pasar kripto laporan Maret: menembus kabut kebijakan, BTC mungkin mengalami pembalikan di kuartal kedua

Kekacauan dan kekhawatiran yang ditimbulkan oleh kebijakan perdagangan Trump, ditambah dengan meningkatnya ekspektasi inflasi di AS, memperkuat pasar terhadap kemungkinan ekonomi AS menghadapi "stagflasi" atau bahkan "resesi". Ini memberikan dampak negatif yang signifikan terhadap aset berisiko tinggi.

Harapan ini mempengaruhi valuasi saham AS yang telah berada pada level tinggi selama dua tahun berturut-turut, dan menyebar ke pasar kripto melalui ETF BTC.

Investor jangka pendek BTC menjual untuk mengambil untung, menyebabkan kerugian terbesar dalam siklus ini, dan secara awal menyelesaikan penetapan harga ulang BTC. Pemegang jangka panjang kembali beralih dari "mengurangi" menjadi "menambah", menyerap sebagian tekanan penjualan, sehingga harga mencapai keseimbangan baru di sekitar 82000 dolar. Namun, pasar tetap rentan, dan kerugian mengambang pemegang jangka pendek masih berada pada level tinggi. Jika ketidakstabilan pasar saham AS menyebabkan penjualan besar-besaran dana ETF BTC, investor jangka pendek kemungkinan besar akan bergabung dalam barisan penjualan, yang selanjutnya mendorong harga turun lebih lanjut.

Saat ini, pasar saham AS telah mengalami penyesuaian tingkat menengah, tetapi pergerakan selanjutnya masih bergantung pada seberapa besar dampak kebijakan perdagangan pada 2 April, serta apakah data ketenagakerjaan bulan Maret mengalami kemunduran yang signifikan. Jika kedua faktor ini memburuk lebih dari yang diperkirakan, pasar mungkin akan terus menurun.

Pemikiran terbalik adalah hukum operasi pasar. Dengan munculnya gejolak dan penurunan, saham AS dan BTC telah mengalami penyesuaian yang signifikan, dan emosi panik juga telah dilepaskan dalam tingkat yang cukup.

Kami percaya bahwa, seiring dengan kebijakan perdagangan yang negatif secara bertahap terserap, harapan untuk Federal Reserve memulai kembali siklus penurunan suku bunga secara bertahap terbentuk, BTC kemungkinan besar akan mengalami pembalikan tren di kuartal kedua.

Makro Keuangan: Data ekonomi dan pekerjaan meningkatkan ekspektasi "stagflasi" bahkan "resesi", saham AS turun tajam.

"Tema perdagangan 'Trump kembali ke Gedung Putih' padam, saham AS pada dasarnya kembali ke titik awal pada 6 November 2023, yaitu pada hari kemenangan Trump. Kerangka penilaian perdagangan baru mulai terbentuk pada akhir Februari, dan sepanjang Maret, berbagai data ekonomi, ketenagakerjaan, dan suku bunga yang terus dirilis menjadi masukan untuk hasil dari kerangka penilaian ini.

Kerangka penilaian ini adalah kemungkinan "stagflasi" atau bahkan "resesi" yang mungkin dipicu oleh kebijakan perdagangan Trump, serta permainan antara pilihan kebijakan moneter Federal Reserve untuk memprioritaskan pekerjaan atau mengutamakan penurunan inflasi.

Pada 7 Maret, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis data pekerjaan bulan Februari: Pekerjaan non-pertanian meningkat 151.000 pada bulan Februari, di bawah ekspektasi pasar sebesar 170.000, menunjukkan perlambatan pertumbuhan pekerjaan, namun tetap relatif kuat. Tingkat pengangguran naik dari 4,0% pada bulan Januari menjadi 4,1%, menunjukkan sedikit pelonggaran di pasar tenaga kerja. Rata-rata upah per jam meningkat 0,3% secara bulanan dan 4,0% secara tahunan, lebih tinggi dari tingkat inflasi, menunjukkan perbaikan dalam upah riil, tetapi mungkin memberikan tekanan pada inflasi.

Data pekerjaan yang "cukup baik" ini sebagian meredakan kekhawatiran bahwa ekonomi sudah mulai mengalami resesi, saham AS awalnya turun kemudian naik. Namun, kekhawatiran masih ada, data pekerjaan di bawah ekspektasi, dan tingkat pengangguran juga sedang naik.

