Ekspektasi resesi ekonomi AS muncul kembali, BTC mengalami kerugian besar, atau menyambut peluang konfigurasi jangka menengah hingga panjang.

Situasi keuangan makro global, terutama pasar Amerika, baru-baru ini mengalami perubahan yang cepat dan dramatis.

Data inflasi AS meningkat, sementara kepercayaan konsumen turun ke titik terendah dalam 15 bulan, mendorong trader untuk mulai memperhitungkan potensi "resesi ekonomi", yang menyebabkan tiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari.

Dana mulai mencari perlindungan, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor sepuluh tahun jatuh dengan cepat, dan emas juga menunjukkan tanda-tanda pembentukan puncak.

Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, BTC yang sebelumnya selalu bersiap untuk melesat mengalami penurunan drastis pada minggu terakhir Februari, menghadapi penarikan terbesar dan minggu kerugian terbesar dalam siklus ini.

Analisis menganggap bahwa pergerakan pasar ini pada dasarnya adalah pengembalian dari harapan optimis sebelumnya. Berdasarkan kemampuan penyesuaian diri kebijakan AS dan logika prospek jangka menengah hingga panjang yang baik di pasar kripto, saat ini BTC mungkin menyambut peluang yang baik untuk konfigurasi jangka menengah hingga panjang, dan strategi penguatan bertahap untuk membeli dapat dipertimbangkan dengan hati-hati.

Makro Keuangan: Ekspektasi Resesi Ekonomi Mendorong Penurunan Pasar, Jangka Menengah hingga Pendek Mungkin Akan Terus Tertekan

Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, serta kebingungan dan konflik dalam kebijakan tarif, telah menjadi dua faktor utama yang mempengaruhi tren makro keuangan dan pasar crypto baru-baru ini.

Data ketenagakerjaan inti yang dirilis pada 7 Februari menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian yang disesuaikan secara musiman pada bulan Januari hanya mencapai 143.000, jauh di bawah perkiraan 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit lebih rendah dari perkiraan 4,1%. Penyusutan besar-besaran dalam skala populasi tenaga kerja semakin memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS.

Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan, CPI bulanan pada Januari mencapai 0,5%, jauh di atas ekspektasi 0,3% dan bulan lalu 0,4%, mendorong laju tahunan mencapai 3%, melebihi ekspektasi 2,9%. Ini adalah data inflasi Amerika Serikat yang rebound selama tiga bulan berturut-turut, memperkuat harapan pasar bahwa Federal Reserve mungkin menunda penurunan suku bunga. Meskipun ada tanda-tanda resesi ekonomi, sulit untuk mengubah tekad Federal Reserve.

Pada 21 Februari, indeks kepercayaan konsumen akhir Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan, AS, adalah 64,7, lebih rendah dari nilai awal 67,8, dan jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan. Kepercayaan konsumen yang terus rendah pasti akan mempengaruhi pihak perusahaan.

Data negatif ini akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Pada hari itu, ketiga indeks saham utama Amerika Serikat mengalami penurunan tajam.

Setelah dua tahun kenaikan besar, pasar saham AS yang berada di posisi tertinggi sejarah terus mengalami penurunan signifikan dalam seminggu berikutnya, menghapus semua kenaikan bulan ini dan terus turun. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Dow Jones turun 1,58% bulan ini, S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan indeks usaha kecil RUT2000 anjlok 5,45%. Baik Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 120 hari.

Bagi para trader, menghadapi situasi di mana inflasi terus rebound dan kondisi ketenagakerjaan mungkin memburuk, bayangan "resesi ekonomi" kembali menyelimuti, mengurangi posisi long mungkin menjadi pilihan terbaik.

Selain memburuknya data ekonomi dan lapangan kerja, kebijakan tarif yang tidak konsisten juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis. Pada akhir Januari, diumumkan bahwa tarif akan dikenakan pada berbagai barang dari banyak negara, kemudian waktu dan ruang lingkup pelaksanaannya diubah berulang kali. Ketidakpastian dari kebijakan ini menjadi faktor penting yang meningkatkan inflasi, melebihi ekspektasi pasar, dan memperburuk suasana pesimis di kalangan trader.

