Dramatis Perubahan dan Dampak Mendalam dari Undang-Undang Regulasi Stablecoin
Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam permainan seputar "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Koin Stabil AS" (disingkat "Undang-Undang GENIUS"), yang bisa disebut sebagai sebuah pertempuran epik yang menggabungkan politik dan keuangan. Undang-undang ini bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar koin stabil senilai $250 miliar, mengalami perubahan dramatis dari "kematian prosedural" menjadi "kompromi bipartisan", dan akhirnya memasuki tahap debat penuh Senat dengan hasil pemungutan suara 68 berbanding 30. Namun, di balik kemenangan ini terdapat pertukaran kepentingan antara kedua partai yang berlangsung selama beberapa bulan, perjuangan lobi dari raksasa industri, serta kontroversi moral yang dipicu oleh "tambang koin" beberapa keluarga.
Dramatis Perubahan Proses Legislatif
Tinjauan Garis Waktu:
Maret 2025: Senator Partai Republik secara resmi mengajukan draf undang-undang, dengan tujuan untuk membangun "regulasi ganda federal + negara bagian" untuk stabilcoin berbasis pembayaran.
8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang gagal secara mengejutkan dengan suara 48:49, Demokrat secara kolektif berpaling dengan alasan "konflik kepentingan".
15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat, meluncurkan versi revisi dari undang-undang, menghapus ketentuan yang ditujukan untuk beberapa bisnis kripto keluarga, sebagai imbalan atas dukungan sebagian dari Partai Demokrat.
20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 untuk "mosi penghentian debat" yang penting, menghapus hambatan legislatif.
11 Juni: Senat meloloskan undang-undang dengan suara 68:30 yang sangat besar, memasuki proses debat dan revisi akhir.
Inti dari serangkaian perubahan ini adalah bagaimana Partai Republik dengan cerdik membungkus undang-undang ini sebagai alat strategis untuk "dominasi digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat muncul pelonggaran sikap karena kekhawatiran "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan". Pernyataan lobi dari pemimpin mayoritas Senat sangat menghasut: "Jika Amerika tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan dengan mata uang digital!"
Ketentuan Inti: Peta Jalan Regulasi dan "Detail Setan"
Desain kerangka regulasi "Undang-Undang GENIUS" berupaya untuk berjalan di atas kawat antara "mendorong inovasi" dan "mencegah risiko", dengan ketentuan inti dapat diringkas menjadi enam pilar utama berikut:
Regulasi ganda dan ambang penerbitan：
Stabilcoin dengan skala penerbitan lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh pengawasan federal (dipimpin oleh Office of the Comptroller of the Currency/OCC), sedangkan untuk yang di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengawasan tingkat negara bagian, namun standar negara bagian harus konsisten dengan federal. Desain ini tidak hanya menenangkan otonomi negara bagian, tetapi juga menetapkan garis merah bagi raksasa, dan dianggap sebagai perlindungan tidak langsung terhadap penerbit stabilcoin utama.
Cadangan 1:1 dan Pemisahan Aset:
Memaksa stablecoin untuk dijaminkan sepenuhnya dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi jangka pendek AS, serta memastikan bahwa aset cadangan dipisahkan secara ketat dari dana operasional. Klausul ini secara langsung menargetkan peristiwa runtuhnya suatu stablecoin pada tahun 2022, tetapi mengizinkan penyertaan "aset berisiko" seperti reksa dana pasar uang dalam cadangan, yang dikritik sebagai "menyimpan bom waktu".
"Kekangan" Raksasa Teknologi:
Perusahaan teknologi non-keuangan yang menerbitkan stablecoin harus mendapatkan persetujuan dari "Komite Peninjauan Sertifikasi Stablecoin" (SCRC) yang baru dibentuk, dan memenuhi persyaratan privasi data serta anti-monopoli. Klausul ini ditafsirkan sebagai "serangan terarah" terhadap rencana stablecoin beberapa raksasa teknologi.
Perlindungan Konsumen dan Prioritas Kebangkrutan:
Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin dapat mengklaim aset terlebih dahulu, dan cadangan tidak termasuk dalam properti bangkrut. Namun, Partai Demokrat menunjukkan bahwa klausul ini lebih lemah dibandingkan dengan mekanisme asuransi FDIC bank tradisional, ada risiko "pembekuan dana".
Anti-Pencucian Uang dan Transparansi:
Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan, memaksa pelaksanaan kewajiban KYC, laporan transaksi mencurigakan, dan lain-lain. Namun, celahnya adalah: bursa terdesentralisasi (DEX) tidak terikat, meninggalkan pintu belakang untuk aliran dana ilegal.
