Stablecoin Menyambut Struktur Pengaturan Baru, Amerika Memimpin Perubahan Kebijakan Global

Pada dini hari waktu Beijing baru-baru ini, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah menyetujui tiga undang-undang terkait kripto, di mana undang-undang "GENIUS" diperkirakan akan segera ditandatangani menjadi hukum. Ini menandai pertama kalinya Amerika Serikat menetapkan kerangka regulasi tingkat nasional untuk stablecoin, sekaligus melepaskan sinyal yang jelas: stablecoin sedang secara bertahap memasuki sistem keuangan arus utama. Sementara itu, pusat keuangan utama lainnya di seluruh dunia juga mempercepat langkah, dan pola global stablecoin sedang mengalami pembentukan kembali.

Melihat kembali beberapa bulan terakhir, stablecoin hampir dalam semalam berubah dari objek pengawasan regulasi menjadi infrastruktur baru yang diakui secara resmi. Perubahan di balik ini bukanlah kebetulan, melainkan pergeseran struktural yang didorong oleh kekuatan kebijakan. Khususnya, pergeseran kebijakan di Amerika Serikat memainkan peran yang sangat mengguncang.

Pemerintah Amerika Serikat secara tegas menyatakan dukungannya terhadap jalur dolar digital yang dipimpin pasar, sambil juga aktif mendorong legislasi terkait. Serangkaian sinyal ini langsung mendorong lembaga pengatur global untuk mulai meninjau kembali stablecoin. Dalam beberapa bulan singkat, stablecoin melompat dari isu pinggiran dalam dunia kripto menjadi fokus diskusi di tingkat strategi nasional. Selain Hong Kong yang telah menetapkan jadwal pelaksanaan untuk "Peraturan Stablecoin", ekonomi utama di seluruh dunia juga mulai mempercepat pembentukan kerangka kepatuhan yang jelas untuk stablecoin.

Regulasi MiCA yang akan berlaku di Uni Eropa pada tahun 2024 telah sepenuhnya mencakup pengawasan kepatuhan aset kripto, dengan klasifikasi rinci untuk stablecoin. Undang-undang Dasar Aset Digital yang diusulkan oleh pemerintah baru Korea Selatan secara jelas menetapkan syarat untuk penerbitan stablecoin. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa stablecoin semakin menjadi topik diskusi penting dalam kebijakan keuangan global.

Dari segi pola pasar, total kapitalisasi pasar stablecoin terus meningkat. Hingga 18 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh jaringan sekitar 262 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 20% dibandingkan awal tahun. Ini menunjukkan bahwa selama pemulihan pasar kripto, stablecoin tetap menjadi "pintu masuk likuiditas" yang paling utama. Di antara mereka, dual oligopoli USDT dan USDC tetap solid, dengan total pangsa mendekati 90%.

Sejak tahun 2024, semakin banyak perusahaan keuangan tradisional dan kekuatan modal mulai memasuki pasar stablecoin, membangun alat penyelesaian di atas blockchain. Proyek stablecoin yang muncul ini mendorong fungsi stablecoin untuk berevolusi dari "alat likuiditas Web3" menjadi jembatan nilai yang menghubungkan Web3 dengan sistem ekonomi nyata. Skenario penggunaannya juga sedang perlahan-lahan meresap dari bursa dan dompet ke dalam berbagai penggunaan seperti pembiayaan rantai pasokan, perdagangan lintas batas, penyelesaian pekerja lepas, dan perdagangan over-the-counter.

Namun, kejelasan regulasi juga membawa lebih banyak persyaratan kepatuhan. Penerbit stablecoin harus mematuhi manajemen KYC/AML, dana harus dilengkapi dengan pemisahan kustodian dan audit pihak ketiga, dan dalam keadaan ekstrem mungkin ada batasan pada jumlah atau penggunaan penerbitan. Ini berarti stablecoin telah memperoleh status hukum, tetapi juga secara resmi memasuki "peran mata uang yang diatur".

Potensi pertumbuhan masa depan stablecoin tidak hanya terletak di dalam lingkaran cryptocurrency, tetapi juga di dalam internet tradisional yang lebih luas dan ekonomi riil global. Ini bisa menjadi alat penting bagi kelompok-kelompok seperti usaha kecil dan menengah yang memenuhi kebutuhan penyelesaian lintas batas, daerah keuangan yang rentan, penduduk negara-negara dengan inflasi, serta pekerja lepas.

Namun, begitu stablecoin menjadi wadah dasar digital dollar secara global, itu pasti akan melibatkan topik sensitif seperti kedaulatan mata uang, sanksi finansial, dan tatanan geopolitik. Oleh karena itu, tahap pertumbuhan berikutnya dari stablecoin akan sangat terkait dengan peta globalisasi dollar, dan juga mungkin menjadi medan pertempuran baru antara pemerintah negara, lembaga internasional, dan raksasa finansial.

Secara keseluruhan, agar stablecoin benar-benar dapat meresap ke dalam sistem ekonomi nyata dari dunia cryptocurrency, hanya mengandalkan mekanisme pasar atau logika bisnis tidaklah cukup. Dukungan regulasi yang dihadirkan oleh pergeseran kebijakan global pada tahun 2025 pasti merupakan pendorong penting bagi stablecoin untuk memasuki arus utama, tetapi juga berarti bahwa ia harus bertahan dalam permainan yang lebih kompleks. Ini adalah permainan dengan siklus panjang, dan kita berada di tahap awal yang sebenarnya.