Tinjauan Pasar Web3 Asia Kuartal Kedua 2025: Stabilitas Regulasi Mendorong Pertumbuhan Investasi Perusahaan

Ringkasan Poin

• Regulasi dan Pemerintah: 1) Hong Kong akan mengeluarkan undang-undang stablecoin pada bulan Agustus, menguatkan posisinya sebagai pusat keuangan digital. 2) Singapura menerapkan sistem lisensi yang ketat, melarang perusahaan tanpa lisensi untuk beroperasi di luar negeri. 3) Thailand meluncurkan G-Tokens, menjadi negara pertama yang meluncurkan obligasi digital yang diterbitkan oleh pemerintah.

• Berita Perusahaan: 1) Perusahaan terdaftar di Jepang memicu gelombang strategi dana Bitcoin, mendorong peningkatan investasi institusional. 2) Perusahaan di China mengambil sikap pragmatis, menggunakan lisensi Hong Kong untuk menghindari pembatasan domestik, dan meningkatkan kepemilikan Bitcoin.

• Perubahan Kebijakan: 1) Setelah pemilihan Korea, rencana stablecoin yang didukung oleh won Korea diajukan, tetapi fragmentasi regulasi menyebabkan hambatan tertentu. 2) Vietnam mencapai perubahan besar dari larangan menjadi legalisasi penuh. 3) Filipina mengadopsi strategi dual-track, menggabungkan regulasi yang ketat dengan kerangka sandbox inovasi.

1. Gambaran Umum Pasar Web3 Asia Kuartal Kedua: Regulasi Menjadi Stabil, Investasi Perusahaan Meningkat

Meskipun fokus pasar Web3 telah jelas beralih ke Amerika Serikat, perkembangan pasar utama di Asia tetap patut diperhatikan. Asia tidak hanya memiliki kelompok pengguna cryptocurrency terbesar di dunia, tetapi juga tetap menjadi pusat inovasi blockchain yang penting.

Pada kuartal pertama tahun 2025, regulator di seluruh Asia telah meletakkan dasar - mengeluarkan undang-undang baru, memberikan lisensi, dan memulai sandbox regulasi. Upaya kerjasama lintas batas juga mulai menunjukkan hasil.

Pada kuartal kedua, dasar regulasi ini mendorong aktivitas bisnis yang substansial dan mempercepat alokasi modal. Kebijakan yang diluncurkan pada kuartal pertama telah diuji di pasar, mendorong perbaikan berkelanjutan dan pelaksanaan yang lebih nyata.

Partisipasi lembaga dan perusahaan meningkat secara signifikan. Laporan ini akan menganalisis perkembangan ini di berbagai negara pada kuartal kedua dan mengevaluasi bagaimana perubahan kebijakan di setiap negara memengaruhi ekosistem Web3 global yang lebih luas.

2. Fokus Pengembangan Pasar Utama di Asia

2.1 Korea: Titik Temu Transformasi Politik dan Penyesuaian Regulasi

Pada kuartal kedua, kebijakan cryptocurrency menjadi topik hangat menjelang pemilihan presiden Korea Selatan pada bulan Juni. Para kandidat aktif berbagi janji terkait Web3, dan dengan kemenangan Lee Jae-myung, pasar memperkirakan akan ada perubahan signifikan dalam kebijakan.

Salah satu agenda inti konferensi adalah peluncuran stablecoin yang terikat pada won Korea. Saham terkait melonjak, dan lembaga keuangan tradisional juga mulai mengajukan merek dagang terkait Web3, dengan harapan memasuki pasar.

Namun, dalam proses pembuatan kebijakan muncul beberapa konflik, yang paling mencolok adalah sengketa yurisdiksi antara Bank Korea dan Komisi Layanan Keuangan (FSC). Bank sentral Korea mengklaim perlu terlibat lebih awal dalam proses persetujuan, dengan menempatkan stablecoin sebagai bagian dari ekosistem mata uang digital yang lebih luas yang sejajar dengan CBDC.

