Industri enkripsi di bawah "Pembuatan Trump": Tantangan dan Peluang di Era Tarif

Amerika Serikat akan resmi memulai perang dagang besok pagi (2 April waktu bagian timur AS), menempatkan "Amerika Utama" di atas multilateralism. Situasi ekonomi global tegang, pasar sudah merespons, emas telah naik 18% sejak awal tahun, mencetak rekor baru. Namun, di tengah krisis masih ada peluang. Strategi bisnis enkripsi terbaru dari keluarga Trump tampaknya mengungkap beberapa kesempatan. Meskipun biaya penambangan saat ini tinggi dan margin keuntungan terbatas, tetapi dari pengaturan stablecoin hingga mesin penambangan baru-baru ini, industri enkripsi sedang mempercepat proses "Made in America" dan "Made by Trump."

Artikel ini mencari peluang dari krisis, menganalisis secara mendalam pengaruh tarif terhadap seluruh rantai industri enkripsi.

Tarif sebagai alat ekonomi makro secara langsung mempengaruhi harga pasar barang dan efisiensi sirkulasi. Bagi industri enkripsi, tidak hanya perlu memperhatikan harga barang dan teknologi yang terkait langsung dalam rantai industri, tetapi juga harus memperhatikan dampak mendalamnya terhadap efisiensi keseluruhan industri, likuiditas rantai pasokan, dan struktur pasar.

Tarif akan menyebabkan biaya penambangan Bitcoin naik langsung sebesar 17%

Bitcoin masih merupakan pemimpin pasar mata uang kripto. Menurut statistik platform data (2 April 2025), kapitalisasi pasar Bitcoin menyumbang 59% dari seluruh pasar kripto, jauh lebih besar dari aset digital lainnya. Bitcoin bergantung pada mekanisme konsensus proof of work (PoW), yang membuat harga mesin penambangan dan rantai pasokan menjadi faktor kunci arah pasar. Meskipun pangsa daya komputasi kumpulan penambangan di AS meningkat dari 37,64% menjadi 45,15%, rantai pasokan mesin penambangan masih didominasi oleh produsen China, yang menguasai lebih dari 70% pangsa pasar mesin penambangan global. Oleh karena itu, tujuan untuk membawa penambangan Bitcoin kembali ke AS menghadapi tantangan besar.

Pengenaan tarif tambahan oleh Amerika Serikat terhadap produk elektronik China memperburuk ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan. Diperkirakan jika tarif 20% dikenakan pada elektronik China, biaya mesin penambangan akan naik sekitar 17%, yang secara langsung mempengaruhi periode pengembalian investasi (ROI) bagi pertambangan. Perubahan ini sangat penting bagi operator pertambangan baru, yang mungkin perlu mengevaluasi kembali model keuntungan mereka. Selain itu, meskipun beberapa produsen mesin penambangan telah mengumumkan pendirian pusat manufaktur di Amerika Serikat dan Malaysia untuk mendorong desentralisasi produksi mesin penambangan dari China, pergeseran ini juga membawa keterlambatan pengiriman, di mana pelanggan mungkin perlu menunggu 1 hingga 3 bulan untuk menerima peralatan, yang menjadi tantangan besar bagi operasi pertambangan yang bergantung pada pengiriman tepat waktu.

Kekurangan semikonduktor global dan pembatasan ekspor teknologi AS ke China memaksa produsen mesin penambangan untuk mendirikan basis produksi di berbagai negara guna mengurangi risiko. Perubahan ini menyebabkan ketidakstabilan pasokan mesin penambangan, yang mungkin menyebabkan bottleneck pasokan dalam jangka pendek, yang pada gilirannya mempengaruhi ekspansi dan kapasitas operasional tambang. Dengan kenaikan harga mesin penambangan dan penundaan pengiriman yang semakin meningkat, industri penambangan mungkin secara bertahap berkembang ke arah sentralisasi. Perusahaan penambangan besar dengan keunggulan modal akan menguasai lebih banyak pangsa pasar, sementara tambang kecil mungkin menghadapi tekanan hidup yang lebih besar, dan perpanjangan periode pengembalian investasi mendorong mereka untuk keluar dari pasar.

