Memahami RWA dalam Satu Artikel: Analisis Panorama Tren Pasar RWA Global 2025

Daftar Isi

I. Definisi RWA, Perkembangan Sejarah II. Skala Pasar dan Tren Pertumbuhan Tiga, Jalur Teknologi RWA dan Standar Inti Empat, Kategori Aset RWA Tipikal dan Aplikasi Nyata Lima, Status dan Proyek Perwakilan Pengembangan RWA di Pasar Global dan Utama Enam, kebijakan regulasi terkait RWA di berbagai daerah Tujuh, Prospek Masa Depan dan Prediksi Potensi

Pendahuluan

Dengan pesatnya perkembangan ekonomi digital global, RWA mengubah aset tradisional menjadi token digital melalui teknologi blockchain, secara signifikan meningkatkan likuiditas, transparansi, dan aksesibilitas aset. Inovasi ini dianggap sebagai kekuatan pendorong utama untuk transformasi digital pasar keuangan. Terutama pada tahun 2025, dengan masuknya dana institusi yang semakin cepat dan lingkungan regulasi yang semakin jelas, pasar RWA menunjukkan tren pertumbuhan yang cepat. Laporan ini bertujuan untuk memberikan analisis menyeluruh tentang RWA, termasuk perjalanan perkembangannya, kondisi saat ini, dan potensi masa depannya.

I. Definisi RWA, Perkembangan Sejarah, dan Jalur Teknologi

1.1 Definisi RWA

RWA mengacu pada proses menggunakan teknologi blockchain untuk mengubah aset di dunia nyata (seperti real estat, komoditas, utang, hak kekayaan intelektual, dll.) menjadi token digital. Token-token ini mewakili kepemilikan atau hak atas hasil dari aset tersebut, dan dapat diperdagangkan serta dikelola di blockchain. Tujuan intinya adalah untuk mengatasi masalah konfirmasi kepemilikan, efisiensi perputaran yang rendah, dan kurangnya likuiditas dalam transaksi aset tradisional melalui ketidakubah blockchain, keterlacakan, dan kemampuan pemrograman kontrak pintar.

Dari segi implementasi teknis, tokenisasi RWA mencakup tiga tahap kunci:

• Penegasan hak di luar rantai: menyelesaikan konfirmasi kepemilikan aset dan penilaian nilai melalui prosedur kepatuhan hukum.
• Pemetaan di blockchain: Memetakan hak aset ke blockchain, menghasilkan token yang sesuai.
• Tata Kelola On-Chain: Manajemen otomatis seperti distribusi pendapatan dan likuidasi staking melalui kontrak pintar.

Dibandingkan dengan sekuritisasi aset tradisional (ABS), RWA memiliki kesamaan dalam isolasi risiko dan restrukturisasi aliran kas, tetapi ketergantungan teknologinya memerlukan evaluasi tambahan terhadap faktor-faktor seperti arsitektur blockchain, keamanan kontrak pintar, dan interoperabilitas lintas rantai.

1.2 Perkembangan RWA

• Eksplorasi Awal (2017-2020): Konsep RWA mulai muncul sekitar tahun 2017, proyek awal lebih fokus pada tokenisasi real estat dan karya seni. Misalnya, platform Securitize mencoba untuk mengalihkan aset ke blockchain dan mengeksplorasi kelayakan tokenisasi.

• Masuknya institusi (2021-2023): Pada tahun 2021, protokol DeFi seperti MakerDAO mulai mengintegrasikan RWA ke dalam ekosistem, memungkinkan pengguna untuk melakukan pinjaman dengan menjaminkan aset nyata. Pada tahun 2023, ukuran pasar RWA mencapai 5 miliar dolar AS, dengan lembaga keuangan tradisional seperti Goldman Sachs dan Franklin meluncurkan produk tokenisasi, menandakan bahwa RWA telah memasuki perhatian utama.

• Pertumbuhan eksponensial (2024-2025): BlackRock, Goldman Sachs, dan lembaga keuangan tradisional lainnya mempercepat penempatan RWA, mendorong pertumbuhan pasar yang cepat. Skala pasar RWA melampaui 23 miliar dolar AS, menjadi salah satu arah penting dalam aplikasi blockchain.