Pada 12 Maret, Departemen Tenaga Kerja AS merilis data CPI: Indeks harga konsumen total untuk bulan Februari meningkat 0,2% secara bulanan dan 2,8% secara tahunan, sedikit turun dari 3,0% pada bulan Januari. CPI inti ( setelah menghapus makanan dan energi ) meningkat 0,2% secara bulanan dan 3,1% secara tahunan, menunjukkan bahwa inflasi telah mereda, tetapi inflasi inti masih di atas target 2% dari Federal Reserve.

Data PCE yang lebih diperhatikan oleh Federal Reserve dirilis pada tanggal 28 menunjukkan: Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi secara keseluruhan pada bulan Februari meningkat sebesar 0,3% secara bulanan dan meningkat 2,5% secara tahunan; PCE inti meningkat 0,4% secara bulanan dan meningkat 2,8% secara tahunan, mencerminkan bahwa jalur penurunan inflasi terhambat, dengan indikator inti yang cukup kaku.

Data PCE menunjukkan, indeks harga pengeluaran konsumen secara keseluruhan pada bulan Februari meningkat 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya, meningkat 2,5% dibandingkan tahun lalu, lebih tinggi dari 2,5% pada bulan Januari; PCE inti meningkat 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, meningkat 2,79% dibandingkan tahun lalu, lebih tinggi dari 2,66% pada bulan Januari.

Meskipun peningkatannya sangat kecil, baik CPI maupun PCE menunjukkan bahwa pertumbuhan harga telah mulai rebound, yang berarti bahwa target penurunan inflasi yang dipegang oleh Federal Reserve menghadapi tantangan yang serius.

Pada tanggal 18-19, setelah rapat kebijakan selama dua hari, Federal Reserve mengumumkan untuk mempertahankan suku bunga dana federal di 4,25-4,50%, untuk kedua kalinya berturut-turut menunda pemotongan suku bunga. Pernyataan tersebut menunjukkan bahwa kegiatan ekonomi berkembang secara stabil, pasar tenaga kerja tetap kuat, tetapi inflasi masih sedikit tinggi, terutama di bawah pengaruh kebijakan, ketidakpastian prospek ekonomi meningkat. Ini adalah pertama kalinya Federal Reserve secara jelas menyatakan bahwa kebijakan tarif dapat mempengaruhi penurunan ekonomi, tetapi risiko resesi "telah meningkat, tetapi masih tidak tinggi".

Mungkin demi menjaga pasar saham AS yang sensitif, Ketua Federal Reserve menyatakan bahwa inflasi mungkin tertunda untuk kembali ke target 2% karena kebijakan seperti tarif, dan mengisyaratkan bahwa mereka akan memangkas suku bunga jika pasar tenaga kerja memburuk. Sebagai langkah awal untuk menghadapi guncangan perdagangan, Federal Reserve memperlambat batas pengurangan utang AS dari 25 miliar USD/bulan menjadi 5 miliar USD/bulan.

Pernyataan "dovish" dari Federal Reserve meningkatkan pasar, mendorong ketiga indeks saham untuk rebound signifikan. Hingga akhir bulan, pasar untuk pertama kalinya meningkatkan ekspektasi pemotongan suku bunga sebanyak 3 kali di tahun 2025. Sebuah bank investasi besar juga memperkirakan akan ada tiga kali pemotongan suku bunga tahun ini.

Pada tanggal 28, nilai akhir indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan turun dari 64,7 pada bulan Februari menjadi 57, sedikit menurun dari nilai awal 57,9, dan juga lebih rendah dari perkiraan median ekonom. Konsumen memperkirakan tingkat inflasi tahunan selama 5 hingga 10 tahun ke depan sebesar 4,1%, tertinggi sejak Februari 1993, naik dari nilai awal 3,9%. Ekspektasi untuk tingkat inflasi satu tahun ke depan adalah 5%, mencetak level tertinggi sejak 2022.

Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan adalah data subjektif, tetapi sepenuhnya mencerminkan penurunan kepercayaan konsumen akhir. Pada hari yang sama, model bank Federal menunjukkan bahwa hingga tanggal 28, perkiraan pertumbuhan PDB riil Amerika Serikat untuk kuartal pertama adalah -2,8%. Nilai ini beresonansi dengan indeks kepercayaan konsumen, seperti pada bulan Februari, ketiga indeks saham utama merespons dengan penurunan besar-besaran, dan indeks VIX melonjak 11,9% dalam satu hari.

