Dunia kripto yang teralienasi: dari inovasi nilai ke model penjualan koin tunggal

Setelah menghadiri konferensi di Hong Kong baru-baru ini, saat berdiskusi dengan rekan-rekan di dalam negeri, saya menemukan bahwa suasana industri telah mengalami perubahan halus. Meskipun wajah-wajah yang familiar masih aktif, "karakter" pasar sudah berbeda. Ini bukanlah kegembiraan dari pasar bullish, dan juga bukan kepanikan dari pasar bearish, melainkan suatu keadaan alienasi yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Saat ini, dunia kripto sepertinya hanya menyisakan satu model bisnis: menjual koin.

Tiga Pilar Ekosistem Industri

Melihat kembali perkembangan dunia kripto, operasionalnya terutama bergantung pada tiga tahapan inti:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti infrastruktur blockchain seperti Bitcoin, Ethereum, serta pengembangan berbagai skenario aplikasi.

2. Penemuan nilai: Lembaga investasi menggali proyek-proyek potensial melalui mekanisme pasar, mendorong kemajuan industri.

3. Aliran nilai: Berbagai jenis lembaga perantara membangun saluran penjualan, mendorong pergerakan dana dari pasar primer ke pasar sekunder.

Dalam keadaan ideal, ketiga tahap ini seharusnya saling berkoordinasi dan berkembang bersama. Namun, pasar saat ini menunjukkan kondisi di mana dua yang pertama menyusut, sementara yang ketiga mendominasi.

Pengembang proyek tidak lagi fokus pada kebutuhan pengguna dan pengembangan produk, lembaga investasi juga tidak lagi melakukan penelitian mendalam tentang tren industri. Seluruh pasar dipenuhi dengan satu suara: "Bagaimana cara menjual lebih banyak koin?"

Ekosistem pasar yang terdistorsi

Dalam lingkungan pasar yang sehat, pihak proyek harus fokus pada pengembangan produk, memenuhi kebutuhan pengguna, sehingga mendapatkan keuntungan dan pengakuan pasar. Lembaga investasi kemudian melakukan alokasi modal pada waktu yang tepat untuk mewujudkan penemuan nilai. Sementara itu, tahap peredaran memberikan dukungan likuiditas yang diperlukan bagi seluruh pasar.

Namun, saat ini dunia kripto sudah jarang orang yang membahas peluang inovasi dan pengembangan produk. Meskipun di beberapa bidang tersegmentasi masih ada titik panas, sulit untuk membangkitkan semangat kewirausahaan yang sebenarnya. Institusi di pasar sekunder umumnya memilih untuk menunggu, proyek baru yang diluncurkan segera mencapai puncaknya, dan likuiditas koin spekulatif mengering.

Dalam lingkungan ini, yang aktif terutama adalah pembuat pasar, lembaga perantara, dan sejenisnya. Fokus mereka tertuju pada bagaimana mengemas data, memperoleh kualifikasi untuk meluncurkan koin, serta melakukan pemasaran dan promosi, semua bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari dana yang semakin menyusut.

Pembentukan Komunitas Kepentingan

Homogenisasi peserta pasar menyebabkan terbentuknya komunitas kepentingan yang tertutup. Proyek-proyek terkemuka, platform pertukaran besar dan departemen terkait, serta pembuat pasar dan lembaga perantara yang memiliki keunggulan sumber daya berkolaborasi erat, membentuk kelompok kepentingan yang sulit digoyahkan.

Aliran dana menunjukkan arah yang jelas: dari investor ke lembaga modal ventura, kemudian mengalir ke proyek-proyek utama, dan akhirnya menyelesaikan realisasi nilai melalui partisipasi ritel. Dalam proses ini, banyak perantara terus menyerap keuntungan, yang menyebabkan ketidakseimbangan dalam ekosistem secara keseluruhan.

Penurunan Daya Inovasi

Berbeda dengan lembah pasar sebelumnya, kesulitan saat ini terletak pada banyaknya dana yang terpakai oleh perantara. Pihak proyek tidak lagi fokus pada penciptaan nilai, melainkan mengalihkan perhatian mereka pada peluncuran cepat dan pengambilan keuntungan. Ini mengakibatkan siklus yang merugikan: untuk mengatasi biaya pemasaran dan biaya listing yang tinggi, pihak proyek terpaksa mengurangi investasi dalam penelitian dan pengembangan serta operasional.

Dengan demikian, jalur inovasi di dunia kripto menjadi sangat sederhana: membangun narasi yang menarik, kemasan cepat, memanfaatkan hubungan untuk go public, dan merealisasikan pencairan. Pengembangan produk yang sebenarnya, nilai pengguna, dan perkembangan jangka panjang dianggap sebagai barang mewah yang tidak perlu.

Akibat ketidakseimbangan pasar

Secara superficial, model ini tampaknya dapat memenuhi kebutuhan semua pihak: pihak proyek dapat dengan cepat mencairkan uang, lembaga investasi mendapatkan kesempatan untuk keluar, dan individu juga memiliki ruang untuk berspekulasi. Namun, dalam jangka panjang, dampak negatif dari model ini sangat besar.

Kurangnya penciptaan nilai yang nyata menyebabkan seluruh industri terjebak dalam siklus negatif. Proyek hulu menghadapi dilema risiko tinggi dan imbal hasil rendah, banyak yang memilih untuk keluar. Investor ritel hilang terus-menerus dalam permainan zero-sum yang sengit, secara bertahap kehilangan kepercayaan. Sementara itu, meskipun tahap tengah sementara mendapatkan keuntungan, kemakmuran yang dibangun di atas dasar pemotongan ini pada akhirnya tidak akan bertahan.

Siklus dan Prospek Masa Depan

Dunia kripto sebagai pasar yang bersiklus selalu berputar antara kemakmuran dan kemerosotan. Para optimis percaya bahwa keterpurukan saat ini pada akhirnya akan berlalu, terobosan teknologi baru dan model bisnis akan menyalakan kembali percikan inovasi. Sementara itu, para pesimis berpendapat bahwa pasar masih harus mengalami perombakan yang lebih mendalam, hanya ketika pola yang ada saat ini benar-benar dihancurkan, barulah dapat menyambut pembangunan kembali yang sesungguhnya.

Bagaimanapun, para pelaku industri perlu mengalami periode sulit yang penuh dengan keraguan dan refleksi diri. Ini mungkin adalah hakikat pasar: siklus adalah takdir, dan gelembung adalah pra-lahir yang baru.

Jalan di masa depan mungkin berliku dan panjang, tetapi selama kita tetap percaya pada inovasi, kita akan akhirnya menyambut cahaya.