Dua, Skala Pasar dan Tren Pertumbuhan

2.1 Ukuran Pasar RWA Global

Hingga akhir Mei 2025, total nilai RWA on-chain global diperkirakan sekitar 23 miliar USD. Pada bulan Maret 2025, TVL protokol RWA untuk pertama kalinya menembus angka 10 miliar USD, mencapai sekitar 10,4 miliar USD pada tanggal 21 Maret. Selama periode yang sama, pertumbuhan tahun ke tahun di bidang RWA sangat signifikan, dengan tingkat pertumbuhan TVL mendekati 140% dari awal tahun 2025 hingga saat ini. Data-data ini menunjukkan bahwa pasar RWA telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif dalam dua tahun terakhir.

Total TVL Protokol Utama:

• MakerDAO (RWA Vaults): Pada awal 2025, TVL RWA collateral vaults-nya diperkirakan sekitar 1,3 miliar dolar AS.
• Ondo Finance: TVL sekitar 1,283 juta dolar.
• Centrifuge: TVL sekitar 4,41 miliar dolar.

Selain itu, dana obligasi pemerintah AS di blockchain BlackRock, BUIDL, telah melompat ke posisi teratas dengan sekitar 1,4 miliar USD TVL, diikuti oleh MakerDAO dengan sekitar 1,3 miliar USD. Angka-angka ini mencerminkan dominasi proyek dengan latar belakang institusi dan protokol berkualitas di bidang RWA.

2.2 Tren Pertumbuhan dan Perkiraan

Banyak lembaga penelitian telah memprediksi ukuran pasar RWA pada tahun 2030 dan memberikan estimasi tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) yang sesuai. Boston Consulting Group (BCG) pernah memperkirakan bahwa pada tahun 2030, skala tokenisasi aset global dapat mencapai sekitar 16 triliun dolar AS. McKinsey dan lainnya juga memprediksi sekitar 2 triliun dolar AS. Bank besar internasional Citigroup memperkirakan ukuran akan berada di kisaran 4-5 triliun dolar AS pada tahun 2030, sementara lembaga manajemen aset digital 21.co memberikan kisaran lebar 3,5-10 triliun dolar AS. Dalam industri kripto, analis Jamie Coutts menunjukkan bahwa jika selama 5 tahun ke depan tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan sekitar 121% seperti dua tahun terakhir, ukuran tokenisasi RWA pada tahun 2030 diperkirakan sekitar 1,3 triliun dolar AS. Prediksi di atas menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan tahunan gabungan berkisar dari puluhan persen (ukuran 1 triliun) hingga ratusan persen (di atas 10 triliun), mencerminkan potensi dan ketidakpastian pasar RWA.

Tren pertumbuhan utama:

• Partisipasi Institusi Mempercepat: Raksasa keuangan tradisional berbondong-bondong memasuki jalur RWA. Contohnya BlackRock, yang akan meluncurkan dana obligasi berbasis Ethereum BUIDL pada tahun 2024, dengan skala yang diperkirakan melebihi 2,5 miliar dolar AS pada tahun 2025 (menguasai 41% pangsa pasar tokenisasi obligasi negara di seluruh dunia). Robinhood juga telah mengajukan proposal kerangka bursa RWA kepada SEC pada tahun 2025, diharapkan dapat mencapai 10 miliar dolar AS TVL dalam tiga tahun. Selain itu, institusi seperti Fidelity, Goldman Sachs, dan Franklin Templeton juga telah meluncurkan atau merencanakan produk RWA yang sesuai, mendorong permintaan pasar.

• Evolusi teknologi mendorong peningkatan efisiensi: Ekosistem Ethereum tetap menduduki posisi dominan dalam infrastruktur tokenisasi. Hingga Mei 2025, aset tokenisasi yang didukung oleh Ethereum diperkirakan mencakup sekitar 55% dari total global. Sementara itu, berbagai jenis tautan berkinerja tinggi dan solusi skalabilitas terus bermunculan. Misalnya, platform RWA yang direncanakan oleh Robinhood menggunakan arsitektur rantai campuran Solana dan Base, yang dapat mencapai pemrosesan kurang dari 10 mikrodetik dan throughput 30.000 TPS, secara signifikan meningkatkan efisiensi penyelesaian dan mengurangi biaya. Selain itu, jaringan Layer2 (seperti Arbitrum Nova) dan teknologi bukti nol pengetahuan sedang digunakan untuk mengurangi biaya transaksi RWA dan meningkatkan privasi.

