Bitcoin akan mencapai 100.000 dolar AS pada akhir tahun, injeksi likuiditas dolar mungkin menjadi pendorong kunci.

pasar kripto September diharapkan akan pulih dan naik, tetapi alt season memerlukan Bitcoin untuk menembus 70 ribu dolar.

Air sangat penting untuk menyeduh kopi yang lezat, begitu juga likuiditas yang penting untuk mengakumulasi Bitcoin. Ini adalah tema yang saya tekankan berulang kali dalam artikel saya. Namun, kita sering mengabaikan pentingnya, dan lebih fokus pada hal-hal kecil yang kita anggap akan mempengaruhi profitabilitas.

Jika dapat mengenali sumber, arah, alasan, dan waktu likuiditas mata uang fiat, investasi akan sulit mengalami kerugian. Karena aset keuangan dinilai dalam dolar AS dan utang AS, maka jumlah mata uang global dan utang dolar adalah variabel yang paling penting.

Kita perlu memperhatikan bukan Federal Reserve, tetapi Departemen Keuangan AS. Ini membantu kita menentukan keadaan spesifik dari peningkatan atau penurunan likuiditas mata uang fiat.

Arthur Hayes: Pasar kripto akan pulih naik di bulan September, alt season perlu Bitcoin menembus 70 ribu dolar

Kita perlu kembali ke konsep "dominan fiskal" untuk memahami mengapa Yellen menjadikan Powell sebagai "beta cuck towel bitch boy"-nya. Dalam masa dominan fiskal, kebutuhan untuk mendanai negara melebihi kekhawatiran bank sentral terhadap inflasi. Ini berarti kredit bank dan pertumbuhan PDB nominal harus tetap pada tingkat tinggi, bahkan jika itu menyebabkan inflasi tetap di atas target.

Waktu dan bunga majemuk menentukan kapan kekuasaan berpindah dari bank sentral ke kementerian keuangan. Ketika rasio utang terhadap PDB melebihi 100%, laju pertumbuhan utang secara matematis jauh lebih cepat daripada laju pertumbuhan ekonomi. Setelah batas peristiwa ini, lembaga yang mengendalikan pasokan utang dinyatakan sebagai raja. Ini karena kementerian keuangan menentukan waktu, jumlah, dan jangka waktu penerbitan utang. Selain itu, karena pemerintah sekarang bergantung pada pertumbuhan yang didorong utang untuk mempertahankan status quo, pada akhirnya ia akan menginstruksikan bank sentral untuk mencetak uang untuk mencairkan cek kementerian keuangan. Independensi bank sentral tidak lagi penting!

Ledakan COVID dan tindakan pemerintah AS yang mengharuskan orang-orang untuk tetap di rumah serta memberikan cek stimulus menyebabkan rasio utang terhadap PDB dengan cepat melampaui 100%. Perubahan Yellen dari "nenek" menjadi "gadis nakal" hanyalah masalah waktu.

Sebelum Amerika Serikat terjebak dalam inflasi yang parah, Yellen memiliki cara sederhana untuk menciptakan lebih banyak kredit dan mendorong harga aset lebih tinggi. Di neraca Federal Reserve terdapat dua kolam dana yang telah disterilkan, jika dilepaskan ke pasar akan mendorong pertumbuhan kredit bank dan mendorong harga aset. Yang pertama adalah kolam dana reverse repo (RRP), yaitu dana pasar uang yang menyimpan uang tunai di Federal Reserve semalam dan mendapatkan bunga. Yang kedua adalah cadangan bank, di mana Federal Reserve membayar bunga dengan cara yang serupa.

Ketika dana berada di neraca Federal Reserve, mereka tidak dapat dipindahtangankan kembali ke pasar keuangan untuk menghasilkan pertumbuhan uang atau kredit yang lebih luas. Dengan memberikan insentif berupa bunga cadangan dan bunga reverse repo kepada bank dan dana pasar uang, rencana pelonggaran kuantitatif (QE) Federal Reserve menciptakan inflasi harga aset keuangan, bukan menyebabkan pertumbuhan kredit bank yang cepat. Jika QE tidak disanitasi dengan cara ini, kredit bank akan mengalir ke ekonomi riil, meningkatkan output dan inflasi barang/jasa. Mengingat total utang saat ini, pertumbuhan PDB nominal yang kuat ditambah inflasi barang/jasa/gaji adalah tepat yang dibutuhkan pemerintah, untuk meningkatkan pajak dan mengurangi utang. Oleh karena itu, "gadis nakal" Yellen turun tangan untuk memperbaiki situasi.