Secara keseluruhan, kebijakan tarif dan fluktuasi rantai pasokan sedang mempengaruhi secara mendalam industri penambangan Bitcoin. Kenaikan biaya, keterlambatan pengiriman, dan ketidakstabilan rantai pasokan memperpanjang periode pengembalian investasi untuk pertambangan, sekaligus mempercepat proses sentralisasi industri. Perusahaan penambang besar mungkin akan mendominasi pasar, sementara pertambangan kecil akan menghadapi tantangan kelangsungan hidup yang lebih serius. Selain Bitcoin, proyek blockchain lain yang bergantung pada perangkat keras elektronik impor dari wilayah non-AS (seperti AI, dll.) juga akan menghadapi tekanan kenaikan biaya yang serupa.

Pemblokiran Off-Chain dan Keterbukaan On-Chain

Kebijakan tarif Amerika Serikat tidak hanya mempengaruhi biaya barang secara langsung, tetapi dampak yang lebih mendalam adalah perombakan tatanan keuangan global. Dalam beberapa tahun terakhir, munculnya stablecoin dolar AS yang cepat menjadi bagian dari strategi keuangan Amerika Serikat—membangun batasan di luar rantai, dan mempercepat keterbukaan di dalam rantai.

Selama ini, sistem penyelesaian perdagangan global bergantung pada jaringan bank, dengan sistem kliring seperti SWIFT, CHIPS mendominasi aliran dana internasional. Namun, dengan meningkatnya konflik geopolitik, Amerika Serikat tidak hanya mengenakan tarif tinggi, tetapi juga melalui pemisahan data, pengaturan keuangan, dan langkah-langkah lainnya, melakukan restrukturisasi mendalam terhadap perdagangan global. Contoh paling khas adalah Perintah Eksekutif No. 14117 yang ditandatangani oleh Presiden Amerika Serikat Joe Biden pada tahun 2024 (selanjutnya disebut "Perintah Eksekutif 14117"), yang bertujuan untuk membatasi akses "negara yang diperhatikan" terhadap data Amerika. "Perintah Eksekutif 14117" akan mulai berlaku secara resmi pada 8 April, misalnya, beberapa perusahaan pembayaran juga harus melakukan penyesuaian terhadap perusahaan-perusahaan di daratan Cina. Kebijakan ini secara nominal ditujukan pada komputasi awan dan industri chip, tetapi sebenarnya juga memutuskan berbagi data rantai pasokan perusahaan multinasional, yang menyebabkan dampak berantai pada pembiayaan perdagangan dan penyelesaian pembayaran.

Dalam konteks ini, stablecoin dolar AS menjadi saluran baru untuk aliran dana global. Ini berarti bahwa ketika jaringan bank tradisional terpengaruh oleh pembatasan regulasi, jaringan stablecoin masih dapat menyediakan likuiditas dolar untuk pasar global. Misalnya, perusahaan keuangan di Argentina, eksportir di Asia Tenggara, bahkan beberapa pedagang di Timur Tengah, telah mulai menghindari sistem perbankan dan langsung menggunakan stablecoin dolar AS untuk pembayaran rantai pasokan. Biaya rendah dan karakteristik penyelesaian instan dari stablecoin menjadikannya alat ideal untuk perdagangan lintas batas. Transfer bank tradisional mungkin memerlukan waktu 2-5 hari dan biaya tinggi (biaya rata-rata transfer SWIFT adalah 20-40 dolar), sedangkan biaya transfer menggunakan stablecoin biasanya kurang dari 1 sen dan dapat diselesaikan dalam beberapa detik.

Lebih simbolis lagi, di negara-negara seperti Argentina dan Nigeria yang menerapkan pengendalian modal yang ketat, permintaan untuk stablecoin semakin mendesak. Pada tahun 2024, Argentina harus membayar premi 30% saat membeli stablecoin, sementara Nigeria sebesar 22%. Di balik premi ini, terdapat penutupan saluran keuangan tradisional dan depresiasi mata uang lokal, sehingga stablecoin menjadi alat kunci bagi masyarakat dan perusahaan untuk menghindari jaringan perbankan dan melindungi kekayaan.

