Penulis: Paul Veradittakit, mitra Pantera Capital; diterjemahkan oleh: Jinse Caijing
Poin Penting
Memasuki dekade kedua, Ethereum sedang menetapkan posisinya sebagai lapisan dasar untuk stablecoin, DeFi, dan aset token.
Digital Asset Treasury (DAT) sedang mengurangi sirkulasi token dan mendorong permintaan institusi terhadap ETH, sehingga menciptakan dukungan harga struktural.
Kejelasan regulasi dan reformasi Yayasan Ethereum akan menjadikan Ethereum sebagai infrastruktur dasar pasar modal on-chain, sehingga mencapai pertumbuhan jangka panjang.
Asal Usul Visi Ethereum
Sebelum Ethereum, Vitalik Buterin adalah seorang penggemar Bitcoin awal yang bekerja di majalah Bitcoin. Di sana, ia menyadari kebutuhan pengembangan aplikasi Bitcoin akan fungsi scripting. Ia mengadopsi visi ini dan membangun Ethereum dengan bahasa skrip yang umum, serta membagikan rencananya untuk menjalankan komputer di jaringan yang terdesentralisasi dan tanpa izin. Saat itu, ide ini sangat ambisius dan memicu beberapa keraguan, karena pemuda ini tidak memiliki pengalaman di perusahaan teknologi besar, tetapi sangat ingin menciptakan sesuatu yang benar-benar baru.
Apa yang mengalihkan perhatian saya dan banyak investor awal lainnya adalah aplikasi lebih cenderung dibangun di atas Ethereum, daripada Bitcoin dan layer keduanya (Layer 2), yang menunjukkan bahwa Ethereum lebih cocok untuk pengembangan aplikasi. Augur adalah salah satu aplikasi pembunuh pertama yang mengonfirmasi pandangan ini, yaitu pasar prediksi terdesentralisasi. Augur menunjukkan bahwa Ethereum dapat membangun aplikasi yang kuat, tanpa izin, yang didasarkan pada transparansi, otomatisasi, dan logika keuangan. Ethereum juga memungkinkan pengembang untuk menerbitkan token, mengoordinasikan tata kelola, dan melakukan pembiayaan asli, yang memicu gelombang ICO. Di Pantera, kami meluncurkan salah satu dana ICO pertama dan mendukung beberapa aplikasi DeFi awal, seperti 0x, sehingga selalu berada di garis depan perkembangan Ethereum.
Ethereum Sepuluh Tahun
Ethereum merayakan ulang tahun kesepuluhnya, menikmati momen gemilang yang telah lama ditunggu oleh banyak orang. Ethereum diluncurkan pada tahun 2015, menjadi yang pertama memperkenalkan kontrak pintar yang dapat diprogram, dan membangun komunitas pengembang yang meletakkan dasar bagi aplikasi DeFi, game, NFT, dan lainnya. Selama sepuluh tahun, ekosistem ini terus berinovasi, mengelola sebagian besar protokol DeFi, dan menjadi pilar bagi stablecoin. Infrastruktur yang mendukung stablecoin telah matang secara signifikan, dan "Undang-Undang GENIUS" memberikan kejelasan regulasi, memperkenalkan royalti ke Ethereum, dan meningkatkan permintaannya. Meskipun stablecoin seperti USDC dan USDT ada di banyak rantai, Ethereum tetap menjadi platform dominan untuk aktivitas stablecoin, menyumbang hampir 50% dari total nilai pasar stablecoin global. Dengan meningkatnya adopsi stablecoin dan solusi perluasan inovatif, ekosistem kuat Ethereum terus mendorong kenaikan harga, sementara investasi strategis dari Pantera Capital semakin memperbesar pertumbuhan ini.