Dalam hal kebijakan perdagangan, bulan ini juga mengalami beberapa kali bolak-balik. Hingga akhir Maret, tarif tambahan terhadap produk baja dan aluminium yang ditujukan kepada Kanada, Meksiko, dan Tiongkok telah diberlakukan.

Mulai 2 April, Amerika Serikat akan mengenakan tarif sebesar 25% untuk semua mobil impor, mencakup jenis kendaraan seperti mobil penumpang dan truk ringan. Tarif sebesar 25% juga akan dikenakan pada komponen utama mobil ( seperti mesin, transmisi, dan sistem listrik ), yang akan mulai berlaku paling lambat 3 Mei.

Yang masih menggantung adalah penerapan "tarif timbal balik" terhadap negara-negara dengan defisit perdagangan utama, daftar spesifik akan dirilis pada 2 April. 2 April, saat ini dianggap sebagai hari perhatian terbesar dalam kebijakan perdagangan oleh pasar.

Karena kekhawatiran tentang ketidakpastian tarif dan "stagflasi" bahkan "resesi", dana terus menarik diri dari pasar ekuitas pada bulan Maret, menyebabkan indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing turun 8,21%, 5,75%, dan 4,20%, menembus atau mendekati menembus rata-rata bergerak 250 hari, mencapai penyesuaian teknis yang sedang.

Dana lindung nilai mengalir ke obligasi AS, mendorong imbal hasil obligasi AS 2 tahun turun 1,15% dalam sebulan. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun 0,45%, tetapi ditambah dengan ekspektasi inflasi, harapan dana jangka panjang terhadap pertumbuhan ekonomi jangka panjang telah jatuh ke tingkat pertumbuhan negatif.

Alternatif lain untuk lindung nilai dana arus utama, emas, mendapatkan perhatian khusus. Bulan ini, emas London secara resmi menembus batas 3000 yuan, naik 8,51% dalam sebulan, menjadi 3123,97 dolar AS/ons.

Kepercayaan konsumen suram, ekspektasi inflasi meningkat, memperkirakan pertumbuhan ekonomi AS yang lemah, bahkan khawatir bahwa kebijakan perdagangan yang tidak terkontrol dan tidak menentu mendorong ekonomi AS menuju "stagflasi" dan "resesi". Menilai ketidakpastian kebijakan perdagangan sebagai variabel terbesar, variabel ini sedang mendorong ekonomi AS dan kepercayaan konsumen memburuk, yang selanjutnya mendorong pasar untuk melakukan perdagangan "stagflasi" dan "resesi". Dengan pernyataan bank sentral yang relatif "dovish", pasar mulai bertaruh bahwa bank sentral akan melakukan intervensi penurunan suku bunga pada bulan Juni, dan seiring dengan penurunan saham AS, jumlah penurunan suku bunga juga meningkat dari dua kali menjadi tiga kali. Masalah inflasi mungkin akan ditangguhkan untuk sementara, tetapi tidak hilang, melainkan semakin diperburuk dengan kebijakan perdagangan. Dampak kebijakan perdagangan baru akan terlihat setelah ditetapkan.

Aset enkripsi: beroperasi dalam saluran penurunan, kondisi ekstrem atau jatuh ke 73000 dolar

Kekhawatiran dan ketakutan para trader mendominasi gejolak pasar modal bulan Maret, BTC tetap relatif stabil pada bulan Maret setelah penurunan besar di akhir Februari, namun pemulihannya lemah, dan akhirnya mencatat penurunan bulanan sebesar 2,09%.

Pada bulan Februari, BTC dibuka pada 84297.74 dolar AS, ditutup pada 82534.32 dolar AS, dengan harga tertinggi 95128.88, terendah 76555.00, amplitudo 22.03%, dan volume perdagangan sedikit meningkat dibandingkan bulan lalu.

Dari segi waktu, setelah penurunan besar di akhir Februari, BTC melakukan pemulihan teknis pada minggu kedua dan ketiga Maret, tetapi kekuatan pemulihan cukup lemah dengan maksimum hanya 16% dari titik terendah. Setelah itu, pada minggu berikutnya, dengan kebijakan perdagangan AS yang kacau dan data inflasi, terutama data kepercayaan konsumen yang menurun, BTC berfluktuasi turun mengikuti pasar saham AS, akhirnya mencatatkan penurunan bulanan.