Kepentingan Khusus "Pengecualian Celah":
Undang-undang tersebut tidak secara tegas melarang anggota Kongres atau kerabat individu tertentu untuk terlibat dalam bisnis stablecoin, sehingga stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan tertentu di bawah keluarga tertentu dapat mematuhi aturan. Para penentang marah: "Ini adalah lampu hijau untuk 'korupsi kripto' bagi beberapa orang!"
Pusaran Kontroversi: Konflik Kepentingan dan Perpecahan Dua Partai
Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang ini bukan berasal dari rincian kebijakan, tetapi dari konflik kepentingan beberapa orang yang terlibat dalam industri kripto. Tiga titik kontroversial ini telah mendorong permainan politik ke puncaknya:
"Legalisasi Arbitrase" dari suatu stablecoin：
Koin stabil yang diterbitkan oleh perusahaan terkait suatu keluarga telah disuntikkan dengan dana besar ke suatu bursa melalui perusahaan investasi luar negeri, pihak terkait dapat memperoleh keuntungan besar melalui biaya transaksi. Yang lebih fatal, setelah undang-undang disahkan, koin stabil tersebut akan secara otomatis mendapatkan pengakuan federal, dan nilai pasar dapat melonjak hingga tingkat puluhan miliar dolar.
"Krisis Moral "Bayar untuk Bertemu":
Seseorang dituduh "menyecuritaskan kekuasaan negara" dengan menawarkan kualifikasi "makan malam" kepada pemegang dengan menjual koin kripto tertentu. Seorang senator dengan tegas mengatakan: "Ini adalah transaksi uang dan kekuasaan yang paling telanjang dalam sejarah!"
"Pintu Putar" Antara Legislatif dan Eksekutif：
Salah satu perumus inti undang-undang dilaporkan memiliki hubungan sumbangan politik dengan perusahaan penerbit stabilcoin tertentu. Partai Demokrat berusaha mendorong amandemen yang melarang pejabat publik terlibat dalam bisnis stabilcoin, tetapi ditolak secara kolektif oleh Partai Republik.
Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dengan menghapus ketentuan yang langsung menargetkan beberapa orang, para penentang masih melancarkan "perjuangan terakhir" di Senat, meminta agar aliran dana tertentu antara keluarga dan perusahaan terkait dipublikasikan. Pertarungan moral ini sejatinya adalah pertempuran awal untuk pemilihan menengah 2026.
Guncangan Pasar: Dividen Kepatuhan dan "Era Oligarki"
"Undang-Undang GENIUS" jika akhirnya diterapkan, akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:
Pemain Utama "tidur menang":
Stablecoin utama telah lama menyiapkan cadangan yang sesuai (80% dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek), yang akan langsung mendapatkan lisensi federal, lebih lanjut menekan penerbit kecil dan menengah. Diprediksi bahwa pangsa pasar dua stablecoin besar dapat meningkat dari 94% menjadi 98%.
Keuangan Tradisional "Pemanenan Lintas Sektor" :
Beberapa bank besar telah mengajukan "lisensi stablecoin untuk tujuan terbatas", berencana untuk menggerogoti pangsa pasar bursa cryptocurrency melalui bisnis pembayaran on-chain. Ketentuan dalam undang-undang yang "mengizinkan perusahaan asuransi untuk menerbitkan stablecoin" semakin membuka pintu bagi raksasa tradisional.
Obat atau racun dari krisis utang AS?:
RUU tersebut mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh obligasi AS, yang mungkin secara jangka pendek dapat meredakan krisis likuiditas obligasi AS, tetapi dalam jangka panjang dapat memperburuk "kesalahan jangka waktu" - investor lebih menyukai obligasi jangka pendek, yang menyebabkan permintaan obligasi AS jangka panjang menyusut, dan defisit anggaran semakin memburuk.
"Efek Domino" Regulasi Global:
Beberapa negara dan wilayah telah menyatakan akan menyesuaikan kebijakan mereka mengacu pada "Undang-Undang GENIUS", membentuk "aliansi stabilcoin dolar". Stabilcoin mata uang lainnya mungkin akan terpinggirkan dari pasar pembayaran lintas batas, membentuk kembali peta mata uang global.
Perang Masa Depan: Permainan Dewan Perwakilan dan Keputusan Akhir
Meskipun Senat telah memberikan lampu hijau, RUU tersebut masih harus melewati tiga tahap.