Satu-satunya yang mungkin memberikan dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga adalah "negosiasi Rusia-Ukraina", yang berjalan lancar pada sebagian besar bulan Februari, tetapi pada akhir bulan, terjadi konflik dramatis antara pemimpin kedua negara dalam konferensi pers di Gedung Putih, yang mengakibatkan batalnya perjanjian yang direncanakan untuk ditandatangani. Para pemimpin negara-negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan perbedaan antara AS dan Eropa mungkin semakin dalam. Konflik yang sebelumnya diharapkan berakhir kini mengalami kemunduran, dan sulit untuk mereda dalam jangka pendek. Dengan demikian, harapan untuk mengurangi inflasi melalui peningkatan produksi minyak dengan mengakhiri konflik menjadi sangat berkurang.

Sejak November lalu, harapan pertumbuhan ekonomi yang optimis mendorong pasar naik. Kini, dengan data ketenagakerjaan yang lesu, inflasi yang tetap tinggi, ditambah kebijakan tarif yang memperberat ekspektasi inflasi, harapan pasar berbalik arah dan mulai menetapkan harga untuk "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan ketiga indeks saham mungkin baru saja dimulai.

Setelah pertengahan Januari, hasil obligasi pemerintah AS untuk tenor sepuluh tahun terus menurun, dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar pada "jangka panjang" ini mencerminkan revisi besar terhadap ekspektasi resesi di pasar modal.

Seiring dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi ekonomi, dan penurunan tajam pasar saham serta imbal hasil obligasi pemerintah, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini kembali meningkat, dari 1 kali menjadi 2 kali. Secara teknis, indeks Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Berdasarkan situasi yang sangat serius saat ini, jika respons kebijakan Federal Reserve tidak memenuhi harapan, pasar mungkin akan terus turun dalam jangka pendek.

Aset Kripto: Peluang Konfigurasi Jangka Menengah Hingga Panjang Mulai Muncul

Pada bulan Februari, BTC dibuka pada 102414,05 dolar AS, ditutup pada 84293,73 dolar AS, tertinggi 102781,65 dolar AS, terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, dengan penurunan 18113,53 dolar AS, dan amplitudo 24,03%. Dari puncaknya, penurunan maksimum mencapai 28,52%, mencetak penarikan terbesar sejak siklus ini dimulai pada Januari 2023.

Penurunan bulanan terutama terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam jangka pendek membuat pasar terjebak dalam keadaan ketakutan yang ekstrem. Pada 27 Februari, indeks ketakutan dan keserakahan turun menjadi 10 poin, yang merupakan titik terendah dalam periode ini, mendekati 6 poin saat LUNA runtuh pada siklus bearish sebelumnya.

Dari sisi teknis, "garis tren naik pertama" dan "garis tren naik kedua" yang sebelumnya diperhatikan dalam siklus ini telah dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Di akhir bulan, harga BTC ditutup di dekat rata-rata bergerak 200 hari.

Selain terhubung dengan pasar saham AS, penurunan besar-besaran pasar kripto bulan ini juga terkait dengan peristiwa negatif internal. Pada 14 Februari, sebuah proyek MEME coin mengalami kehancuran setelah memicu gelombang spekulasi; pada 21 Februari, dugaan serangan hacker menyebabkan lebih dari 1,5 miliar dolar AS aset kripto dicuri, mencatatkan skala terbesar dalam sejarah; pada 23 Februari, sebuah proyek DeFi diserang, dengan kerugian hampir 50 juta dolar AS. Selain itu, pembukaan kunci besar-besaran token SOL akibat likuidasi kebangkrutan FTX pada 1 Maret juga memberikan tekanan pada pasar.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar crypto yang terjadi pada bulan Februari disebabkan oleh efek keterkaitan penurunan pasar saham AS akibat ekspektasi resesi ekonomi, yang juga dapat dipahami sebagai pengembalian harga dari ekspektasi optimis sebelumnya. Secara teori, BTC dapat turun hingga sekitar 73000 dolar AS, tetapi mengingat bahwa potensi kebijakan yang menguntungkan meningkatkan fundamental BTC jauh lebih tinggi dibandingkan dengan dampaknya terhadap pasar saham AS, probabilitas tercapainya titik terendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Saat ini, siklus masih berlanjut, berdasarkan kemampuan penyesuaian diri kebijakan AS dan logika prospek jangka menengah hingga panjang yang cerah di pasar crypto, BTC saat ini mungkin menyambut peluang baik untuk konfigurasi jangka menengah hingga panjang, dan dapat mempertimbangkan strategi akumulasi bertahap untuk membeli dengan hati-hati.

