Kebenaran Likuiditas: Laporan Penelitian Efek Penempatan Koin di Pertukaran 2024

1. Pengenalan Penelitian

1.1 Latar Belakang Penelitian

Sejak awal tahun ini, pasar telah memicu diskusi luas tentang koin VC dengan valuasi fully diluted yang tinggi (FDV) tetapi kapitalisasi pasar yang rendah (MC). Dengan koin baru yang diterbitkan pada tahun 2024, rasio MC/FDV turun ke level terendah dalam tiga tahun terakhir, yang menunjukkan bahwa akan ada banyak koin yang dibuka dan masuk ke pasar di masa depan. Meskipun volume sirkulasi awalnya rendah, pasar dalam jangka pendek mungkin akan didorong oleh peningkatan permintaan yang menyebabkan harga naik, tetapi kenaikan ini kurang berkelanjutan. Begitu banyak koin dibuka dan masuk ke pasar, risiko kelebihan pasokan meningkat, dan para investor mulai khawatir bahwa struktur pasar ini mungkin tidak dapat memberikan dukungan yang tahan lama untuk kenaikan harga.

Oleh karena itu, minat banyak investor mulai beralih dari koin VC ini ke koin Meme. Ciri khas koin Meme adalah sebagian besar koin sudah sepenuhnya terunlock pada TGE, tingkat likuiditasnya tinggi, dan tidak ada tekanan penjualan yang disebabkan oleh unlock di masa depan. Struktur ini mengurangi tekanan pasokan di pasar, memberikan lebih banyak kepercayaan kepada investor. Banyak koin Meme memiliki rasio MC/FDV mendekati 1 saat diterbitkan, yang berarti pemegang tidak akan menghadapi dilusi karena penerbitan koin lebih lanjut, menyediakan lingkungan pasar yang relatif stabil. Seiring dengan meningkatnya kesadaran akan risiko unlock koin dalam skala besar, minat investor secara bertahap beralih ke koin Meme yang memiliki likuiditas lebih tinggi dan tingkat inflasi lebih rendah, meskipun koin-koin ini mungkin kurang memiliki skenario aplikasi yang nyata.

Dalam lanskap pasar saat ini, investor diharuskan untuk lebih berhati-hati dalam memilih koin. Namun, ketika investor memilih koin, seringkali sulit untuk secara independen mengevaluasi nilai dan potensi setiap proyek, di sinilah mekanisme penyaringan dari pertukaran menjadi kunci. Sebagai "penjaga gerbang" yang secara langsung menghubungkan aset koin ke pengguna, pertukaran terpusat tidak hanya membantu memverifikasi kepatuhan dan potensi pasar koin, tetapi juga berfungsi untuk menyaring proyek-proyek berkualitas. Meskipun ada suara lain di pasar yang mengatakan bahwa transaksi di rantai akan melampaui transaksi CEX. Namun, kami percaya bahwa pangsa pasar pertukaran terpusat tidak akan diambil alih oleh transaksi di rantai. Faktor-faktor seperti kelancaran transaksi CEX, penyimpanan aset terpusat yang bertanggung jawab, kebiasaan dan pembentukan pola pikir pengguna, hambatan likuiditas, serta tren kepatuhan regulasi global, menjadikan pangsa transaksi dalam CEX akan secara jangka panjang dan berkelanjutan melebihi pangsa transaksi di rantai.

Jadi, pertanyaan yang muncul adalah, bagaimana pertukaran terpusat menyaring dan memutuskan untuk meluncurkan koin di antara banyak proyek? Bagaimana kinerja keseluruhan koin yang telah diluncurkan dalam setahun terakhir? Apakah kinerja token yang diluncurkan ini terkait dengan pertukaran yang dipilih?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan yang menjadi perhatian pasar, penelitian ini bertujuan untuk mengeksplorasi situasi peluncuran koin di berbagai pertukaran, dan menganalisis dampak nyata terhadap kinerja pasar token, dengan fokus pada perubahan volume perdagangan dan karakteristik fluktuasi harga setelah peluncuran koin, untuk mengidentifikasi pengaruh berbagai pertukaran terhadap kinerja pasar setelah koin diluncurkan.