Investasi Ekosistem Ethereum Pantera
Selama sepuluh tahun terakhir, Pantera Capital terus berinvestasi di ekosistem Ethereum, mendukung proyek dan pendiri yang transformatif. Kami juga merupakan salah satu dari sedikit perusahaan yang terus berinvestasi sambil mengembangkan Ethereum. Investasi utama termasuk Circle, yang mendukung USDC. USDC adalah stablecoin terkemuka dengan nilai pasar lebih dari 60 miliar dolar, yang menjadi pendorong aplikasi Ethereum di bidang DeFi dan pembayaran. Solusi Layer 2 terkemuka Arbitrum telah menangkap 100% pertumbuhan transaksi tambahan Ethereum pada tahun 2023, kecepatan pemrosesan transaksi meningkat 40 kali lipat, biaya menurun 20 kali lipat, dan telah menyelesaikan lebih dari 1,89 miliar transaksi sejak diluncurkan, dengan total volume transaksi DEX melebihi 545 miliar dolar, menunjukkan skalabilitas Ethereum. Dalam beberapa tahun terakhir, Pantera Capital telah menjadi peserta kunci dalam pemindahan infrastruktur modal, mendukung Robinhood dalam menerbitkan token saham di Arbitrum, dan menjadi infrastruktur dasar untuk Robinhood Chain. Ondo telah memberikan kontribusi signifikan untuk pasar obligasi negara yang ter-tokenisasi senilai miliaran dolar dan meluncurkan USDY pada tahun 2023, menyoroti peran kunci Ethereum sebagai infrastruktur inti yang menghubungkan aset dunia nyata seperti obligasi negara AS dengan keuangan on-chain. Morpho secara signifikan meningkatkan pengalaman peminjaman di Ethereum, dengan total simpanan hampir 1 miliar dolar hanya setahun setelah diluncurkan, menjadi salah satu protokol DeFi tercepat yang mencapai tonggak ini. Pantera berpartisipasi dalam investasi putaran benih untuk ETF spot Ethereum Bitwise, yang merupakan salah satu ETF pertama yang disetujui, membuka saluran baru untuk aliran modal institusional. Hingga 2025, Bitwise mengelola lebih dari 4 miliar dolar aset, memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum untuk mendukung strategi DeFi dan aset tokenisasi. Terakhir, BitMine bekerja sama dengan perusahaan seperti Bit Digital, telah menambah lebih dari 840.000 ETH ke kas perusahaan, menunjukkan komitmennya terhadap nilai Ethereum sebagai aset cadangan.
Permintaan Institusi, DAT dan Perubahan Pasokan Ethereum
Ethereum melonjak 53% pada bulan Juli, tetapi lonjakan ini tidak berasal dari spekulasi. Ini adalah pergerakan struktural, dengan alasan utama adalah peningkatan alokasi investor institusi terhadap ETF dan aset digital treasury (DAT), pembalikan situasi oleh Yayasan Ethereum, serta klarifikasi regulasi terbaru.
Investor institusi telah menunjukkan minat untuk berinvestasi dalam cryptocurrency melalui ETF dan DAT. Hanya minggu lalu, ETF ETH spot AS menarik aliran dana sebesar 1,8 miliar dolar. DAT juga mulai secara besar-besaran mengakumulasi ETH. Cadangan SharpLink (SBET) telah meningkat menjadi 361.000 ETH, sementara kepemilikan Ethereum BitMine telah melampaui angka 2 miliar dolar hanya dalam waktu 16 hari. Seperti yang ditekankan oleh Tom Lee dari BitMine dalam dialognya dengan Cosmo Jiang dari Pantera, perusahaan pengelola dana ini memiliki keunggulan intrinsik: modal murah, premi ekuitas, imbal hasil staking, arbitrase akuisisi, dan pendapatan operasional, yang memungkinkan setiap penerbitan saham baru untuk meningkatkan nilai per saham ETH secara komposit. Struktur unik ini terus-menerus mengompresi pasokan Ethereum yang beredar, sehingga menyediakan dukungan harga yang melebihi sekedar permintaan.
Sumber data:
DAT tidak lagi menjadi hal baru di bidang cryptocurrency, melainkan titik masuk bagi investor institusi untuk terlibat dalam cryptocurrency dan Ethereum, memungkinkan mereka untuk mendapatkan eksposur sebelum membeli spot atau melakukan transaksi di blockchain. Seperti yang saya sebutkan dalam blog sebelumnya "Gelombang Penawaran Umum Blockchain: Penggabungan Pasar Publik dan Aset Digital", alat-alat ini mengkonsolidasikan daya beli yang besar, sering kali menyerap jumlah ETH yang melebihi volume penerbitannya, sehingga memperburuk kelangkaan dan memicu aliran modal yang lebih luas ke altcoin.
Kejelasan Regulasi dan Perubahan Strategis Yayasan Ethereum
Kejelasan regulasi juga mengubah tantangan di masa lalu menjadi peluang. Pada bulan Juli tahun ini, GENIUS Act memberikan status lisensi federal kepada stablecoin pembayaran yang diatur. Stablecoin secara perlahan telah menjadi aplikasi pembunuh dalam cryptocurrency, dengan volume peredarannya telah melebihi 250 miliar dolar AS, di mana Ethereum menyelesaikan sekitar setengah dari transaksi stablecoin dolar AS di seluruh dunia.
