中国はアメリカの関税の影響で4月の輸出がディップすると見込まれています

内陸中国で製造された製品の輸出は、パンデミック後の回復の長期的な柱であるにもかかわらず、トランプ政権による新たな米国の関税の重みの下で、失速しているようです。

中国は、米国が課した関税の影響を最も受けている国の一つであり、これにより二つの経済大国間の地政学的緊張が高まり、その影響が世界中に広がっています。

中国の製造業セクターに亀裂が見え始める

ロイターの32人の経済学者による調査では、4月の対外輸出は前年同月比でわずか1.9%の増加にとどまり、3月の12.4%の急増から大幅に減速しました。これは、企業が輸入関税を回避するために急いでいたことによるものでした。

同時に、輸入は5.9%減少すると予測されており、3月の4.3%の減少を深め、中国の18.7兆ドルの経済に対する圧力を浮き彫りにしています。

昨年末に国内需要を促進する政策へのシフトを始めたばかりの北京は、パンデミックの終息以来、成長を支えるために輸出に大きく依存してきました。しかし、アメリカのドナルド・トランプ大統領が中国製品に対して実質145%の関税を引き上げ、中国がアメリカからの輸入品に最大125%の関税で報復したことで、その戦略は脅かされています。

両首都の公式が今週末スイスで会う準備を進める中、市場は緊張緩和を期待していますが、現状は依然として厳しい状況です。

一方、中国の工場部門はすでに亀裂を示しています。4月末に発表された公式データによると、製造業の購買担当者指数(PMI)は49.0に急落し、16ヶ月ぶりの最低値を記録し、明確に収縮領域に入っています。

非製造業PMIは、サービスと建設を対象としており、緩やかに減少しましたが、成長と減少を分ける50の閾値をわずかに上回ったままでした。

貿易戦争は中国を弱体化させる

国家統計局の統計学者、趙慶和(Zhao Qinghe)氏は、この景気後退を「中国の外部環境の急激な変化」によるものだと考えている。彼のコメントは、3月のフロントローディング輸出から4月の顕著な減速への突然の反転が、貿易戦争が企業心理に与える萎縮効果に直接関連しているというコンセンサスの高まりを反映しています。

「4月の製造業PMIの低下は、貿易戦争によるものです。」

ピンポイントアセットマネジメントの社長兼チーフエコノミストであるZhiwei Zhangがクライアントへのメモで述べた。

ゴールドマン・サックスは、高関税が続く場合、輸出関連産業で最大1600万の雇用が危険にさらされる可能性があると警告しています。

野村のアナリストは、2024年にアメリカが香港経由の再輸出や代替ルートを考慮に入れると、中国の品物の輸出の5分の1を少し超えると計算し、中国のGDPの約2.2%がアメリカの関税に直接さらされていると推定しています。彼らは、中国がアメリカへの輸出が半減した場合、短期的にGDPの約1.1%を失う可能性があると予測しています。

今週、北京は関税ショックからの影響を和らげることを目的とした流動性注入や政策金利の引き下げを含む新たな金融刺激策を導入しました。しかし、アナリストは、刺激策だけでは外部需要の減少や長期的な不動産の低迷からの影響を完全に相殺することができない可能性があると警告しています。これにより、すでに国内消費が減少しています。

中国の貿易黒字は、3月の1,026億ドルから4月には推定890億ドルへと急激に縮小する見込みであり、輸出の減少と依然として減少している輸入とのミスマッチが続いています。

政治局が最も影響を受けた企業と労働者への支援を約束し、国家発展改革委員会の副委員長が2025年の5%成長目標を達成する自信を表明する中で、政策立案者は財政支援、金融安定性、長期的な経済の再バランスの間で微妙なバランスを取る必要に直面しています。

短期的には、スイスでの会談に注目が集まります。建設的な結果が得られれば、不確実性が軽減され、輸出市場が再開される可能性がありますが、破綻すれば景気の悪化がさらに進むでしょう。しかし現時点では、4月のデータは中国の輸出主導の回復が勢いを失ったことを早期に警告しており、世界第2位の経済大国が持続可能な進路を描くためには関税や刺激策以上のものが必要である可能性があります。

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