1.2 Metode Penelitian

1.2.1 objek penelitian

Kami menggabungkan pertukaran dengan wilayah dan pasar yang dituju, yang terutama dibagi menjadi tiga kategori ini:

Dibuat oleh orang Tionghoa, ditujukan untuk global: suatu pertukaran, suatu pertukaran, suatu pertukaran, suatu pertukaran, suatu pertukaran, suatu pertukaran, dan lain-lain. Sebagian besar merupakan pertukaran terkenal yang didirikan oleh investasi orang Tionghoa, ditujukan untuk pasar global. Jumlah pertukaran orang Tionghoa cukup banyak, untuk memudahkan penelitian, pertukaran yang dipilih memiliki berbagai karakteristik perkembangan yang berbeda, sedangkan pertukaran yang tidak dipilih juga memiliki keunggulan masing-masing.

Korea didirikan, ditujukan untuk lokal: suatu pertukaran, suatu pertukaran, dll. Utamanya ditujukan untuk pasar lokal Korea.

Dibuat di Amerika Serikat, ditujukan untuk Eropa dan Amerika: beberapa pertukaran, beberapa pertukaran, dll. Pertukaran di Amerika Serikat, terutama ditujukan untuk pasar Eropa dan Amerika, biasanya diatur secara ketat oleh SEC, CFTC, dan sebagainya.

Pertukaran di wilayah seperti Amerika Latin, India, dan Afrika, karena volume perdagangan dan likuiditas secara keseluruhan kurang dari 5%, tidak akan dianalisis secara mendalam dalam laporan penelitian ini.

Kami memilih 10 pertukaran yang mewakili di atas, menganalisis performa koin yang terdaftar, termasuk jumlah peristiwa pendaftaran koin dan dampak pasar selanjutnya.

1.2.2 Rentang waktu

Fokus utama adalah pada perubahan harga koin pada hari pertama setelah TGE, tujuh hari sebelumnya, dan tiga puluh hari sebelumnya, menganalisis tren, pola volatilitas, dan respons pasar, alasannya sebagai berikut:

• Pada hari pertama TGE, penerbitan aset baru, volume perdagangan sangat aktif, mencerminkan penerimaan pasar secara instan. Dipengaruhi secara signifikan oleh perburuan dan emosi FOMO, ini adalah tahap kunci dalam penetapan harga awal pasar.
• Perubahan harga dalam 7 hari pertama setelah TGE dapat menangkap suasana pasar terhadap koin baru dalam jangka pendek, serta pengakuan awal terhadap dasar proyek, mengukur keberlanjutan ketertarikan pasar, dan kembali ke penetapan harga awal yang wajar untuk proyek.
• 30 hari setelah TGE mengamati kekuatan dukungan jangka panjang koin, spekulasi jangka pendek mendingin, spekulan secara bertahap keluar, apakah harga koin dan volume perdagangan tetap terjaga, menjadi referensi penting untuk pengakuan pasar.

1.2.3 Pengolahan Data

Penelitian ini menggunakan metode pengolahan data yang sistematis untuk memastikan keilmuan analisis. Dibandingkan dengan metode penelitian yang umum di pasaran, penelitian ini lebih intuitif, ringkas, dan efisien.

Dalam laporan penelitian ini, data sebagian besar berasal dari suatu platform data, mencakup data harga koin baru yang diluncurkan di berbagai pertukaran pada tahun 2024, termasuk harga awal koin, harga pasar pada berbagai titik waktu, dan data volume perdagangan. Karena jumlah titik sampel yang banyak, analisis data skala besar ini membantu mengurangi dampak data anomali tunggal terhadap tren keseluruhan, sehingga meningkatkan keandalan hasil statistik.

(I)Ikhtisar Multivariat Kegiatan Penambahan Koin

Penelitian ini menggunakan metode analisis multivariat yang mempertimbangkan berbagai faktor seperti kondisi pasar, kedalaman perdagangan, dan Likuiditas untuk memastikan hasil yang komprehensif dan ilmiah. Kami membandingkan rata-rata perubahan harga koin baru di berbagai pertukaran, dan melakukan analisis mendalam dengan mempertimbangkan posisi pasar dari pertukaran (seperti basis pengguna, Likuiditas, dan strategi penempatan koin).

