Bank Sentral AS dan Inggris mungkin akan menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar minggu ini, namun maknanya sangat berbeda.

Minggu lalu, pasar obligasi AS dan Inggris menunjukkan kinerja yang kuat, obligasi AS berhenti turun dan rebound, mengakhiri tren penurunan selama dua belas minggu berturut-turut, sementara obligasi Inggris mengalami kenaikan signifikan selama dua minggu berturut-turut.

Pasar memperkirakan bahwa Federal Reserve dan Bank Sentral Inggris akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 75 poin dasar dalam pertemuan kebijakan moneter minggu ini.

Namun, besaran kenaikan suku bunga yang sama berarti hal yang sangat berbeda bagi Federal Reserve dan Bank Sentral Inggris:

Bagi Federal Reserve, empat kali kenaikan suku bunga berturut-turut sebesar 75 poin dasar akan membuatnya menghadapi pilihan penting: pemulihan ekonomi pasca-pandemi sedang tertutupi oleh dampak negatif dari kebijakan pengetatan, sementara inflasi domestik masih pada level tertinggi dalam 40 tahun. Federal Reserve harus memilih antara mengekang inflasi dan menghindari resesi ekonomi, pasar memperkirakan bahwa mereka lebih mungkin condong ke yang terakhir.

Untuk Bank Sentral Inggris, kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar akan menjadi peningkatan biaya pinjaman terbesar yang dilakukan oleh bank tersebut sejak 1989. Jelas, dalam menanggulangi inflasi dan resesi ekonomi, Bank Sentral Inggris lebih condong kepada yang pertama. Dengan situasi politik yang sementara mereda, pasar obligasi Inggris kembali tenang, dan Bank Sentral Inggris akan memfokuskan perhatian pada masalah inflasi terparah dalam 40 tahun terakhir.

Setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar pada bulan November, mungkin akan memperlambat langkahnya

Rebound obligasi AS membuat imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun turun menjadi sekitar 4%. Beberapa investor percaya bahwa kebijakan pengetatan Federal Reserve sebelumnya dapat menyebabkan resesi ekonomi, dan karena kekhawatiran ini, Federal Reserve mungkin akan memperlambat laju kenaikan suku bunga di masa depan, penurunan pasar obligasi mungkin akan segera berakhir.

Pandangan ini didukung oleh beberapa pejabat Federal Reserve. Pejabat dovish, Presiden Federal Reserve San Francisco Mary Daly menyatakan bahwa Federal Reserve harus menghindari membuat ekonomi AS terjebak dalam "resesi aktif" akibat kenaikan suku bunga yang agresif, dan sekarang adalah waktu yang tepat untuk mulai mendiskusikan perlambatan laju kenaikan suku bunga.

Ketua Federal Reserve Chicago, Evans, juga secara terbuka menyatakan bahwa jika puncak suku bunga dana federal tahun depan jauh lebih tinggi dari level 4,6% yang diprediksi para pejabat pada bulan September, ekonomi akan menghadapi risiko "non-linear" yang besar.

Namun, di tengah kekhawatiran resesi yang meluas, inflasi di Amerika Serikat masih tetap tinggi, dan Bank Sentral memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan dalam memerangi inflasi.

Meskipun indeks harga PCE secara keseluruhan pada bulan September melambat untuk bulan ketiga berturut-turut, namun indeks harga PCE inti yang menjadi fokus Federal Reserve justru meningkat selama dua bulan berturut-turut. Selain itu, survei Universitas Michigan menunjukkan bahwa indeks kepercayaan konsumen pada bulan Oktober naik ke level tertinggi dalam enam bulan, dengan ekspektasi inflasi jangka pendek dan jangka panjang konsumen meningkat dibandingkan bulan September.

Investor saat ini pada dasarnya telah mencerna ekspektasi kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar di bulan November, namun masih ada perbedaan pendapat mengenai besaran kenaikan di bulan Desember. Pedagang futures percaya bahwa Federal Reserve akan kembali menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar di bulan Desember. Seorang manajer portofolio senior dari sebuah lembaga manajemen investasi menyatakan:

"Federal Reserve pasti akan menaikkan suku bunga sebesar 75 poin dasar pada bulan November, tetapi mereka tetap berhati-hati terhadap keputusan suku bunga di bulan Desember, karena masih ada dua laporan CPI yang harus dirilis sebelum pertemuan tersebut. Mereka ingin menghindari pekerjaan monoton menaikkan 75 poin dasar, tetapi Federal Reserve hanya akan memperlambat laju kenaikan suku bunga jika data inflasi mulai menurun."