Akhirnya, kepemimpinan baru dan perkembangan cepat dari Ethereum Foundation (EF) sedang membantu Ethereum berkembang dengan cepat. Transformasi ini mencakup reorganisasi kepemimpinan, restrukturisasi tim protokol, kebijakan keuangan yang ketat, dan peta jalan teknis yang dipercepat untuk menangani kritik komunitas terhadap efisiensi yang rendah, transparansi, dan daya saing. Dengan fokus pada perluasan Layer-1, blobspace, pengalaman pengguna, dan integrasi DeFi, EF bertujuan untuk membuktikan dominasi Ethereum di tengah adopsi institusional yang semakin meningkat (seperti peluncuran token saham oleh Robinhood di Arbitrum) dan persaingan dari blockchain seperti Solana. Meskipun masih ada tantangan seperti mempertahankan talenta dan mengelola harapan komunitas, perubahan strategi EF akan memungkinkan Ethereum memanfaatkan migrasi on-chain di pasar modal, seperti yang dicontohkan oleh inovasi seperti Robinhood Chain dan investasi ekosistem Pantera.
Pemikiran Terakhir
Stablecoin akhirnya mengunci jalur yang dapat diandalkan dan mendapatkan penguatan kejelasan regulasi melalui undang-undang seperti GENIUS Act, yang meningkatkan permintaannya. Treasury aset digital adalah mesin penggerak permintaan ini. Mereka menyerap dana mengambang, mendorong harga naik, dan memberikan cara yang nyaman bagi institusi untuk memegang cryptocurrency. Di pasar yang sekarang menghargai pendapatan struktural, token yang memiliki tekanan deflasi dan terhubung dengan arus kas nyata akan menjadi kandidat menarik untuk aset dasar DAT, dan dengan lonjakan permintaan untuk blockchain Ethereum, ini akan semakin mendorong harga Ethereum.
Kita berada di puncak perubahan infrastruktur besar yang membutuhkan bukanlah obat mujarab, melainkan serangkaian solusi yang dapat menyelesaikan berbagai masalah rumit. Pantera Capital selalu berkomitmen untuk berinvestasi dalam solusi yang dapat memberdayakan pasar modal berbasis blockchain untuk tahap berikutnya, menyederhanakan infrastruktur keuangan, dan memperluas cakrawala inovasi blockchain. Ethereum berada di pusat perubahan ini, sebagai pilar stablecoin, platform pilihan lembaga, dan juga sebagai katalis untuk perkembangan ekonomi aset digital yang terus berkembang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Sepuluh tahun penyempurnaan telah menjadikan Ethereum sebagai lapisan dasar Pasar Kapital on-chain.
Penulis: Paul Veradittakit, mitra Pantera Capital; diterjemahkan oleh: Jinse Caijing
Poin Penting
Asal Usul Visi Ethereum
Sebelum Ethereum, Vitalik Buterin adalah seorang penggemar Bitcoin awal yang bekerja di majalah Bitcoin. Di sana, ia menyadari kebutuhan pengembangan aplikasi Bitcoin akan fungsi scripting. Ia mengadopsi visi ini dan membangun Ethereum dengan bahasa skrip yang umum, serta membagikan rencananya untuk menjalankan komputer di jaringan yang terdesentralisasi dan tanpa izin. Saat itu, ide ini sangat ambisius dan memicu beberapa keraguan, karena pemuda ini tidak memiliki pengalaman di perusahaan teknologi besar, tetapi sangat ingin menciptakan sesuatu yang benar-benar baru.
Apa yang mengalihkan perhatian saya dan banyak investor awal lainnya adalah aplikasi lebih cenderung dibangun di atas Ethereum, daripada Bitcoin dan layer keduanya (Layer 2), yang menunjukkan bahwa Ethereum lebih cocok untuk pengembangan aplikasi. Augur adalah salah satu aplikasi pembunuh pertama yang mengonfirmasi pandangan ini, yaitu pasar prediksi terdesentralisasi. Augur menunjukkan bahwa Ethereum dapat membangun aplikasi yang kuat, tanpa izin, yang didasarkan pada transparansi, otomatisasi, dan logika keuangan. Ethereum juga memungkinkan pengembang untuk menerbitkan token, mengoordinasikan tata kelola, dan melakukan pembiayaan asli, yang memicu gelombang ICO. Di Pantera, kami meluncurkan salah satu dana ICO pertama dan mendukung beberapa aplikasi DeFi awal, seperti 0x, sehingga selalu berada di garis depan perkembangan Ethereum.