Pada bulan Juli tahun ini, Partai Demokrat mengumumkan penundaan waktu peluncuran "Undang-Undang Inovasi Aset Digital" selama satu sampai dua bulan. Kurangnya pembuat kebijakan yang jelas tampaknya menjadi hambatan besar, dan negosiasi antar departemen masih berlangsung secara terpisah. Oleh karena itu, meskipun stablecoin won telah menjadi sorotan, panduan regulasi yang spesifik masih kurang.

Meskipun demikian, perbaikan bertahap di tingkat sistematis masih terus berlangsung. Pada bulan Juni, peraturan baru memungkinkan organisasi nirlaba dan bursa untuk menjual aset kripto yang dis捐赠, dan memungkinkan penyelesaian segera. Aturan ini juga mengharuskan penjualan dilakukan dengan cara yang meminimalkan dampak pasar.

Sepanjang kuartal kedua, minat pasar terhadap pasar Korea tetap kuat. Bursa global menunjukkan komitmen yang berkelanjutan: salah satu platform perdagangan telah menyelesaikan integrasi Travel Rule dengan dua bursa utama lokal, sementara bursa global lainnya menyatakan rencana untuk kembali ke pasar Korea setelah memenuhi standar regulasi.

Kegiatan offline juga menunjukkan pemulihan yang signifikan. Dibandingkan tahun lalu, jumlah pertemuan telah meningkat secara drastis, semakin banyak proyek internasional bahkan mengunjungi Korea di luar konferensi besar. Namun, kebangkitan acara yang berfokus pada promosi (lebih memperhatikan barang gratis daripada partisipasi) telah membuat para pembangun lokal di Korea merasa lelah.

2.2 Jepang: Adopsi oleh lembaga dan perusahaan mendorong ekspansi strategis Bitcoin

Pada kuartal kedua, perusahaan-perusahaan Jepang yang terdaftar di bursa meluncurkan gelombang adopsi Bitcoin. Gelombang ini terutama didorong oleh satu perusahaan yang setelah membeli Bitcoin untuk pertama kalinya pada April 2024, mendapatkan imbal hasil sekitar 39 kali lipat. Kinerja perusahaan ini menjadi tolok ukur, mendorong perusahaan lain untuk mengikuti jejaknya dengan mengalokasikan Bitcoin masing-masing.

Sementara itu, pembangunan infrastruktur stablecoin dan pembayaran juga telah mencapai kemajuan. Sebuah grup keuangan besar telah mulai bekerja sama dengan perusahaan blockchain untuk mempersiapkan penerbitan stablecoin. Selain itu, anak perusahaan cryptocurrency dari raksasa e-commerce juga telah mulai mendukung transaksi XRP, secara signifikan meningkatkan aksesibilitas cryptocurrency di platform tersebut (dengan lebih dari 20 juta pengguna aktif bulanan).

Seiring dengan kemajuan inisiatif sektor swasta, diskusi regulasi juga terus berlangsung. Otoritas Jasa Keuangan Jepang (FSA) telah memperkenalkan sistem klasifikasi baru yang membagi aset kripto menjadi dua kategori: kategori pertama, yang mencakup token yang digunakan untuk pembiayaan atau operasi bisnis; kategori kedua, yang merujuk pada aset kripto umum. Namun, pembaruan regulasi ini sebagian besar masih dalam tahap diskusi, dan hingga saat ini modifikasi spesifik masih terbatas.

Partisipasi investor ritel masih rendah. Investor ritel Jepang secara tradisional cenderung pada strategi konservatif dan masih bersikap hati-hati terhadap aset kripto. Oleh karena itu, meskipun ada peserta pasar baru yang masuk, modal ritel tidak mungkin langsung mengalir.

Ini kontras tajam dengan pasar seperti Korea, di mana partisipasi ritel yang aktif secara langsung mendorong likuiditas awal proyek baru. Di Jepang, model investasi yang dipimpin oleh institusi memberikan stabilitas yang lebih tinggi, tetapi mungkin membatasi momentum pertumbuhan jangka pendek.

2.3 Hong Kong: Perluasan stablecoin yang diatur dan layanan keuangan digital

Pada kuartal kedua, Hong Kong memperbaiki kerangka regulasi stablecoin, memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan digital terkemuka di Asia. Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) mengumumkan bahwa undang-undang regulasi stablecoin yang baru akan berlaku mulai 1 Agustus. Diharapkan bahwa sistem perizinan untuk penerbit stablecoin akan diperkenalkan sebelum akhir tahun.