Yellen tidak peduli dengan inflasi. Tujuannya adalah menciptakan pertumbuhan ekonomi nominal agar pajak meningkat, menurunkan rasio utang terhadap PDB AS. Mengingat tidak ada partai atau pendukungnya yang berkomitmen untuk mengurangi pengeluaran, defisit akan terus ada di masa depan yang dapat diperkirakan. Selain itu, karena ukuran defisit federal adalah yang terbesar dalam sejarah masa damai, dia harus memanfaatkan semua alat yang tersedia untuk membiayai pemerintah. Secara spesifik, ini berarti memindahkan sebanyak mungkin dana dari neraca Federal Reserve ke ekonomi riil.

Yellen perlu memberikan kepada bank dan dana pasar uang apa yang mereka inginkan. Mereka ingin memiliki alat kas berbasis hasil yang tanpa kredit dan dengan risiko suku bunga minimal, sebagai pengganti kas berbasis hasil yang dimiliki di Federal Reserve. Surat utang negara dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun, yang memberikan imbal hasil sedikit lebih tinggi daripada bunga saldo cadangan (IORB) atau tingkat reverse repo (RRP), adalah pengganti yang sempurna. Surat utang negara adalah aset yang dapat diperdagangkan secara terleverage di pasar, yang akan menghasilkan pertumbuhan kredit dan harga aset.

Apakah Yellen mampu menerbitkan obligasi senilai 3,6 triliun dolar? Tentu saja bisa. Pemerintah federal sedang menjalankan defisit anggaran tahunan sebesar 2 triliun dolar, yang harus dibiayai melalui sekuritas utang yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan.

Namun, Yellen atau orang yang menggantikannya pada Januari 2025 tidak harus menerbitkan surat utang negara untuk membiayai pemerintah. Dia bisa menjual obligasi jangka panjang yang kurang likuid dan memiliki risiko suku bunga yang lebih tinggi. Sekuritas ini bukan setara kas. Selain itu, karena bentuk kurva imbal hasil, imbal hasil sekuritas utang jangka panjang lebih rendah dibandingkan surat utang negara. Motivasi keuntungan bank dan dana pasar uang membuat mereka tidak mungkin menukar surat utang negara dengan apa pun selain uang yang dipegang oleh Federal Reserve.

Seiring dengan rencana reverse repositori (RRP) yang turun dari level tinggi, Bitcoin memantul dari level rendah. Ini adalah hubungan yang erat. Ketika dana meninggalkan neraca Federal Reserve, itu meningkatkan likuiditas, menyebabkan harga aset keuangan terbatas seperti Bitcoin naik.

Arthur Hayes: Pasar kripto akan pulih dan naik pada bulan September, alt season perlu Bitcoin menembus 70 ribu dolar

Mengapa ini bisa terjadi? Mari kita berkonsultasi dengan Komite Konsultasi Peminjaman Departemen Keuangan (TBAC). Dalam laporan terbarunya, TBAC dengan jelas menjelaskan hubungan antara peningkatan penerbitan obligasi pemerintah dan dana yang dimiliki oleh reksa dana pasar uang dalam RRP.

Saldo reverse repos semalam yang besar mungkin menunjukkan permintaan yang kuat untuk obligasi pemerintah. Selama tahun 2023-24, dana reverse repos semalam hampir berpindah satu banding satu ke obligasi pemerintah. Perputaran ini memfasilitasi penyerapan yang lancar dari penerbitan obligasi pemerintah yang mencapai rekor.

Selama imbal hasil obligasi pemerintah sedikit lebih tinggi dari suku bunga reverse repo, dana pasar uang akan memindahkan kas ke obligasi pemerintah - saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah jangka 1 bulan lebih tinggi sekitar 0,05% dibandingkan dengan dana dalam RRP.

Pertanyaan selanjutnya adalah, apakah gadis nakal Yellen dapat mengarahkan sisa dana 3000 miliar hingga 4000 miliar dolar dari RRP ke dalam surat utang negara. Jika Anda meragukan gadis nakal Yellen, maka Anda mungkin menghadapi sanksi! Tanyakan kepada jiwa-jiwa malang dari negara berkembang, apa yang terjadi ketika Anda kehilangan kesempatan untuk mendapatkan dolar untuk membeli kebutuhan hidup dasar seperti makanan, energi, dan obat-obatan.

Dalam pengumuman pendanaan kuartal ketiga 2024 baru-baru ini (QRA), Kementerian Keuangan menyatakan bahwa mereka akan menerbitkan obligasi Treasury senilai 2710 miliar dolar sebelum akhir tahun ini. Itu baik, tetapi masih ada dana dalam RRP. Bisakah dia melakukan lebih banyak?

