Pembayaran stablecoin: Analisis ekosistem dari sudut pandang teknis dan bisnis

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari stablecoin karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini sedang merevolusi cara aliran nilai lintas batas, transaksi perusahaan, dan akses layanan keuangan pribadi.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi finansial besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikannya ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana bisnis. Sementara itu, dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, serta produk hasil yang dapat diprogram, telah secara signifikan meningkatkan kenyamanan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari perspektif teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para peserta kunci di bidang ini, infrastruktur inti, serta dinamika permintaan yang mendorong aplikasi. Selain itu, juga membahas bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi dalam proses integrasi yang luas ke dalam ekonomi global.

I. Mengapa memilih pembayaran stablecoin?

Untuk memahami pengaruh stablecoin, pertama-tama kita perlu memeriksa solusi pembayaran tradisional. Sistem-sistem ini termasuk uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun telah terintegrasi dalam kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran seperti ACH dan SWIFT memiliki infrastruktur yang ada sejak tahun 1970-an. Meskipun inovatif pada masanya, saat ini sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini sudah ketinggalan zaman dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini menghadapi masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi 24/7, dan prosedur backend yang rumit. Selain itu, mereka juga sering (memerlukan biaya ) untuk layanan tambahan yang tidak perlu seperti verifikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif mengatasi masalah ini. Dibandingkan dengan cara tradisional, menggunakan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin dapat dirangkum sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan penundaan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Biaya yang lebih rendah: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional ( termasuk populasi tanpa rekening bank ), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terpadu. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, memberikan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menyediakan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gateway pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual melalui pemrosesan pembayaran yang aman.

Perusahaan terkenal yang melakukan inovasi di bidang ini termasuk:

• Stripe: penyedia pembayaran tradisional, mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• MetaMask: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi deposit dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Helio: 450.000 dompet aktif dan 6.000 pedagang. Dengan bantuan plugin Solana Pay, jutaan pedagang Shopify dapat melakukan pembayaran dengan cryptocurrency, dan langsung mengonversi USDY ke stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Aplikasi pembayaran tertentu, dompet elektronik tertentu, aplikasi pembayaran seluler tertentu, bank digital tertentu, dan bank online tertentu seperti aplikasi pembayaran Web2, juga memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan pembayaran menggunakan stablecoin, yang lebih lanjut memperluas skenario aplikasi stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori yang jelas ( ada tumpang tindih tertentu )

1. gateway pembayaran untuk pengembang; 2) gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu kategori, yang kemudian membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang dirancang untuk melayani perusahaan, perusahaan fintech, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket alat pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang, untuk integrasi ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan fungsi seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini termasuk:

• Infrastruktur pembayaran tertentu: menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk memudahkan integrasi stablecoin. Perusahaan ini menawarkan solusi API, membuat proses terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk menyimpan dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, serta menyediakan layanan merchant dengan alat yang diperlukan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar dalam volume transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, pelanggan termasuk wilayah baru muncul seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Penyedia API tertentu ( tahap pengujian ): menyediakan API untuk mengintegrasikan perdagangan stablecoin secara seamless ke dalam bisnis yang ada. Ini memberikan saluran masuk dan keluar global untuk perusahaan, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan ( termasuk pembayaran berkala, penerbitan faktur, atau pembayaran sesuai permintaan )
• Platform pembayaran lintas batas: menyediakan serangkaian API pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, dengan mata uang yang didukung termasuk Naira Nigeria (NGN), Dolar Kanada (CAD), Dolar (USD), Tether (USDT), dan Dolar AS (USDC). Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika, belum ada data operasi.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Platform bank di suatu blockchain: mewujudkan konsumsi pribadi, remitansi, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; platform ini bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, termasuk perusahaan remitansi terkenal, hampir mewujudkan biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, mendapat penilaian tinggi di antara para pengembang public chain.
• Solusi penyetoran dan penarikan: Solusi penyetoran dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan sedikit gesekan. Platform ini juga mendukung aplikasi pembayaran seluler tertentu untuk membeli USDC, menyederhanakan proses bagi konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Sebuah aplikasi pembayaran seluler: Fitur dompet stablecoin aplikasi ini memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, sehingga pengguna dapat dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U-Kartu