• Kebijakan regulasi semakin ketat: Otoritas regulasi di berbagai negara mulai merumuskan aturan terkait RWA untuk memberikan jaminan institusi bagi perkembangan pasar. Robinhood telah mengajukan proposal lengkap kepada SEC AS mengenai persyaratan kepatuhan seperti lisensi federal untuk aset yang ditokenisasi dan audit on-chain, dengan tujuan untuk menetapkan standar penerbitan dan perdagangan token. Regulasi seperti undang-undang Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) juga secara jelas mengklasifikasikan token RWA dan standar kepatuhan. Sementara itu, tempat-tempat seperti Hong Kong dan AS telah melakukan percobaan yang memungkinkan investor dengan ambang batas tertentu untuk berpartisipasi dalam RWA melalui platform yang sesuai, misalnya dengan berinvestasi dalam obligasi negara dan real estat melalui stablecoin yang sesuai dan token sekuritas. Secara keseluruhan, peningkatan kedewasaan regulasi kebijakan telah meningkatkan kepercayaan institusi, memberikan dukungan kunci untuk ekspansi cepat pasar RWA.

Tiga, Jalur Teknologi RWA dan Standar Inti

3.1 Jalur Teknologi

Jalur implementasi teknis RWA biasanya mencakup langkah-langkah dan modul kunci berikut:

1）Proses Pen-tokenan Aset (Asset Tokenization Workflow)

• Pemilihan aset dan pengakuan hak: Menentukan nilai, batas kepemilikan, dan transferabilitas aset di luar rantai;
• Audit legalitas dan pendirian SPV: Mengelola aset melalui lembaga kustodian atau mendirikan kendaraan tujuan khusus (SPV, Special Purpose Vehicle);
• Penerbitan Token (Token Minting): Menghasilkan token yang sesuai dengan standar seperti ERC-20, ERC-721, atau ERC-3643;
• Integrasi data off-chain (Oracle/IOT): Memperbarui status aset secara real-time melalui oracle, Internet of Things, atau audit pihak ketiga;
• Mekanisme jaminan nilai: Memelihara hubungan pengikatan antara token dan aset nyata melalui cara custodian, asuransi, dan kelebihan jaminan.

2）Tumpukan Protokol RWA yang Didukung (RWA Protocol Stack)

3.2 Standar dan Alat Inti

• ERC-3643 (T-REX): Salah satu standar token RWA yang paling matang, mendukung daftar putih identitas, kontrol regulasi, dan manajemen izin;
• ERC-1400: Arsitektur kepatuhan untuk token sekuritas, mendukung desain kepatuhan regulasi modular;
• Chainlink / Pyth Oracles: menyediakan sinkronisasi data off-chain yang dapat dipercaya seperti harga, status aset, dan lainnya;
• Alat multisig/penjagaan: seperti Gnosis Safe, Anchorage Custody, dll., untuk memastikan keamanan aset dan kepatuhan tata kelola;
• TEE (Lingkungan Eksekusi Tepercaya): memastikan data sensitif di luar rantai dapat beroperasi dengan aman dan privasi selama interaksi di dalam rantai.

Visi RWA adalah untuk membawa ratusan triliun dolar aset nyata ke dalam sistem keuangan berbasis blockchain, melepaskan likuiditas dan kombinabilitasnya, serta membangun infrastruktur keuangan generasi baru yang lebih efisien, lebih transparan, dan lebih inklusif. Jalur teknologinya harus menyelesaikan tantangan ganda "terprogram di blockchain" dan "koneksi tepercaya di luar blockchain", serta mempertimbangkan kepatuhan hukum, mekanisme audit, keamanan sistem, dan jalur partisipasi pasar.

Empat, Kategori Aset RWA yang Khas dan Aplikasi Nyatanya

4.1 Tipe Aset RWA yang Khas

Jalur pengalihan aset nyata ke blockchain sedang mendiversifikasi, proyek RWA utama berfokus pada beberapa jenis aset berikut, memanfaatkan kredibilitas dan struktur pendapatan dari aset nyata untuk mewujudkan pemetaan token. Jenis aset ini dapat dibagi menjadi empat kategori berikut:

1. Aset utang (sekuritas dunia nyata)

Proyek RWA semacam ini biasanya terkait dengan instrumen utang di dunia nyata (seperti obligasi pemerintah AS, obligasi korporasi, piutang, dll.), mewakili salah satu jalur yang paling matang dan utama, dengan transparansi tinggi, atribut kepatuhan yang kuat, dan hasil yang dapat diprediksi.

Proyek Khas:

• Ondo Finance: menerbitkan token OUSG dan lainnya dengan ETF obligasi pemerintah AS sebagai aset dasar.
• Maple Finance: Menghubungkan pihak peminjam di dunia nyata dengan penyedia likuiditas DeFi melalui produk kredit terstruktur.
• Centrifuge: Mengonversi piutang, faktur, dan aset lainnya ke dalam blockchain, serta menghubungkannya dengan protokol Tinlake untuk pinjaman.

2. Aset Properti (seperti real estat)

Dengan penilaian properti dan pendapatan sewa, aset properti dapat dipecah menjadi Token yang dapat diperdagangkan, digunakan untuk staking DeFi atau alokasi aset, dengan keamanan aset yang baik dan dasar arus kas.

Proyek khas:

• RealT: Menyediakan kepemilikan token yang berbasis pada properti di Amerika, Pemegang Token dapat memperoleh pendapatan sewa.
• Propy: Mengintegrasikan transaksi properti dan pendaftaran hak atas tanah ke dalam blockchain, mewujudkan transparansi dalam proses pembelian rumah.
• Lofty: Platform investasi properti terfragmentasi, mendukung pembagian dividen proporsional dan manajemen aset.

3. Aset barang (emas, kredit karbon, minyak, dll)

Token yang diterbitkan dengan dukungan barang fisik atau sertifikat yang terkait dengan nilainya, digunakan untuk penyimpanan nilai, lindung nilai risiko, atau transaksi.

Proyek Khas:

• PAXG: Stablecoin yang didukung oleh emas yang diterbitkan oleh Paxos, setiap Token mewakili sejumlah emas fisik.
• OpenCarbon: Platform tokenisasi kredit karbon, akan mencatat sertifikat pengurangan karbon di blockchain.
• Tangible: Mewakili aset fisik seperti minuman keras, jam tangan, dll. untuk perdagangan dan penyimpanan dalam bentuk token.

4. Kategori aset nyata lainnya (hak cipta, asuransi, faktur, kekayaan intelektual, dll.)

Merupakan bidang inovasi di awal eksplorasi RWA, mewakili aset dengan likuiditas yang lebih rendah tetapi inovatif, cocok untuk platform vertikal tertentu untuk diinkubasi.

Proyek tipikal:

• Re: Platform tokenisasi eksposur risiko asuransi, menyediakan reasuransi on-chain untuk DeFi.
• IP3 / Story Protocol: Menjelajahi solusi untuk membawa nilai hak kekayaan intelektual ke dalam blockchain.
• Goldfinch: platform pinjaman kredit yang mendukung pinjaman mikro di pasar negara berkembang.

4.2 Penerapan Praktis RWA

(1) RWA berbasis investasi: pengikatan hasil aset virtual

Praktik RWA yang berorientasi investasi pertama kali dapat ditelusuri kembali ke eksplorasi mekanisme stabilitas ekosistem DeFi, di mana model tipikalnya adalah memberikan dukungan nilai untuk aset virtual berdasarkan pendapatan dari aset nyata. Logika "dukungan aset" ini telah muncul dalam praktik awal MakerDAO, di mana protokol tersebut menerima aset nyata (seperti obligasi pemerintah AS) sebagai jaminan untuk membangun basis nilai terdesentralisasi untuk stablecoin DAI-nya. Seiring dengan tradisi keuangan