Analisis Perbandingan antara Penambangan Bitcoin dan Penambangan Emas

Emas dan Bitcoin sering dianggap sebagai aset non-kedaulatan yang langka. Meskipun kasus investasi mereka sebagai alat penyimpanan nilai telah banyak dibahas, perbandingan di tingkat produksi relatif sedikit. Kedua aset ini bergantung pada proses penambangan untuk memperkenalkan pasokan baru, satu bersifat fisik, yang lainnya digital. Karakteristik industri keduanya ditentukan oleh ekonomi siklikal, padat modal, serta hubungan erat dengan pasar energi.

Namun, mekanisme dan insentif dalam penambangan Bitcoin memiliki perbedaan dengan penambangan emas dalam detailnya, dan perbedaan ini pada akhirnya memiliki dampak penting terhadap struktur ekonomi dan strategi para pelaku industri. Artikel ini akan membahas beberapa kesamaan di antara mereka, dan yang lebih penting, perbedaan substantif di antara mereka.

Sumber Kelangkaan Aset

Penambangan emas adalah sebuah proses yang telah ada sejak lama, melibatkan pengambilan dan pemurnian logam dari bawah tanah. Ini memerlukan pencarian endapan mineral yang tepat, mendapatkan izin dan hak penggunaan tanah, serta menggunakan mesin berat untuk mengeluarkan bijih dari bawah tanah, kemudian memisahkan logam melalui proses kimia untuk digunakan selanjutnya.

Sebagai perbandingan, penambangan Bitcoin memerlukan proses perhitungan berulang untuk menyelesaikan batch transaksi Bitcoin dalam bentuk kompetisi dan mendapatkan Bitcoin yang baru diterbitkan serta biaya transaksi. Proses yang disebut proof of work ini memerlukan pengadaan ruang rak, listrik, dan perangkat keras khusus (ASIC), kemudian hasilnya disiarkan ke jaringan Bitcoin melalui koneksi internet.

Dalam kedua sistem ini, penambangan adalah proses yang berbiaya tinggi, mendukung kelangkaan setiap aset: kelangkaan Bitcoin dipertahankan oleh kode dan persaingan; sementara kelangkaan emas ditentukan oleh posisi fisik dan geologis. Namun, cara ekstraksi kelangkaan, pola ekonomi produsen, dan evolusinya seiring waktu, hampir tidak memiliki kesamaan.

Karakteristik Model Ekonomi Penambangan Bitcoin

Model ekonomi industri pertambangan emas relatif dapat diprediksi. Perusahaan biasanya dapat memprediksi cadangan, kadar bijih, dan jadwal penambangan dengan cukup akurat. Biaya utama seperti tenaga kerja, energi, peralatan, kepatuhan, dan pekerjaan perbaikan dapat diprediksi dengan cukup akurat sebelumnya. Ketidakpastian utama dalam jangka pendek hingga menengah biasanya adalah stabilitas harga pasar emas, dan fluktuasi harga ini relatif kecil.

Sebaliknya, industri pertambangan Bitcoin jauh lebih dinamis dan sulit diprediksi. Pendapatan perusahaan tidak hanya bergantung pada fluktuasi harga pasar Bitcoin, tetapi juga bergantung pada pangsa mereka dalam hashrate global. Ini berarti bahwa bahkan jika operasi pertambangan tetap konstan, hasil relatif dapat menurun akibat ekspansi penambang lain.

Salah satu biaya utama perusahaan pertambangan Bitcoin adalah penyusutan perangkat ASIC. Karena efisiensi chip terus meningkat, perusahaan perlu melakukan upgrade sebelum perangkat mengalami keausan alami untuk tetap kompetitif. Hal ini menyebabkan penyusutan terjadi pada garis waktu kemajuan teknologi, bukan pada keausan fisik perangkat.

Penambang Bitcoin menghadapi tantangan "roda hamstern ASIC", yang mengharuskan mereka untuk terus melakukan reinvestasi dalam membeli perangkat keras baru untuk mempertahankan tingkat produksi. Namun, penambang Bitcoin memiliki keunggulan yang signifikan dibandingkan penambang emas, yaitu struktur pendapatan yang lebih beragam. Selain mendapatkan keuntungan dari penambangan pasokan yang belum dirilis, penambang Bitcoin juga dapat memperoleh pendapatan dari biaya transaksi. Seiring dengan mendekatinya batas pasokan Bitcoin, biaya transaksi akan menjadi sumber pendapatan yang semakin penting.

Selain itu, industri penambangan Bitcoin juga dapat memanfaatkan kembali energi panas yang dihasilkan selama operasi, membuka sumber pendapatan baru bagi para penambang. Potensi pemanfaatan produk sampingan ini mungkin akan semakin meningkat seiring dengan komoditisasi mesin penambangan dan perpanjangan siklus depresiasi.