Dewan Perwakilan Rakyat "Penyederhanaan Proses Bea Cukai":
Partai Republik mengendalikan Dewan Perwakilan dengan keunggulan tipis, hanya membutuhkan mayoritas sederhana untuk disetujui. Namun, versi Dewan Perwakilan dari RUU STABLE memiliki perbedaan kunci dengan Senat: yang pertama mengharuskan semua kekuasaan pengawasan diserahkan kepada federal, dan melarang perusahaan teknologi menerbitkan stablecoin. Koordinasi antara kedua majelis mungkin tertunda hingga sebelum libur bulan Agustus.
Pertimbangan Kepentingan:
Meskipun ada yang secara terbuka mendukung undang-undang tersebut, beberapa kepentingan keluarga terikat erat dengan rincian legislasi. Jika Partai Demokrat mendorong "amandemen anti-korupsi" di Dewan Perwakilan Rakyat, hal itu dapat memicu hak veto, yang dapat menyebabkan undang-undang tersebut gagal.
"Badak Abu-abu" dari Tantangan Hukum:
Konstitusi Amerika Serikat "ketentuan kompensasi" melarang presiden mendapatkan keuntungan dari pemerintah asing, sementara sebagian pengguna dari suatu stablecoin berada di negara-negara yang ada dalam daftar sanksi, yang mungkin memicu intervensi Mahkamah Agung.
Kesimpulan: "Dominasi Dolar 2.0" di Era Kripto
Ambisi utama dari RUU "GENIUS" bukan hanya untuk mengatur pasar, tetapi juga untuk menanamkan hegemoni dolar ke dalam gen blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun "kerajaan dolar digital"—setiap transaksi di blockchain global secara tidak langsung memperkuat posisi cadangan dolar. Namun, risiko dari taruhan ini juga sangat besar: jika DeFi (keuangan terdesentralisasi) menghindari stablecoin yang sesuai peraturan, atau negara lain mempercepat internasionalisasi mata uang digital, RUU ini bisa menjadi "rumah kartu".
Permainan para politisi, lobi kelompok kepentingan, gelombang revolusi teknologi—di persimpangan sejarah ini, nasib akhir Undang-Undang GENIUS akan menentukan siapa yang menguasai tatanan keuangan dekade berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
6
Bagikan
Komentar
0/400
fork_in_the_road
· 07-27 23:21
Regulasi hanyalah harimau kertas
Lihat AsliBalas0
ProofOfNothing
· 07-26 13:24
Sudah cukup.
Lihat AsliBalas0
HodlBeliever
· 07-24 23:51
Dari data historis, penyesuaian struktural pasar kali ini sudah seharusnya terjadi.
Lihat AsliBalas0
governance_ghost
· 07-24 23:48
Orang Amerika tidak bisa diganggu, tidak bisa diganggu
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 07-24 23:40
Wah, banyak sekali urusannya.
Lihat AsliBalas0
PoetryOnChain
· 07-24 23:24
Apa gunanya regulasi, bukankah itu hanya untuk para suckers?
RUU regulasi stablecoin AS berhasil melewati sidang dengan mendebarkan, mungkin akan merombak lanskap keuangan digital global.
Dramatis Perubahan dan Dampak Mendalam dari Undang-Undang Regulasi Stablecoin
Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam permainan seputar "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Koin Stabil AS" (disingkat "Undang-Undang GENIUS"), yang bisa disebut sebagai sebuah pertempuran epik yang menggabungkan politik dan keuangan. Undang-undang ini bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar koin stabil senilai $250 miliar, mengalami perubahan dramatis dari "kematian prosedural" menjadi "kompromi bipartisan", dan akhirnya memasuki tahap debat penuh Senat dengan hasil pemungutan suara 68 berbanding 30. Namun, di balik kemenangan ini terdapat pertukaran kepentingan antara kedua partai yang berlangsung selama beberapa bulan, perjuangan lobi dari raksasa industri, serta kontroversi moral yang dipicu oleh "tambang koin" beberapa keluarga.
Dramatis Perubahan Proses Legislatif
Tinjauan Garis Waktu:
Inti dari serangkaian perubahan ini adalah bagaimana Partai Republik dengan cerdik membungkus undang-undang ini sebagai alat strategis untuk "dominasi digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat muncul pelonggaran sikap karena kekhawatiran "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan". Pernyataan lobi dari pemimpin mayoritas Senat sangat menghasut: "Jika Amerika tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan dengan mata uang digital!"