Biarkan saya cepat membahas rencana pembelian kembali Departemen Keuangan. Melalui rencana ini, Departemen Keuangan membeli kembali sekuritas utang non-Treasury yang mengalami kekurangan likuiditas. Departemen Keuangan dapat membiayai pembelian dengan mengurangi akun umum (TGA) atau menerbitkan surat utang negara. Jika Departemen Keuangan meningkatkan pasokan surat utang negara dan mengurangi pasokan utang jenis lain, itu akan secara bersih meningkatkan likuiditas. Dana akan keluar dari RRP, yang positif untuk likuiditas dolar, dan seiring berkurangnya pasokan surat utang negara jenis lain, pemegang akan beralih ke kurva risiko untuk menggantikan aset keuangan ini.

Sampai dengan rencana pembelian kembali terbaru pada November 2024, total akan membeli surat utang non-treasury senilai 30 miliar dolar AS. Ini setara dengan penerbitan ulang surat utang treasury senilai 30 miliar dolar AS, sehingga total aliran dana RRP mencapai 3010 miliar dolar AS.

Ini adalah suntikan likuiditas yang kuat. Tapi seberapa hebat si jahat Yellen? Seberapa besar harapannya agar kandidat presiden Amerika dari minoritas, Kamala Harris, menang? Saya menyebutnya "minoritas" karena Harris mengubah atribut penampilannya berdasarkan audiens di berbagai kesempatan. Ini adalah kemampuan unik yang dimilikinya. Saya mendukungnya!

Kementerian Keuangan dapat menyuntikkan likuiditas besar dengan mengurangi TGA dari sekitar 7500 miliar dolar menjadi nol. Mereka dapat melakukan ini karena batas utang akan mulai berlaku pada 1 Januari 2025, sesuai dengan hukum, Kementerian Keuangan dapat menggunakan TGA untuk menghindari atau menunda penutupan pemerintah.

Gadis nakal Yellen akan menyuntikkan setidaknya 301 miliar dolar sebelum akhir tahun, hingga maksimum 1,05 triliun dolar. Boom! Ini akan menciptakan pasar bullish yang cemerlang, mencakup semua jenis aset berisiko, termasuk koin enkripsi, tepat pada waktunya untuk pemilihan. Jika Harris masih belum bisa mengalahkan orang oranye itu, maka saya rasa dia perlu berubah menjadi pria kulit putih. Saya percaya dia memiliki kekuatan super ini dalam kapasitasnya.

Dalam 18 bulan terakhir, menyuntikkan $2,5 triliun ke pasar keuangan melalui program reverse repo (RRP) sangat mengesankan. Namun, masih ada tumpukan likuiditas yang terpendam yang ingin dilepaskan. Dapatkah penerus Yellen menciptakan situasi setelah 2025 di mana dana dapat ditarik dari cadangan bank yang dipegang oleh Federal Reserve dan disuntikkan ke dalam ekonomi yang lebih luas?

Pada periode yang dipimpin oleh keuangan, segala sesuatu adalah mungkin. Tapi bagaimana caranya?

Bank yang menguntungkan akan menukar satu instrumen kas berbasis pendapatan dengan yang lain dalam hal rasio kecukupan modal, asalkan regulator memperlakukan keduanya sama, dan imbal hasil yang terakhir lebih tinggi. Saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah lebih rendah daripada saldo cadangan yang dimiliki oleh Federal Reserve, sehingga bank tidak akan membeli obligasi pemerintah.

Tapi apa yang akan terjadi tahun depan ketika reverse repurchase hampir nol, sementara Kementerian Keuangan terus menjual obligasi negara dalam jumlah besar ke pasar? Pasokan yang melimpah dan dana pasar uang tidak dapat menggunakan dana yang terparkir dalam reverse repurchase untuk membeli obligasi negara, yang berarti harga harus turun dan imbal hasil akan naik. Begitu imbal hasil obligasi negara lebih tinggi beberapa basis poin dibandingkan suku bunga cadangan berlebih, bank akan memanfaatkan cadangannya untuk membeli obligasi negara dalam jumlah besar.

Pengganti Yellen - Saya berani bertaruh itu adalah Jamie Dimon - tidak akan bisa menahan kemampuan untuk terus membanjiri pasar dengan obligasi pemerintah demi kepentingan politik partai yang berkuasa. Ada juga likuiditas cadangan bank sebesar 3,3 triliun dolar yang menunggu untuk disuntikkan ke pasar keuangan. Ayo teriak bersama: obligasi pemerintah, sayang, obligasi pemerintah!