Perbandingan Dampak Lingkungan

Pertambangan emas pada dasarnya adalah jenis ekstraksi sumber daya, yang akan meninggalkan jejak fisik yang permanen, seperti deforestasi, pencemaran air, kolam limbah, dan kerusakan ekosistem. Di banyak daerah, hal ini juga memicu kekhawatiran tentang hak atas tanah dan keselamatan pekerja.

Dibandingkan dengan itu, penambangan Bitcoin sepenuhnya bergantung pada listrik, tanpa melibatkan penambangan fisik. Ini memberikan kesempatan untuk integrasi dengan infrastruktur lokal. Karena alat penambangan memiliki likuiditas dan dapat diputus, mereka dapat berfungsi sebagai penstabil jaringan dan mengubah sumber daya energi yang seharusnya terbuang atau terisolasi menjadi koin.

Penambangan Bitcoin juga menunjukkan potensi sebagai subsidi energi bersih, yang dapat meningkatkan ekonomi proyek pembangkit energi terbarukan atau nuklir. Selain itu, emisi karbon Bitcoin rata-rata lebih rendah dan lebih transparan, yang mungkin memainkan peran penting dalam transisi menuju jaringan listrik yang didominasi oleh energi terbarukan.

Perlu dicatat bahwa sejak puncak konsumsi energi pada tahun 2024, konsumsi energi jaringan Bitcoin hampir tidak meningkat karena terus meningkatnya efisiensi perangkat keras penambangan baru. Rata-rata konsumsi daya saat ini hanya 20 watt/terahash, yang menunjukkan peningkatan efisiensi lima kali lipat dibandingkan tahun 2018.

Perbandingan Karakteristik Investasi

Kedua industri ini bersifat siklikal dan sensitif terhadap harga aset produksi mereka. Namun, berbeda dengan penambang emas yang biasanya beroperasi sesuai jadwal bertahun-tahun, penambang Bitcoin dapat menyesuaikan skala operasi mereka lebih cepat berdasarkan kondisi pasar. Ini membuat penambangan Bitcoin lebih fleksibel, tetapi juga lebih volatil.

Perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar sering diperdagangkan seperti saham teknologi dengan beta tinggi, mencerminkan sensitivitas mereka terhadap harga Bitcoin dan sentimen risiko yang lebih luas. Sebaliknya, perusahaan pertambangan emas memiliki sejarah yang lebih panjang dan biasanya melakukan lindung nilai terhadap produksi di masa depan, yang dapat mengurangi sensitivitas terhadap fluktuasi harga emas.

Metode pembentukan modal juga berbeda. Penambang emas biasanya mengumpulkan modal berdasarkan estimasi cadangan dan rencana tambang jangka panjang. Penambang Bitcoin cenderung lebih oportunis, biasanya mengumpulkan dana melalui penerbitan ekuitas langsung atau yang dapat dikonversi, untuk mendukung peningkatan perangkat keras yang cepat atau ekspansi pusat data.

Peluang Investasi di Pertambangan Bitcoin

Bitcoin mining mewakili sejenis infrastruktur berbasis modal baru yang menggabungkan peluang investasi dari siklus komoditas, pasar energi, dan gangguan teknologi. Ini tidak hanya menawarkan peluang investasi terhadap kelangkaan, tetapi juga melibatkan infrastruktur pusat data, pertumbuhan pasar energi, serta peluang investasi dalam monetisasi kemampuan komputasi.

Bagi investor yang memiliki visi investasi jangka panjang, pertambangan Bitcoin harus dianggap sebagai kategori aset baru yang unik, dengan fundamental yang khas, terutama dalam konteks di mana biaya transaksi semakin penting dan kemitraan energi terus berkembang.

Prospek Pengembangan Pertambangan Bitcoin

Secara keseluruhan, sebagian besar skenario makroekonomi yang potensial masih menguntungkan Bitcoin. Perubahan kebijakan perdagangan global dapat mendorong inflasi naik, meningkatkan daya tarik Bitcoin sebagai aset non-kedaulatan yang tahan inflasi. Namun, kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi dapat menjadi risiko bagi Bitcoin, terutama jika investor masih menganggapnya sebagai aset berisiko tinggi.

Meskipun demikian, ketahanan yang ditunjukkan Bitcoin baru-baru ini menyoroti karakteristik uniknya: ia adalah aset yang dapat diperdagangkan secara global, netral terhadap pemerintah, dengan pasokan tetap, dan tersedia sepanjang waktu. Ini membuat para pelaku pasar semakin menyadari potensi Bitcoin sebagai alat penyimpan nilai jangka panjang yang dapat diandalkan.