(II)penilaian rata-rata kinerja keseluruhan

Untuk mengukur kinerja pasar token, kami menghitung persentase perubahan relatif terhadap harga awal koin (Percentage Change), dengan rumus sebagai berikut:

Persentase Perubahan = (Harga Saat Ini - Harga Awal) / Harga Awal * 100%

Mengingat bahwa situasi ekstrem di pasar dapat memengaruhi tren data keseluruhan, kami mengeluarkan 10% teratas dan 10% terbawah dari nilai ekstrim untuk mengurangi gangguan dari kejadian pasar insidental (seperti berita positif mendadak, manipulasi pasar, dan Likuiditas yang abnormal) terhadap hasil statistik. Pendekatan ini membuat hasil perhitungan lebih representatif dan dapat lebih akurat mencerminkan kinerja pasar nyata dari koin baru di berbagai pertukaran. Selanjutnya, kami menghitung rata-rata perubahan harga koin baru di setiap pertukaran untuk mengukur kinerja keseluruhan pasar koin baru di berbagai platform.

(III)penilaian stabilitas koefisien variasi

Koefisien Variasi (Coefficient of Variation, CV) adalah indikator yang mengukur volatilitas relatif data, rumus perhitungannya adalah:

CV = σ / μ

Di mana, σ adalah deviasi standar, μ adalah rata-rata. Koefisien variasi adalah indikator tanpa dimensi, tidak terpengaruh oleh satuan data, cocok untuk perbandingan volatilitas dari berbagai kumpulan data. Dalam analisis pasar, CV terutama digunakan untuk mengukur volatilitas relatif dari harga atau hasil. Dalam analisis harga pertukaran atau koin, CV dapat mencerminkan stabilitas relatif dari pasar yang berbeda, memberikan dasar penilaian risiko bagi para investor. Dalam hal ini, koefisien variasi digunakan daripada deviasi standar. Karena koefisien variasi memiliki aplikasi yang lebih tinggi dibandingkan dengan deviasi standar.

2. Gambaran Umum Kegiatan Penambahan Koin

2.1 perbandingan antar pertukaran

2.1.1 Jumlah koin yang terdaftar dan preferensi FDV

Ikhtisar peristiwa peluncuran koin tahun 2024

Kami menemukan: secara keseluruhan, jumlah koin yang terdaftar di pertukaran terkemuka (seperti platform pertukaran tertentu, platform pertukaran tertentu, platform pertukaran tertentu) umumnya lebih sedikit dibandingkan dengan pertukaran lainnya. Ini mencerminkan perbedaan posisi yang mempengaruhi gaya penambahan koin di pertukaran.

Dari jumlah koin yang terdaftar, seperti pertukaran tertentu, pertukaran tertentu, pertukaran tertentu, pertukaran tertentu, aturan penambahan koin lebih ketat, jumlah koin yang terdaftar lebih sedikit tetapi skala lebih besar; sementara pertukaran seperti pertukaran tertentu lebih sering mendaftarkan aset baru, menyediakan lebih banyak peluang perdagangan. Data menunjukkan bahwa jumlah koin yang terdaftar secara umum berkorelasi negatif dengan FDV, yaitu pertukaran yang mendaftarkan lebih banyak proyek dengan FDV tinggi biasanya memiliki jumlah koin yang terdaftar lebih sedikit.

CEX menggunakan strategi yang berbeda untuk menentukan prioritas penempatan koin, dengan fokus pada berbagai tingkat valuasi dilusi penuh (FDV). Di sini kami mengklasifikasikan berdasarkan FDV proyek yang berbeda untuk memudahkan pemahaman tentang standar penempatan koin di pertukaran. Saat menilai token, kami sering mempertimbangkan MC dan FDV, yang bersama-sama mencerminkan valuasi token, ukuran pasar, dan likuiditas.

• MC hanya menghitung total nilai koin yang saat ini beredar, tidak mempertimbangkan koin yang akan dibuka di masa depan, sehingga dapat meremehkan nilai sebenarnya dari proyek, terutama ketika sebagian besar koin belum dibuka, yang dapat mengakibatkan kebingungan.
• FDV dihitung berdasarkan total jumlah koin yang ada, dapat mencerminkan nilai potensial proyek secara lebih komprehensif, dan membantu investor dalam mengevaluasi risiko tekanan jual di masa depan serta nilai jangka panjang. Untuk proyek dengan MC/FDV rendah, makna referensi jangka pendek FDV terbatas, lebih merupakan referensi jangka panjang.