Ethereum Sepuluh Tahun
Ethereum merayakan ulang tahun kesepuluhnya, menikmati momen gemilang yang telah lama ditunggu oleh banyak orang. Ethereum diluncurkan pada tahun 2015, menjadi yang pertama memperkenalkan kontrak pintar yang dapat diprogram, dan membangun komunitas pengembang yang meletakkan dasar bagi aplikasi DeFi, game, NFT, dan lainnya. Selama sepuluh tahun, ekosistem ini terus berinovasi, mengelola sebagian besar protokol DeFi, dan menjadi pilar bagi stablecoin. Infrastruktur yang mendukung stablecoin telah matang secara signifikan, dan "Undang-Undang GENIUS" memberikan kejelasan regulasi, memperkenalkan royalti ke Ethereum, dan meningkatkan permintaannya. Meskipun stablecoin seperti USDC dan USDT ada di banyak rantai, Ethereum tetap menjadi platform dominan untuk aktivitas stablecoin, menyumbang hampir 50% dari total nilai pasar stablecoin global. Dengan meningkatnya adopsi stablecoin dan solusi perluasan inovatif, ekosistem kuat Ethereum terus mendorong kenaikan harga, sementara investasi strategis dari Pantera Capital semakin memperbesar pertumbuhan ini.
Investasi Ekosistem Ethereum Pantera
Selama sepuluh tahun terakhir, Pantera Capital terus berinvestasi di ekosistem Ethereum, mendukung proyek dan pendiri yang transformatif. Kami juga merupakan salah satu dari sedikit perusahaan yang terus berinvestasi sambil mengembangkan Ethereum. Investasi utama termasuk Circle, yang mendukung USDC. USDC adalah stablecoin terkemuka dengan nilai pasar lebih dari 60 miliar dolar, yang menjadi pendorong aplikasi Ethereum di bidang DeFi dan pembayaran. Solusi Layer 2 terkemuka Arbitrum telah menangkap 100% pertumbuhan transaksi tambahan Ethereum pada tahun 2023, kecepatan pemrosesan transaksi meningkat 40 kali lipat, biaya menurun 20 kali lipat, dan telah menyelesaikan lebih dari 1,89 miliar transaksi sejak diluncurkan, dengan total volume transaksi DEX melebihi 545 miliar dolar, menunjukkan skalabilitas Ethereum. Dalam beberapa tahun terakhir, Pantera Capital telah menjadi peserta kunci dalam pemindahan infrastruktur modal, mendukung Robinhood dalam menerbitkan token saham di Arbitrum, dan menjadi infrastruktur dasar untuk Robinhood Chain. Ondo telah memberikan kontribusi signifikan untuk pasar obligasi negara yang ter-tokenisasi senilai miliaran dolar dan meluncurkan USDY pada tahun 2023, menyoroti peran kunci Ethereum sebagai infrastruktur inti yang menghubungkan aset dunia nyata seperti obligasi negara AS dengan keuangan on-chain. Morpho secara signifikan meningkatkan pengalaman peminjaman di Ethereum, dengan total simpanan hampir 1 miliar dolar hanya setahun setelah diluncurkan, menjadi salah satu protokol DeFi tercepat yang mencapai tonggak ini. Pantera berpartisipasi dalam investasi putaran benih untuk ETF spot Ethereum Bitwise, yang merupakan salah satu ETF pertama yang disetujui, membuka saluran baru untuk aliran modal institusional. Hingga 2025, Bitwise mengelola lebih dari 4 miliar dolar aset, memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum untuk mendukung strategi DeFi dan aset tokenisasi. Terakhir, BitMine bekerja sama dengan perusahaan seperti Bit Digital, telah menambah lebih dari 840.000 ETH ke kas perusahaan, menunjukkan komitmennya terhadap nilai Ethereum sebagai aset cadangan.
Permintaan Institusi, DAT dan Perubahan Pasokan Ethereum
Ethereum melonjak 53% pada bulan Juli, tetapi lonjakan ini tidak berasal dari spekulasi. Ini adalah pergerakan struktural, dengan alasan utama adalah peningkatan alokasi investor institusi terhadap ETF dan aset digital treasury (DAT), pembalikan situasi oleh Yayasan Ethereum, serta klarifikasi regulasi terbaru.
