti Centrifuge.

4. Model Mandiri: Pihak proyek mencari aset sendiri dan membangun struktur bisnis, seperti MakerDAO.

5. Mode campuran: Menggabungkan berbagai mode di atas, seperti Fortunafi.

Analisis Aset

Jenis Aset Dasar

1. ETF Obligasi AS: mudah dikelola, seperti yang digunakan oleh Backed Finance.

2. Utang negara AS: pihak proyek perlu mengelola aset sendiri, seperti yang diterapkan oleh OpenEden.

3. Kombinasi obligasi pemerintah AS, obligasi lembaga pemerintah, dan kas/repurchase terbalik: seperti yang diterapkan oleh Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

Struktur Biaya

Perbedaan aset dasar menyebabkan perbedaan struktur biaya, yang terutama mencakup biaya pencetakan/penebusan, biaya pengelolaan, dan biaya transaksi.

Struktur Bisnis Aset

Terdapat beberapa model utama seperti struktur kepercayaan, struktur SPV kemitraan terbatas, platform pinjaman + struktur SPV, dan tokenisasi saham dana. Skalabilitas arsitektur bisnis sangat penting untuk perkembangan proyek di masa depan.

Permintaan Pengguna

Ada perbedaan antara proyek dalam hal jumlah investasi awal, persyaratan KYC, dan batasan wilayah. Proyek tanpa batasan investasi awal dan KYC ringan lebih sesuai dengan kebiasaan pengguna DeFi saat ini.

Pembagian Pendapatan dan Kombinabilitas

Distribusi pendapatan terutama memiliki dua strategi: distribusi langsung melalui hubungan utang dan model suku bunga simpanan. Yang pertama lebih populer.

Dalam hal komposabilitas, proyek yang tidak memiliki persyaratan KYC memiliki keunggulan lebih, dapat lebih baik berintegrasi dengan protokol Keuangan Desentralisasi lainnya.

Ringkasan

Proyek RWA obligasi negara yang sukses mungkin memiliki karakteristik berikut:

• Menggunakan aset dasar yang sudah matang seperti ETF obligasi pemerintah
• Arsitektur bisnis memiliki skalabilitas
• Ambang batas pengguna rendah, tanpa KYC atau KYC ringan
• Tingkat pengembalian sejalan dengan tingkat pengembalian obligasi pemerintah
• Komposabilitas yang baik

Regulasi yang semakin ketat di masa depan mungkin akan memberikan keuntungan bagi proyek KYC yang ringan. Secara keseluruhan, RWA obligasi negara diharapkan menjadi infrastruktur penting dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi.