Pengamatan Pasar Mingguan: Penarikan Dana Ditambah Dengan Sikap Menunggu, Risiko Koreksi Jangka Pendek Pasar Meningkat

Tinjauan Ekonomi Makro

Penelusuran Kebijakan

1. Jalur Penurunan Inflasi

• Mendorong perdamaian Rusia-Ukraina, melepaskan sumber daya minyak dan gas Rusia, menurunkan harga energi global.
• Situasi Timur Tengah dapat memicu konflik baru, meningkatkan harga minyak dalam jangka pendek tetapi dikendalikan melalui diplomasi.
• Meningkatkan tarif impor, dalam jangka pendek menyebabkan resesi ekonomi ringan, menekan inflasi.
• Menggunakan tarif untuk menekan China, memulai negosiasi atau menerapkan pengepungan ekonomi.

2. Jalur Penurunan Suku Bunga

• Memaksa penurunan suku bunga dan memperluas neraca, mendorong likuiditas global.
• Mendorong legislasi, mempercepat perkembangan mata uang digital, melemahkan kontrol mata uang.

3. Jalur Stimulus Ekonomi

• Pengurangan pajak permanen, meningkatkan pendapatan yang dapat dibelanjakan oleh perusahaan dan individu.
• Menerapkan tarif yang berbeda untuk industri manufaktur, melindungi industri lokal.
• Mengunci investasi lebih dari satu triliun dolar melalui kunjungan.
• Memperluas eksplorasi minyak dan gas, meningkatkan pendapatan ekspor energi.
• Menjelajahi akuisisi di daerah lain, memperluas peta ekonomi.

4. Jalur Keluarga Politik

• Mengakumulasi kekayaan keluarga melalui kebijakan mata uang digital.
• Membersihkan pihak yang berbeda, memperkuat tim yang setia, memastikan keberlanjutan kebijakan.

Ringkasan Logika

Dengan stimulus ekonomi sebagai inti, mendorong pertumbuhan melalui pengurangan inflasi, penurunan suku bunga, menarik investasi dan pengembangan energi, sambil memperkuat kekuasaan dan kepentingan keluarga melalui ekspansi wilayah dan pembersihan politik. Strategi keseluruhan bersifat agresif dalam jangka pendek, dan bergantung pada diplomasi serta efektivitas pelaksanaan kebijakan dalam jangka panjang.

Suku Bunga Netral

Saat ini, pasar memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 25bp pada 17/9/2025, dengan dua kali penurunan suku bunga di tahun 2025 menjadi 4,00%. Suku bunga netral meningkat menjadi 3,50%. Apakah penurunan suku bunga akan dimulai lebih awal adalah fokus utama dalam permainan ini. Saat ini, tarif yang terlihat menjadi permainan jangka panjang, dan penurunan tarif mulai perlahan-lahan terungkap. Sementara itu, pelonggaran yang dilakukan diam-diam seiring dengan rebound obligasi AS dalam dua minggu terakhir beralih ke QT yang berlanjut. Minggu lalu, penjualan obligasi AS dilanjutkan untuk mengetatkan likuiditas, mengakibatkan penyesuaian bullish terhadap M2 global.

Acara Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Depan

Peristiwa (pidato dan pernyataan kebijakan bank sentral)

Data yang Perlu Diperhatikan Minggu Depan

Analisis Data On-Chain

1.Perubahan data pasar jangka pendek dan menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Pergerakan Dana Stablecoin

Minggu ini, pasar menunjukkan penurunan yang signifikan, dengan penurunan 76,4% secara bulanan. Pasar mungkin mulai mendingin atau berada dalam periode fluktuasi. Rata-rata peningkatan harian sebesar 0,78 juta termasuk dalam kondisi likuiditas rendah, yang biasanya muncul dalam situasi: pasar kekurangan arah, volume perdagangan menyusut; investor besar dan institusi menunggu; dana di blockchain tidak memiliki niat untuk masuk, dan lain-lain. Jika minggu depan tetap lesu, maka dapat dipastikan: minggu ini adalah "periode peningkatan rendah, likuiditas rendah" yang lengkap, pasar telah memasuki periode pendinginan.

