Solana stake ETF "SSK" diluncurkan dengan performa yang baik, model inovatif menarik perhatian

Pada 3 Juli, ETF staking Solana pertama di Amerika Serikat resmi diperdagangkan di Chicago Board Options Exchange. Produk yang bernama REX-Osprey Solana Staking ETF ini menunjukkan performa yang melebihi ekspektasi pada hari pertamanya, dengan volume perdagangan mencapai 33 juta dolar, dan aliran dana sebesar 12 juta dolar.

ETF ini tidak hanya melacak harga pasar Solana (SOL), tetapi juga memberikan imbalan staking asli Solana kepada para investor. Ini dikelola bersama oleh REX Shares dan Osprey, dengan volume perdagangan pada hari pertama melebihi ETF futures Solana dan ETF futures XRP yang diluncurkan lebih awal.

Dibandingkan dengan ETF aset kripto tradisional, ETF ini menawarkan fitur inovatif—hadiah stake bulanan yang dapat bervariasi, dengan tingkat dividen saat ini sebesar 7,3%. Seorang analis ETF berkomentar: "Ini adalah awal perdagangan yang sehat." Dia menunjukkan bahwa volume perdagangan dalam 20 menit pertama setelah peluncuran telah mencapai 8 juta dolar.

Melihat kembali kinerja ETF terkait Solana lainnya baru-baru ini, volume perdagangan hari pertama ETF futures Solana yang diluncurkan pada 17 Maret adalah 12,1 juta dolar AS, di bawah ekspektasi pasar. Dua ETF futures Solana yang diluncurkan pada 20 Maret memiliki volume perdagangan harian rata-rata sekitar 1,25 juta dolar AS dan 2,16 juta dolar AS, dengan ukuran yang masih kecil.

Sebaliknya, total perdagangan dari beberapa ETF Bitcoin spot yang diluncurkan pada Januari 2024 mencapai 4,6 miliar USD pada hari perdagangan pertamanya.

SSK bertujuan untuk memenuhi berbagai kebutuhan investor, termasuk investor ritel yang mencari eksposur cryptocurrency, investor kripto asli yang mendukung inovasi blockchain, penasihat keuangan yang mencari jalur pendapatan blockchain yang sesuai, serta investor institusi yang memerlukan transparansi ETF.

Perlu dicatat bahwa hadiah staking dibayarkan dalam bentuk fisik kepada dana dan meningkatkan nilai aset bersihnya, yang dapat menyebabkan pemegang saham menghasilkan pendapatan kena pajak. Investor harus berkonsultasi dengan profesional terkait masalah perpajakan.

SSK memilih bentuk pendaftaran "Perusahaan Tipe C", yang memungkinkan dana tersebut untuk melewati prosedur persetujuan ETF tradisional dan melantai dengan cepat. Berbeda dengan ETF Bitcoin dan Ethereum spot yang ada, SSK berada di bawah kerangka regulasi "Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940". Ini berarti diperlukan seorang kustodian yang memenuhi syarat untuk memegang aset dasar, bukan dipegang oleh penerbit dana.

Namun, struktur ini juga menghadapi beberapa tantangan, terutama masalah perpajakan. Karena hadiah stake dianggap sebagai pendapatan biasa, dana harus membayar pajak penghasilan badan, dan investor juga harus menanggung pajak dividen dan pajak capital gain. Ini membuat beban pajak keseluruhan cukup tinggi, meskipun biaya manajemen dana adalah 0,75%.

Sikap regulator terhadap model inovatif ini masih ada ketidakpastian. Meskipun SEC tidak mengajukan hambatan yang jelas terhadap aplikasi SSK, mereka telah menunjukkan keraguan tertentu terhadap perusahaan tipe C yang menghindari prosedur persetujuan tradisional. Ini berarti bahwa apakah model ini cocok untuk peluncuran lebih banyak dana di masa depan masih menjadi pertanyaan.

Seorang peneliti independen di bidang kripto menjelaskan bahwa keuntungan dari struktur perusahaan tipe C adalah kecepatan persetujuan yang cepat, tetapi kekurangannya adalah memerlukan pengungkapan informasi yang lebih sering dan menghadapi masalah pajak ganda. Dia berpendapat bahwa struktur ini lebih cocok untuk aset kripto baru seperti SOL, daripada untuk aset besar yang sudah matang seperti Bitcoin.

Ada pandangan yang menunjukkan bahwa harga SSK mungkin tidak dapat mencerminkan perubahan harga SOL secara akurat. Menurut dokumen SEC, ETF SSK akan menginvestasikan setidaknya 80% dari total aset bersihnya ke dalam aset referensi dan aset lain yang memberikan eksposur terhadap aset referensi, tetapi kinerja dana tidak akan sepenuhnya meniru kinerja aset referensi.

Peluncuran SSK yang sukses memberikan pola referensi bagi ETF aset kripto lainnya. Saat ini, banyak perusahaan sedang berusaha untuk meluncurkan ETF spot Solana, yang diharapkan bisa mendapatkan persetujuan dalam dua hingga empat bulan ke depan. Selain itu, ada setidaknya 60 proposal ETF cryptocurrency lainnya yang sedang menunggu peninjauan dan persetujuan potensial dari SEC.

Peluncuran produk inovatif ini menandai langkah menuju arah yang lebih mainstream dan terstandarisasi dalam investasi cryptocurrency. Namun, hal ini juga memicu diskusi mengenai regulasi, pajak, dan risiko investasi. Dengan semakin banyak produk serupa yang muncul, perhatian pasar terhadap bidang investasi yang sedang berkembang ini mungkin akan semakin meningkat.