Arus Dana: Banyak dana keluar dari ETF spot BTC

Seiring dengan meredanya sentimen pasar, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami penurunan yang signifikan. Penurunan aliran dana ini berpengaruh terhadap penurunan harga, yang pada akhirnya menyebabkan harga BTC setelah berkonsolidasi lama di level 96000 dolar AS, anjlok pada minggu terakhir bulan Februari. Skala aliran dana pada bulan Februari turun drastis menjadi 2,111 juta dolar AS.

Pembagian kategori dana menunjukkan bahwa ada perbedaan aliran dana antara stablecoin dan BTC spot ETF. Saluran stablecoin mengalir masuk sebesar 5,3 miliar USD selama sebulan, sementara saluran ETF mengalami aliran keluar yang mencapai 3,249 miliar USD.

ETF spot BTC telah menguasai kekuatan penetapan harga jangka menengah hingga pendek BTC, sehingga pergerakan harga BTC sangat terkait dengan kinerja pasar saham AS. Bulan ini, saluran ETF spot BTC mengalir keluar lebih dari 3,2 miliar USD, menciptakan rekor penjualan bulanan tunggal terbesar sejak peluncurannya, menjadi penyebab eksternal yang paling langsung untuk penurunan harga. Pergerakan BTC ke depan terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS dan situasi aliran kembali dana ETF.

Data Di Blockchain: Pemegang Jangka Pendek Melakukan Penjualan Besar-Besaran

Sejak dimulainya penjualan kedua pada awal Oktober 2023, sekitar 1,12 juta BTC telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang ke status kepemilikan jangka pendek. Penjualan kedua dianggap sebagai syarat yang diperlukan untuk mengakhiri siklus pasar bullish, dengan logika di baliknya bahwa setelah skala BTC yang aktif mencapai tingkat tertentu, likuiditas akan habis, yang mengakibatkan tren kenaikan terputus.

Mengamati periode konsolidasi dan kejatuhan pada bulan Februari, pemegang jangka panjang menunjukkan pengendalian diri yang ekstrem, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada tidak lagi memperhatikan penawaran "range" (89000-110000 dolar AS), memilih untuk mempertahankan koin dan menunggu harga naik.

Pada minggu terakhir bulan Februari, chip yang terjual sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Analisis data di blockchain menunjukkan bahwa hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, tetapi pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana hanya pemegang jangka pendek di blockchain yang mengalami kerugian sebesar 255 juta USD pada hari itu. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua sejak siklus ini, hanya kalah dari 5 Agustus 2023 (kerugian di blockchain 362 juta USD). Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali akan menyambut titik terendah sementara.

Analisis mendalam di blockchain menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, jumlah BTC yang terdistribusi dalam rentang $78000-$89000 meningkat sebanyak 564920,06 buah, sementara jumlah BTC yang terdistribusi dalam rentang $89000-$110000 berkurang sebanyak 412875,03 buah.

Rentang 89000-110000 dolar AS sebagian besar dibentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, dan pemegang di rentang ini merupakan investor jangka pendek yang khas. Penjualan oleh pemegang jangka pendek dengan modal berisiko berusaha membangun dasar jangka menengah, juga memperkuat rentang 73000-89000 yang memiliki sedikit modal.

Kesimpulan

Dalam laporan Januari, pernah ditekankan bahwa "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari reaksi berantai terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan penyediaan dana setelah kebijakan ekonomi diterapkan. Begitu likuiditas dana terhambat, volatilitas akan meningkat secara signifikan". Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.

Berdasarkan analisis, penjualan dengan chip berdarah sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah secara diam-diam memperlambat penjualan dan menahan koin menunggu kenaikan harga. Penilaian saat ini adalah bahwa pasar bullish hanya berada dalam keadaan peralihan, bukan beralih ke pasar bearish.

Penyesuaian terbesar BTC dalam periode ini terjadi pada bulan Februari, disebabkan oleh penyesuaian harga pada saham AS yang berada di level tertinggi historis terkait "ekspektasi resesi ekonomi", yang mengakibatkan arus keluar dana ETF spot BTC dalam jumlah besar. Momentum perubahannya juga akan berasal dari pergeseran ekspektasi pasar saham AS dan rebound tren.

Struktur internal relatif stabil, BTC dan pasar kripto masih beroperasi dalam pola siklus, penurunan harga jangka pendek mungkin membawa peluang konfigurasi jangka menengah hingga panjang.

Hal yang perlu diperhatikan dengan hati-hati adalah perkembangan makroekonomi AS, ekspektasi pasar, serta sikap Federal Reserve terhadap kemungkinan penurunan suku bunga kembali.