Investor institusi telah menunjukkan minat untuk berinvestasi dalam cryptocurrency melalui ETF dan DAT. Hanya minggu lalu, ETF ETH spot AS menarik aliran dana sebesar 1,8 miliar dolar. DAT juga mulai secara besar-besaran mengakumulasi ETH. Cadangan SharpLink (SBET) telah meningkat menjadi 361.000 ETH, sementara kepemilikan Ethereum BitMine telah melampaui angka 2 miliar dolar hanya dalam waktu 16 hari. Seperti yang ditekankan oleh Tom Lee dari BitMine dalam dialognya dengan Cosmo Jiang dari Pantera, perusahaan pengelola dana ini memiliki keunggulan intrinsik: modal murah, premi ekuitas, imbal hasil staking, arbitrase akuisisi, dan pendapatan operasional, yang memungkinkan setiap penerbitan saham baru untuk meningkatkan nilai per saham ETH secara komposit. Struktur unik ini terus-menerus mengompresi pasokan Ethereum yang beredar, sehingga menyediakan dukungan harga yang melebihi sekedar permintaan.
Sumber data:
DAT tidak lagi menjadi hal baru di bidang cryptocurrency, melainkan titik masuk bagi investor institusi untuk terlibat dalam cryptocurrency dan Ethereum, memungkinkan mereka untuk mendapatkan eksposur sebelum membeli spot atau melakukan transaksi di blockchain. Seperti yang saya sebutkan dalam blog sebelumnya "Gelombang Penawaran Umum Blockchain: Penggabungan Pasar Publik dan Aset Digital", alat-alat ini mengkonsolidasikan daya beli yang besar, sering kali menyerap jumlah ETH yang melebihi volume penerbitannya, sehingga memperburuk kelangkaan dan memicu aliran modal yang lebih luas ke altcoin.
Kejelasan Regulasi dan Perubahan Strategis Yayasan Ethereum
Kejelasan regulasi juga mengubah tantangan di masa lalu menjadi peluang. Pada bulan Juli tahun ini, GENIUS Act memberikan status lisensi federal kepada stablecoin pembayaran yang diatur. Stablecoin secara perlahan telah menjadi aplikasi pembunuh dalam cryptocurrency, dengan volume peredarannya telah melebihi 250 miliar dolar AS, di mana Ethereum menyelesaikan sekitar setengah dari transaksi stablecoin dolar AS di seluruh dunia.
Akhirnya, kepemimpinan baru dan perkembangan cepat dari Ethereum Foundation (EF) sedang membantu Ethereum berkembang dengan cepat. Transformasi ini mencakup reorganisasi kepemimpinan, restrukturisasi tim protokol, kebijakan keuangan yang ketat, dan peta jalan teknis yang dipercepat untuk menangani kritik komunitas terhadap efisiensi yang rendah, transparansi, dan daya saing. Dengan fokus pada perluasan Layer-1, blobspace, pengalaman pengguna, dan integrasi DeFi, EF bertujuan untuk membuktikan dominasi Ethereum di tengah adopsi institusional yang semakin meningkat (seperti peluncuran token saham oleh Robinhood di Arbitrum) dan persaingan dari blockchain seperti Solana. Meskipun masih ada tantangan seperti mempertahankan talenta dan mengelola harapan komunitas, perubahan strategi EF akan memungkinkan Ethereum memanfaatkan migrasi on-chain di pasar modal, seperti yang dicontohkan oleh inovasi seperti Robinhood Chain dan investasi ekosistem Pantera.
Pemikiran Terakhir
Stablecoin akhirnya mengunci jalur yang dapat diandalkan dan mendapatkan penguatan kejelasan regulasi melalui undang-undang seperti GENIUS Act, yang meningkatkan permintaannya. Treasury aset digital adalah mesin penggerak permintaan ini. Mereka menyerap dana mengambang, mendorong harga naik, dan memberikan cara yang nyaman bagi institusi untuk memegang cryptocurrency. Di pasar yang sekarang menghargai pendapatan struktural, token yang memiliki tekanan deflasi dan terhubung dengan arus kas nyata akan menjadi kandidat menarik untuk aset dasar DAT, dan dengan lonjakan permintaan untuk blockchain Ethereum, ini akan semakin mendorong harga Ethereum.
Kita berada di puncak perubahan infrastruktur besar yang membutuhkan bukanlah obat mujarab, melainkan serangkaian solusi yang dapat menyelesaikan berbagai masalah rumit. Pantera Capital selalu berkomitmen untuk berinvestasi dalam solusi yang dapat memberdayakan pasar modal berbasis blockchain untuk tahap berikutnya, menyederhanakan infrastruktur keuangan, dan memperluas cakrawala inovasi blockchain. Ethereum berada di pusat perubahan ini, sebagai pilar stablecoin, platform pilihan lembaga, dan juga sebagai katalis untuk perkembangan ekonomi aset digital yang terus berkembang.