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional ( seperti salah satu jaringan pembayaran besar atau organisasi pembayaran internasional ), yang memungkinkan transaksi tanpa hambatan dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Salah satu penerbit kartu di Asia: penerbit kartu Asia, pelanggan termasuk beberapa perusahaan, menjual solusi merek putih, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi ( seperti perusahaan tertentu 85%- penerbit kartu 15% ) bekerja sama dengan bank di Hong Kong, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-rantai; pada Juli 2024, volume transaksi mencapai $30M.
• Beberapa penerbit kartu di Amerika: Penerbit kartu di Amerika, mendukung beberapa perusahaan untuk menerbitkan kartu, dengan fitur terbesar yaitu dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Telah menerbitkan kartu perusahaan USDC menggunakan aset on-chain ( untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Sebuah penerbit kartu dari Eropa: penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung beberapa perusahaan untuk menerbitkan kartu; lisensi Swiss, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, saat ini tidak mendukung transaksi seluruh rantai hanya dapat mengisi ulang di beberapa blockchain publik. Pertumbuhan yang lambat dengan total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kartu U Tertentu: Kartu U yang berkembang pesat di suatu blockchain publik, saat ini telah diterbitkan lebih dari 10.000 kartu, dengan 5-6 ribu pengguna aktif bulanan, volume transaksi pada Desember 2024 mencapai $7 juta, pendapatan $200 ribu.
• Ekosistem stablecoin tertentu: ekosistem stablecoin baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, data untuk tahap pengujian belum tersedia.

Penyedia kartu cryptocurrency banyak, mereka terutama berbeda dalam area layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah untuk pengguna akhir, untuk meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

) 2. Lapisan kedua: penyedia layanan pembayaran

Sebagai lapisan kunci dari tumpukan teknologi stablecoin, penyedia layanan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus kehidupan pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Penanganan Setoran dan Penarikan

• Sebuah perusahaan pembayaran kripto: mendukung lebih dari 80 jenis kripto, menyediakan berbagai metode penyetoran dan penarikan serta layanan pertukaran koin, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto yang beragam bagi pengguna.
• Jaringan penarikan dan setoran: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan setoran dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua KYC### verifikasi identitas(, AML) anti pencucian uang(, dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan setoran dan penarikan.
• Gerbang pembayaran campuran: solusi gerbang pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Penanganan Koordinasi

• Platform penerbitan stablecoin: Produk inti platform ini mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini telah memperoleh lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, dan telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang patuh dan keunggulan sumber daya yang kuat.
• Sebuah platform layanan stablecoin ) dalam tahap pengujian (: mirip dengan produk platform di atas, merupakan platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan API untuk pengelolaan koordina dan cadangan stablecoin. Memiliki izin kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan mitra harus melalui verifikasi identitas perusahaan KYB ), sedangkan pengguna harus membuka akun di platform tersebut untuk KYC. Klien platform ini lebih banyak berasal dari OG di blockchain ( seperti: beberapa proyek terkenal dan lain-lain ) dibandingkan dengan platform di atas, dukungan investasi dan BD sedikit lebih rendah.
• Platform penerbitan stablecoin ( tahap pengujian ): Produk tertentu dari platform ini mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam, yang mengurangi ambang penerbitan stablecoin niche. Produk ini menggunakan model "pusat-hub-radial", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stablecoin yang terhubung dengan aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan dengan efisien, di mana setiap stablecoin terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, produk tersebut memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena stablecoin kecil dapat berinteroperasi melalui USD* tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdistribusi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir dari sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga, mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi tanpa hambatan antar stablecoin.

( 3. Tingkat Ketiga: Penerbit Aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk menciptakan, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis mereka biasanya berpusat pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima simpanan pelanggan, dan menginvestasikan dana dalam aset berpenghasilan tinggi seperti obligasi pemerintah AS untuk menghasilkan selisih bunga. Di