Sementara itu, ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mengisyaratkan perlambatan laju kenaikan suku bunga semakin meningkat, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun turun drastis minggu lalu mencerminkan ekspektasi ini.

Investor memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan melambat secara signifikan, dan Bank Sentral akan mulai menurunkan suku bunga tahun depan. Oleh karena itu, investor mulai meningkatkan kepemilikan obligasi negara jangka panjang. Survei portofolio terbaru menunjukkan bahwa investor kembali ke wilayah net long untuk pertama kalinya sejak 2021, dengan angka 100,1%, sementara survei dari salah satu lembaga keuangan besar terhadap klien obligasi AS menunjukkan bahwa jumlah kepemilikan net long meningkat ke titik tertinggi dalam dua tahun.

Bank Sentral Inggris mungkin menaikkan suku bunga dengan幅度 terbesar dalam 33 tahun untuk menghadapi inflasi

Rencana fiskal yang dijadwalkan akan diumumkan pada 31 Oktober ditunda selama dua minggu, yang membuat rapat kebijakan suku bunga Bank Sentral Inggris minggu ini menjadi lebih rumit, di mana bank tersebut akan mengumumkan keputusan suku bunga dan proyeksi ekonomi tanpa memahami rincian fiskal.

Saat ini pasar umumnya memperkirakan, Bank Sentral Inggris akan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 75 poin dasar minggu ini, yang akan menjadi peningkatan biaya pinjaman terbesar sejak 1989.

dibandingkan dengan Federal Reserve, situasi Bank Sentral Inggris lebih rumit.

Pertama adalah inflasi yang membandel. Tingkat inflasi Inggris pada bulan September mencapai 10%, kembali ke level tertinggi dalam 40 tahun. Bank Sentral Inggris sebelumnya memperingatkan bahwa untuk meredakan masalah lonjakan biaya hidup, kenaikan suku bunga pada bulan November mungkin perlu lebih tinggi dari yang diperkirakan sebelumnya. Perdana Menteri baru Sunak juga menyatakan "menyelesaikan masalah inflasi akan menjadi fokus utama kebijakan saat ini".

Kedua adalah resesi yang mendesak. Bank Sentral Inggris sebelumnya mengeluarkan proyeksi pesimis, menyatakan bahwa ekonomi Inggris akan terjebak dalam resesi selama 3 bulan terakhir tahun ini, dan akan berlanjut hingga akhir 2023. Para analis lebih pesimis, memperkirakan bahwa Inggris mungkin sudah terjebak dalam resesi, dan kemungkinan akan berlanjut hingga 2024.

Dalam siklus kenaikan suku bunga ini, Bank Sentral Inggris meskipun merupakan salah satu bank sentral yang paling awal mulai menaikkan suku bunga, tetapi besaran kenaikan suku bunga tertinggal di belakang Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa. Setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga sebanyak 75 poin dasar dalam tiga kali berturut-turut, dan Bank Sentral Eropa yang selama ini tertinggal juga menaikkan suku bunga sebanyak 75 poin dasar pekan lalu, situasi Bank Sentral Inggris menjadi semakin memalukan.

Selain itu, rencana pemotongan pajak radikal dari mantan perdana menteri pernah menyebabkan pasar utang Inggris terjebak dalam krisis, dan pemerintah Inggris juga perlu membangun kembali kepercayaan publik yang rusak.

Dengan pergantian Perdana Menteri Inggris, pasar utang Inggris mendapatkan nafas sejenak, hingga minggu ini, pasar utang Inggris telah meningkat signifikan selama dua minggu berturut-turut.

Seorang ekonom berkomentar: "Dengan meredanya ketidakstabilan politik, premi risiko aset Inggris secara bertahap berkurang, dan tekanan bagi Bank Sentral Inggris untuk mengambil tindakan aktif juga telah mereda."