Oleh karena itu, stablecoin yang pertama kali diatur diperkirakan akan diluncurkan pada kuartal keempat, mungkin paling awal pada musim panas tahun ini. Perusahaan yang sebelumnya terlibat dalam sandbox regulasi Otoritas Moneter Hong Kong diperkirakan akan menjadi pelopor, dan kemajuan mereka patut diperhatikan.

Ruang layanan keuangan digital juga telah secara signifikan meningkat. Komisi Sekuritas dan Futures (SFC) mengumumkan rencana untuk memungkinkan investor profesional melakukan perdagangan derivatif aset virtual. Sementara itu, bursa berlisensi dan dana diizinkan untuk menyediakan layanan staking.

Perkembangan ini mencerminkan niat jelas dari otoritas regulasi, yaitu untuk membangun ekosistem aset digital yang lebih komprehensif dan lebih ramah terhadap institusi di Hong Kong.

2.4 Singapura: Pengetatan regulasi antara pengendalian dan perlindungan

Pada kuartal kedua, Singapura mengambil langkah-langkah pengetatan yang signifikan dalam regulasi cryptocurrency. Yang paling mencolok adalah Otoritas Moneter Singapura (MAS) secara menyeluruh melarang perusahaan aset digital tanpa izin untuk beroperasi di luar negeri, yang menunjukkan penolakan tegas terhadap arbitrase regulasi.

Aturan baru berlaku untuk semua entitas yang menyediakan layanan aset digital kepada pengguna global di Singapura, yang pada dasarnya mewajibkan penerbitan lisensi secara resmi. Lingkungan telah berubah: pendaftaran bisnis yang sederhana tidak lagi cukup untuk mempertahankan operasi.

Perubahan ini memberikan tekanan yang semakin besar kepada perusahaan Web3 lokal. Sekarang perusahaan-perusahaan ini menghadapi pilihan biner—baik membangun entitas operasi yang sepenuhnya patuh, atau mempertimbangkan untuk pindah ke yurisdiksi yang lebih longgar. Meskipun langkah ini bertujuan untuk meningkatkan integritas pasar dan perlindungan konsumen, tidak dapat disangkal bahwa dampaknya terhadap proyek-proyek awal dan lintas batas adalah terbatas.

2.5 Tiongkok: Internasionalisasi Renminbi Digital dan Strategi Web3 Perusahaan

Pada kuartal kedua, China mendorong proses internasionalisasi yuan digital, dan Shanghai menjadi pusat dari pekerjaan ini. Bank Rakyat China mengumumkan rencana untuk mendirikan pusat operasi internasional di Shanghai untuk mendukung aplikasi lintas batas mata uang digital.

Namun, masih ada kesenjangan antara kebijakan resmi dan praktik nyata. Meskipun cryptocurrency telah dilarang di seluruh negeri, dilaporkan bahwa beberapa pemerintah daerah telah mencairkan aset digital yang disita untuk menutupi kekurangan anggaran. Ini menunjukkan bahwa pemerintah China mengambil pendekatan pragmatis yang berbeda dari posisi resminya.

Perusahaan-perusahaan Tiongkok juga menunjukkan semangat pragmatis yang serupa. Beberapa perusahaan telah mulai mengikuti jejak perusahaan Jepang untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin. Perusahaan lainnya memanfaatkan sistem lisensi Hong Kong untuk menghindari batasan di daratan, memasuki pasar Web3 global—secara efektif melampaui batasan regulasi dan berpartisipasi dalam ekonomi aset digital.

Minat pasar terhadap stablecoin yang terikat pada yuan Tiongkok juga sedang naik, terutama di paruh kedua kuartal ini. Kekhawatiran tentang dominasi stablecoin dolar dan depresiasi yuan semakin meningkat, memicu diskusi ini.

Pada 18 Juni, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok secara terbuka menguraikan visi untuk membangun sistem mata uang global yang multipolar, mengisyaratkan sikap terbuka terhadap penerbitan stablecoin. Pada bulan Juli, Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset Negara Shanghai memulai diskusi tentang pengembangan stablecoin yang terikat pada Renminbi.