Secara teknis, seluruh bulan beroperasi dalam saluran penurunan sejak Februari, di bawah garis tren kenaikan pertama dari siklus ini. Dan setelah penurunan tajam di awal bulan, semangat perdagangan tiba-tiba berkurang, volume transaksi menurun setiap minggu. Sebagian besar waktu beroperasi di bawah garis 200 hari, pada 11 Maret sempat menyentuh garis 365 hari.

Meskipun sepanjang bulan bursa BTC menunjukkan status aliran keluar, saluran ETF BTC juga mengalami sedikit aliran masuk dana, namun di tengah latar belakang ketidakpastian di pasar saham AS, sebagai aset berisiko tinggi, BTC masih sulit untuk menarik daya beli.

Di tingkat kebijakan, banyak berita baik bulan ini.

Pada 6 Maret, pemerintah Amerika Serikat secara resmi mendirikan "Cadangan Strategis Bitcoin", memasukkan sekitar 200.000 BTC yang sebelumnya disita ke dalam cadangan, dan menegaskan bahwa dalam empat tahun ke depan tidak akan menjual aset ini. Sementara itu, juga diusulkan untuk membangun sebuah gudang yang terdiri dari aset digital selain Bitcoin, bertujuan untuk meningkatkan posisi Amerika Serikat dalam sistem keuangan global melalui diversifikasi aset. Ini adalah pertama kalinya Bitcoin dikelola sebagai aset negara permanen oleh pemerintah Amerika Serikat, menandai penetapan statusnya sebagai "emas digital". Perintah eksekutif meskipun bukan legislasi, tetapi meletakkan dasar untuk kebijakan selanjutnya.

Pada 7 Maret, pemerintah mengadakan KTT kripto di Gedung Putih, mengundang banyak profesional industri dan investor untuk bersama-sama membahas regulasi industri kripto, kebijakan cadangan, dan arah pengembangan di masa depan. KTT kali ini semakin melepaskan sinyal dukungan pemerintah terhadap inovasi kripto.

Pada 29 Maret, Federal Deposit Insurance Corporation AS mengeluarkan panduan yang menjelaskan proses kepatuhan untuk bank yang terlibat dalam kegiatan terkait enkripsi. Ini menyediakan jalur yang jelas bagi lembaga keuangan tradisional untuk memasuki pasar kripto, yang membantu bank dalam menyediakan layanan aset enkripsi.

Pada hari yang sama, tiga pendiri bersama dari suatu bursa diberikan pengampunan.

Di tingkat negara bagian, pada 6 Maret, Texas mengajukan untuk membangun cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian, yang telah memasuki tahap "pemberitahuan niat" dalam proses legislasi, biasanya langkah ini menandakan kemungkinan tinggi untuk disetujuinya undang-undang. Pada 31 Maret, parlemen California secara resmi mengajukan "Rancangan Undang-Undang Hak Bitcoin", yang bertujuan untuk menjelaskan hak hukum dan norma penggunaan Bitcoin di dalam negara bagian.

Seperti yang disebutkan di atas, semuanya menunjukkan bahwa BTC dan aset enkripsi sedang berkembang di Amerika Serikat. Kebijakan, regulasi, dan sebagainya memerlukan waktu untuk benar-benar efektif, tetapi tidak diragukan lagi sedang menghilangkan hambatan untuk membangun "Kota Kripto" di Amerika.

Namun, kekhawatiran akan "stagflasi" dan "inflasi" mendominasi pasar, para trader yang menghindari risiko dan membunuh valuasi memilih untuk mengabaikan keuntungan jangka panjang ini, yang menyebabkan penurunan harga BTC dalam jangka pendek.

Mungkin karena dukungan jangka panjang yang positif, dibandingkan dengan pasar saham AS yang sudah kembali ke level 6 November, BTC saat ini masih dalam posisi yang kuat. Harga penutupan bulan ini adalah 82378.98 dolar AS, masih lebih tinggi dari 70553 dolar AS pada 5 November.

Mengingat kurangnya likuiditas, jika kebijakan perdagangan lebih dari yang diperkirakan atau ada data pekerjaan dan ekonomi yang lebih buruk dirilis, BTC tidak menutup kemungkinan akan mengembalikan semua kenaikan, jatuh ke 70000-73000 dolar. Namun, ini hanya akan terjadi jika kebijakan perdagangan atau data pekerjaan mengalami penurunan yang jauh lebih dari yang diperkirakan.