Pola Setelah Tarif: Ekspansi Likuiditas di Luar Federal Reserve

Setelah tarif, permintaan pasar untuk stablecoin dolar AS akan meningkat, lebih tepatnya, "pasar dolar bayangan" yang menghindari pengawasan Federal Reserve sedang dengan cepat berkembang di seluruh dunia.

Selain jalur sirkulasi mereka yang "debanking", penerbitan stablecoin dolar bergantung pada obligasi pemerintah AS sebagai jaminan. Model ini secara keseluruhan masih dipengaruhi secara tidak langsung oleh kebijakan Federal Reserve - lagipula, imbal hasil obligasi pemerintah AS menentukan biaya penerbitan stablecoin. Namun, mekanisme penciptaan likuiditas stablecoin tidak dikendalikan langsung oleh Federal Reserve. Ketika permintaan pasar untuk dolar meningkat, penerbit stablecoin dapat dengan cepat mencetak lebih banyak, tanpa perlu persetujuan dari Federal Reserve. Ini berarti bahwa meskipun Federal Reserve ingin memperketat likuiditas melalui kebijakan pengetatan, pasar stablecoin masih dapat "secara tidak langsung melepaskan" likuiditas, terus memperluas pasokan dolar di seluruh dunia.

Dulu, Federal Reserve dapat menyesuaikan kecepatan pasokan dolar melalui sistem perbankan, tetapi sekarang, "dolar on-chain" ini telah sepenuhnya terlepas dari jaringan bank, dan alat pengendalian tradisional Federal Reserve hampir tidak berfungsi di pasar stablecoin.

Likuiditas stablecoin sebagian besar terkonsentrasi di dalam pasar kripto. Platform DeFi, bursa terpusat (CEX), dan sistem pembayaran on-chain membentuk "siklus internal" stablecoin. Banyak modal tidak kembali ke sistem keuangan yang diatur oleh Federal Reserve, melainkan terjebak dalam ekonomi dolar on-chain yang baru muncul ini. Lebih lanjut, banyak platform DeFi menawarkan suku bunga deposito dolar yang jauh lebih tinggi daripada bank tradisional, yang semakin melemahkan mekanisme transmisi suku bunga Federal Reserve. Bahkan jika Federal Reserve menyesuaikan suku bunga acuan, aliran dana di pasar stablecoin tetap beroperasi menurut logika mereka sendiri, menjadi sistem keuangan dolar yang relatif independen.

Permintaan dari pasar stablecoin juga mendorong permintaan pasar obligasi AS dan menekan imbal hasil obligasi AS. Perlu dicatat bahwa dengan diperkenalkannya RWA, likuiditas stablecoin juga mulai memasuki kumpulan aset yang lebih luas, yang semakin memperburuk tren ini. Ini berarti bahwa interaksi antara pasar stablecoin dan pasar obligasi AS akan menjadi lebih kompleks, dan bahkan mungkin mempengaruhi logika penetapan harga modal global di masa depan.

Hari pengumuman tarif yang disebut "Hari Pembebasan" akan membawa batasan baik dalam hal biaya maupun sirkulasi, tetapi Amerika Serikat sedang diam-diam membentuk kembali struktur keuangan global dengan memperkuat blokade di luar rantai dan memperluas likuiditas dolar di dalam rantai. Dari pemisahan data rantai pasokan, hingga pembatasan penyelesaian bank, hingga kebangkitan cepat stablecoin, kita sepertinya sedang menyaksikan sebuah revolusi keuangan.

Masih ingat tujuan awal dari whitepaper Bitcoin? Sebuah mata uang elektronik peer-to-peer yang sepenuhnya harus memungkinkan pembayaran online dikirim langsung dari satu pihak ke pihak lain, tanpa perlu melalui lembaga keuangan. Mungkin, kita telah berdiri di ambang visi ini.