2.6 Vietnam: Legalisasi cryptocurrency dan penguatan pengawasan digital

Vietnam secara resmi mengumumkan legalisasi cryptocurrency pada kuartal kedua, yang merupakan perubahan kebijakan yang signifikan. Pada 14 Juni, Majelis Nasional Vietnam mengesahkan Undang-Undang Industri Teknologi Digital, yang mengakui aset digital dan merinci insentif untuk bidang seperti kecerdasan buatan, semikonduktor, dan infrastruktur digital.

Ini menandai pembalikan sejarah Vietnam terhadap larangan cryptocurrency, menjadikan negara tersebut sebagai katalis potensial untuk penerapan cryptocurrency yang lebih luas di kawasan Asia Tenggara. Mengingat posisi Vietnam yang sebelumnya restriktif, langkah ini menandai penyesuaian signifikan dalam kebijakan cryptocurrency di kawasan tersebut.

Sementara itu, pemerintah memperkuat pengawasan terhadap platform digital. Otoritas memerintahkan operator telekomunikasi untuk memblokir Telegram, dengan alasan bahwa aplikasi tersebut diduga digunakan untuk penipuan, perdagangan narkoba, dan aktivitas terorisme. Sebuah laporan polisi menemukan bahwa 68% dari 9600 saluran aktif aplikasi tersebut terkait dengan aktivitas ilegal.

Pendekatan ganda ini—menglegalisasi cryptocurrency sambil memerangi penyalahgunaan digital—mencerminkan niat Vietnam untuk memungkinkan inovasi dalam batasan pengawasan yang ketat. Meskipun aset digital sekarang telah diakui secara hukum, perilaku penggunaannya untuk kegiatan ilegal sedang menghadapi penegakan hukum yang lebih ketat.

2.7 Thailand: Inovasi aset digital yang dipimpin negara

Pada kuartal kedua, Thailand memajukan inisiatif aset digital yang dipimpin pemerintah. Komisi Sekuritas Thailand (SEC) mengumumkan sedang meninjau proposal yang memungkinkan bursa untuk mendaftarkan token utilitas yang dimiliki sendiri - ini berbeda dari aturan pendaftaran yang ketat sebelumnya dan diharapkan dapat meningkatkan fleksibilitas operasional platform.

Yang lebih menarik perhatian adalah, pemerintah Thailand telah mengumumkan rencana untuk menerbitkan obligasi digital negara. Pada 25 Juli, Thailand akan menerbitkan "G-Tokens" melalui platform ICO yang disetujui, dengan total skala penerbitan sebesar 150 juta dolar AS. Token ini tidak akan dapat digunakan untuk pembayaran atau perdagangan spekulatif.

Langkah ini adalah contoh langka di mana pemerintah terlibat langsung dalam penerbitan aset digital. Di tingkat global, pendekatan Thailand dapat dianggap sebagai contoh awal inovasi digital keuangan yang dipimpin oleh sektor publik dalam tokenisasi.

2.8 Filipina: dual track antara regulasi ketat dan sandbox inovasi

Pada kuartal kedua, Filipina menerapkan strategi dual-track yang menggabungkan penguatan regulasi dengan dukungan untuk inovasi di bidang cryptocurrency. Pemerintah memberlakukan pengawasan yang lebih ketat terhadap pencatatan token, dengan kewenangan regulasi dibagi antara bank sentral dan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Persyaratan pendaftaran dan kepatuhan anti-pencucian uang untuk penyedia layanan aset virtual (VASP) juga dilonggarkan secara signifikan.

Sebuah langkah yang sangat menarik adalah pengenalan peraturan pengawasan influencer. Kreator konten yang mempromosikan aset kripto sekarang harus mendaftar ke otoritas terkait. Pelanggaran terhadap peraturan ini dapat mengakibatkan hukuman penjara hingga lima tahun, yang merupakan salah satu sistem penegakan hukum terketat di wilayah tersebut.

Selain langkah-langkah ini, pemerintah juga meluncurkan sebuah