Bank telah secara efektif mogok, tidak lagi membeli obligasi negara jangka panjang. Gadis buruk Yellen dan Powell hampir menyebabkan sistem perbankan runtuh, karena mereka membiarkan bank penuh dengan obligasi negara, lalu menaikkan suku bunga dari 2022 hingga 2023... Selamat tinggal, Silvergate Bank, Silicon Valley Bank, dan Signature Bank. Bank yang tersisa tidak ingin mengambil risiko lagi, melihat apa yang akan terjadi jika mereka kembali dengan rakus membeli obligasi negara dengan harga tinggi.

Contoh: Sejak Oktober 2023, bank-bank komersial di Amerika Serikat hanya membeli 15% dari sekuritas obligasi negara non-treasury. Ini sangat buruk bagi Yellen, karena dia membutuhkan bank untuk tampil saat Federal Reserve dan asing keluar. Saya percaya, selama bank membeli obligasi treasury, mereka akan senang untuk memenuhi kewajiban mereka, karena karakteristik risiko obligasi treasury mirip dengan cadangan bank, tetapi dengan imbal hasil yang lebih tinggi.

Arthur Hayes: Pasar kripto akan pulih pada bulan September, alt season membutuhkan Bitcoin untuk menembus 70.000 USD

Pergerakan pasangan mata uang dolar-yen dari 160 ke 142 telah memicu reaksi hebat di pasar keuangan global. Banyak orang diingatkan minggu lalu untuk menjual apa pun yang bisa mereka jual. Saat itu adalah relevansi yang seperti dalam buku teks. Dolar-yen akan mencapai 100, tetapi gelombang berikutnya akan didorong oleh arus balik modal asing dari perusahaan Jepang, bukan hanya investor hedge fund yang menutup transaksi arbitrase yen. Mereka akan menjual obligasi pemerintah AS dan saham AS ( terutama saham teknologi besar seperti NVIDIA, Microsoft, Google, dll ).

Bank Sentral Jepang mencoba untuk menaikkan suku bunga, pasar global bereaksi dengan keras. Mereka berkompromi dan mengumumkan bahwa kenaikan suku bunga tidak sedang dipertimbangkan. Dari sudut pandang likuiditas mata uang fiat, skenario terburuk adalah yen diperdagangkan sideways, tanpa posisi yen berbiaya rendah baru yang dibangun. Dengan ancaman perdagangan arbitrase yen yang mereda, intervensi pasar oleh bad girl Yellen kembali menjadi sorotan.

Tanpa air, kamu akan mati. Tanpa likuiditas, kamu akan menghadapi kehancuran.

Mengapa sejak bulan April tahun ini, pasar risiko enkripsi cryptocurrency terus bergerak datar atau menurun? Sebagian besar pajak dihasilkan pada bulan April, yang menyebabkan Kementerian Keuangan perlu mengurangi pinjaman. Kita dapat melihat jumlah obligasi pemerintah yang diterbitkan antara April hingga Juni telah berkurang.

Karena pengurangan bersih dari obligasi pemerintah, likuiditas di pasar telah dihapus. Meskipun total pinjaman pemerintah meningkat, pengurangan bersih dari instrumen kas yang disediakan oleh Departemen Keuangan juga akan menyebabkan pengurangan likuiditas. Oleh karena itu, kas masih terjebak di neraca Federal Reserve, dalam program reverse repo, dan tidak dapat mendorong.

BTC-0.62%
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 7
  • Bagikan
Komentar
0/400
ValidatorVikingvip
· 10jam yang lalu
kalian masih mengejar metrik likuiditas ketika ketahanan protokol adalah pertempuran yang sebenarnya... ngmi dengan fundamental yang lemah jujur saja
Lihat AsliBalas0
GateUser-a5fa8bd0vip
· 10jam yang lalu
Itu lucu sekali, Powell ditaklukkan oleh Yellen.
Lihat AsliBalas0
0xInsomniavip
· 10jam yang lalu
Tujuh puluh ribu belum tentu, jangan terburu-buru untuk memperdagangkan altcoin.
Lihat AsliBalas0
LiquidationTherapistvip
· 10jam yang lalu
Sudah meniup 70 ribu dolar, dalam mimpi semuanya ada
Lihat AsliBalas0
SchrodingerWalletvip
· 10jam yang lalu
Jangan hanya berbicara omong kosong, lihat saja ekspresi wajah Yellen.
Lihat AsliBalas0
ZKProofEnthusiastvip
· 10jam yang lalu
bull run ini melihat wajah美爹
Lihat AsliBalas0
SerumSurfervip
· 10jam yang lalu
Jangan kejar, saya rasa 7w sulit.
Lihat AsliBalas0
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)