1.2 Situasi Aliran Dana ETF

Minggu ini, volume inflow turun dari 2,8 miliar minggu lalu menjadi 670 juta, kecepatan inflow melambat sebesar 76%. Hampir setara dengan periode rendahnya ketertarikan ETF dari 5/5 hingga 5/9, menunjukkan bahwa fase ini dalam pasar ETF telah berakhir. Minggu lalu, inflow ETF memberikan dukungan yang kuat terhadap harga, di mana harga sempat naik menjadi 108000. Setelah volume ETF menyusut minggu ini, harga kembali turun ke 103700, menunjukkan: harga saat ini sangat bergantung pada dorongan dana ETF, kekurangan dukungan pembelian alami dari pasar.

1.3 Diskon dan Premium Over-the-Counter

Dari tanggal 23 hingga 31 Mei, premi luar bursa untuk stablecoin secara keseluruhan tetap berada di sekitar 100,0%, dengan fluktuasi yang sangat kecil, menunjukkan karakteristik keengganan investasi yang jelas dan penurunan likuiditas.

• Suatu stablecoin sempat mengalami sedikit rebound menjadi sekitar 100,2%, namun secara keseluruhan masih di bawah kisaran panas sebelumnya sebesar 2%--3%;
• Premium stablecoin lainnya sedikit lebih tinggi, menunjukkan bahwa beberapa preferensi dana lintas batas atau institusi masih ada, tetapi intensitasnya terbatas;
• Secara keseluruhan, premium stablecoin di pasar luar terus berada di "nol premium" atau "tepi diskon", menunjukkan bahwa permintaan beli di pasar luar kurang, dan pasar kekurangan dorongan untuk masuknya mata uang fiat baru.

1.4 Sebuah perusahaan publik membeli

Mengamati kinerja harga perusahaan ini, dari yang jelas terlihat, langsung turun drastis, bentuk teknis tidak mendukung, tetapi pada periode ini kita dapat melihat bahwa harga saham perusahaan sebenarnya tidak mencapai titik tertinggi putaran sebelumnya, semangat pasar saham untuk mengejar saham perusahaan ini sebenarnya tidak sekuat sebelumnya, meskipun membeli kembali aset, meningkatkan nilai bersih aset, membawa peningkatan untuk pasar (kami juga telah menyebutkan pada edisi sebelumnya bahwa mulai 4.14 telah menghabiskan hampir 4,5 miliar dolar AS), tetapi harga saham perusahaan ini relatif terhadap aset, memiliki premi, kapan permainan putaran ini akan berakhir, harus diperhatikan.

1.5 Saldo Pertukaran

Proporsi saldo di bursa BTC terus menurun, terus menurun hingga mendekati titik terendah dalam setahun, turun menjadi 15,046%, tekanan jual di blockchain jelas berkurang; minggu ini proporsi saldo bursa ETH justru sedikit meningkat, dari 13,52% menjadi 15,83%. Ada kondisi penjualan tertentu di pasar ETH.

2.Perubahan data pasar jangka menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

2.1 Alamat kepemilikan dan proporsi kepemilikan serta URPD

Jumlah alamat yang memegang koin dalam rentang 1K-10K menunjukkan penurunan yang signifikan pada tanggal 26-27, menunjukkan adanya tanda-tanda bearish jangka pendek. Namun, terutama diambil alih oleh alamat yang memegang koin dalam rentang 100-1K, sehingga secara jangka pendek terlihat bearish. Struktur pasar jangka menengah dan panjang telah berubah, distribusi chip URPD relatif merata, dan tidak ada sinyal yang signifikan.

Menggabungkan situasi perubahan pasar, data keuangan, dan data on-chain, pasar secara keseluruhan tetap melihat pullback minggu depan, terutama setelah ETH naik lagi, yang semakin menguatkan keyakinan kami.