Oleh karena itu, dalam menganalisis token baru yang diluncurkan, FDV lebih relevan dibandingkan Market Cap. Di sini kami memilih FDV sebagai standar.

Selain itu, dari sudut pandang sikap terhadap proyek yang diluncurkan pertama kali, biasanya sebagian besar pertukaran mengadopsi strategi seimbang, yaitu memperhatikan proyek yang diluncurkan pertama kali dan proyek non-luncuran, tetapi biasanya persyaratan untuk proyek non-luncuran lebih tinggi, karena proyek yang diluncurkan pertama kali akan membawa lebih banyak pengguna baru. Selain itu, dua pertukaran Korea, 某交易平台 dan 某交易平台, fokus utama pada penambahan koin non-luncuran. Karena dibandingkan dengan peluncuran pertama, penambahan koin non-luncuran dapat mengurangi risiko seleksi, serta dapat menghindari volatilitas pasar pada fase peluncuran pertama dan masalah likuiditas awal yang kurang. Sementara itu, bagi pihak proyek, dibandingkan dengan peluncuran pertama, pihak proyek tidak perlu menanggung terlalu banyak tekanan promosi pasar dan manajemen likuiditas, penambahan koin non-luncuran dapat memanfaatkan pengakuan pasar yang sudah ada untuk mendorong pertumbuhan.

2.1.2 Preferensi jalur

suatu pertukaran

Pada tahun 2024, jumlah Meme koin masih mendominasi. Proyek Infra dan DeFi memiliki proporsi yang cukup besar. Jumlah koin RWA dan DePIN di suatu pertukaran relatif sedikit, tetapi kinerja keseluruhan cukup baik. Di antara proyek tertentu, kenaikan harga tertinggi mencapai 7081%. Meskipun suatu pertukaran cukup berhati-hati dalam pemilihan koin di bidang ini, begitu diluncurkan, reaksi pasar biasanya cukup positif. Pada paruh kedua tahun ini, preferensi koin di suatu pertukaran di jalur AI jelas condong ke koin AI Agent, dengan proporsi tertinggi di antara proyek-proyek AI.

Pada tahun 2024, sebuah pertukaran lebih menyukai ekosistem sebuah blockchain publik. Misalnya, peluncuran proyek tertentu dan proyek tertentu menunjukkan bahwa pertukaran tersebut sedang memperkuat dukungannya terhadap ekosistem on-chain-nya.

Sebuah pertukaran

Di suatu platform pertukaran, jumlah koin Meme juga yang paling banyak, dengan proporsi sekitar 25%. Sementara itu, dibandingkan dengan pertukaran lainnya, jumlah koin di jalur publik dan infrastruktur lebih banyak, dengan total proporsi mencapai 34%. Ini menunjukkan bahwa dibandingkan dengan yang lain, suatu platform pertukaran lebih fokus pada inovasi teknologi dasar, optimasi skalabilitas, dan keberlanjutan ekosistem blockchain pada tahun 2024.

Di jalur baru yang muncul, suatu platform pertukaran hanya meluncurkan 4 jenis koin AI, termasuk suatu proyek dan suatu proyek lainnya, meluncurkan 3 jenis koin baru di jalur RWA, dan hanya 3 jenis di jalur DePIN. Ini mencerminkan bahwa platform pertukaran tersebut memiliki pendekatan yang cukup hati-hati di jalur yang relatif baru.

Sebuah pertukaran

Salah satu pertukaran 2024 yang paling menonjol adalah cakupan jalur yang luas, koin menunjukkan kinerja yang umumnya baik. Pada tahun 2024, di jalur DEX diluncurkan beberapa DEX dan beberapa DEX. Ini menunjukkan bahwa salah satu pertukaran masih memiliki potensi dan ruang untuk berkembang dalam penyediaan aset populer, banyak koin arus utama atau dengan kapitalisasi pasar tinggi belum diluncurkan, dan mungkin akan diperluas lebih lanjut untuk mendukung di masa depan. Pada saat yang sama, ini juga mencerminkan bahwa salah satu pertukaran melakukan pemeriksaan yang cukup ketat terhadap penyediaan koin, lebih cenderung untuk secara hati-hati menyaring aset yang memiliki potensi jangka panjang.