Ketentuan Inti: Peta Jalan Regulasi dan "Detail Setan"
Desain kerangka regulasi "Undang-Undang GENIUS" berupaya untuk berjalan di atas kawat antara "mendorong inovasi" dan "mencegah risiko", dengan ketentuan inti dapat diringkas menjadi enam pilar utama berikut:
Regulasi ganda dan ambang penerbitan： Stabilcoin dengan skala penerbitan lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh pengawasan federal (dipimpin oleh Office of the Comptroller of the Currency/OCC), sedangkan untuk yang di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengawasan tingkat negara bagian, namun standar negara bagian harus konsisten dengan federal. Desain ini tidak hanya menenangkan otonomi negara bagian, tetapi juga menetapkan garis merah bagi raksasa, dan dianggap sebagai perlindungan tidak langsung terhadap penerbit stabilcoin utama.
Cadangan 1:1 dan Pemisahan Aset: Memaksa stablecoin untuk dijaminkan sepenuhnya dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi jangka pendek AS, serta memastikan bahwa aset cadangan dipisahkan secara ketat dari dana operasional. Klausul ini secara langsung menargetkan peristiwa runtuhnya suatu stablecoin pada tahun 2022, tetapi mengizinkan penyertaan "aset berisiko" seperti reksa dana pasar uang dalam cadangan, yang dikritik sebagai "menyimpan bom waktu".
"Kekangan" Raksasa Teknologi: Perusahaan teknologi non-keuangan yang menerbitkan stablecoin harus mendapatkan persetujuan dari "Komite Peninjauan Sertifikasi Stablecoin" (SCRC) yang baru dibentuk, dan memenuhi persyaratan privasi data serta anti-monopoli. Klausul ini ditafsirkan sebagai "serangan terarah" terhadap rencana stablecoin beberapa raksasa teknologi.
Perlindungan Konsumen dan Prioritas Kebangkrutan: Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin dapat mengklaim aset terlebih dahulu, dan cadangan tidak termasuk dalam properti bangkrut. Namun, Partai Demokrat menunjukkan bahwa klausul ini lebih lemah dibandingkan dengan mekanisme asuransi FDIC bank tradisional, ada risiko "pembekuan dana".
Anti-Pencucian Uang dan Transparansi: Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan, memaksa pelaksanaan kewajiban KYC, laporan transaksi mencurigakan, dan lain-lain. Namun, celahnya adalah: bursa terdesentralisasi (DEX) tidak terikat, meninggalkan pintu belakang untuk aliran dana ilegal.
Kepentingan Khusus "Pengecualian Celah": Undang-undang tersebut tidak secara tegas melarang anggota Kongres atau kerabat individu tertentu untuk terlibat dalam bisnis stablecoin, sehingga stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan tertentu di bawah keluarga tertentu dapat mematuhi aturan. Para penentang marah: "Ini adalah lampu hijau untuk 'korupsi kripto' bagi beberapa orang!"
Pusaran Kontroversi: Konflik Kepentingan dan Perpecahan Dua Partai
Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang ini bukan berasal dari rincian kebijakan, tetapi dari konflik kepentingan beberapa orang yang terlibat dalam industri kripto. Tiga titik kontroversial ini telah mendorong permainan politik ke puncaknya:
"Legalisasi Arbitrase" dari suatu stablecoin： Koin stabil yang diterbitkan oleh perusahaan terkait suatu keluarga telah disuntikkan dengan dana besar ke suatu bursa melalui perusahaan investasi luar negeri, pihak terkait dapat memperoleh keuntungan besar melalui biaya transaksi. Yang lebih fatal, setelah undang-undang disahkan, koin stabil tersebut akan secara otomatis mendapatkan pengakuan federal, dan nilai pasar dapat melonjak hingga tingkat puluhan miliar dolar.
"Krisis Moral "Bayar untuk Bertemu": Seseorang dituduh "menyecuritaskan kekuasaan negara" dengan menawarkan kualifikasi "makan malam" kepada pemegang dengan menjual koin kripto tertentu. Seorang senator dengan tegas mengatakan: "Ini adalah transaksi uang dan kekuasaan yang paling telanjang dalam sejarah!"
"Pintu Putar" Antara Legislatif dan Eksekutif： Salah satu perumus inti undang-undang dilaporkan memiliki hubungan sumbangan politik dengan perusahaan penerbit stabilcoin tertentu. Partai Demokrat berusaha mendorong amandemen yang melarang pejabat publik terlibat dalam bisnis stabilcoin, tetapi ditolak secara kolektif oleh Partai Republik.
Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dengan menghapus ketentuan yang langsung menargetkan beberapa orang, para penentang masih melancarkan "perjuangan terakhir" di Senat, meminta agar aliran dana tertentu antara keluarga dan perusahaan terkait dipublikasikan. Pertarungan moral ini sejatinya adalah pertempuran awal untuk pemilihan menengah 2026.
Guncangan Pasar: Dividen Kepatuhan dan "Era Oligarki"
"Undang-Undang GENIUS" jika akhirnya diterapkan, akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:
Pemain Utama "tidur menang": Stablecoin utama telah lama menyiapkan cadangan yang sesuai (80% dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek), yang akan langsung mendapatkan lisensi federal, lebih lanjut menekan penerbit kecil dan menengah. Diprediksi bahwa pangsa pasar dua stablecoin besar dapat meningkat dari 94% menjadi 98%.
Keuangan Tradisional "Pemanenan Lintas Sektor" : Beberapa bank besar telah mengajukan "lisensi stablecoin untuk tujuan terbatas", berencana untuk menggerogoti pangsa pasar bursa cryptocurrency melalui bisnis pembayaran on-chain. Ketentuan dalam undang-undang yang "mengizinkan perusahaan asuransi untuk menerbitkan stablecoin" semakin membuka pintu bagi raksasa tradisional.
Obat atau racun dari krisis utang AS?: RUU tersebut mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh obligasi AS, yang mungkin secara jangka pendek dapat meredakan krisis likuiditas obligasi AS, tetapi dalam jangka panjang dapat memperburuk "kesalahan jangka waktu" - investor lebih menyukai obligasi jangka pendek, yang menyebabkan permintaan obligasi AS jangka panjang menyusut, dan defisit anggaran semakin memburuk.
"Efek Domino" Regulasi Global: Beberapa negara dan wilayah telah menyatakan akan menyesuaikan kebijakan mereka mengacu pada "Undang-Undang GENIUS", membentuk "aliansi stabilcoin dolar". Stabilcoin mata uang lainnya mungkin akan terpinggirkan dari pasar pembayaran lintas batas, membentuk kembali peta mata uang global.
Perang Masa Depan: Permainan Dewan Perwakilan dan Keputusan Akhir
Meskipun Senat telah memberikan lampu hijau, RUU tersebut masih harus melewati tiga tahap.
Dewan Perwakilan Rakyat "Penyederhanaan Proses Bea Cukai": Partai Republik mengendalikan Dewan Perwakilan dengan keunggulan tipis, hanya membutuhkan mayoritas sederhana untuk disetujui. Namun, versi Dewan Perwakilan dari RUU STABLE memiliki perbedaan kunci dengan Senat: yang pertama mengharuskan semua kekuasaan pengawasan diserahkan kepada federal, dan melarang perusahaan teknologi menerbitkan stablecoin. Koordinasi antara kedua majelis mungkin tertunda hingga sebelum libur bulan Agustus.
Pertimbangan Kepentingan: Meskipun ada yang secara terbuka mendukung undang-undang tersebut, beberapa kepentingan keluarga terikat erat dengan rincian legislasi. Jika Partai Demokrat mendorong "amandemen anti-korupsi" di Dewan Perwakilan Rakyat, hal itu dapat memicu hak veto, yang dapat menyebabkan undang-undang tersebut gagal.
"Badak Abu-abu" dari Tantangan Hukum: Konstitusi Amerika Serikat "ketentuan kompensasi" melarang presiden mendapatkan keuntungan dari pemerintah asing, sementara sebagian pengguna dari suatu stablecoin berada di negara-negara yang ada dalam daftar sanksi, yang mungkin memicu intervensi Mahkamah Agung.
Kesimpulan: "Dominasi Dolar 2.0" di Era Kripto
Ambisi utama dari RUU "GENIUS" bukan hanya untuk mengatur pasar, tetapi juga untuk menanamkan hegemoni dolar ke dalam gen blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun "kerajaan dolar digital"—setiap transaksi di blockchain global secara tidak langsung memperkuat posisi cadangan dolar. Namun, risiko dari taruhan ini juga sangat besar: jika DeFi (keuangan terdesentralisasi) menghindari stablecoin yang sesuai peraturan, atau negara lain mempercepat internasionalisasi mata uang digital, RUU ini bisa menjadi "rumah kartu".
Permainan para politisi, lobi kelompok kepentingan, gelombang revolusi teknologi—di persimpangan sejarah ini, nasib akhir Undang-Undang GENIUS akan menentukan siapa yang menguasai tatanan keuangan dekade berikutnya.